一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国二季度GDP环比增长6.5%，远低于市场预期的8.5%。美国至7月24日当周初请失业金人数录得40万人，前值为41.9万人，预测值为38万人。美国第二季度核心PCE物价指数年化季率初值录得6.1%，创1983年第三季度以来新高。

2）国内新闻

发改委建立分时电价动态调整机制，各地要结合实际情况在峰谷电价的基础上推行尖峰电价机制，尖峰电价在峰段电价基础上上浮比例原则上不低于20%，引导居民用户在高峰时段少用电、低谷时段多用电，发挥削峰填谷的作用。

3）行业新闻

世界黄金协会指出，第二季度全球黄金需求（不含场外交易）约合955.1吨，同比基本持平，仅有1%的微幅下滑。今年上半年的总需求为1833.1吨，同比下降10%。第二季度全球黄金ETF吸引了40.7吨的净流入，仅部分抵消了第一季度的大量流出。因此，全球黄金ETF自2014年以来首次在上半年出现了净流出，达129.3吨。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股小幅上涨，上一交易日A股大幅反弹，创业板涨幅达5.32%，两市成交额1.24万亿元，资金方面北向资金净流入42.28亿元，07月28日融资余额减少156.40亿元至16443.98亿元。后疫情阶段我国经济复苏压力依然较大，对于2021年下半年，货币政策不会大幅宽松，股指估值上升有限。随着利润增速开始分化，市场关注点重新回归到结构性机会上来。从技术面看，股指持续走弱，但开始有企稳迹象，操作上建议逢低做多。

【国债】

国债：小幅上涨，10年期国债活跃券210009收益率下行3bp至2.89%。央行逆回购净投放200亿元，Shibor短端品种集体下行，资金面转松。美国二季度GDP增长不及预期，美联储主席表示美国经济改善但尚未全面复苏，美联储还没到收紧政策特别是加息的时候，维持宽松政策不变，美债收益率小幅回升。受多地异常天气和局部疫情不断出现影响，市场避险情绪升温，带动国债期货价格走强。不过当前央行货币政策并未转向，LPR和MLF操作利率保持不变，银行体系流动性总量将保持稳定，预计短期国债期货在大涨之后，价格或面临调整，操作上建议观望或轻仓试空。

2）能化

【原油】

原油： 担心供应紧缺，美国原油和成品油库存全面下降继续支撑石油期货市场气氛，欧美原油期货持续涨至两周高点，美国道指和标准普尔盘中创历史新高也增强了石油期货市场气氛。美国能源信息署数据显示，受进口减少和产量下降的影响，截止7月23日当周美国原油库存减少408.9万桶，汽油库存和馏分油也在下降，同期美国馏分油库存减少308.8万桶，汽油库存减少225.3万桶，基本上与疫情前的水平持平。美国原油加工量连续四周减少，5月底以来首次低于每日1600万桶。澳新银行在一份报告中表示，美国原油库存下降表明，新冠病毒德尔塔变种病例的增加对原油市场流动性没有什么影响。美联储周三在最新政策声明中表示，尽管新增感染有所上升，但美国经济复苏仍在轨道上。受此影响，周四美国三大股指集体收涨，其中道指和标普500指数盘中创出历史新高后缩窄涨幅。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘上涨2.44%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在75.62%，较上周下跌7.81个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在76.15%，较上周上涨0.53个百分点。本周期内，多数装置运行稳定，国内CTO/MTO装置整体开工变化不大。整体来看，沿海地区甲醇库存在80.48万吨，环比上周下跌1.47万吨，跌幅在1.79%，同比下降46%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在19万吨附近。预计7月30日到8月15日沿海地区进口船货到港量在73.03万-74万吨。华东多数码头于7月28日解封过后，进口船舶集中排队卸货，8月上中旬华东部分公共仓储和重要下游工厂库存或将得到累积，后期关注转口船舶的实际数量。截至7月29日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.33%,下跌0.40个百分点，较去年同期上涨7.27个百分点。

