■股指：连续杀跌，市场情绪低迷

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，美联储虽提高了超额准备金率和隔夜逆回购利率，但总体上维持宽松，并表示缩减购债规模会提前通知，市场情绪有所反应。隔夜美欧股指下跌。

2.内部方面：昨日股指放量收跌，成交额1.53万亿，行业板块全线下跌。北向资金流出41.72亿元。货币政策稳健中性。金融监管趋严，政策调控运行节奏特征明显，近期政策对教育、互联网、地产行业打压增强，相关股票大幅下挫，导致市场风险偏好回落。中长期理财增量资金仍会借调整低点，逢低入市。关注大消费科技领域机会。基差方面，股指分化，IC表现偏强，贴水收窄趋势还会延续。短期IH、IF或将止跌企稳。

3.总结：股指将在年线附近反复震荡，中短期股指仍会延续分化现象。

4.股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：偏弱震荡

1.现货：AuT+D375.66（-0.45 %），AgT+D5310（-0.42 %），金银（国际）比价71.19 。

2.利率：10美债1.29%；5年TIPS -1.84%；美元92.49。

3.联储：鲍威尔国会听证：显著上升的通胀将回落，离美联储改变政策还有漫漫长路。

4.EFT持仓：SPDR1025.6400吨（0）。

5.总结：美元下跌，但美黄金仍徘徊于1800。市场焦点转移到本周四即将召开的联储议息会议，8月底杰克逊霍尔央行年会前的最后一次联储动作备受关注。白银下跌。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹:库存减少，产量锐减，价格平稳上行

1.现货:唐山普方坯5260(0)；上海市场价5530元/吨（

0)，现货价格广州地区5700(0)，杭州地区5570(0)

2.库存：建材方面，以螺纹钢为例，本周华东、南方和北方周环比分别增加10.38万吨、2.08万吨，和1.74万吨。与去年同期相比，目前华东和北方同比高4.64万吨和33.52万吨，南方同比低52.7万吨。热卷方面，南方和北方分别环比上周增加1.46、2.51万吨和0.31万吨。综合来看，本周建材厂库前移状态维持，热卷因产销变化不大，因此库存相对持稳。

4.总结:旺季将要到来，环保限产风云再起，钢材利润或有增加。

铁矿石:成材限产引发担忧，价格波动加大

1.现货：青岛金布巴1223（-17），PB粉1360（-22）。

2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12457.60，环比增222.74；日均疏港量285.43增27.15。分量方面，澳矿6493.50增154.18，巴西矿3418.82降51.28，贸易矿6796.20增194.1，球团386.23降8.03，精粉902.70增20.49，块矿1845.20增35.22。(单位：万吨)

3.总结:短期来看，盘面价格受交割品影响或大幅下行。

■沪铜：振幅加大，关注小横盘上沿压力

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为72,710元/吨（+1,430元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口亏损为1,164.74元/吨，前值为亏损990.56元/吨。

3.基差：长江铜现货基差360

4.库存：上期所铜库存96,087吨（-17,506吨），LME铜库存为225,225    （+0吨），保税区库存为总计43（+0.6吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。供应TC不断回升，需求面有韧性，近期横盘，区间支撑在66000-68000，期价再次获得支撑向上，关注71200-71500压力。

■沪铝：振幅加大，小横盘面临向上突破重要关口

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为19,530元/吨（-90元/吨）

2.利润：电解铝进口亏损为335.98元/吨，前值进口亏损为625.07元/吨。      3.基差：长江铝现货基差-10，前值70。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存266,666吨（+721吨），LME铝库存1,408,000   （-8,775吨），保税区库存为总计74.3万吨（-3.6万吨）。

6.总结：去库速度加快，基差转弱。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，期价快速杀跌后目前小横盘，区间支撑在18000-19000。关注19600附近的压力表现，突破可冲击前高。

■PTA：供应缩减预期较强

1.现货：内盘PTA 5440元/吨现款自提（+ 40）；江浙市场现货报价5450-5480元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09主力+40（0）。

