■股指：短期延续调整，底部结构仍需夯实

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，通胀保持高位。美联储维持基准利率不变，总体上维持宽松，并表示缩减购债规模会提前通知，市场情绪有所反应。隔夜美欧股指下跌。

2.内部方面：昨日股指收跌，成交额1.34万亿，钢铁上涨，酿酒大跌。北向资金流入22亿元。货币政策稳健中性。金融监管趋严，政策调控运行节奏特征明显，近期政策对教育、互联网、地产行业打压增强，相关股票大幅下挫，导致市场风险偏好回落。在股指跌至低位后，监管层释放出安抚市场信号。中长期理财增量资金仍会借调整低点，逢低入市。关注大消费科技领域机会。基差方面，股指分化，IC表现偏强，贴水收窄趋势还会延续。短期IH、IF或将止跌企稳。

3.总结：股指将在年线附近反复震荡，中短期股指仍会延续分化现象。

4.股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：小幅回落

1.现货：AuT+D380.64（0.50 %），AgT+D5404（0.85%），金银（国际）比价71.11 。

2.利率：10美债1.24%；5年TIPS -1.87%；美元92.09 。

3.联储：资产购买将继续下去，直到他们在实现低失业率和稳定通胀的目标方面看到“实质性的进一步进展”。

4.EFT持仓：SPDR1031.4600吨（0）。

5.总结：联储维持利率不变、维持每月购买1200资产，美元下跌，美债收益率下行，黄金白银上涨。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹:库存减少，产量锐减，后市政策打压风险上升。

1.现货:唐山普方坯5220(-50)；上海市场价5550元/吨（+20)，现货价格广州地区5880(+90)，杭州地区5590(+20)

2.库存：建材方面，以螺纹钢为例，本周华东、南方和北方周环比分别增加10.38万吨、2.08万吨，和1.74万吨。与去年同期相比，目前华东和北方同比高4.64万吨和33.52万吨，南方同比低52.7万吨。热卷方面，南方和北方分别环比上周增加1.46、2.51万吨和0.31万吨。综合来看，本周建材厂库前移状态维持，热卷因产销变化不大，因此库存相对持稳。

4.总结:周五经济会议或引发控制大宗商品的担忧，短期近月合约升水难以维持且成材利润或再次被压缩。

■铁矿石:成材限产引发担忧，价格波动加大，后期或弱稳

1.现货：青岛金布巴1160（-65），PB粉1250（-73）。

2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12457.60，环比增222.74；日均疏港量285.43增27.15。分量方面，澳矿6493.50增154.18，巴西矿3418.82降51.28，贸易矿6796.20增194.1，球团386.23降8.03，精粉902.70增20.49，块矿1845.20增35.22。(单位：万吨)

3.总结:短期来看，盘面价格受交割品影响或大幅下行。

■沪铜：振幅加大，小横盘向上突破，关注72000-74000压力。

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为71,850元/吨（+0元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口亏损为1,687.1元/吨，前值为亏损1,164.74元/吨。

3.基差：长江铜现货基差420

4.库存：上期所铜库存94,090吨（-1,997吨），LME铜库存为239,650     （+4,475吨），保税区库存为总计42.3（-0.7吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。供应TC不断回升，需求面有韧性，近期横盘后期价再次获得支撑向上，关注71200-71500压力。

■沪铝：振幅加大，小横盘向上突破，关注前高压力。

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为19,830元/吨（+340元/吨）

2.利润：电解铝进口亏损为1,006.72元/吨，前值进口亏损为335.98元/吨。      3.基差：长江铝现货基差-255，前值-190。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存256,214吨（-10,452吨），LME铝库存1,387,800   （-7,425吨），保税区库存为总计72.4万吨（-1.9万吨）。

6.总结：去库速度加快，基差转弱。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，期价快速杀跌后目前小横盘向上突破，关注前高附近压力表现。

■PTA：整体维持累库预期

1.现货：内盘PTA5455元/吨现款自提（+35）；江浙市场现货报价5450-5480元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09主力+20（-5）。