【橡胶】

橡胶：橡胶周四价铬反弹，国内产胶区价格稳定，泰国原料胶价格止跌回升，国内轮胎厂开工稍有回升，保税区库存持续去化利好价格，本周疫情及外围市场利空对胶价影响有限，显示沪胶走势独立性较强，下跌支撑明显，基本面相对平稳，短期走势止跌反弹，01合约偏多思路。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，两油价格平稳，中油华北批量。煤化工，8160,成交回升。拉丝PP，两油价格平稳。煤化工8380，成交回升。两油石化库存64.5万，环比下降1万。昨日聚烯烃期货延续反弹。前期台风对于华东地区影响逐渐消散，下游采购回升。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA反弹拉升，MEG反弹。聚酯原料价格整体反弹。产业上，近期部分PTA装置检修装置仍较多；乙二醇检修计划增加，一定程度上缓解新装置投产的供应压力，煤炭价格偏强提供支撑。需求端，受台风影响，下游聚酯开工负荷小幅下滑，基本需求平稳。库存方面，7月乙二醇港口到货延期出现去库，PTA小幅去库。整体上，PTA、MEG受消息面影响，关注新投和重启消息，短期行情偏强运行为主。

3）黑色

【钢材】

虽然5-6月的终端需求走弱有周期性的因素，但5月中旬到6月的超季节性需求走弱有流动性和高钢价带来的资金偏紧的影响，也有大庆前工地集中停工的扰动，这两部分的需求在后期降准+季节性旺季来临的背景下将有边际回补，金九银十的需求存在边际增量在目前盘面升水现货200多元/吨的情况下，盘面单边看预期驱动的行情短期或将告一段落，后期随着旺季需求的来临和限产的逐步落地，虽然目前民企的限产意愿较低，但整体的粗钢减量仍在下降的通道内，在现货加速去库的同时，盘面会切换至显示驱动的上涨行情，螺纹期现有望在需求边际回弹的旺季窗口期内走出期现共振上涨的行情，我们仍推荐对螺纹钢盘面逢低买入的策略。

【铁矿】

铁矿：夜盘持续回落，江苏、山东政策逐步落地，全国钢厂限产力度进一步趋严，对铁矿需求减少预期较强，市场对政策面压减粗钢产量从预期逐步向现实转变。同时港口进口铁矿石库存持续增加，对价格形成一定压制。盘面来看，市场对于压减粗钢产量政策过于悲观，盘面价格回落较多，持续回落空间难以持续，关注短期底部反弹。

【煤焦】

双焦：夜盘焦煤大涨。焦炭方面，近期产地环保检查频繁，吕梁地区部分焦企推空焦炉，部分焦企延长出焦，且后期停、限产预期较强，焦炭供应有所收紧。焦煤方面，山西地区出台严禁超产开采政策，部分煤矿开工有所受限，焦煤市场供应依旧趋紧，叠加焦钢企业对优质资源需求尚可，整体供需偏紧。现盘面已大幅升水现货，后市警惕价格大幅回落风险。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约偏弱震荡，终收7960元/吨。宁夏控耗持续，贵州早晚高峰限电，内蒙、广西、云南厂家生产均受限电影响，锰硅产量水平受到压制。但随着各地压减粗钢产量政策逐步落地，锰硅的下游需求受到抑制。综合来看，短期市场供应仍然偏紧，对市价形成支撑，操作上建议以7200-8000的区间思路为主，或持有SF-SM价差。 

