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请收好这本被名字耽误的经典！投资者必须了解的秘籍！

导读

大多数投资者所不了解的事实是：如果每天根据新闻上的基本面报道来进行投资操作，是无法持续赚钱的。这样的方法会导致灾难，对大多数新手来说就像一剂毒药。投资者必须了解市场的反应机制——决定股票价格的是对未来的预期而不是当前的基本面信息。

如果不依靠每天的新闻，普通投资者又缺乏能力对一家公司从财报到经营做极为深入的分析，那如何才能增加在市场中获胜的概率呢？《笑傲牛熊》这本书的作者史丹·温斯坦是华尔街极为成功的投资大师，独创了阶段分析法，是美国最受尊敬的技术分析大师之一。他破除了很多人对于技术分析的误解，将复杂的技术分析转化成简单易行的操作体系，其方法惠及全球投资者。下面，我们就来看看书中的精彩内容：

你需要了解重要的常识

PART1.

第一条：始终如一。

在几十年的投资生涯里，我始终如一地遵守我的投资方法和投资纪律。这一点非常重要。不要这个星期是基本面分析者，下个星期又成了技术分析者。不要这个月跟踪指标A，下个月又转向了指标B。找到一个好的方法，遵守投资纪律，并且坚持用它。如果用它始终不能奏效，才换一种新的方法。但是仍然要严格地遵守投资纪律，不能仅仅因为认为这次情况与以往不同，而放弃一种好的方法。

第二条：不要误解技术分析，它只是一种市场语言。

不要被“技术分析”这个词吓倒，所有的技术分析方法实际上就是对价量关系的研究，并据此对未来趋势做出判断。

它就像一门市场语言，会使得这个市场更容易被预测，更容易帮助投资者赚钱，更让人着迷。

技术分析不仅是一门科学，更是一门艺术。就像不是每个拿着画笔的人都能成为毕加索一样，不是每个研究图形的人都能成为约翰·迈吉一样的技术分析大师。我会教给你这样的分析方法，恰当运用它会使你在市场上更容易获利。你从此便能只赚不赔了？当然不是，这与橄榄球比赛中不可能每次传球都成功是一样的道理。

你不必强求每次投资都成功，但只要坚持使用书中方法，成功的概率会大很多，你会是胜利者。大多数职业投资者都清楚一个秘密：只要你能做到让利润滚动起来并迅速止损，哪怕投资成功率不到50%，你也能够在市场上赚取可观的利润。

第三条：技术分析与价值投资并不矛盾。

如果你是一个坚定的基本面分析者，也不必担心，技术分析不会清除掉你已有的知识体系。当你掌握了新方法后，你就有能力综合这两种方法，更好地通过基本面分析确定买卖时机。

第四条：听传言不如看走势。

为什么我总说“走势说明了一切”？这不仅是一个有趣的标语，也是一种有效的市场哲学。公司盈利、新产品、管理等所有已知的、被关注的基本面信息都已经综合反映在股价之中。不是说我连并购这样重要的基本面信息都不关心，而是我很早以前就意识到，我们不可能在这些信息引起股价变动之前就发现它们，当我们发现时，已经太晚了。我们常常会听到市场传言，但是每一百个传言中至多有一两个是真的，这样的概率无法使我们在市场上持续盈利。除非你违法进行内幕交易，否则你不可能在重要信息公布前得到它们——这就是事实。当你在报纸上读到某则消息时，往往已经来不及根据这一消息做出可以盈利的操作了。但是，一旦你知道如何解读量价关系和图形，你常常就能跟上内部人士的脚步，即使你并不知道内部消息。

如果股票XYZ在过去的几个月内一直以每周2万~3万股的成交量在低位徘徊，突然，它以大成交量（周交易量为25万~30万股）突破上限，也就是技术分析者常说的阻力线。你不必是福尔摩斯也会发现其中必有蹊跷。

虽然你尚未受过训练，还无法判断出它们的量价关系变化意味着什么，但凭直接观察也能知道，在皮德蒙特航空公司和光谱动力公司分别做出重大公告之前的几个月，市场交易已经出现异常。当时我并不知道内情，但通过对量价关系的分析和解读，我在其收购消息和巨额盈利公布前推荐了这两只股票。显然，大量的内部知情人士正在购买这两只股票。当你读完本书，回翻到此页你就会更清楚地意识到当时卖掉这些股票——就像成千上万的投资者日复一日所做的一样——是多么的愚蠢！它们正在不断上涨！更重要的是，你会知道为什么当时应该下买单。

第五条：会看走势你就不怕在利空中买进。

太阳底下无新事。让我们看看几十年前。1974年底，道琼斯工业指数从1 050点迅速降至570点，市场上悲观气氛非常浓厚，报刊头条都是令人绝望的消息（见下图）。某主流财经报纸刊登了一则标题为“世界大萧条”的报道。某主流新闻周刊刊出一幅漫画：一只大熊撞倒华尔街的楼柱。恐惧继续蔓延，人们觉得市场看起来会进一步跳水——可能跌至250~300点！在一片悲观和恐惧中，技术分析指标明确显示：买进。一个新的牛市那时已经萌芽，道琼斯工业指数后来迅速回到1 000点以上。