3.库存：库存天数3.9天（前值4.8）。

4.成本：PX（CFR台湾）940-942美元/吨(+3)。

5.供给：PTA总负荷79.2%。

6.装置变动：华东一套360万吨PTA装置已停车，该装置前期6成负荷运行，重启时间待定。

7.总结：下游整体产销清淡，刚需支撑。同时聚酯负荷尚可，短期震荡偏强。近期个别装置降负荷以及检修，随着台风向北移动天气影响已经逐渐削弱，PTA供应紧张将会被缓解，对价格有一定支撑，预计价格主要随成本端波动。

■MEG：价格偏强运行

1.现货：内盘华东主港MEG现货5450元/吨，内盘MEG宁波现货5460元/吨。

2.基差：MEG现货-09主力基差70（+5）。

3.库存：MEG港口库存指数：57.8。

4.装置变动：台湾一套36万吨/年的MEG装置检修进入尾声，计划于本周末升温重启，该装置此前于6.23附近停车检修。

6.总结：受台风影响，华东主港封港，预计乙二醇到港量将持续减少，供应存在缩减预期；下游聚酯开工率维持高位，需求刚性对价格有一定的支撑。海外部分装置降负荷，原油小幅度回暖下乙二醇预计短期偏强。

■橡胶: 多空博弈激烈

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12750元/吨（0）、RSS3（泰国三号烟片）上海18300元/吨（+100）。

2.基差：全乳胶-RU主力-535元/吨（-165）。 

3.库存：截止7月18日，中国天然橡胶社会库存周环比微涨0.03%，环比存在止跌反弹迹象，同比降低24.46%，同比跌幅略有扩大，其预计中国天然橡胶库存小幅调整。

4.需求：本周全钢胎样本厂家开工率为65.71%，环比上涨2.26%，同比下跌5.91%。本周半钢胎样本厂家开工率为61.54%，环比上涨1.56%，同比下跌4.95%。

4.总结：当前全球处于季节性增产周期，近期无拉尼娜等极端天气影响，产量较为稳定，东南亚疫情较为严峻，封城防疫措施恐影响割胶作业。下游轮胎开工率整体好转，但绝对值依旧处于低位。供应端游利好因素和下游需求疲软多空博弈。

■PP：短线反弹抛空对待

1.现货：华东PP煤化工8460元/吨（-50），PP进口完税价8778元/吨（+77）。

2.基差：PP09基差94（+14）。

3.库存：聚烯烃两油库存71万吨（-0.5）。

4.利润：华北外采丙烯制PP利润-50元/吨（-100），PP粉聚合利润-150元/吨（-0）。

5.总结：下游需求在前期原料端持续反弹后出现跟进不足迹象，现货成交积极性趋缓，基差出现走弱，部分套保商入场，随着基差的走强，套保商获利离场，但因为下游需求尚未有实质改善，库存出现自下而上的期现负反馈，带来盘面的回调。不过考虑到当下供应端国产存量装置计划外检修增加，成本端原油下跌趋势收缓，其他起到边际成本支撑的动力煤、甲醇等原料仍相对强势，成本端支撑强劲，可能下方空间也难大幅打开，PP09先观察8300附近支撑情况，短线反弹抛空对待，不追空。

■塑料：价格大幅向下驱动空间可能有限

1.现货：华北LL煤化工8120元/吨（-80），LL进口完税价8731元/吨（+15）。

2.基差：L09基差-10（-45）。

3.库存：聚烯烃两油库存71万吨（-0.5）。

4.成本：煤制线型成本8323元/吨（+11），油制线型成本7386元/吨（+39）。

5.总结：盘面价格在来到我们之前给到的区间运行上边际后，需求端没有出现明显好转，市场交易需求在价格相对高位跟进不足的逻辑，并且从库存节奏来看，由于出现套利空间，前期套保商正套进场，货源更多是从上游转移至中游，随着下游需求始终跟进无力，期限负反馈带来盘面下行。但北美乙烯供应紧张带来进口倒挂加深，预计七八月份LL进口压力仍旧不大，加之目前国产供应端处于新增产能投放空窗期，存量检修也不少，供应端趋紧，配合成本端强支撑仍在，价格大幅向下驱动空间可能也有限。L09关注7950附近支撑情况。

■原油：裂解价差并未走坏

1.现货价：英国布伦特Dtd价格74.93美元/桶（+ 0.48），美国西德克萨斯中级轻质原油71.91美元/桶（-0.16），OPEC一揽子原油价格72.68美元/桶（-0.35），中国胜利原油价格71.71美元/桶（-0.90）。

