七禾数据

昨日甲醇主力依托20日均线企稳，今日涨势发酵，报收2769元，大涨3.86%。

甲醇资金流入9.78亿元

甲醇持仓量增加22.8%

甲醇成交量增加126.9%

市场观点

国泰君安：目前煤头甲醇生产利润被原料端压缩，西北主产区整体库存水平不高，甲醇下方支撑相对牢靠。近期台风和飓风频发对进口船货到港和卸货入库造成一定延迟，可流通货源紧缩和刚需集中补货导致价格延续推涨。目前国内港口地区甲醇累库速度依然偏慢，伊朗接近满负荷，7月实际装船也只有68—70万吨。天然气价格居高不下，欧美甲醇价格水涨船高，中期外盘溢价的格局难以改变，预计进口货源难有大幅增量。但7—8月份仍是甲醇季节性消费淡季，沿海MTO开工不满，8月初存在检修计划，需求边际预期转弱，而内地装置检修恢复后，供应边际预期增加，预计甲醇价格上方空间亦有限。近期港口基差走弱至-40元/吨附近，反映盘面估值偏高，上涨持续性存隐忧，不建议投资者追多。

国信期货：今年国内与国际甲醇生产成本均大幅上移，国内煤制甲醇理论成本2455元/吨左右，煤制甲醇亏损30O元/吨左右，国内甲醇整体装置开工继续下滑，本周国内甲醇整体装置开工负荷69.33%，下跌0.40个百分点。7月有超过1000万吨的甲醇产能兑现检修，其中不乏春季已经检修过的装置，供应收缩兑现。国际天然气价格继续走高至4美元左右，进口甲醇成本上行至1680元/吨左右，今年以来涨幅接近30%，国际装置成本因素和意外检修导致的停车比例大幅提升。中国进口利润在130-30O元/吨区间震荡，转口东南亚窗口大幅打开，国外供应商可流通资源优先去往高价区域，国内进口商也会选择转口获利。操作建议︰单边谨慎操作。

山金期货：逻辑∶上游煤炭市场高位运行，成本端有支撑。龙宇、联泓等重启，甲醇开工率小幅回升。基差震荡偏弱，进口成本逐步提高，内地港口窗口持续打开。下游需求整体偏弱，接货情绪一般，或存在阶段性看空后市，MTO开工率为83%，周环比基本持平，诚志8月初将检修15天，传统下游开工率小幅下滑至41%。台风已走，进口船只卸货整体影响有限，从8月起，港口进口星可能会陆续回归，港口库存累计的预期仍旧存在。短期成本有支撑但基本面走弱，期价或小幅回调，长期来看，甲醇适合多配。操作策略:多单可以轻仓持有；风险:煤价大跌，需求持续走弱。

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根据过去7 年国内甲醇企业开工率走势来看，步入8 月以后，国内甲醇开工率将见底回升。叠加下半年国内甲醇装置检修偏少而运行较多的局面，预计8 月国内甲醇开工率将稳步增长，这意味着后期国内甲醇产量和供应压力将逐渐回升。

基本分析：供应：开工率整体下行，下周新奥60万吨/年，湖北盈德50万吨/年装置计划检修，兖矿榆林和联泓等装置重启，上游煤制甲醇装置利润亏损200元/吨左右，天然气制甲醇利润表现稍好，理论盈利300元/吨左右，注意今年冬季天然气炒作时间节点是否会提前至三季度兑现（价格是否会在三季度持续走强，而四季度反而弱势）。

需求：醋酸利润有所下降，甲醛盈利在80元/吨左右，但二甲醚、外采甲醇制MTO企业处于亏损中，平均外采甲醇MTO企业亏损600元/吨。未来港口烯烃开工率仍是关注的点之一，MTO企业已经降负有所降负，兴兴计划7月中旬检修2周，诚志8月也传闻有检修计划，如果检修预期落地，烯烃需求下滑减弱明显.7月底左右注意消息对期货盘面产生的影响。

库存：6月利润较低，预计7月进口利润可能持续偏弱，那7月进口预期存在一定缩减的可能，预计进口在105万吨左右。预计整个三季度进口量可能会陆续回归，港口库存累计的预期仍旧存在，但需注意累库幅度是否会超出预期。

随着国内煤炭市场的持续上涨，国内煤制甲醇企业普遍进入亏损。利润不佳导致国内甲醇开工下滑，部分亏损企业选择了提起检修。7月检修涉及产能再创年内新高，其明显超出3-4月春检集中期。基于此，在煤制产业利润持续亏损现状下，成本端支撑仍将继续凸显。今日动煤期价一度触及新高近期久泰、蒙大已如期停车，但在宝丰大量外采的背景下似乎对市场毫无压制。2021年西北CTO的频繁外采成为内地主产区的最大支撑。同时宝丰的大量外采使得南北线大量工厂限星装车，上周西北主产区与全国内地库存同步去库。库存不高下内陆甲醇价格相对坚挺。总结起来此前供应端的问题主要体现在两个方面。一是原料不足导致的开工负荷被动下降;二是碳减排政策下，各地行政手段施压，内地装置呈现集中检修。对港口输出压力较往年不大。

港口方面，从7月21日开始，江苏多数码头、宁波和乍浦等地提前进入了封航状态，暂停一切外轮进港卸货作业。受此影响，多条进口甲醇船舶推迟到港卸货时间，而本周贸易商以及下游稳固从公共仓储提货，华东库存下降明显。可流通货源紧缩加之刚需集中补货导致华东价格延续推涨。但阶段性的封航过后，进口船货集中到港卸货情况或将再度显现，而原本就进口增量预期的8月，则因7月船货的推迟而增星至120万吨附近甚至以上的进口预估，同时随着美国和国内新装置负荷提升，加剧市场供应压力担忧。不过就目前看，港口底库存仍是支撑盘面最重要因素，淡季已经来到8月了，库存还是没有得到明显的积累，淡季往常的被动累库转换为主动去库的节奏，且没有明显的增量。