就上周的沪铝走势而言，周五之前可以说是前一周行情的重复，继续波澜不惊地构筑盘区间，直至周五才有所发力。与前一篇报告中的表述一致，铜、铝、锌等有色金属经过连续下挫后陷入低位盘整，其后则陆续表现出企稳回升的势头。其中，由于资金关注度低的缘故，近日沪铝表现明显弱于其他两个品种，但筑底行情也是较为明显的。

同时我们不能忽略，欧元区债务问题依然没有得到根本解决，稍有反复仍能给予市场沉重打击。从此前的行情来看，该因素每每在商品表现出较强反弹欲望的时候死灰复燃，从而屡屡将涨势扼杀在萌芽中。就在上周初，欧元区局势的一度恶化还引发了外盘市场的一波跌势。
 
　　一、基本面情况综述
 
　　其一，欧元区以外的国家和地区经济形势乐观。其中，国内经济增长势头良好，加息预期减弱，将对商品价格运行产生积极影响。对于国外方面，这里列举几个最新公布的数据：经济合作与发展组织(OECD)26日表示，该机构仍预计2010年全球本地生产总值(GDP)将增长4.6%，增幅高于此前所预期的3.4%。美国商务部(Commerce Department)26日公布，4月美国耐用品订单月升2.9%，经济学家预期中值为月升1.4%。与此同时，该机构还公布，经季节性因素调整后，美国4月份单户型住宅销量环比增长14.8%，折合成年率为504,000套，连续第二个月超出预期，创2008年5月份以来最高水平。再加上近期公布的消费者信心指数及住房价格指数等一系列乐观的经济数据，显示美国经济一直在稳步复苏，为商品市场提供了支撑。
 
　　其二，铝现货市场多空因素并存：产能过剩情况长期存在VS下游产业需求较为稳定。根据国际铝业协会(IAI)26日发布的数据显示，2010年4月份全球铝库存增加73,000吨，至226.8万吨，较上月增长3.3%。6月前后将进入传统的有色金属消费淡季，这将进一步增加国内乃至世界铝市长期存在的供过于求的压力。中国工业和信息化部27日向各地下达今年18个行业淘汰落后产能的目标任务：炼铁3000万吨，炼钢825万吨，水泥9155万吨，电解铝33．9万吨。其中，对包括电解铝在内的不少行业下达的淘汰指标与5月初国务院《关于进一步加大工作力度确保实现“十一五”节能减排目标的通知》要求相比大幅提高。这将对国内电解铝产能过快增长的势头有所抑制，但影响有限。
 
　　需求方面，今年前4个月，我国汽车总产销超过去年上半年总和，且车厂在技术更新过程中更加倾向使用更为轻便的铝材，以达到节能减排的目的，这也是汽车工业铝需求方面的有利消息。铝市需求状况稳定不独国内，欧元区、美国和日本PMI增长势头良好，可见对基本金属的需求也是较为旺盛的。
 
　　其三，国内对房地产的调控有趋于温和的态势。导致铝价此前连续下挫的原因除了债务危机这一全球性系统性风险之外，政府对房地产业的遏制政策也是一大因素。业内人士表示，在接下来的一段时间内，针对楼市的调控新政除了各地要相继出台细则落实外，在国家部委甚至是国务院层面均不会有新的政策出台。此外，尽管近期调控政策给市场造成了不小的心理冲击，但从国家统计局公布的数据来看，1-4月全国房地产开发企业房屋施工面积26.46亿平方米，同比增长31.7%；房屋新开工面积4.57亿平方米，同比增长64.1%；房地产新开工面积增长依然强劲。
 
　　其四，铝生产成本继续增加，将促成铝价的企稳。关于铝的生产成本因素仍需给予密切关注。我们知道，生产成本是保证商品价格合理运行的主要基础之一，从这一意义上来说，成本因素将成为支撑铝价企稳的关键。此外，电力成本在铝总的生产成本中占据很大份额，《关于清理对高耗能企业优惠电价等问题的通知》的实施，势必使得此前电解铝企业（完全使用自供电的铝企除外）通过直购电途径获取较廉价电力资源的方式遭受限制，从而大大增加电解铝的生产成本。
 
