一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

周二，国际货币基金组织（IMF）发布《世界经济展望报告》，将2021年世界经济增长率预期维持在6%，2022年全球经济增速为4.9%（4月预期为4.4%），并将发达经济体的GDP增长预期从5.1%提高到5.6%，亚洲新兴经济体2021年增速预期下调至7.5%。

2）国内新闻

据央视，李克强对全国优化生育政策电视电话会议作出重要批示，强调减轻群众生育、养育、教育负担，实施好三孩生育政策。人口与计划生育法修正草案等多项草案拟提请8月召开的十三届全国人大常委会第三十次会议审议。

3）行业新闻

当地时间周二，矿业巨头力拓集团（Rio Tinto）发布公告称已经批准向塞尔维亚Jadar硼酸锂项目投资24亿美元，相关投资仍需要得到当地政府进一步批准。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：担忧美联储议息会议，美股大跌，上一交易日A股再度大跌，两市成交额1.52万亿元，资金方面北向资金净流出41.72亿元，07月26日融资余额增加29.10亿元至16679.37亿元。后疫情阶段我国经济复苏压力依然较大，对于2021年下半年，货币政策不会大幅宽松，股指估值上升有限。随着利润增速开始分化，市场关注点重新回归到结构性机会上来。从技术面看，股指持续走弱，在没有明显企稳迹象前建议先观望。

【国债】

国债：冲高回落，10年期国债活跃券210009收益率上行3.9bp至2.905%。央行继续逆回购完全对冲到期资金，Shibor短端品种全线上行，资金面有所收敛。受多地异常天气和局部疫情不断出现影响，经济恢复力度或不如预期，而中美会谈情况尚不明朗，市场避险情绪升温，股市持续下行，带动国债期货价格走强。不过随着避险情绪的释放，国债期货持续上涨动能不足，今日尾盘价格已经冲高回落，当前央行货币政策并未转向，LPR和MLF操作利率保持不变，银行体系流动性总量将保持稳定，预计短期国债期货在大涨之后，价格或面临调整，操作上建议轻仓试空。

2）能化

【原油】

原油：德尔塔变种病毒及偏弱的股市带动油价下跌。由于新冠病毒感染病例增加，美国向西班牙和葡萄牙发布了旅行警告，美国疾控中心将对西班牙的旅行警示提高到最高级别。英国金融时报称，由于更具传染性的德尔塔变种毒株的传播，美国在可预见的未来将继续对包括英国、欧盟等地实施防疫相关的旅行禁令。欧美原油期货收盘后，美国石油学会数据显示，截止7月23日当周，美国原油库存4.131亿桶，比前周减少470万桶，汽油库存减少620万桶，馏分油库存减少190万桶。石油市场气氛往往受到股市影响，因为股市波动通常是人们对经济前景的判断。周二美国股市结束五天连涨。截至收盘，标普500指数跌0.47%，报4401.46点；纳斯达克指数跌1.21%，报14660.58点；道琼斯指数跌0.24%，报35058.52点。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘下跌2.05%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在75.62%，较上周下跌7.81个百分点。本周期内，尽管大唐多伦恢复，沿海地区部分装置窄幅波动，但内蒙古久泰和中煤蒙大两套装置停车检修，所以国内CTO/MTO装置整体开工下滑明显。截至7月22日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.73%,上涨0.85个百分点，较去年同期上涨8.54个百分点；西北地区的开工负荷为76.21%，下跌0.52个百分点，较去年同期上涨9.36个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在81.95万吨，环比上周下跌4.8万吨，跌幅在5.53%，同比下降42.07%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在15.9万吨附近。预计7月23日到8月8日沿海地区进口船货到港量在66.46万-67万吨。近期台风和飓风频发对于沿海整体进口船货到港和卸货入库时间造成一定延迟。