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约偏弱震荡，终收8950元/吨，持仓降幅明显。随着粗钢产量平控政策逐步落地，下游需求受到抑制。宁夏控耗持续，内蒙限电加剧，硅铁产量水平难回高位。综合来看，市场供应偏紧格局有望延续，市价或将维持坚挺，操作上建议以8000-9000的区间思路为宜，或持有SF-SM价差。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约震荡走强，终收931.8元/吨，涨幅1.44%。港口煤价在1080元/吨，北港库存仍低于历史同期支撑煤价。高温天气下电厂日耗高位、存煤量偏低，补库压力仍存。目前矿区仍按核定产能生产，产能核增及新批用地的产量释放均需时日，进口煤的补充作用有限，短期市场供应偏紧格局或将延续，煤价高位难下。目前期价仍贴水于现货价格，建议轻仓持多09合约，但需谨防政策面调控风险。

4）金属

【贵金属】

贵金属：美联储利率会议后的新闻发布会上，鲍威尔表示，美国经济距离美联储稳定物价和最大限度就业的双重目标“进一步取得实质性进展”还有很长的路要走，美联储尚未就缩债时间做出任何决定。未传递更多的实质信息，整体表现较为鸽派，但预计将按节奏于年内确认缩表。昨日美国最新公布的第二季度GDP、初请失业金以及成屋销售数据均表现不及预期。受益于此美元计价的金银出现反弹，美元相对人民币走弱一定程度限制了内盘金银的表现。后续主要关注点仍为美国经济复苏力度以及美联储缩减资产购买的节奏。宽松氛围或利好短期金银表现，冠状病毒delta变种的扩散以及地缘政治风险让市场避险情绪有所升温，但黄金反弹后继乏力，随着美国经济数据回暖和通胀担忧重回市场让美联储宽松政策压力加大，中期黄金仍然存在压力。

【铜】

铜：夜盘铜价小幅上涨，美元走弱支撑铜价，另外美联储不急于停止货币宽松的言辞和美国参议院通过1万亿基建法案也有利于铜价。目前精矿加工费回升至50美元，表明矿山供应有所改善，但能否持续仍需关注。国内需求相对良好，国内库存持续下降并延续现货升水，上期所库存已降至10万吨下方；上海港口升水有所回升，进口需求有望抬头，LME现货贴水缩窄。铜价在连续上涨后，叠加金融市场情绪的不稳定性增强，短期国内铜价可能回落调整，建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价小幅上涨，目前仍处于前期波动区间内。近期国内精矿加工费轻微回升，精矿总体仍较为紧张，总体低迷的加工费现在下方空间。需求端也缺乏亮点。短期锌价可能延续宽幅波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘上涨。基本面方面，本周国内社会库存较前一周减少5.1万吨至75.8万吨，铝锭库存淡季回落，主要受到河南等地运输受阻以及主产区限电影响。国储7月抛储至年底，每月在5万吨左右。短期电力供应不足影响电解铝生产支撑价格上行，建议空单回避。四季度前产能如能恢复增长铝价仍有下行空间。

【镍】

镍：镍价震荡上行。基本面方面，镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差。消息面上，俄罗斯将对出口镍板增加关税消息，国内镍板进口成本增加，此外印尼存在禁止镍铁出口和新建镍铁厂的可能性，主要目的在于增加当地的就业和出口附加值，潜在政策对市场的影响或体现在增加硫酸镍的供应并大幅减少镍铁供应，长期看纯镍价格相对承压同时大幅提高不锈钢成本，建议持续跟踪政策变化。  

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格上涨。现货方面，不锈钢现货价格整体表现平稳。基本面上，目前下游消费有转淡迹象，但不锈钢库存目前再次进入下行通道，支撑价格，此外近期限电或影响铬铁原料供应，减少不锈钢供应。短期不锈钢毛利位于高位，上行趋势预计放缓。中长期看不锈钢供需在印尼政策不变的情况下不存在明显缺口和趋势，但需关注政策变化。操作建议观望为主。

【铅】

铅：伦铅再度反弹，沪铅震荡走势。产业上，7月26日国内铅锭社会库存16.39万吨，垒库节奏延续。供应端，6月全国电解铅产量28.28万吨，上半年产量累计同比上涨6.56%；再生铅上半年累计同比上升86.83%。限电及暴雨等影响消退，供应保持增加。需求端，国内电动自行车铅蓄电池消费少有好转，但依然供过于求。整体上，目前外强内弱延续，建议区间抛空，保值者选择远月抛空为主。

