■股指：监管层安抚市场，低位震荡反弹

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，通胀保持高位。美联储维持基准利率不变，总体上维持宽松，并表示缩减购债规模会提前通知，市场情绪有所反应。隔夜美欧股指涨跌互现。

2.内部方面：昨日股指涨跌互现，成交额1.2万亿，酿酒医疗银行上涨。北向资金流入80亿元。货币政策稳健中性。金融监管趋严，政策调控运行节奏特征明显，近期政策对教育、互联网、地产行业打压增强，相关股票大幅下挫，导致市场风险偏好回落。在股指跌至低位后，监管层释放出安抚市场信号。中长期理财增量资金仍会借调整低点，逢低入市。关注大消费科技领域机会。基差方面，股指分化，IC表现偏强，贴水收窄趋势还会延续。短期IH、IF或将止跌企稳。

3.总结：股指将在年线附近反复震荡，中短期股指仍会延续分化现象。

4.股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：鸽派言论支撑

1.现货：AuT+D375.66（-0.45 %），AgT+D5310（-0.42 %），金银（国际）比价71.19 。

2.利率：10美债1.29%；5年TIPS -1.84%；美元92.49 。

3.联储：资产购买将继续下去，直到他们在实现低失业率和稳定通胀的目标方面看到“实质性的进一步进展”。

4.EFT持仓：SPDR1025.6400吨（0）。

5.总结：联储维持利率不变、维持每月购买1200资产，美元下跌，美债收益率下行，黄金反弹。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹:库存减少，产量锐减，价格平稳上行

1.现货:唐山普方坯5260(0)；上海市场价5510元/吨（-20)，现货价格广州地区5700(0)，杭州地区5550(-20)

2.库存：建材方面，以螺纹钢为例，本周华东、南方和北方周环比分别增加10.38万吨、2.08万吨，和1.74万吨。与去年同期相比，目前华东和北方同比高4.64万吨和33.52万吨，南方同比低52.7万吨。热卷方面，南方和北方分别环比上周增加1.46、2.51万吨和0.31万吨。综合来看，本周建材厂库前移状态维持，热卷因产销变化不大，因此库存相对持稳。

4.总结:旺季将要到来，环保限产风云再起，钢材利润或有增加。

■铁矿石:成材限产引发担忧，价格波动加大

1.现货：青岛金布巴1236（+13），PB粉1365（+5）。

2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12457.60，环比增222.74；日均疏港量285.43增27.15。分量方面，澳矿6493.50增154.18，巴西矿3418.82降51.28，贸易矿6796.20增194.1，球团386.23降8.03，精粉902.70增20.49，块矿1845.20增35.22。(单位：万吨)

3.总结:短期来看，盘面价格受交割品影响或大幅下行。

■沪铜：振幅加大，关注小横盘上沿压力

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为72,390元/吨（-320元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口亏损为624.12元/吨，前值为亏损1,164.74元/吨。

3.基差：长江铜现货基差330

4.库存：上期所铜库存96,087吨（-17,506吨），LME铜库存为230,225吨（+5,000吨），保税区库存为总计43（+0.6吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。供应TC不断回升，需求面有韧性，近期横盘， 区间支撑在66000-68000，期价再次获得支撑向上，关注72000-74000压力。

■沪铝：振幅加大，小横盘面临向上突破重要关口

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为19,360元/吨（-170元/吨）

2.利润：电解铝进口亏损为492.95元/吨， 前值进口亏损为335.98元/吨。    

3.基差：长江铝现货基差-10，前值-10。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存266,666吨（+721吨），LME铝库存1,401,500吨（-6,500吨），保税区库存为总计74.3万吨（-3.6万吨）。

6.总结：去库速度加快，基差转弱。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，期价快速杀跌后目前小横盘，区间支撑在18000-19000。关注19600附近的压力表现，突破可冲击前高。

■PTA：天气因素转弱供应量逐渐恢复

1.现货：内盘PTA 5420元/吨现款自提（-20）；江浙市场现货报价5450-5480元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09主力+25（-15）。