【橡胶】

橡胶：橡胶周二价格回落，国内产胶区价格稳定，泰国原料胶价格在低位止跌，目前价格超跌，预计继续下跌空间不大，国内轮胎厂开工负荷较低，产能释放力度较弱，保税区库存持续去化利好价格，基本面相对平稳，近期疫情反复对市场情绪不利，短期走势回落，整体走势预计维持震荡，趋势空间较小。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，两油价格平稳。煤化工，8250,成交一般。拉丝PP，两油价格平稳。煤化工8560，成交回升。两油石化库70.5万，环比下降0.5万。昨日聚烯烃期货延续回落，价格回落，现货市场观望情绪回升。短期等待逐步止跌。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA震荡回落，MEG大幅走弱。聚酯原料价格整体回落。产业上，近期部分PTA装置停车或降负荷；乙二醇检修计划增加，一定程度上缓解新装置投产的供应压力，煤炭价格偏强提供支撑。需求端，受台风影响，下游聚酯开工负荷小幅下滑，基本需求平稳。库存方面，7月乙二醇港口到货延期出现去库，PTA小幅去库。整体上，PTA、MEG受消息面影响，关注新投和重启消息，短期行情回落运行为主。

3）黑色

【钢材】

钢材夜盘震荡偏弱，收盘后传出江苏下半年粗钢减产812万吨，上半年江苏省粗钢同比增产720万吨。从上周Mysteel公布的钢材周度供需数据来看，5大品种产量纷纷去化，其中螺纹减产幅度最大，虽然表观需求受到天气的影响环比下行，但在产检明显下降的情况下，成材加速去库。在目前下半年粗钢产量平控预期一致，且淡季需求基本见底的环境下，成材有望走出预期和现实共振的向上行情。目前限产的预期已经逐渐在现实层面体现，后期随着需求的恢复，现货的涨幅也将逐步扩大，买现货抛盘面的期现正套操作仍可择机入场。而从盘面单边角度，我们依旧建议把握回调建多的机会，旺季前盘面在现货的带动下仍有上涨空间。

【铁矿】

铁矿：夜盘底部反弹，粗钢限产江苏、山东政策逐步落地，全国钢厂限产力度进一步趋严，对铁矿需求减少预期较强，市场对政策面压减粗钢产量从预期逐步向现实转变。同时港口进口铁矿石库存持续增加，对价格形成一定压制。盘面来看，市场对于压减粗钢产量政策过于悲观，盘面价格回落较多，持续回落空间难以持续，关注短期反弹。

【煤焦】

双焦：夜盘持续上涨。焦炭方面，近期环保督察组入驻山西地区进行督查，吕梁地区部分焦企限产20-50%，涉及焦炭产能437万吨左右；此外部分焦企因煤价过高，限产预期较强。焦煤方面，日前河北、河南及山西地区因降雨影响，部分煤矿开工及运输均有受限，然当前主产地因安全及环保检查影响，复产不及预期。现盘面已大幅升水现货，后市警惕价格大幅回落风险。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约冲高回落后回调上行，终收7728元/吨。宁夏控耗持续，内蒙限电略有缓解、但生产仍受影响，广西受高电费及限电影响、开工率不高，锰硅产量水平或难出现较大提升。但随着各地压减粗钢产量政策逐步落地，下游需求或受抑制。综合来看，短期市场供应或仍偏紧，对市价形成支撑，操作上建议以7200-8000的区间思路为主，SF-SM价差可逢高止盈。 

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约高开低走后小幅反弹，终收8700元/吨。随着粗钢产量平控政策逐步落地，下游需求或受抑制。宁夏控耗持续，内蒙限电略有缓解、但厂家生产仍受影响，硅铁产量水平难回高位。综合来看，市场供应偏紧格局有望延续，市价或将维持坚挺，操作上建议以8000-9000的区间思路为宜，SF-SM价差可逢高止盈。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约偏强震荡，终收895.8元/吨。港口煤价上调10元/吨至1080元/吨，北港库存远低于历史同期支撑煤价。高温天气下电厂日耗高位、存煤量下降，补库压力较大，近期市场成交有所好转，下游需求逐步释放。目前矿区仍按核定产能生产，产能核增及新批用地的产量释放均需时日，进口煤的补充作用有限，短期市场供应偏紧格局或将延续，煤价高位难下。操作上建议轻仓持有多单，但需谨防政策面调控风险。