3.库存：库存天数3.9天（前值4.9）。

4.成本：PX（CFR台湾）957-959美元/吨(+2)。

5.供给：PTA总负荷79.2%。

6.装置变动：华南一450万吨PTA装置目前已停车检修，预计10天。

7.总结：下游整体产销放量，刚需支撑。同时聚酯负荷尚可，短期震荡偏强。随着台风过境天气因素缓解，华东主港卸货较为集中，预计价格主要随成本端波动。累库预期下短期价格较为坚挺。

■MEG：进口量缩减，供应预期偏紧

1.现货：内盘华东主港MEG现货5520元/吨（-22），内盘MEG宁波现货5385元/吨（-20）。

2.基差：MEG现货-09主力基差45（+2）。

3.库存：MEG港口库存指数：66.01。

4.装置变动：西南一套36万吨/年的MEG装置计划于下周初停车，预计停车时长一周左右。

6.总结：受台风影响华东主港封港，预计乙二醇进口量将持续减少，预计月末乙二醇供应偏紧；下游聚酯开工率维持高位，需求刚性对价格有一定的支撑。海外部分装置降负荷，原油小幅度回暖下乙二醇预计短期偏强。

■橡胶: 短期内维持震荡格局

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12825元/吨（-125）、RSS3（泰国三号烟片）上海17900元/吨（-750）。

2.基差：全乳胶-RU主力-380元/吨（-150）。 

3.库存：截止7月18日，青岛地区的贸易仓库入库周环比增加1.26%。青岛地区天然橡胶保税仓库入库率周环比下跌0.01%。

4.需求：本周全钢胎样本厂家开工率为61.54%，环比上涨1.56%，同比下跌4.95%。本周半钢胎样本厂家开工率为65.71%，环比上涨2.26%，同比下跌5.91%。

4.总结：当前全球处于季节性增产周期，产量较为稳定，东南亚疫情较为严峻，封城防疫措施恐影响割胶作业，供应量存在缩减预期。中国进口量7月份依旧维持较低，短期内进口量难以提升。下游轮胎开工率整体好转，但绝对值依旧处于低位。供应端游利好因素和下游需求疲软多空博弈。

■PP：逢高沽空PP2201合约

1.现货：华东PP煤化工8550元/吨（+50），PP进口完税价8895元/吨（+79）。

2.基差：PP09基差-77（+14）。

3.库存：聚烯烃两油库存64.5万吨（-1）。

4.利润：华北外采丙烯制PP利润-100元/吨（-0），PP粉聚合利润-150元/吨（-0）。

5.总结：中长期来看，后续国产新增装置逐步兑现，国产供应维持高增速，进口货源受制于国内价格仍处全球价格洼地，回升缓慢，聚烯烃内部进口依赖小、国内投产多的PP将面临较大供应压力。而需求端整体定义为中性，目前没有看到能够强势支撑需求的逻辑出现，整体中长期次年01合约期内供需压力有增大预期，从静态平衡表来看PP持续累库，建议逢高沽空PP2201合约。但价格下方空间的打开还需依赖于原料端的走弱，从动态角度预估，如若将高成本工艺丙烯、甲醇装置打停，后续供需也将重新恢复平衡，且在价格反弹至高位时，需密切观察下游高频利润情况，防止出现预期差行情，利润同步扩张带动需求持续跟进，推动价格强势上冲。

■塑料：区间震荡

1.现货：华北LL煤化工8180元/吨（+20），LL进口完税价8755元/吨（+2）。

2.基差：L09基差-140（+5）。

3.库存：聚烯烃两油库存64.5万吨（-1）。

4.成本：煤制线型成本8449元/吨（+81），油制线型成本7514元/吨（+96）。

5.总结：目前还是围绕着强成本支撑+阶段性低供应增速+原料价格高位需求跟进不足这三个逻辑运行，当价格下跌到区间下沿，就会交易成本端支撑与供应阶段性缩减逻辑，当价格来到区间上沿，就会交易需求跟进不足逻辑，短期这三个指标还没有出现变化迹象，聚烯烃维持区间震荡判断，L09震荡区间8000至8500。

