7月29日，A股市场大幅反弹，沪深300指数上涨1.89%，创业板指更是大涨5.32%。不过，保险股走势依然很弱，整体下跌0.32%，与大盘走势背离。截至当日收盘，保险板块年内已累计下挫37%。

公募基金对保险股的减持备受市场关注，本报7月27日刊发《公募基金上半年持续“甩卖”保险股二季度对四大险企持股量环比骤降超40%》，对此进行报道。截至二季度末，公募基金对保险股的持股市值也降至“冰点”，仅为333亿元，创下2017年以来的新低。

总体来看，公募基金对保险股采取“少数+集中”的持仓策略。截至二季度末，公募基金的保险股仓位主要集中在中国平安、中国太保，持股市值占保险板块的比例分别为82%、14%；此外，公募基金对中国人寿、新华保险、中国人保的持仓市值合计占比为4%。

公募减持源于双重预期

从五大保险股的公募持仓市值来看，截至二季度末，公募持有中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保的市值分别为273亿元、46.5亿元、6.8亿元、5.8亿元、0.9亿元，合计持仓市值为333亿元，刷新2017年以来的新低。

据兴业证券经济与金融研究院统计数据显示，今年二季度，公募基金低配保险板块，持股市值占所有行业持股总市值的比例仅为0.2%，占比触及近年来最低点。对此，机构普遍认为，公募基金低配保险股的现象，主要源于其对保险业负债端与投资端的双重悲观预期。

光大证券分析师王一峰表示，上半年保险板块跑输大盘，各上市险企的估值中枢不断接近历史低位。人身险方面，“开门红”叠加新旧重疾险定义切换，继年初保费增长后，后续支撑力不足，保费增速承压。财产险方面，车险综改压力延续，车险保费承压。投资端方面，长端利率震荡下行，叠加权益市场波动加大，也拉低了保险指数。

兴业证券非银团队也认为，保险板块整体估值过低，反映出投资机构对险企资产、负债两端的悲观预期，保险股的投资机会源自权益市场回暖和负债端边际改善。今年1月份后，负债端增长陷入困境，连续多月呈显著负增长，且中长期销售队伍难以适应客户需求的转变。

“在负债端，疫情对可选消费的压制仍然存在，保障需求复苏进展慢，负债端供给的结构性问题仍无明显改善。在投资端，十年期国债收益率维持在3%附近震荡，对保险资产端收益率带来一定压制。”开源证券分析师高超表示。

多位保险业内人士也普遍认为，目前保险业面临诸多增长压力。永达理总经理高伍季表示，今年以来，庞大的保险代理人的“朋友圈营销”展业方式对未来业务进行了透支，很难持续发展。在疫情影响及消费乏力的背景下，代理人仍面临展业困难等问题。

一家大型险企的一线团队负责人对记者表示，今年以来，做中低端产品的保险营销员展业压力很大，竞争异常激烈。比较而言，将目标客户定位到中产家庭以上、做高端客户的营销员活得相对较好，在消费者收入下降的背景下，主打高端才是出路之一。

保险业否极泰来仍需时日

下半年保险股还有反弹机会吗？对此，不少机构认为，作为周期性行业的保险业距离“否极泰来”仍需时日。其中，光大证券在研报中表示，保险业触底后拐点仍需时日。

与之相应的是，进入下半年后，机构对保险股的减持仍在继续。7月23日，中国人保发布公告称，全国社会保障基金理事会拟减持不超过8.84亿股公司A股股份，即不超过公司已发行股份总数的2%。

7月27日，中国人保在上证e互动上回应称，减持的股份是社保基金2011年作为战略投资者在中国人保上市前入股的股份。减持实施后，社保基金作为公司重要战略投资者的地位不会发生变化。不过，在该减持计划发布后的第二个交易日，中国人保的股价重挫6.37%。

下半年以来，河南地区暴雨、台风“烟花”等自然灾害的发生，也对保险业的经营业绩带来较大压力。从目前统计的数据来看，这些天灾确实已经为上市险企的赔付带来较大影响。7月28日，河南银保监局表示，河南省保险业暴雨相关事故已决赔付2.99万件，相应已决赔款5.25亿元。另据央视报道，截至7月26日，河南保险业累计接到报案36万件，估损金额92亿元。随着报案的增加，最终损失可能还会进一步提升。

目前，河南灾情引发的保险报案主要集中在车险领域，中国人保、中国平安、中国太保均已接到大量车险报案。其中，中国平安预估河南暴雨案件赔付总额将超10亿元。随着后续保险业估损金额的进一步精确，赔付对保险股经营业绩的影响也将逐渐显现。