4）金属

【贵金属】

贵金属：昨日金融市场动荡，中美股市均遭到抛售，美元回落金银也遭遇抛售，黄金受益于避险需求表现好于白银。今晚将有美联储政策会议结果公布，市场维持谨慎，后续仍主要关注美国经济复苏力度以及美联储缩减资产购买的节奏。尽管冠状病毒delta变种的扩散以及地缘政治形式紧张让市场避险情绪有所升温，但黄金反弹后继乏力，随着美国经济数据回暖和通胀担忧重回市场让美联储宽松政策压力加大，中期黄金仍然存在压力。本周重点关注周四美联储的利率会议中关于QE缩减的最新表态。

【铜】

铜：夜盘铜价小幅上涨受。目前精矿加工费回升至50美元，表明矿山供应有所改善，但能否持续仍需关注。国内需求相对良好，国内库存持续下降并延续现货升水，上期所库存已降至10万吨下方；上海港口升水有所回升，进口需求有望抬头，LME现货贴水缩窄。铜价在连续上涨后，叠加金融市场情绪的不稳定性增强，短期国内铜价可能回落调整，建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价小幅回落，目前仍处于前期波动区间内，市场出现灾后重建将增加需求的预期。河南汛情除对运输影响外，未对锌主产区造成明显影响。国储第二批计划抛储5万吨锌。锌价总体仍未脱离震荡走势。近期国内精矿加工费轻微回升，精矿总体仍较为紧张，需求端也缺乏亮点。短期锌价可能延续宽幅波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘下跌。基本面方面，本周国内社会库存较前一周减少3.6万吨至76.5万吨，铝锭库存近期仍在回落，主要受到河南等地运输受阻影响，未来预计逐步改善。7月云南供应预计恢复增长，但目前受电力影响增长较慢，此外国储开始抛储至年底，每月在5万吨左右，下半年供应预计由偏紧转为平衡。此外俄罗斯计划从8月至年底对出口铝锭增加关税，预计对铝价影响有限。短期铝价在库存走低的支持下技术性冲高，目前现货供应趋紧，但后期预计仍会回落。

【镍】

镍：镍价夜盘震荡。基本面方面，镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差。消息面上，俄罗斯将对出口镍板增加关税消息，国内镍板进口成本增加，此外印尼存在禁止镍铁出口和新建镍铁厂的可能性，主要目的在于增加当地的就业和出口附加值，潜在政策对市场的影响或体现在增加硫酸镍的供应并大幅减少镍铁供应，长期看纯镍价格相对承压同时大幅提高不锈钢成本，建议持续跟踪政策变化。  

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格夜盘震荡。现货方面，不锈钢现货价格整体表现平稳。基本面上，目前下游消费有转淡迹象，但不锈钢库存目前再次进入下行通道，支撑价格。短期不锈钢毛利位于高位，上行趋势预计放缓。中长期看不锈钢供需在印尼政策不变的情况下不存在明显缺口和趋势，但需关注政策变化。操作建议观望。

【铅】

铅：伦铅高位下跌，沪铅继续走弱。产业上，7月26日国内铅锭社会库存16.39万吨，垒库节奏延续。供应端，6月全国电解铅产量28.28万吨，上半年产量累计同比上涨6.56%；再生铅上半年累计同比上升86.83%。限电及暴雨等影响消退，供应保持增加。需求端，国内电动自行车铅蓄电池消费少有好转，但依然供过于求。整体上，目前外强内弱多空博弈，建议区间抛空，保值者选择远月抛空为主。