【锡】

锡：伦锡再度走高，沪锡冲高回落。6月国内精炼锡产量14950吨，环比增长9.28%。海外全球第三大精炼锡制造商MSC发货存受不可抗力影响，预计恢复要到年底，市场供应短缺预期加重。国内云南限电有所缓解，但云锡仍处于检修周期，恢复有待时日，国内锡锭库存处于低位，供应趋紧延续。整体上，锡供应偏紧，但淡季临近，沪锡高位偏强走势，谨防大幅波动风险。

5）农产品

【白糖】糖：原糖昨夜高开低走。总体而言巴西目前糖产量降幅尚未达到市场预期，双周报告偏利空后期原糖市场将更多关注北半球糖料生长和受干旱影响的巴西21/22榨季的开榨情况。同时国际能源价格也将通过乙醇传导到原糖上。国内糖盘面总体则跟随国际糖价在进口盈亏线上下波动，国内处于去库存状态中。操作上，7月之后糖厂销售压力将逐步降低，考虑到下榨季国内将减产，远期01合约可逢低买入，同时观察SR09-01价差波动的指引。

【生猪】

生猪：生猪期货小幅上涨。现货方面，根据涌益咨询的数据，国内生猪均价15.2元/公斤，日度上调0.07元/公斤。根据发改委检测，7月19日至23日当周，全国平均猪粮比价为5.89：1，连续三周以上处于5：1至6：1之间，回升至《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》设定的过度下跌二级预警区间。国家发改委将会同有关部门视情开展猪肉储备收储工作。总体而言，目前生猪价格过剩问题尚未得到完全解决，但在绝对价格偏低以及跌价收储的情绪的支撑作用下方空间有限，后期生猪期货有望维持整理态势，投资者可以逢回调买入并在反弹后止盈。

【苹果】

苹果：台风过境山东，苹果期货高开低走。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞客商货条纹80#成交价格2.6-2.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#客商货1.8-2.0元/斤，与上一日比下调0.2元/斤。基本面来看，2021/22作物季的丰产预期仍在（市场预计新季产量4030-4060万吨左右，同比去年3958万吨略增，供大于求格局难改），而3季度后苹果进入销售淡季，时令水果量大价低，近几周冷库走货进入下滑通道。随着早熟苹果上市，预计期货价格将继续偏弱震荡。

【油脂】

油脂：受外盘马棕及美豆影响，夜盘油脂走强。豆油Y2109收盘于9002，涨幅0.31%，棕榈油P2109收盘于8568，涨幅1.66%。目前马来西亚新冠疫情依然严重，尽管三季度是快速增产周期，但是暂时因为劳动力短缺问题，MPOA预估7月前20日产量减幅10%，在疫情未较好的控制情况下， 产量恢复较慢。国内豆油累库，现货基差持续走弱，棕榈油库存开始回升，但是现货基差仍较高，豆棕09价差继续回落，油脂单边预计高位震荡走势。

【豆粕】

豆粕：7月29日(星期四)CBOT大豆收盘上涨。
小麦市场走强带来外溢效应，且人们担心令作物承压的干旱天气状况，特别是中西部的西北部地区。11月大豆收1378.50美分/蒲式耳涨幅1.29%。豆粕M2109收盘于3630，涨幅1.06%。美豆新作供应变数在单产.上周优良率降低，在新作种植面积偏低情况下，也不易大跌。豆粕现货好转，8月预估到港800万吨大豆，9月650万吨，到港少于去年，远月大豆盘面进口榨利在改善，近月依然较差，上周周度表观需求好转，需求暂时不佳，后续关注需求情况，豆粕单边追随美豆，供需博弈决定豆粕91月差及现货基差。