2.总结：前期价格下跌，市场更多是在交易delta病毒对于出行影响的预期，但从下游实际需求，以及相对高频的成品油裂解价差来看，并未有走坏迹象。也就是说delta病毒并不一定会带来下游需求的走弱，关键还是要看欧美政府是否会再次加强防疫等级，目前来看，欧美政府还仅仅是以强度流感来对待。出于谨慎考虑，delta病毒对于出行的影响到底如何，后续还需时间验证。整体从中长期看，在OPEC+会议结果尘埃落定后，下半年供应缓慢释放的大格局基本确定，原油供需紧平衡格局得到确认，大的思路上还是回调买。操作上，SC2109在未有效站稳450一线前，不建议继续追多，价格可能仍有反复。

■油脂：棕榈油近月基差回归拉涨

1.现货：豆油，一级天津9590（+300），张家港9570（+300），棕榈油，天津24度9350（+330），东莞9210（+330）

2.基差：豆油天津434（），棕榈油天津814（）。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本9145（+145）元/吨，巴西豆油7月进口完税价10518（+165）元/吨。

4.供给：大豆压榨提升，豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示6月马来西亚毛棕榈油库存为161万吨，环比增长2.21%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：我的农产品网数据，截至7月16日，国内重点地区豆油商业库存约95.26万吨，环比下增加2.04万吨，整体延续累库状态。棕榈油商业库存37.21万吨，环比下降2.96万吨。

7.总结：隔夜美豆、美豆油继续震荡，周一盘后公布的优良率下降2个点至58%继续支持期价，阿根廷农业部公布数据，截至7月21日，阿根廷已出售20-21年度大豆2580万吨，交易所数据当季大豆产量微4350万吨，上一年度为4900万吨。内盘棕榈油基差回归继续拉涨油脂板块，但外围油脂未能有效配合，操作上油脂多单考虑依托前高继续适当减持兑现利润。

■豆粕：美豆高位震荡，豆粕多单减持

1.现货：山东日照3520元/吨（+40），天津3520元/吨（+40），东莞3540元/吨（+40）。

2.基差：东莞M09月基差-100（0），张家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆9月到港完税成本4663元/吨（+20）。

4.库存：截至7月16日，豆粕库存116.82万吨，环比上周减少3.24万吨，比去年同期增加23.53万吨。

5.总结：隔夜美豆、美豆油继续震荡，周一盘后公布的优良率下降2个点至58%继续支持期价，阿根廷农业部公布数据，截至7月21日，阿根廷已出售20-21年度大豆2580万吨，交易所数据当季大豆产量微4350万吨，上一年度为4900万吨。操作上豆粕多单择机减持。

■菜粕：多单减持兑现利润

1.现货：华南现货报价2780-2810（+20）。

2.基差：福建厦门基差报价（9月-80）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本6967元/吨（+98）

4.总结：隔夜美豆、美豆油继续震荡，周一盘后公布的优良率下降2个点至58%继续支持期价，阿根廷农业部公布数据，截至7月21日，阿根廷已出售20-21年度大豆2580万吨，交易所数据当季大豆产量微4350万吨，上一年度为4900万吨。操作上内盘菜粕多单减持。

■玉米：深加工企业上调收购价

1.现货：深加工继续上调。主产区：黑龙江哈尔滨出库2500（0），吉林长春出库2590（0），山东德州进厂2760（20），港口：锦州平仓2630（0），主销区：蛇口2720（0），成都3030（0）。

2.基差：继续回落。锦州现货平舱-C2109=53（-33）。

3.月间：C2109-C2201=-2（7）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2530（6），进口利润190（-6）。

5.供给：贸易商库存下降。

6.需求：我的农产品网数据，2021年28周（7月8日-7月14日），全国主要122家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米86万吨（-0.1），同比去年减少19.4万吨，减幅18.4%。

7.库存：截止7 月14日，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量 520.1万吨（-5.1%）。本北港玉米库存283万吨（-2）。注册仓单37306（2437）。