■原油：高位震荡对待

1.现货价：英国布伦特Dtd价格75.77美元/桶（+0.92），美国西德克萨斯中级轻质原油73.62美元/桶（+1.23），OPEC一揽子原油价格74.42美元/桶（+0.85）。

2.总结：在OPEC+会议结果尘埃落定，维持有限度压缩减产，美国页岩油产量受制于页岩油商资本开支减少艰难前行，下半年供应缓慢释放格局基本确定的情况下，行情博弈的重点再次来到需求端。阶段性来看，Delta病毒对需求的利空影响被证伪，行情存在反弹动能，但站在目前时点来看，市场能否延续强势反弹，再现五六月份需求加速恢复带来价格快速上行的走势，甚至创出新高呢，我们认为存在难度。主要因为目前需求恢复的速度和空间均不如五六月份，前期起到边际增量的欧美需求逐步进入恢复尾期。整体我们认为，在供应缓慢释放的背景下，原油市场仍维持供需紧平衡状态，下方支撑强劲，但需求恢复已过最快的时间段，要再现五六月份价格加速上行的情形难度加大，在没有新的刺激点出现前，建议原油以高位震荡对待。

■油脂：棕榈油近月基差回归拉涨

1.现货：豆油，一级天津9300（-80），张家港9320（-80），棕榈油，天津24度9150（-50），东莞9080（-50）

2.基差：豆油天津748（），棕榈油天津1380（）。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本9340（+173）元/吨，巴西豆油7月进口完税价10874（+150）元/吨。

4.供给：大豆压榨提升，豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示6月马来西亚毛棕榈油库存为161万吨，环比增长2.21%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：我的农产品网数据，截至7月23日，国内重点地区豆油商业库存约97.86万吨，环比增加2.6万吨，整体延续累库状态。棕榈油商业库存42.2万吨，环比增加4.99万吨。

7.总结：周五美盘豆油小幅收低，美豆天气支撑趋弱打压期价，棕榈油内外市场继续保持强势，印度油脂价格持续走强提振需求预期，同时MPOB预计7月马来生物柴油出口增长明显，预计达到6万吨，创16个月以来新高。国内棕榈油继续领涨油脂板块，近月基差回归驱动明显，但豆油支撑偏弱，操作上豆油暂保持高位震荡，棕榈油9月多单暂依托前高持有。

■豆粕：美豆高位震荡，豆粕多单减持

1.现货：山东日照3600元/吨（0），天津3620元/吨（+20），东莞3650元/吨（+50）。

2.基差：东莞M09月基差-100（0），张家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆9月到港完税成本4515元/吨（+30）。

4.库存：截至7月16日，豆粕库存116.82万吨，环比上周减少3.24万吨，比去年同期增加23.53万吨。

5.总结：隔夜美豆走势偏弱，天气预报改善施压期价，8月USDA供需报告定调前市场驱动不足。操作上豆粕多单择机减持。

■菜粕：多单减持兑现利润

1.现货：华南现货报价2860-2890（+40）。

2.基差：福建厦门基差报价（9月-80）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本6884元/吨（-15）

4.总结：隔夜美豆走势偏弱，天气预报改善施压期价，8月USDA供需报告定调前市场驱动不足。操作上内盘菜粕多单减持。

■花生：回归理性，静待新作

0.期货：2110花生9076（-178）、2201花生9286（-108）、2204花生9366（0）

1.现货：油料米：主力油厂无新合同，报价停止

2.基差：油料米：暂无现货报价，期间停更 3.供给：供给端总体保持宽松，库存压力大，新花生8月就会上市，旧花生出货时间紧张。

4.需求：暂时弱势，仍然缺乏亮点。需求方多在观望新花生产情。

5.进口：进口米继续到港，但是在逐渐减少。

6.总结：豫北强降雨导致花生受灾面积150万亩，负面影响需要收获期验证。天气炒作气氛已经散去，短期内市场回归基本面，市场静待新花生上市，暂时购销两清淡。后期进入8月春花生上市时候，由于主产地春花生面积减少，并遭遇暴雨影响，届时可以考虑多单。