　　综合看来，对于铝的基本面情况除增加了几个新近公布的经济数据，其他方面均乏善可陈，此前亦曾数度提及，这里仅简单带过，不再赘述。有一点值得注意，通过近日商品期货整体走势来看，同涨共跌的现象明显，并且基本都伴随着欧元区局势的好坏起落，这说明目前商品的金融属性仍然远盖过其各自的商品属性。而在这种情况下，市场行情具有较大的不稳定性，需要时刻警惕欧元区问题这一潜在的系统性风险。
 
　　二、潜在系统性风险--欧元区域局势需时刻警惕
 
　　商品价格运行难以脱离世界经济形势这个大环境，而欧元区债务问题近期无疑引领了全球金融市场的涨跌变化。自从大规模救援计划出台之后，泥潭中的债务问题峰回路转，金融市场跌势暂歇。但树欲静而风不止，西班牙央行22日宣布暂时接管一家陷入困境的小型储蓄银行Cajasur的消息再度令市场信心受挫，另据海外媒体25日报道，4家西班牙储蓄银行已向西班牙央行递交合并方案，计划共同组成该国第五大银行。投资者担心比希腊经济规模大得多的西班牙一旦陷入债务危机，后果将不堪设想，其银行业的问题会使西班牙经济增长停滞并使欧元区债务危机扩大化。欧洲央行5月26日公布的数据显示，欧元区货币市场再度呈现融资吃紧的局面，更多的银行开始向欧洲央行寻求庇护。受此拖累欧元一度再走软，目前仍在四年低点附近徘徊；若欧元难以转强，则基本金属价格上行将持续面临压力。
 
　　其后，西班牙政府通过了预算削减方案，从而提振了市场信心，使得市场对欧元区债务危机的担忧情绪有所缓解。部分投资者相信，西班牙债务问题不会拖累整个欧元区的经济增长。鉴于近期经济指标显示美国经济正在健康复苏，中国经济继续实现强劲增长，投资者们暂时将欧洲债务问题搁到一边。而在中国和科威特否认了将减少对欧元区投资的传言后，欧元、股市、商品出现同步上涨的局面。但仅时隔一日，惠誉国际评级(Fitch Ratings)将西班牙债务评级从“AAA”下调至“AA+” 的消息再度在市场掀起一股恐慌情绪。
 
　　总体上看，欧元区局势忽而阴霾重重打压金融市场急转直下、忽而曙光乍现提振金融市场企稳回升，这暴露出当前市场面临极大的不确定性、投资者信心具有极大的不稳定性。欧元区局势的好坏是商品市场能否延续目前企稳行情的关键。
 
　　三、技术面分析及后市研判

从LME铝03日K线图上看，1970-2000美元/吨附近区域历史上曾数度发挥关键的支撑、阻力作用，目前，期价再度在该区域获得较强支撑，从而显现出震荡筑底的格局。当然，若欧元区突发风险拖累其跌破该区域，则将重新打开更大的下行空间，这是需要加倍警惕的情形。

从沪铝指数周K线图上看，期价连续两周未有效跌破MA60，该处可能将起到应有的支撑作用。下面我们主要分析其日K线形态：期价经过连续数个交易日的低位震荡，周五时突破盘区，MA5已由趋于平缓开始拐头向上，期价连续上穿MA5、MA10，MACD指标在低位形成金叉，绿、红色动能柱此消彼长，技术上出现走强要求。但遗憾的是，铝市迟迟得不到资金的关注，推涨力度持续不足，因此无法形成共振，暂难以走出像样的涨势。但铜、锌则不然，其表现较铝为强，且仓量配合较好，而从三者之间较密切的相关性上考虑，沪铝可能有补涨行情出现。

综上所述，目前沪铝基本面上利好的因素开始为市场所关注，且技术面上出现一定的反弹要求，但资金的关注度低使其未能走出像样的涨势，仍较铜、锌羸弱。同时，欧元区债务问题仍是市场多头可能面临的最大风险。对于目前的操作仍以日内进出为主，多空可暂以MA5为参照。若期价能重新回抽15000-15200元区域并企稳，则可尝试介入少量趋势性多单，以创新低为止损点。以上价位是对指数图而言，实际交易时需与所操作合约图形中相对位置的价位对应。