8.总结：国内玉米下游需求疲弱，出货不畅，现货市场恐慌情绪加重。深加工企业原料库存高位回落后，近期有补库迹象，华北地区恶劣天气也助提收购价格，关注持续性。短期继续围绕关键支撑位争夺。

■生猪：震荡延续

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：以稳为主。河南开封15.3（0），吉林长春14.6（0），山东临沂15.9（0），上海嘉定16.3（0），湖南长沙15.4（0.1），广东清远16.4（0），四川成都14.5（0.3）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：稳定。河南开封26.01（0），吉林长春24.12（0），山东临沂27.26（0），广东清远32.6（0），四川成都30.24（0）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价21.96（0.26）

4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2109=-3090（70），河南生猪现价-LH2201=-3900（45）。

5.总结：现货价格继续低温震荡，消费淡季肉价表现仍弱。中短期来看，三季末至四季度，随着消费好转至走强或带动猪价反弹，但长周期上来说本轮下跌周期时间并不充足，长期下跌概率仍高。

■花生：市场回归基本面

0.期货：2110花生9172（-220）、2201花生9278（-196）、2204花生9370（-80）

1.现货：油料米：主力油厂无新合同，报价停止

2.基差：油料米：暂无现货报价，期间停更 3.供给：库存压力大，出货时间紧张。新花生半个月之后就会上市，出库的时间有限。供给方理性伺机出货，基层货源不多，交易转为库存余货交易。

4.需求：暂时弱势，仍然缺乏亮点。需求方多在观望新花生产情。

5.进口：进口米继续到港，但是在逐渐减少。

6.总结：豫北强降雨导致花生受灾面积150万亩，多数调研表示影响有限，但是我们认为产量负面影响已经成既定事实。短期的基本面上，市场需求相比之前减弱较多，需求预计旧花生市场继续保持弱势，同时供给端相对宽松。短期价格在回归基本面过程中，可尝试轻仓空单。后期进入8月春花生上市时候，由于主产地春花生面积减少，并遭遇暴雨影响，届时可以考虑多单。

■白糖：巴西霜冻可能再起

1.现货：南宁5620（+10）元/吨，昆明5510（+50）元/吨，日照5715（0）元/吨

2.基差：9月：南宁-34元/吨、昆明-144元/吨、日照-56元/吨

3.生产：巴西甘蔗产量减少可能高于预期。巴西6月下半月糖产量，同比增加，累计产量仍然同比下降，但降幅减少。根据天气预报，未来中南部可能霜冻再现。

4.消费：6月国产糖销量改善，预计7月消费数据继续改善，进入8月消费高峰需求端驱动会继续加强。

5.进口：6月巴西糖发中国量同比增加，预计三季度进口量会增加。6月进口数量42万吨，同比增加0.61万吨。

6.库存：高库存得出压力预计短期内不会消失，但是目前去库顺利，6月库存383.45万吨，同比增加15.53%，增加幅度已经缩减。

7.总结：外糖市场关注巴西供给端的情况，如果霜冻出现，可能会陷入新的炒作。国内市场三季度，季节性特征会逐渐体现，糖价需求端驱动会逐渐变强。关注进口到港预计会增加，限制郑糖上攻空间。由于三季度糖价普遍偏强，所以前期多单可以继续持有，下方空间预计有限。策略上，如果有回调低位，可以继续买入。

■棉花：多单继续持有

1.现货：CCIndex3128B报17503（+115）元/吨。

2.基差：棉花09合约498元/吨

3.供给：近期国内注意北方降雨集中，部分纺纱厂开工率降低，引发市场担忧。国际方面，USDA预计产量新产季全球产量增加约5%，国内方面，新疆棉区面积有所减少，加上前期低温影响生长，新产季产量可能减少。

4.需求：淡季不淡，下游纺织高负荷，销售顺利。原料库存高位，产品库存低位，企业采购棉花意愿下降，织布企业暂无备货意愿。6月欧美需求好转，但还有改善空间。

5.库存：整体库存处于高位。抛储市场火热，成交价格理想。商业库存和进口棉库存同比高位。

6.总结：主力合约创新高，突破17000大关有站稳迹象。考虑到疫情影响逐渐减弱，中长期棉花需求仍然乐观，供需面长期面向好态势，前期多单继续持有。如果回调，则企稳后继续做多。