一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美联储周四凌晨公布利率决议，维持基准利率和购债指引不变，强调经济已朝缩减QE的目标取得进展，但鲍威尔称，离取得实质性进展还有一段距离，高通胀是暂时的，未就缩债做出任何决定，未到考虑加息之时。

2）国内新闻

会议指出，部署进一步改革完善中央财政科研经费管理，给予科研人员更大经费管理自主权；确定稳定生猪产能的措施，促进保供稳价，增强猪肉安全供应保障能力。

3）行业新闻

EIA报告显示，美国至7月23日当周除却战略储备的商业原油库存为2020年1月31日当周以来最低，录得减少408.9万桶至4.356亿桶，减少0.9%，预期值为减少292.8万桶。美国库欣地区原油库存连续第7周录得下降，美国中西部每周原油库存降至2018年以来的最低水平。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股涨跌不一，A50夜盘反弹明显，经过2天大跌后，经济日报发表文章表示中国股市稳健发展有充足底气。上一交易日A股早盘跳水后震荡回升，中证500转弱，两市成交额1.52万亿元，资金方面北向资金净流入80.52亿元，07月27日融资余额减少78.99亿元至16600.38亿元。后疫情阶段我国经济复苏压力依然较大，对于2021年下半年，货币政策不会大幅宽松，股指估值上升有限。随着利润增速开始分化，市场关注点重新回归到结构性机会上来。从技术面看，股指持续走弱，但开始有企稳迹象，操作上建议逢低做多。

【国债】

国债：小幅下跌，10年期国债活跃券210009收益率上行0.5bp至2.915%。央行继续逆回购完全对冲到期资金，Shibor短端品种全线上行，资金面有所收敛。受多地异常天气和局部疫情不断出现影响，经济恢复力度或不如预期，美联储维持宽松政策不变，表示尚未到减码时机，而中美会谈情况尚不明朗，市场避险情绪升温，带动国债期货价格走强。不过随着避险情绪的释放，国债期货持续上涨动能不足，昨日继续下跌，当前央行货币政策并未转向，LPR和MLF操作利率保持不变，银行体系流动性总量将保持稳定，预计短期国债期货在大涨之后，价格或面临调整，操作上建议轻仓试空。

2）能化

【原油】

原油：美国原油产量和库存下降，美国库欣地区原油库存连续第7周下降，国际油价涨至两周来高点，然而对新冠病毒德尔塔变种扩散的担忧抑制油价涨幅。原油产量下降，净进口量减少，美国原油库存增加，美国汽油和馏分油库存也下降。美国能源信息署数据显示，截止7月23日当周，美国原油库存量4.35598亿桶，为2020年1月31日当周以来最低，比前一周下降409万桶；美国汽油库存总量2.34161亿桶，比前一周下降225万桶；馏分油库存量为1.37912亿桶，比前一周下降309万桶。截止7月23日当周，美国原油日均产量1120万桶，比前周日均产量减少20万桶。尽管库存数据提供了支持，但全球冠状病毒病例的持续上升，全球需求复苏前景仍然不确定，并增加了油价的阻力。根据美国疾病控制和预防中心的数据，美国冠状病毒病例7天移动平均值在7月26日达到了53772例，这是自4月底以来的最高水平。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘上涨0.42%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在75.62%，较上周下跌7.81个百分点。本周期内，尽管大唐多伦恢复，沿海地区部分装置窄幅波动，但内蒙古久泰和中煤蒙大两套装置停车检修，所以国内CTO/MTO装置整体开工下滑明显。截至7月22日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.73%,上涨0.85个百分点，较去年同期上涨8.54个百分点；西北地区的开工负荷为76.21%，下跌0.52个百分点，较去年同期上涨9.36个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在81.95万吨，环比上周下跌4.8万吨，跌幅在5.53%，同比下降42.07%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在15.9万吨附近。预计7月23日到8月8日沿海地区进口船货到港量在66.46万-67万吨。近期台风和飓风频发对于沿海整体进口船货到港和卸货入库时间造成一定延迟。

