股指期货

【市场要闻】

中国外贸进出口总值连续14个月保持同比正增长，外贸持续向好。据海关统计，今年前7个月，中国进出口总值21.34万亿元人民币，同比增长24.5%。其中，出口11.66万亿元，增长24.5%；进口9.68万亿元，增长24.4%；贸易顺差1.98万亿元，增加24.8%。按美元计价，前7个月我国进出口总值3.3万亿美元，同比增长35.1%。其中，出口1.8万亿美元，增长35.2%；进口1.5万亿美元，增长34.9%；贸易顺差3061.2亿美元，增加36.5%。

中物联：7月份中国快递物流指数为100.7%，比上月回升0.7个百分点；本月经济延续恢复势头，但市场需求增速有所放缓，市场供需偏紧，企业生产经营保持谨慎，同时部分地区遭遇恶劣天气，在多重因素作用下本月快递物流指数小幅回调。

中国前7个月机电产品和劳动密集型产品出口均增长。其中，服装及衣着附件出口同比增长22.2%；包括口罩在内的纺织品出口下降17.9%。机电产品进口4.13万亿元，增长18.8%。其中，集成电路进口价值1.51万亿元，增长17.1%。

【观   点】

国际方面，美国通胀居高不下，美联储货币政策收紧预期增强，同时疫情反复再度给市场带来不确定性，国内方面，下半年货币格局相对宽松，同时国内经济保持持续增长。短期期指或继续温和反弹。

钢 材

现货涨跌互现。普方坯，唐山5080（-50），华东5100（0）；螺纹，杭州5240（-40），北京5170（-10），广州5590（-10）；热卷，上海5780（0），天津5700（-10），广州5690（10）；冷轧，上海6400（20），天津6390（-50），广州6450（-30）。

利润涨跌互现。即期生产，普方坯盈利655（21），螺纹毛利545（-19），热卷毛利908（22），电炉毛利461（-18）；20日生产，普方坯盈利354（38），螺纹毛利232（-2），热卷毛利594（39）。

基差缩小。杭州螺纹（未折磅）01合约-161（-35），10合约-139（-46）；上海热卷01合约64（-24），10合约8（-39）。

供给，企稳，螺降卷增。08.06螺纹318（-11），热卷320（9），五大品种1007（0）。

需求，建材成交量18.2（4.6）万吨。

库存，整体累库，热卷去库。08.06螺纹社库815（-8），厂库337（27）；热卷社库300（-3），厂库97（-3），五大品种整体库存2157（21）。

【总   结】

当前绝对价格历史高位，现货利润中性偏高，盘面利润偏高，基差微升水，整体估值中性偏高。

本周基本面较上周有所转差，除热卷外整体钢材出现累库，主要问题出在需求的疲软。受疫情影响，日均成交量及表需均处低位，并导致产量下滑下库存依旧累库。产量在高利润下维持企稳证明减产仍在持续执行，这在一定程度上缓解了库存累库的压力。但疫情给市场带来了极大的不确定性，一旦进一步扩散，不排除短期的需求坍塌和恐慌情绪带动现货再次出现踩踏行为。中期来看货权重新集中，而被疫情压制的需求大概率重新回归，不必过度悲观。当前估值偏高，驱动微向下，在限产政策明确和需求回归前，以震荡偏弱看待，建议波段式参与行情。

铁 矿 石

现货下跌。唐山66%干基现价1510（0），日照卡拉拉1407（-10），日照金布巴1111（-16），日照PB粉1215（3），普氏现价171（1），张家港废钢现价3280（-20）。

利润下跌。铁废价差437（15），PB20日进口利润-317（-38）。

基差涨跌互现。金布巴09基差251（-13），金布巴01基差359（-24）；超特09基差52（5），超特01基差160（-5）。

供应发运下滑到港增加。7.30，澳巴19港发货量2472（-15）；45港到货量，2216（594）。

需求下跌。8.6，45港日均疏港量284（35）；247家钢厂日耗280（-5）。

库存下滑。8.6，45港库存12639（-174）；247家钢厂库存10767（-456）。

【总   结】

铁矿石现货价格延续低迷，贸易商心态一般，估值上进口利润偏低，近月贴水基差快随修复并处于季节性下沿，品种比价中性，铁矿石当下估值回归合理区间，铁矿石近期下跌可以看成是高估值的压力释放。