3.库存：库存天数3.9天（前值4.9）。

4.成本：PX（CFR台湾）940-942美元/吨(+3)。

5.供给：PTA总负荷79.2%。

6.装置变动：华南一450万吨PTA装置目前已停车检修，预计10天。

7.总结：下游整体产销清淡，刚需支撑。同时聚酯负荷尚可，短期震荡偏强。随着台风过境天气因素缓解，华东主港卸货较为集中，预计价格主要随成本端波动。

■MEG：供应缩减预期较强

1.现货：内盘华东主港MEG现货5375元/吨（-22），内盘MEG宁波现货5385元/吨（-20）。

2.基差：MEG现货-09主力基差50（0）。

3.库存：MEG港口库存指数：57.8。

4.装置变动：西南一套36万吨/年的MEG装置计划于下周初停车，预计停车时长一周左右。

6.总结：受台风影响华东主港封港，预计乙二醇进口量将持续减少，预计月末乙二醇供应偏紧；下游聚酯开工率维持高位，需求刚性对价格有一定的支撑。海外部分装置降负荷，原油小幅度回暖下乙二醇预计短期偏强。

■橡胶: 短期内维持震荡格局

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12825元/吨（-125）、RSS3（泰国三号烟片）上海17900元/吨（-750）。

2.基差：全乳胶-RU主力-380元/吨（-150）。

3.库存：截止7月18日，青岛地区的贸易仓库入库周环比增加1.26%。青岛地区天然橡胶保税仓库入库率周环比下跌0.01%。

4.需求：本周全钢胎样本厂家开工率为61.54%，环比上涨1.56%，同比下跌4.95%。本周半钢胎样本厂家开工率为65.71%，环比上涨2.26%，同比下跌5.91%。

4.总结：当前全球处于季节性增产周期，产量较为稳定，东南亚疫情较为严峻，封城防疫措施恐影响割胶作业，供应量存在缩减预期。中国进口量7月份依旧维持较低，短期内进口量难以提升。下游轮胎开工率整体好转，但绝对值依旧处于低位。供应端游利好因素和下游需求疲软多空博弈。

■PP：维持区间震荡判断

1.现货：华东PP煤化工8440元/吨（-20），PP进口完税价8790元/吨（+12）。

2.基差：PP09基差-15（-109）。

3.库存：聚烯烃两油库存70.5万吨（-0.5）。

4.利润：华北外采丙烯制PP利润-100元/吨（-50），PP粉聚合利润-150元/吨（-0）。

5.总结：目前价格再次来到区间下沿，当下国产供应端存量装置计划外检修增加，国产开工率偏低，加之进口窗口关闭，供应压力不大，成本端支撑仍在，持续向下的驱动和空间均不足。并且随着原料价格的走低，下游利润得到一定修复，也出现部分抄底需求。推动盘面反弹。PP09依旧维持区间震荡判断，震荡区间8300至8800，暂时趋势性不明朗，短线操作。

■塑料：倾向于跌下来买

1.现货：华北LL煤化工8130元/吨（+10），LL进口完税价8727元/吨（-4）。

2.基差：L09基差-105（-95）。

3.库存：聚烯烃两油库存70.5万吨（-0.5）。

4.成本：煤制线型成本8368元/吨（+45），油制线型成本7382元/吨（-4）。

5.总结：市场交易的逻辑没有变化，还是围绕下方强成本与阶段性供应缩减带来的支撑，与价格高位需求跟进不足带来的压制展开。在这三个条件没有发生变化之前，当价格下跌到区间下沿，就会交易成本端支撑与供应阶段性缩减逻辑，当价格来到区间上沿，就会交易需求跟进不足逻辑。短期这几个条件还没有发生变化，我们也就维持区间震荡判断，L09震荡区间8000至8500，考虑到LL进口窗口再次关闭，预计七八月份LL进口压力仍旧不大，而需求端正在季节性边际好转，L还是倾向于跌下来买。

■原油：高位震荡对待

1.现货价：英国布伦特Dtd价格75.00美元/桶（+ 0.07），美国西德克萨斯中级轻质原油71.65美元/桶（-0.26），OPEC一揽子原油价格73.62美元/桶（+0.94），中国胜利原油价格73.12美元/桶（+1.41）。