【橡胶】

橡胶：橡胶周三价铬止跌，国内产胶区价格稳定，泰国原料胶价格在低位止跌，目前价格超跌，预计继续下跌空间不大，国内轮胎厂开工负荷较低，产能释放力度较弱，保税区库存持续去化利好价格，基本面相对平稳，近期疫情反复对市场情绪不利，短期走势回落，整体走势预计维持震荡，趋势空间较小。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分价格下调50-100，中石油华北执行批量优惠。煤化工，8130,成交回升。拉丝PP，中石化价格平稳，中石油华北部分品种下调50。煤化工8440，成交回升。两油石化库65.5万，环比下降5万。昨日聚烯烃期货小幅反弹。台风影响暂时平息，后续等待下游终端逐步恢复正常。昨日煤化工成交小幅回升，此外金能装置试车成功消息传出，后续关注新装置的投产进度。整体而言，仍以逢低试多为主。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA反弹，MEG回升。聚酯原料价格整体偏弱。产业上，近期部分PTA装置停车或降负荷；乙二醇检修计划增加，一定程度上缓解新装置投产的供应压力，煤炭价格偏强提供支撑。需求端，受台风影响，下游聚酯开工负荷小幅下滑，基本需求平稳。库存方面，7月乙二醇港口到货延期出现去库，PTA小幅去库。整体上，PTA、MEG受消息面影响，关注新投和重启消息，短期行情回落运行为主。

3）黑色

【钢材】

钢材盘面夜盘震荡偏弱，钢谷网供需库存数据显示，目前在淡季和资金的压力下，终端需求依旧偏弱，但产量的入化使得库存在淡季逆势去库。从上周Mysteel公布的钢材周度供需数据来看，5大品种产量纷纷去化，其中螺纹减产幅度最大，虽然表观需求受到天气的影响环比下行，但在产检明显下降的情况下，成材加速去库。在目前下半年粗钢产量平控预期一致，且淡季需求基本见底的环境下，成材有望走出预期和现实共振的向上行情。目前限产的预期已经逐渐在现实层面体现，后期随着需求的恢复，现货的涨幅也将逐步扩大，买现货抛盘面的期现正套操作仍可择机入场。而从盘面单边角度，我们依旧建议把握回调建多的机会，旺季前盘面在现货的带动下仍有上涨空间。

【铁矿】

铁矿：夜盘小幅震荡，江苏、山东政策逐步落地，全国钢厂限产力度进一步趋严，对铁矿需求减少预期较强，市场对政策面压减粗钢产量从预期逐步向现实转变。同时港口进口铁矿石库存持续增加，对价格形成一定压制。盘面来看，市场对于压减粗钢产量政策过于悲观，盘面价格回落较多，持续回落空间难以持续，关注短期底部反弹。

【煤焦】

双焦：夜盘高位震荡。焦炭方面，近期产地环保检查频繁，吕梁地区部分焦企推空焦炉，部分焦企延长出焦，且后期停、限产预期较强，焦炭供应有所收紧。焦煤方面，山西地区出台严禁超产开采政策，部分煤矿开工有所受限，焦煤市场供应依旧趋紧，叠加焦钢企业对优质资源需求尚可，整体供需偏紧。现盘面已大幅升水现货，后市警惕价格大幅回落风险。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约拉涨上行后高位震荡，终收7996元/吨，日涨幅3.47%，持仓增幅明显。宁夏控耗持续，贵州早晚高峰限电，内蒙、广西限电影响加剧，锰硅产量水平受到压制。但随着各地压减粗钢产量政策逐步落地，下游需求或受抑制。综合来看，短期市场供应仍然偏紧，对市价形成支撑，操作上建议以7200-8000的区间思路为主，或持有SF-SM价差。 