■玉米：关键平台继续震荡

1.现货：持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2500（0），吉林长春出库2590（0），山东德州进厂2790（0），港口：锦州平仓2630（0），主销区：蛇口2720（0），成都3030（0）。

2.基差：小幅扩大。锦州现货平舱-C2109=57（-11）。

3.月间：C2109-C2201=-2（-5）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2547（9），进口利润173（-9）。

5.供给：贸易商库存下降。

6.需求：我的农产品网数据，2021年28周（7月8日-7月14日），全国主要122家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米86万吨（-0.1），同比去年减少19.4万吨，减幅18.4%。

7.库存：截止7 月14日，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量 520.1万吨（-5.1%）。本北港玉米库存278万吨（-5）。注册仓单37113（-193）。

8.总结：国内玉米下游需求疲弱，出货不畅，现货市场恐慌情绪加重。深加工企业原料库存高位回落后，近期有补库迹象，华北地区恶劣天气也助提收购价格，关注持续性。短期继续围绕关键支撑位争夺。

■生猪：现货现上涨迹象

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：多地上涨。河南开封15.9（0.3），吉林长春14.8（0.2），山东临沂16.1（0.1），上海嘉定16.5（0.1），湖南长沙16（0.2），广东清远17.3（0.5），四川成都15.1（0.2）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：稳中略涨。河南开封25.94（0.23），吉林长春24.12（0），山东临沂27.43（0.17），广东清远32.6（0），四川成都30.24（0）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价22.14（0.18）

4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2109=-2700（130），河南生猪现价-LH2201=-3285（220）。

5.总结：现货价格继续低温震荡，消费淡季肉价表现仍弱。中短期来看，三季末至四季度，随着消费好转至走强或带动猪价反弹，但长周期上来说本轮下跌周期时间并不充足，长期下跌概率仍高。

■白糖：关注国内7月库存

1.现货：南宁5640（-10）元/吨，昆明5520（-5）元/吨，日照5715（0）元/吨

2.基差：9月：南宁19元/吨、昆明-101元/吨、日照94元/吨

3.生产：巴西甘蔗单产公顷68.2吨，同比去年79吨减少10.8吨。7月上半月甘蔗压榨4564.6万吨，同比减少2.37%；产量294.4万吨，同比下降2.84%；制糖比47.13%，同比减少0.76pct。印度已经签约到未来5个月的合同，国际市场对未来供给持紧张态度。

4.消费：7月消费数据继续改善，进入8月消费高峰需求端驱动会继续加强。

5.进口：6月进口数量42万吨，同比增加0.61万吨，增加幅度不大。6月巴西糖发中国量同比增加，预计三季度进口量会增加。

6.库存：高库存得出压力预计短期内不会消失，但是目前去库顺利，关注7月库存数据。

7.总结：外糖继续关注巴西，如果后期霜冻出现，可能会陷入新的炒作。国内市场三季度，季节性特征会逐渐体现，糖价需求端驱动会逐渐变强。虽然进口到港预计会增加，限制郑糖上攻空间，但是由于三季度糖价普遍偏强，所以前期多单可以继续持有，下方空间预计有限。

■棉花：多单持有

1.现货：CCIndex3128B报177531（-22）元/吨。

2.基差：棉花09合约163元/吨

3.供给：国际方面，USDA预计产量新产季全球产量增加约5%；国内方面，新疆棉区面积有所减少，加上前期低温影响生长，新产季产量可能减少。

4.需求：淡季不淡，下游纺织高负荷，销售顺利。原料库存高位，产品库存低位，企业采购棉花意愿下降，织布企业暂无备货意愿。市场抢收预期浓烈，为价格提供了支撑。

5.库存：商业库存和进口棉库存整体库存处于高位。抛储市场火热，成交价格理想。

6.总结：目前，新棉抢收预期较高，主力合约突破17000基本站稳。考虑中长期棉花需求仍然乐观，供需面长期面向好态势，前期多单可以继续持有。如果回调，可以等待企稳后继续做多。