2.总结：在供应缓慢释放的背景下，原油市场仍维持供需紧平衡状态，下方支撑强劲，加之Delta病毒对需求的利空影响被证伪，行情存在反弹动能，但随着起到边际增量的欧美需求逐步进入恢复尾期，市场要想再现五六月份需求加速恢复带来价格快速上行走势的难度也在加大，目前看，后期唯一可以寄予期望的就是航煤需求，从未来疫情解封、航班恢复的角度来看，中长期航煤需求持续恢复是个大概率事件，但是按照短期航空股ETF一个月的领先性来看，美国航煤表需可能会有短期回调的可能，未来更大的向上驱动需要关注各国间解封对于国际航班复航的影响，但这个时间点何时到来，难以掌控。在没有新的刺激点出现前，建议原油以高位震荡对待。

■油脂：棕榈油近月基差回归拉涨

1.现货：豆油，一级天津9550（-40），张家港9530（-40），棕榈油，天津24度9300（-50），东莞9160（-50）

2.基差：豆油天津608（），棕榈油天津892（）。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本9303（+158）元/吨，巴西豆油7月进口完税价10792（+274）元/吨。

4.供给：大豆压榨提升，豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示6月马来西亚毛棕榈油库存为161万吨，环比增长2.21%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：我的农产品网数据，截至7月23日，国内重点地区豆油商业库存约97.86万吨，环比增加2.6万吨，整体延续累库状态。棕榈油商业库存42.2万吨，环比增加4.99万吨。

7.总结：隔夜美豆、美豆油继续震荡，美西北部干旱地区降雨有限，但8月USDA供需报告定调前市场驱动不足，棕榈油周三印尼下调8月毛棕榈油基础价格，出口税略有下调削弱成本支撑，昨日棕榈油自高位调整，整体油脂驱动边际有所减弱，操作上油脂多单考虑依托前高继续适当减持兑现利润。

■豆粕：美豆高位震荡，豆粕多单减持

1.现货：山东日照3550元/吨（+30），天津3560元/吨（+40），东莞3560元/吨（+20）。

2.基差：东莞M09月基差-100（0），张家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆9月到港完税成本4516元/吨（-11）。

4.库存：截至7月16日，豆粕库存116.82万吨，环比上周减少3.24万吨，比去年同期增加23.53万吨。

5.总结：隔夜美豆、美豆油继续震荡，美西北部干旱地区降雨有限，但8月USDA供需报告定调前市场驱动不足。操作上豆粕多单择机减持。

■菜粕：多单减持兑现利润

1.现货：华南现货报价2790-2820（+10）。

2.基差：福建厦门基差报价（9月-80）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本6968元/吨（+1）

4.总结：隔夜美豆、美豆油继续震荡，美西北部干旱地区降雨有限，但8月USDA供需报告定调前市场驱动不足。操作上内盘菜粕多单减持。

■玉米：深加工企业上调收购价

1.现货：深加工继续上调。主产区：黑龙江哈尔滨出库2500（0），吉林长春出库2590（0），山东德州进厂2790（30），港口：锦州平仓2630（0），主销区：蛇口2720（0），成都3030（0）。

2.基差：小幅扩大。锦州现货平舱-C2109=66（13）。

3.月间：C2109-C2201=3（5）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2537（7），进口利润183（-7）。

5.供给：贸易商库存下降。

6.需求：我的农产品网数据，2021年28周（7月8日-7月14日），全国主要122家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米86万吨（-0.1），同比去年减少19.4万吨，减幅18.4%。

7.库存：截止7 月14日，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量 520.1万吨（-5.1%）。本北港玉米库存283万吨（-2）。注册仓单37306（0）。

8.总结：国内玉米下游需求疲弱，出货不畅，现货市场恐慌情绪加重。深加工企业原料库存高位回落后，近期有补库迹象，华北地区恶劣天气也助提收购价格，关注持续性。短期继续围绕关键支撑位争夺。