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约强势拉涨，终收8986元/吨，日涨幅3.29%，持仓增幅明显。随着粗钢产量平控政策逐步落地，下游需求或受抑制。宁夏控耗持续，内蒙限电加剧，硅铁产量水平难回高位。综合来看，市场供应偏紧格局有望延续，市价或将维持坚挺，操作上建议以8000-9000的区间思路为宜，或持有SF-SM价差。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约拉涨上行后高位震荡，终收909元/吨。港口煤价在1080元/吨，北港库存远低于历史同期支撑煤价。高温天气下电厂日耗高位、存煤量偏低，补库压力仍存。目前矿区仍按核定产能生产，产能核增及新批用地的产量释放均需时日，进口煤的补充作用有限，短期市场供应偏紧格局或将延续，煤价高位难下。目前期价仍贴水于现货价格，建议轻仓持多09合约，但需谨防政策面调控风险。

4）金属

【贵金属】

贵金属：凌晨的美联储会议后的新闻发布会上，鲍威尔表示，美国经济距离美联储稳定物价和最大限度就业的双重目标“进一步取得实质性进展”还有很长的路要走。美联储尚未就缩债时间做出任何决定。整体表现较为鸽派。受益于此美元计价的金银出现反弹，美元相对人民币走弱一定程度限制了内盘金银的表现。后续主要关注点仍为美国经济复苏力度以及美联储缩减资产购买的节奏。宽松氛围或利好短期金银表现，冠状病毒delta变种的扩散以及地缘政治风险让市场避险情绪有所升温，但黄金反弹后继乏力，随着美国经济数据回暖和通胀担忧重回市场让美联储宽松政策压力加大，中期黄金仍然存在压力。

【铜】

铜：夜盘铜价回落，跟随人民币汇率波动。昨晚离岸人民币汇率波重回6.5整数下方。目前精矿加工费回升至50美元，表明矿山供应有所改善，但能否持续仍需关注。国内需求相对良好，国内库存持续下降并延续现货升水，上期所库存已降至10万吨下方；上海港口升水有所回升，进口需求有望抬头，LME现货贴水缩窄。铜价在连续上涨后，叠加金融市场情绪的不稳定性增强，短期国内铜价可能回落调整，建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价震荡整理，目前仍处于前期波动区间内。近期国内精矿加工费轻微回升，精矿总体仍较为紧张，需求端也缺乏亮点。短期锌价可能延续宽幅波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘上涨。基本面方面，本周国内社会库存较前一周减少3.6万吨至76.5万吨，铝锭库存近期仍在回落，主要受到河南等地运输受阻影响，未来预计逐步改善。7月云南供应预计恢复增长，但目前受电力影响增长较慢，此外国储开始抛储至年底，每月在5万吨左右，铝锭供需未来预计逐步转为平衡。短期电力供应不足影响电解铝生产支撑价格，四季度前产能如能恢复增长铝价仍有下行空间。

【镍】

镍：镍价夜盘震荡。基本面方面，镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差。消息面上，俄罗斯将对出口镍板增加关税消息，国内镍板进口成本增加，此外印尼存在禁止镍铁出口和新建镍铁厂的可能性，主要目的在于增加当地的就业和出口附加值，潜在政策对市场的影响或体现在增加硫酸镍的供应并大幅减少镍铁供应，长期看纯镍价格相对承压同时大幅提高不锈钢成本，建议持续跟踪政策变化。  

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格上涨。现货方面，不锈钢现货价格整体表现平稳。基本面上，目前下游消费有转淡迹象，但不锈钢库存目前再次进入下行通道，支撑价格，此外近期限电或影响铬铁原料供应，减少不锈钢供应。短期不锈钢毛利位于高位，上行趋势预计放缓。中长期看不锈钢供需在印尼政策不变的情况下不存在明显缺口和趋势，但需关注政策变化。操作建议观望。

【铅】

铅：伦铅震荡反弹，沪铅偏弱。产业上，7月26日国内铅锭社会库存16.39万吨，垒库节奏延续。供应端，6月全国电解铅产量28.28万吨，上半年产量累计同比上涨6.56%；再生铅上半年累计同比上升86.83%。限电及暴雨等影响消退，供应保持增加。需求端，国内电动自行车铅蓄电池消费少有好转，但依然供过于求。整体上，目前外强内弱延续，建议区间抛空，保值者选择远月抛空为主。