精明的职业投资者在利空消息中买入，而在利多消息中卖出。股价在可怕的消息笼罩下形成底部；而在盈利大幅增长、股票分割等消息引起大众狂欢时形成顶部。与此相反，普通投资者在利多消息中，买在顶部附近，而在利空消息中，卖在底部附近。

所以，无论是普通公众持续的亏损，还是真正的职业投资者持续的获利，都与运气无关，而与他们所遵循的不同游戏规则有关。这与玩牌真的很像：职业扑克牌玩家清楚地知道各种组合出现的概率，拒绝贸然冒险，而新手往往根据自己的预测和感觉行事，最后总是一败涂地。

怎么买

PART2.

三步筛选并辅以“不买清单”

事实上这一方法分为三步，我称其为“自上而下”。你应该先看大的问题——整体市场表现如何；后看小的问题——什么股票看起来是最佳选择。筛选过程是按照下面的步骤进行的：

1.市场趋势如何？如果市场趋势不好，即使你发现某些个股出现突破，也要十分谨慎。当大势不利于你，你成功的概率会相当低。

2.哪些行业的技术面最佳？这个问题的重要性怎么强调都不过分。因为我的研究不断证明：如果从图形上看两只股票都有很好的上涨潜力，但一只选自强势行业，而另一只选自弱势行业，最终这两只股票的表现会大相径庭。选自强势行业的那只股票通常都能快速地上涨50%~75%，而选自弱势行业的那只股票可能只勉强上涨5%~10%。

3.一旦你确认整个市场趋势良好而且某一行业的股票在技术上表现最为抢眼，最后一步就是瞄准并买入这个行业里面从图形上看最好的一到两只个股。

如果你遵循以上三个步骤，你会发现当市场强劲上涨时，你手里的大多是那些表现最好的股票，而当整个市场走熊时，你已经卖出股票，持有大量的现金。

如下情况不能买入：

● 当整体市场趋势走熊时，不能买进。

● 不能买入弱势板块中的股票。

● 不能买入股价位于30周均线以下的个股。

● 不能买入其30周均线呈下降趋势的个股，即使股价位于均线上方。

● 无论一只股票有多牛，也不要在其上涨后期买入，此时股价已经远远高于理想的买入点。

● 不能买入向上突破时成交量放大不明显的个股。如果你用止损买单买了它，赶快把它卖掉。

● 不能买入相对强度弱的个股。

● 不能买入上方有强阻力区的个股。

● 不能猜测底部。有些股票跌了一段后看起来很便宜，结果你买入后发现它正在经历第四阶段下跌，你其实买得很贵。与这样的做法不同，你应该在股票向上突破阻力区域之后才买入。

怎么卖

PART3.

避免卖出的常见误区

1.不要因为市盈率低就持有某只股票。

常常有这种情况,你的股票价格实际上已经见顶了，但市盈率这时看起来并不高，你觉得它比别的市盈率低，于是买入它。之后股价开始下跌，几个月以后公司公布了令人失望的每股收益。这时市盈率不再是很低的了，但此时卖出你已经无法获利。

另外，还有很多股票市盈率很低，而且一直很低，但股价照样下跌。

大通曼哈顿公司的股票就是这种情况。1986年，大通曼哈顿的股价在50元左右，此时它的市盈率只有7。13个月后其市盈率又进一步降低到6，看起来很划算。然而这只股票已经进入了第四阶段，股价从50元跌到34元。因此，低市盈率不是持有某只股票的理由。

2.不要因为市盈率高就卖掉某只股票。

这点与第三点相对应，也很重要。在华尔街有一个老笑话，一个投资者问他的经纪人为什么一只股票的价格会上升。经纪人没有更好的理由，就应付说“买的人比卖的人多呗”。其实这个笑话蕴藏着真理，但是很少有投资者能读懂它。投资者总是希望找到股价变化的合理原因，却总是陷入猜测。他们中很少有人明白市场并非时刻都保持理性。市场只能反映大多数投资者的心态和情绪。如果投资者看涨，并保持乐观情绪，那么即使市盈率很高，它仍然可能继续升高。

投资者们都是喜怒无常的：当他们乐观狂热时，无论市盈率有多高，他们都会想尽理由继续购买股票；而当他们悲观焦虑时，无论市盈率有多低，他们都不愿意买入股票。因此，股市的秘密就是接受这样一个事实：当股票处于第二阶段时，市盈率没有最高，只有更高，你应该一直持有它，直到第三阶段开始形成。这远比市盈率的高低重要，因为股价到了第三阶段，原本推动股价上涨的买方遇到了势均力敌的卖方。“股票被高估所以见顶”是含糊其辞的说法，而现实中供给与需求最终达到平衡则是可测量的。该股进入了第二阶段，尽管此时的市盈率已经处于16这样一个不低的水平上，但还是应该继续买入。A点附近，该股市盈率已经高达28。之后的B点市盈率仍然非常高，为24。C点市盈率仍然处于20的高位。但是，由于移动平均线保持着升势，根据阶段分析法，应该忽略高市盈率的危险而继续持有。几个月以后，该股涨到34元，此时市盈率高达33(D点）。在E点，市盈率仍然处于一个令人不安的高位——28。