■生猪：震荡延续

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：以稳为主。河南开封15.4（0.1），吉林长春14.6（0），山东临沂15.9（0），上海嘉定16.3（0），湖南长沙15.6（0.2），广东清远16.6（0.2），四川成都14.6（0.1）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：稳定。河南开封25.86（-0.15），吉林长春24.12（0），山东临沂27.26（0），广东清远32.6（0），四川成都30.24（0）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价21.96（0.26）

4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2109=-3030（100），河南生猪现价-LH2201=-3705（100）。

5.总结：现货价格继续低温震荡，消费淡季肉价表现仍弱。中短期来看，三季末至四季度，随着消费好转至走强或带动猪价反弹，但长周期上来说本轮下跌周期时间并不充足，长期下跌概率仍高。

■白糖：巴西单产下降明显

1.现货：南宁5650（+30）元/吨，昆明5525（+15）元/吨，日照5715（+5）元/吨

2.基差：9月：南宁9元/吨、昆明-116元/吨、日照74元/吨

3.生产：巴西甘蔗单产公顷68.2吨，同比去年79吨减少10.8吨。7月上半月甘蔗压榨4564.6万吨，同比减少2.37%；产量294.4万吨，同比下降2.84%；制糖比47.13%，同比减少0.76pct。

4.消费：7月消费数据继续改善，进入8月消费高峰需求端驱动会继续加强。

5.进口：6月进口数量42万吨，同比增加0.61万吨。6月巴西糖发中国量同比增加，预计三季度进口量会增加。

6.库存：高库存得出压力预计短期内不会消失，但是目前去库顺利，6月库存383.45万吨，同比增加15.53%，增加幅度已经缩减。

7.总结：外糖继续关注巴西供给端的情况，如果后期霜冻出现，可能会陷入新的炒作。国内市场三季度，季节性特征会逐渐体现，糖价需求端驱动会逐渐变强。虽然进口到港预计会增加，限制郑糖上攻空间，但是由于三季度糖价普遍偏强，所以前期多单可以继续持有，下方空间预计有限。策略上，如果有回调低位，可以继续买入。

■花生：市场回归基本面

0.期货：2110花生9226（-72）、2201花生9338（-44）、2204花生9328（-48）

1.现货：油料米：主力油厂无新合同，报价停止

2.基差：油料米：暂无现货报价，期间停更 3.供给：库存压力大，出货时间紧张。新花生半个月之后就会上市，出库的时间有限。供给方理性伺机出货，基层货源不多，交易转为库存余货交易。

4.需求：暂时弱势，仍然缺乏亮点。需求方多在观望新花生产情。

5.进口：进口米继续到港，但是在逐渐减少。

6.总结：天气炒作气氛已经散去，短期内市场回归基本面：市场需求相比之前减弱较多，需求预计旧花生市场继续保持弱势，同时供给端相对宽松，可尝试轻仓空单。后期进入8月春花生上市时候，由于主产地春花生面积减少，并遭遇暴雨影响，届时可以考虑多单。豫北强降雨导致花生受灾面积150万亩，多数调研表示影响有限，但是我们认为产量负面影响已经成既定事实，需要收获期验证。

■棉花：基本站稳17000，多单持有

1.现货：CCIndex3128B报17752（+249）元/吨。

2.基差：棉花09合约275元/吨

3.供给：近期国内注意北方降雨集中，部分纺纱厂开工率降低，引发市场暂时的担忧。国际方面，USDA预计产量新产季全球产量增加约5%；国内方面，新疆棉区面积有所减少，加上前期低温影响生长，新产季产量可能减少。

4.需求：淡季不淡，下游纺织高负荷，销售顺利。原料库存高位，产品库存低位，企业采购棉花意愿下降，织布企业暂无备货意愿。6月欧美需求好转，但7月还有改善空间。

5.库存：商业库存和进口棉库存整体库存处于高位。抛储市场火热，成交价格理想。

6.总结：主力合约创新高，突破17000基本站稳。考虑到疫情影响逐渐减弱，中长期棉花需求仍然乐观，供需面长期面向好态势，前期多单继续持有。如果回调，则企稳后继续做多。