供需面变化不大，港口总库存下跌，钢厂库存震荡下跌，矿石现货投机心态一般也连带着影响到了钢厂的采购心态，供需短期将继续延续平衡，但限产背景下中期有累库预期。铁矿石下跌依托于减产引发的累库预期，因此中期需要持续关注压减粗钢政策如何落实。当下钢厂利润回归，铁矿石预期偏弱，估值压力释放后回归合理水平，但需要关注到港口现货情绪将存在扩大下跌空间的可能。铁矿短期波动较大，投资者需谨慎。

动 力 煤

港口现货，5500大卡1070元/吨左右。

印尼煤，Q3800FOB报72美元/吨，5000大卡进口利润90元/吨。

期货，主力9月贴水182，持仓8.34万手（夜盘-1551手）。

环渤海港口（周日较周五），库存合计1772（-26.6），调入128.4（+6），调出152.8（+31.7），锚地船98（-14），预到船59（+11）。

运费，印尼加里曼丹至中国巴拿马型8-9美金/吨，沿海煤炭运价指数1042.99（+8.65）。

【总   结】

旺季步入尾声，现货高估值面临修复，盘面在大基差保护下具备一定抗跌，但大概率跟随现货偏弱运行。

焦煤焦炭

现货价格，焦煤山西煤折盘面2350，港口焦炭折盘面2970。

期货，JM2109升水40，持仓18.8万手（夜盘-5651手）；J2109平水，持仓15.6万手（夜盘-1万手）。

炼焦煤库存（8.6当周），港口412.5（-28.5），独立焦化1404.63（-48.61），247家钢厂921.36（-4.85），总库存2892.27（-91.6）。

焦炭库存（8.6当周），全样本独立焦化65.46（-8.95）；247家钢厂735.67（-17.05），可用天数12.8（-0.29）；港口247.6（+11.6）。总库存1048.73（-14.4）。

产量（8.6当周），全样本焦企日均产量68.68（+0.35）；247家钢厂焦化日均产量46.97（+0.32），247家钢厂日均铁水产量228.19（-2.94）。

【总   结】

焦炭，山西、山东等地焦企均有不同程度限产，部分地区因原料煤紧缺问题被动减产，钢厂焦炭库存低位，有一定补库需求，贸易商询货增加，钢厂减产带来的刚需下降不及供应端减量，库存低位并持续下降，焦炭短期预计偏强运行。

焦煤，焦煤结构性紧缺问题仍在，动力煤迎峰度夏进入尾声后，焦煤配煤相对转为宽松，但内煤生产受限、蒙煤通关处于低位，主焦煤表现偏紧，各环节库存低位，短期焦煤价格预计偏强运行。

原 油

【数据更新】

价格，WTI68.15美元/桶（-0.94）；Brent71.29美元/桶（0）；SC433.2元/桶（+11.8）。

月差结构，WTI月间价差CL1-CL30.8美元/桶（+0.03）；WTI月间价差CL1-CL124.99美元/桶（+0.04）；Brent月间价差CO1-CO31.03美元/桶（0）；Brent月间价差CO1-CO124.47美元/桶（0）。

跨区价差，WTI-Brent-3.14美元/桶（-0.94）；SC-Brent-7.58美元/桶（+1.74）。

裂解价差，美国321裂解价差23.7美元/桶（-0.91）；欧洲柴油裂解价差7.24美元/桶（0）。

库存，2021-7-30美国原油库存439.23百万桶（周+3.63）；2021-7-30库欣原油库存34.9百万桶（周-0.54）；2021-7-30美湾原油库存241.72百万桶（周+3.1）。

仓单，SC仓单13.42百万桶（0）。

供给，2021-6OPEC石油产量26034千桶/日（月+586）；2021-7-30美国原油产量11200千桶/日（周0）。

炼厂开工率，2021-7-30美国炼厂开工率91.3%（周+0.2）；2021-8-4山东炼厂开工率62.94%（周-1.74）。

期货净多头，2021-8-3WTI期货非商业净多头占比18.61%（周-0.72）；2021-8-3Brent期货管理基金净多头占比13.02%（周+0.81）。

美元指数92.78（+0.51）。

【行业资讯】

1.美国非农就业数据超预期，美国7月新增非农就业人口94.3万人，前值93.8万人，市场预期86万人；失业率下降0.5个百分点至5.4%，市场预期5.7%。

2.全球疫情，截至8月7日，全球单日新增确诊病例72万例，美国（超14万例）、印度、巴西、伊朗、印尼为新增确诊病例数最多的五个国家。

【总   结】

上周五国际油价下跌，Brent和WTI分别回落至70和68美元/桶附近，延续高位宽幅震荡走势。月差保持Back结构，WTI-Brent价差回落，美国汽油裂解继续走强，炼厂综合利润维持高位。上周EIA原油库存意外累库，全口径库存延续去库。美元指数维持震荡走势（92-93）。

