7月印度招标结果落地，本轮印度最终确认成交120万吨尿素、中国货源预计在65万吨。中国货源的积极参与导致本轮印度最终采购量达到预期的百万吨级别，同时导致标后国际价格快速回落。回顾近两轮印度招标，不得不提的是出口端不确定性在增加，由于政策压力令市场担心出口受限，且这种预期在上标体现的十分明显，最终造成中国供货量仅15万吨。据媒体称，本次印标国内主要参与主体为私人企业，因此约谈限出口的影响有限。总结，在政策压力下本次印标出口放量，由于船期覆盖8月份，因此在出口订单支撑下、8月国内工厂销售压力通过出口泄压。

图 印标跟踪

数据来源：公开信息整理、中粮期货研究院

本轮印标后，印度短期招标必要性减弱，但由于库存仍低于均值、后期仍有招标需求。

以上回顾后，我们暂时认为印度压力释放、8月后焦点更多将关注国内供需层面及政策变数：首先，国内基本面整体仍处于低库存格局，上游库存累库迟迟未兑现、预收同比向好，整个基本面维持数月以来的偏紧格局；

图 尿素工厂库存及预收图

数据来源：隆众资讯、中粮期货研究院

其次，市场对于2021年度尿素日产放量预期迟迟未兑现，能耗指标限制、天气因素、装置突发问题、季节性检修等多重因素导致当前日产偏低，处于17年以来的第二低值、同比降5400吨；

图 尿素供给图

数据来源：隆众资讯、中粮期货研究院

再次，随着国内农需旺季结束，进入8月后在出口兑现后尿素需求将更多关注下游工业用户。从复合肥的情况看，成品库存低、开工底部反弹的基本情况下预计后期仍存在补原料需求支撑，后续将更多关注下游补库进度及生产利润变化；

图 复合肥成品库存及开工图

数据来源：隆众资讯、中粮期货研究院

再次，随着国内农需旺季结束，进入8月后在出口兑现后尿素需求将更多关注下游工业用户。从复合肥的情况看，成品库存低、开工底部反弹的基本情况下预计后期仍存在补原料需求支撑，此处将更多关注下游补库进度及生产利润变化。

总结来看，国内静态基本面仍处于偏紧格局，若供应端无法放量、则累库速度难言乐观。不过8月后主要需求靠工业支撑，关注下游开工心态及补库完成度变化。价格方面，8月现货有出口流向支撑、工厂销售压力暂时不大，这对于近端09合约同样是一种支撑。随着09、01合约主力换月，01合约将逐步成为主要交易标的，目前市场在四季度原料风险、储备需求等多重因素下偏向于看多01合约，但时间较长、且政策不确定性较大，建议等待边际出现后布局。