【锡】

锡：伦锡反弹，沪锡震荡。6月国内精炼锡产量14950吨，环比增长9.28%。海外全球第三大精炼锡制造商MSC发货存受不可抗力影响，预计恢复要到年底，市场供应短缺预期加重。国内云南限电有所缓解，但云锡仍处于检修周期，恢复有待时日，国内锡锭库存处于低位，供应趋紧延续。整体上，锡供应偏紧，但淡季临近，沪锡高位回落走势，谨防大幅波动风险。

5）农产品

【白糖】糖：原糖昨夜重新走强，交易商仍关注巴西天气。总体而言巴西目前糖产量降幅尚未达到市场预期，双周报告偏利空后期原糖市场将更多关注北半球糖料生长和受干旱影响的巴西21/22榨季的开榨情况。同时国际能源价格也将通过乙醇传导到原糖上。国内糖盘面总体则跟随国际糖价在进口盈亏线上下波动，国内处于去库存状态中。操作上，7月之后糖厂销售压力将逐步降低，考虑到下榨季国内将减产，远期01合约可逢低买入，同时观察SR09-01价差波动的指引。

【生猪】

生猪：生猪期货小幅震荡。现货方面，根据涌益咨询的数据，国内生猪均价15.13元/公斤，日度上调0.04元/公斤。7月21日进行第三轮收储，收储二万吨，实际成交11600吨，流标8400吨，成交价格25200～25500。根据发改委检测，7月19日至23日当周，全国平均猪粮比价为5.89：1，连续三周以上处于5：1至6：1之间，回升至《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》设定的过度下跌二级预警区间。国家发改委将会同有关部门视情开展猪肉储备收储工作。总体而言，目前生猪价格过剩问题尚未得到完全解决，但在绝对价格偏低以及跌价收储的情绪的支撑作用下方空间有限，后期生猪期货有望维持整理态势，投资者可以逢回调买入并在反弹后止盈。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅反弹。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞客商货条纹80#成交价格2.6-2.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#客商货2.2元/斤，与上一日同样维持不变。基本面来看，2021/22作物季的丰产预期仍在（市场预计新季产量4030-4060万吨左右，同比去年3958万吨略增，供大于求格局难改），而3季度后苹果进入销售淡季，时令水果量大价低，近几周冷库走货进入下滑通道。随着早熟苹果上市，预计期货价格将继续偏弱震荡。另外投资者需要注意资金短期炒作台风“烟花”过境山东的影响。。

【油脂】

油脂：夜盘油脂走势偏弱，豆油Y2109收盘于8992，跌幅1.14%，棕榈油P2109收盘于8434，跌幅0.87%。目前马来西亚新冠疫情依然严重，尽管三季度是快速增产周期，但是暂时因为劳动力短缺问题，MPOA预估7月前20日产量减幅10%，印尼降低出口附加税利空马棕出口，但是在供应未明显改善情况下，下跌有限。国内豆油累库，现货基差持续走弱，棕榈油库存开始回升，但是现货基差仍较高，豆棕09价差继续回落，油脂单边预计高位震荡走势。

【豆粕】

豆粕：7月28日(星期三)CBOT大豆收盘上涨。交易商表示，受助于技术性买盘和豆油市场走强。交易商等待更多有关作物天气的信息，美国大豆作物将在8月接近关键的结荚阶段。天气预报称，下周气温将普遍较凉爽，但降雨量不会太大。盘中交投震荡，市场一方面担心作物优良率下滑，但另一方面预计下周天气较为凉爽且美国的出口需求迟滞。11月大豆收1361.00美分/蒲式耳，涨幅0.11%。豆粕M2109收盘于3578，涨幅0.31%。美豆新作供应变数在单产.上周优良率降低，在新作种植面积偏低情况下，也不易大跌。华南地区豆粕基差好转，8月预估到港800万吨大豆，9月650万吨，有利于基差，远月大豆盘面进口榨利在改善，近月依然较差，关注后续成交情况，豆粕单边追随美豆。