需求恢复仍是主要的上行驱动，但近期受到“德尔塔”疫情蔓延的扰动，全球新增确诊人数激增，但住院率、重症率、死亡率均不及前几轮疫情；航班数下降体现疫情对出行的影响，但炼厂开工率高位、炼厂检修低位、汽油裂解继续走强，汽油快速去库等，表明疫情对需求的影响总体可控，后续保持对高频数据的跟踪。供应端，自OPEC+达成协议，供给端短期的不确定性消除，三季度仍将维持供给相对偏紧的状态。

观点，需求恢复的预期有所弱化，但近月供给依然偏紧，原油市场整体维持近强远弱的格局，建议多头随油价反弹逐步减仓至空仓，无仓位者继续观望。

尿 素

现货市场，尿素上涨暂缓；液氨及甲醇反弹暂缓。尿素：河南2780（日+0，周+0），东北2800（日-30，周-30），江苏2860（日+0，周+20）；液氨：安徽4325（日+0，周+0），河北4424（日-20，周-220），河南4310（日+0，周-140）；甲醇：西北2250（日+0，周-25），华东2595（日-15，周-75），华南2618（日-3，周-38）。

期货市场，盘面上涨；9/1月间价差在140元/吨附近；基差中高位。期货：9月2554（日+47，周+26），1月2413（日+25，周-7），5月2347（日+24，周-12）；基差：9月226（日-47，周-26），1月367（日-25，周+7），5月433（日-24，周+12）；月差：9/1价差141（日+22，周+33），1/5价差66（日+1，周+5）。

价差，合成氨加工费回升；尿素/甲醇价差走强；产销区价差合理。合成氨加工费293（日+0，周+131），尿素-甲醇245（日+15，周+95）；河南-东北20（日+30，周+20），河南-江苏-40（日+0，周-30）。

利润，尿素利润高位；复合肥及三聚氰胺利润回升。华东水煤浆793（日+5，周+3），华东航天炉978（日+3，周+2），华东固定床587（日+2，周-69）；西北气头1290（日+0，周+0），西南气头1178（日+0，周+0）；硫基复合肥30（日+0，周+16），氯基复合肥199（日+0，周+50），三聚氰胺4432（日+30，周+1,920）。

供给，开工日产回落，同比偏低；气头企业开工率环比略增，同比略低。截至2021/8/5，尿素企业开工率64.8%(环比-0.6%，同比-13.8%)，其中气头企业开工率76.5%(环比+1.0%，同比-0.5%)；日产量14.1万吨(环比-0.1万吨，同比-2.3万吨）。

需求，销售回落，同比偏高；复合肥增负荷累库；三聚氰胺开工偏高。尿素工厂：截至2021/8/5，预收天数6.6天(环比-0.3天，同比+1.5天)。复合肥：截至2021/8/5，开工率42.8%（环比+4.1%，同比-5.7%），库存49.9万吨（环比+4.1万吨，同比-33.4万吨）。人造板：1-6月地产开发投资、销售面积、施工面积和竣工面积保持两年正增长，而新开工面积及土地购置面积两年负增长；6月地产数据：施工面积两年增速从-6%回到23%，土地购置面积两年增速从-31%到-8%，竣工面积两年增速从17%到56%，新开工面积两年增速从-4%到5%；5月人造板PMI均在荣枯线下。三聚氰胺：截至2021/8/5，开工率75.3%（环比+2.7%，同比+26.6%）。

库存，工厂库存累库，绝对值仍偏低，同比大幅偏低；港口库存小幅积累，关注持续性。截至2021/8/5，工厂库存15.3万吨，（环比+2.9万吨，同比-21.5万吨）；港口库存29.1万吨，（环比+0.0万吨，同比+21.9万吨）。

【总   结】

周五现货滞涨，盘面上涨；动力煤高位；9/1价差处于合理偏高位置；基差中高位。上周尿素供需情况冷暖不一，复合肥增负荷累库，开始启动秋肥备货，三聚氰胺厂利润上行开工高位，尿素库存积累但绝对值仍低，表观消费回落到14万吨/日以下。综上尿素当前主要利多因素在于外需仍在、下游三聚氰胺开工率高位、即期销售情况仍在偏高位置、库存绝对量较低；主要利空因素在于价格及利润绝对高位、复合肥开工持续偏低、内需进入平稳期、国际市场供需缺口大概率为软缺口。策略：持有9月合约空单，后期新高继续布局空单。