如果你根据市盈率来做卖出决策，很可能你在A点16元附近就已经卖出了这只股票。但是该股在F点之前并没有真正的卖出信号出现。在F点，均线走平，股价从重要的头部开始下跌。几个月以后，该股跌到9625元的价位。注意，这只股票在价格上涨的18个月里，一直保持着较高的市盈率。只有当供给和需求平衡，第三阶段形成以后，迈拓才开始真正地下跌。这充分说明了为什么技术分析法比主观的市盈率高估理论更加精确和实用。

3.不要因为整个市场是牛市就拒绝卖出股票。

不要认为牛市就可以高枕无忧了。当然，市场整体的上行趋势会增加你买入第二阶段股票获利的可能性。而且牛市也往往能限制问题股票的下跌空间。然而，华尔街有句老话：“不要被牛市冲昏了头。”如果一只股票在牛市中表现出技术上的危险，千万不要犹豫——马上卖掉它！这是因为如果一只股票在极强的牛市中都表现弱势，那么这将是灾难开始的一个预警信号。

4. 不要等到反弹再卖。

当图形显示出某只股票有麻烦时，马上卖掉它。不要想着等它反弹一两个点再卖出，这种想法可能会让你损失更多。下图中的例子很好地说明了这一点。应该在橡树苑公司的股价跌破6元时果断地卖掉它。它一路跌到0.25元，再也没有回到过6元的价位上。而双子柏公司股价跌破7.25元时发出了强烈的卖出信号，从此它一路下跌到1.125元。所以，一旦你发现危险征兆并且明白应该卖出时，就马上行动——卖掉它，不要再为想卖得稍高一点而烦恼！ 5.不要仅仅因为觉得一只股票是优质股票就一直持有。

所谓的优质股票也是有周期的，一旦它转入低谷也会令投资者觉得心疼。IBM是优质股票的代表，但它的走势图说明优质股票也不是稳赚不赔的。在1973年初，IBM达到价格顶点，股价超过360元，在那之后的12个月内，该股票的每股收益是8.82元。20个月以后，每股收益涨到12.24元。可是，市场并不在乎这一点。当它进入第四阶段以后，股价跌到了155元。

我的忠告

PART4.

1. 小仓位操作比模拟操作好很多。

许多市场投资的书建议你在进入市场用自己的资金开始真正的投资以前，首先进行模拟操作。我不同意这样的建议！许多运动员在热身赛中表现得极其出色，而在正式比赛中却发挥不好。投资也是这样。在没有压力时，模拟操作非常容易。在应对现实情况下因市场波动所造成的压力时，能否坚守纪律又是另一回事了。因此，应该用你的部分资金进行真实的操作而不是模拟操作，直到你熟练地掌握了方法，自信与能力都提升到较高水平时，你再全仓操作。

2. 写交易日记很重要。

当我刚开始投资时我的办法就是写日记。我强烈建议你也这样做。在这本日记中你只记录失败的交易。除了使你的口袋和自信膨胀以外，成功的交易不会教给你什么。而如果能够合理地分析失败的原因，失败能够成为你最好的老师。失败的教训往往会带来日后的成功。记下你做出错误操作的日期以及你操作的原因，诚实地分析它为什么没有如你所料。几个月之后，看一下你所犯错误的共同特征。我们都有心理上的各种模式，当你发现自己特定的心理模式弱点后，你就能比较容易地约束自己，应对自己的心理模式弱点，这会使你的投资获得更好的收益。

3. 资金量小也能成功。

你并不需要有很大的本金才能在市场上获得成功。尽管当你的资金量大时更容易采取多元化的投资策略，但即使是数千元，只要你将这些钱与投资工具以及常识结合起来，也能在市场中干得不错。如果你的初始资金很少，就投资于无佣金的共同基金，它们会帮助你实行多样化的策略，并且没有佣金花费。当你的资金开始累积，就可以将一部分资金投资于个股。

很多年前，当我阅读第一本技术分析书籍时，它让我眼界大开，看到了一条崭新的道路。经过这么多年，当我越来越精通图形分析时，我仍时常回头重新阅读那本书。每一次阅读都能带给我更深的理解，因为我能够带着更丰富的市场感觉和经验来看它。所以，去实践我所教给你的知识吧，然后在一年半到两年后回来，当你第二次阅读《笑傲牛熊》时，看看你是否有了更深的理解。

请记住——“走势说明了一切”。

投资经典《笑傲牛熊》

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