【锡】

锡：伦锡高位下跌，沪锡大幅走弱。6月国内精炼锡产量14950吨，环比增长9.28%。海外全球第三大精炼锡制造商MSC发货存受不可抗力影响，预计恢复要到年底，市场供应短缺预期加重。国内云南限电有所缓解，但云锡仍处于检修周期，恢复有待时日，国内锡锭库存处于低位，供应趋紧延续。整体上，锡供应偏紧，但淡季临近，沪锡高位偏强走势，谨防大幅波动风险。

5）农产品

【白糖】糖：外盘原糖冲高回落。巴西中南部地区双周甘蔗压榨4564.6万吨，同比下降2.37%；双周糖产量294.4万吨，同比下降2.84%，累计糖产量1520.3万吨，同比下降7.16%。总体而言巴西目前糖产量降幅尚未达到市场预期，双周报告偏利空后期原糖市场将更多关注北半球糖料生长和受干旱影响的巴西21/22榨季的开榨情况。同时国际能源价格也将通过乙醇传导到原糖上。国内糖盘面总体则跟随国际糖价在进口盈亏线上下波动，国内处于去库存状态中。操作上，7月之后糖厂销售压力将逐步降低，考虑到下榨季国内将减产，远期01合约可逢低买入，同时观察SR09-01价差波动的指引。

【生猪】

生猪：生猪期货小幅回调。现货方面，根据涌益咨询的数据，国内生猪均价15.09元/公斤，日度上调0.02元/公斤。7月21日进行第三轮收储，收储二万吨，实际成交11600吨，流标8400吨，成交价格25200～25500。根据发改委检测，7月19日至23日当周，全国平均猪粮比价为5.89：1，连续三周以上处于5：1至6：1之间，回升至《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》设定的过度下跌二级预警区间。国家发改委将会同有关部门视情开展猪肉储备收储工作。总体而言，目前生猪价格过剩问题尚未得到完全解决，但在绝对价格偏低以及跌价收储的情绪的支撑作用下方空间有限，后期生猪期货有望维持整理态势，投资者可以逢回调买入并在反弹后止盈。

【苹果】

苹果：苹果期货延续弱势。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞客商货条纹80#成交价格2.6-2.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#客商货2.2元/斤，与上一日同样维持不变。基本面来看，2021/22作物季的丰产预期仍在（市场预计新季产量4030-4060万吨左右，同比去年3958万吨略增，供大于求格局难改），而3季度后苹果进入销售淡季，时令水果量大价低，近几周冷库走货进入下滑通道。随着早熟苹果上市，预计期货价格将继续偏弱震荡。另外投资者需要注意资金短期炒作台风“烟花”过境山东的影响。

【油脂】

油脂：夜盘油脂走势震荡，豆油Y2109收盘于9156，涨幅2.79%，棕榈油P2109收盘于8536，涨幅2.79%。目前马来西亚新冠疫情依然严重，尽管三季度是快速增产周期，但是暂时因为劳动力短缺问题，MPOA预估7月前20日产量减幅10%。国内豆油持续累库，现货基差走弱。预期国内棕榈油到港增多，后期或逐步累库。在产地供应未明显恢复情况下，油脂单边处于高位震荡走势。

【豆粕】

豆粕：7月27日(星期二)CBOT大豆收盘上涨。
此前美国政府公布的周度报告显示，上周作物状况意外恶化。11月大豆收1361.25美分/蒲式耳，涨幅0.26%。豆粕M2109收盘于3580，涨幅1.59%。美豆新作供应变数在单产.上周优良率降低，在新作种植面积偏低情况下，也不易大跌。上周国内豆粕库存升高，豆粕需求表现不佳，供应充足，油厂催提，现货基差较弱，豆粕91月差回落，8月到港不足或有利于基差，豆粕单边跟随美豆。