豆类油脂

【行情走势】

国际原油上周收跌超8%，周一开盘继续下行

8月2-6日当周，CBOT大豆11月合约收1338.75美分/蒲，-9.25美分，-0.69%，前7周涨跌幅-0.04%、-2.92%、+4.71%、-5.11%、+10.10%、-3.44%、-8.62%；美豆油12月合约收61.58美分/磅，-1.52美分，-2.41%，前7周涨跌幅度分别为+0.10%、-3.02%、+6.96%、-2.80%、+9.51%、+1.89%、-12.37%；美豆粕12月合约收357.5美元/短吨，+4.3美元，+1.22%，前7周涨跌幅度分别为-0.73%、-2.71%、+2.07%、-7.49%、+8.61%、-6.03%、-4.17%；BMD棕榈油主力10月合约连续6周上行后（+2.73%、+3.00%、+8.25%、+2.69%、+6.97%、+2.90%））上周收跌-2.01%；NYMEX油价上周显著回落，9月主力合约收67.83美元/桶，-5.98美元/桶，-8.10%。

8月2-6日当周，DCE豆粕9月主力合约收于3577元/吨，-75元，-2.05%，夜盘+17元，+0.48%。9月豆油合约收于8906元/吨，-72元，-0.80%，夜盘+126元，+1.41%。棕榈油9月合约收于8486元/吨，-118元，-1.37%，夜盘+176元，+2.07%。

【资 讯】

疫情再次拖累原油、贵金属走势，周一开盘

美国东部时间，8月12日下午12:00，北京时间8月13日凌晨公布8月USDA月度供需报告。私人分析公司IHSMarkitAgribusiness预计，美国2021年大豆作物产量为44.64亿蒲式耳，平均单产为51.5蒲式耳/英亩。一些人担心美国农业部可能将美国大豆单产调高到53蒲/英亩，高于7月份预测的50.8蒲/英亩。但如果美国大豆单产下降1.8蒲/英亩，将会导致2021/22年度期末库存降至零水平；

CFTC公布的数据显示，截止到8月3日当周，管理基金在大豆期货及期权上多头部位减少8424至95839，空头部位增加7341至17553，表现为管理基金持有净多头部位减少15765至78286；

美国新增Covid-19病例数已反弹至日均逾10万例，回到六个月前的冬季疫情严峻水平。约翰霍普金斯大学和彭博汇编的数据显示，到周五时的周新增病例数达到75万例，创2月份以来最高水平。“流感数据共享全球倡议”的数据显示，目前美国已有1060例由“拉姆达”毒株引起的新冠肺炎病例。此外，由于“德尔塔”变异毒株的快速传播，美国新冠肺炎感染、住院和死亡病例也在不断增加。

【总   结】

美国流动性依旧过剩，这对大宗商品价格是上行支撑，但一方面因为持续上涨后的估值问题，另一方面因为疫情变异毒株和CPI等一年素的扰动，对于此前显著上涨的品种预计高波动是常态，农产品中植物油该特点明显。疫情反复情况下，本周一开盘国际原油和贵金属显著收跌，预计将拖累大宗整体走势；

6月种植意向显示美豆播种面积不及预期以及美豆低库存的现状，带动市场开启对未来美豆天气的关注。8月是美国天气炒作关键期，目前看局部地区干旱但整体尚未造成实际影响，因此天气驱动还需要累积。需要注意的是美豆低库存及天气炒作关键阶段可能会较此前抬高国内蛋白价格的底部，同时关注本周将公布的8月USDA月度供需报告对美豆单产的调整走向；

在欧美流动性依旧宽松情况下，植物油长期上行趋势依旧不能说转向，但是在马棕和美豆油估值依旧处于高水平及疫情反复及外围宏观因素不确定背景下，植物油依旧处于高波动状态。

白 糖

【行情走势】

ICE原糖期货周五涨至五个月高位，越来越多的投资者认为，受干旱及近期霜冻影响，巴西甘蔗产量可能比之前预期的要少得多。10月合约收涨0.06美分或0.32%，结算价报每磅18.68美分，此前曾触及18.92美分的五个半月高位。目前市场正热切等待巴西中南部地区7月下半月的甘蔗压榨数据，预计将于下周早期出炉。

郑糖主力09合约周五大涨102至5680元/吨，持仓减3千余手（夜盘涨13点，持仓增6百余手）。前二十名主力持仓上，多增4千余手，空增4千余手，出现明显换手。变化较大的有：多头方国泰君安、中信、银河分别增4千、3千与2千余手，东证、国投安信、中投天琪各增1千余手，而中粮和方正分别减4千与2千余手，华金、山金、平安期货各减1千余手。空头方光大、首创、一德、西部期货各增2千余手，中粮、上海大陆各增1千余手，而中信、国泰君安各减3千余手，永安、东证各减1千余手。远月01合约涨114至5923元/吨，持仓增3万8千余手。（夜盘涨1点，持仓增6百余手）。前二十主力持仓中多增1万9千余手，空增2万6千余手，主力明显增净空。其中变化较大的有多头方国泰君安增3千余手，华泰等6个席位各增2千余手，中信建投增1千余手，而东海和中粮分别减2千和1千余手，空头方中粮和东海各增5千余手，英大增3千余手，华泰等5个席位各增2千余手，银河和首创各增1千余手，而中投天琪减1千余手。

【产业信息】

CFTC持仓报告显示，截至8月3日，投机客增持原糖期货期权净多头部位7467手，至177380手。

CovrigAanlytics在一份报告中称，最糟糕情况下，巴西糖产量料下滑至3080万吨，这会导致全球2021/22年度糖市出现至多460万吨的供需缺口。

当地时间8月4日，巴西央行实施自2003年以来幅度最大的加息，加息100个基点，以抑制通胀螺旋式上升风险。这是巴西央行连续第四次上调基准利率。

2020/21年制糖期全国共生产食糖1066.66万吨（上制糖期同期1041.51万吨），比上制糖期同期多产糖25.15万吨。截至2021年7月底，本制糖期全国累计销售食糖786.17万吨（上制糖期同期795.72万吨），少9.55万吨。库存比上榨季仍高34.7万吨。其中7月销糖102.96万吨，比上榨季同期的86.11增加16。85万吨。

白糖现货价上调：8月6日，期货价格出现明显上涨，现货价格跟随上调。其中广西白糖现货成交价5608元/吨，较前一日的5552涨56元/吨。

【总   结】

原糖维持震荡偏强走势。偏强的支撑来自巴西的天气和产量影响，而上涨的压力来自短期疫情影响需求的担忧、运费高企和原白价差缩小等因素带来的巴西出口不佳、18美分以上印度的库存销售压力。近期关注巴西的产量和出口情况。此外需着重关注原油、商品指数、美元等走势指引，短期都偏震荡，原油在前高处遇压回调，再次到支撑位，美元指数反弹后上方仍是压力区，关注后续表现及对糖价影响。国内方面，方向上跟随外盘，近期亦属于偏强震荡走势。整体在原糖有支撑前，国内进口成本端会有支撑。再加上国内整体销售尚可下，新榨季有甜菜糖减产预期，导致国产糖自身成本端亦会加强支撑。但本年度进口量维持强劲，库存也略高，因此糖价在下跌有明确支撑的情况下，打开上涨空间则需要原糖的进一步带动。

生 猪

现货市场，8月8日河南外三元生猪均价为14.98元/公斤（较周五下跌0.1元/公斤），全国均价15.13（+0.16）。

期货市场，8月6日单边总持仓70007手(+779)，成交量18196（-1931）。2109合约收于17550元/吨（+150），持仓量25212（-476），LH2111收于17490（+225），LH2201收于18680（+165），LH2203收于17115元/吨（+35），LH2205收于17670元/吨（+95）;9-1价差-1130（-15）。

月度数据：涌益跟踪7月能繁母猪存栏环比下跌3.19%，6月环比跌幅为3.69%。

周度数据：8月5日当周涌益跟踪商品猪出栏价15.46元/公斤，前值为15.17；前三级白条肉出厂价19.64元/公斤，前值为20.13；15公斤仔猪价格464元/头，前值为463，补栏积极性仍差；50公斤二元母猪价格2359元/头，前值为2359；商品猪出栏均重129.39元/公斤，前值为130.31，肥猪出栏占比继续减少，各地大肥消化基本完毕；样本企业周度平均屠宰量154403头/日，前值为150475，终端无明显提振，但受新冠疫情影响，局部地区散户积极出栏加之少数地区备货令屠宰量短时提升；冻品库容率31%，前值为32.17%。

【总结】

周末猪价稳中伴涨，北方散户低位抗价，南方受疫情影响调入受限，短期对价格产生支撑，但整体出栏背景下，反弹高度谨慎对待，关注疫情情况。期货目前仍有升水，现货上涨令期货短期平台震荡，现货反弹若不及预期则盘面存基差修复压力。趋势上看生猪产能恢复大背景，上方存压，节奏仍旧受到疫情、政策、养殖户短期情绪变化、冻肉等因素影响。