宏观事项：

1、市场最新动态：昨日英美市场休市。欧洲股市昨日收盘上涨，由于欧元汇率走势疲软，提振德国出口类股，不过在西班牙评级遭下调后，银行类股走势承压。欧洲央行昨日发布的金融稳定报告中表示，欧元区债市的紧张状况可能影响到欧洲央行撤出宽松货币政策操作的速度。报告称，只要欧元区货币市场对欧元区国家财政稳定性的担忧所导致的负面影响持续，就可能进一步影响逐步撤出信贷支持举措的行动。

2、欧洲债务动态：欧元区债务风险正在从公共债务领域向银行系统扩散。债务危机的爆发导致市场风险偏好下降，市场出现流动性短缺，银行同业间拆借成本不断攀升，私人部门再融资难度亦将增加，这将进一步加剧私人部门风险的暴露。欧元区的债务危机通过银行系统的传导而影响经济的复苏，其机制如下：（1）债务危机打击信贷市场，提升整个金融系统的系统性风险，从而提高资产的风险溢价，抬高债务和信贷等融资工具的收益率，阻碍实体经济中的企业在资本市场上融资；（2）同时，由于信心的下降，实体经济将推迟甚至缩减经济活动，不利于经济增长；（3）更为严峻的是，如果银行系统因债务问题而大幅减计其资产价格、遭受严重损失，那么银行将"惜贷"而不愿向实体经济注入资金。欧洲债务危机不会是全球金融危机，主要是区域性的危机。欧洲银行系统对欧元区债务有巨大的敞口风险。银行持有大量的"欧猪五国"的公共和私人债务，其中欧洲银行持有的债务占银行系统持有债务的比例高达90%以上。在这些欧洲银行中，又以法国、德国、和英国银行的敞口风险最大。同时，相当一部分公共债务被欧洲银行所持有。

3、宏观格局：经济很可能出现"滞涨"局面（低增长、高通胀）。经济和盈利增速见顶回落，再次"去库存"的风险在增加。针对房地产的严厉调控政策出台，使得经济和盈利增速在一季度均已见顶是大概率事件，当前处于经济和盈利减速的阶段，未来2-3个季度经济和盈利都呈现见顶回落走势。包括信贷增速、工业增加值、企业利润、进口增速等主要经济指标都处于回落通道，虽然市场已经对此有所反映，但未来经济和盈利减速仍将制约市场的表现（继续关注6月中旬公布的5月份经济数据）。然而严厉房地产调控政策的到来有可能使得需求不及预期，未来几个季度内我们有可能再次经历一轮去库存的过程，这将对企业的盈利造成负面影响。通胀压力也依然存在，房地产调控仍未达到预期目标（国务院同意出台资源税改方案 推进房产税改革），因此政策明确转向的空间和可能性很小。最近银行间利率出现了明显的上扬，显示出央行前段时间依靠提高法定存款准备金率以及公开市场操作回收流动性的效果开始显现，未来央行有可能加大通过公开市场操作来加大货币投放的力度，政策的还未明确转向。而东方早报消息称，部分商业银行贷款额度告急 选择性批高利率贷款。在渐入尾声的5月，部分商业银行出现了早早用完贷款额度的情况。上述情况可能在6月还会延续。

4、机构视点：美林全球策略认为，随着全球经济逐步走出衰退，刺激政策开始退出，金属的需求环境也面临挑战。经过大量的宽松货币政策之后，金融机构的资产负债表已有所改善但信贷增长仍相对平静。虽然最初政府债务已经开始削减，但私人部门消费也出现萎缩。这些因素有助于解释为何潜在GDP增长率始终处于压力之下。南欧国家的紧缩财政很有可能增加当地的通缩风险。最近，美国疲软的经济抑制了价格的上行压力，美元的升值也加剧了这一趋势。然而，较高的政府债务水平和持续的高预算财政赤字中期内继续创造通胀风险。尽管OECD国家通缩，但金属价格仍将保持坚挺。较低的经济增长率从来就是对工业金属不利。虽然发达国家面临通缩风险，但新兴市场未来几年的经济增长和通胀也开始处于上升水平。受此影响，供应短缺问题的重现将使金属需求再次强劲。这应有助于中期支持金属价格。新兴市场的需求仍将保持强劲。通缩通常对黄金不利。随着潜在经济增长的减速和成熟经济体的通缩，大幅削减债务仍仍是具有挑战性的目标。而低利率与低融资成本将进一步支撑对黄金的需求。黄金需求的另一个来源是对OECD国家试图将债务货币化的担忧。此外，新兴市场如印度的通胀压力很有可能保持对黄金的稳固需求。因此，保持中期内对金价预测为1500美元/盎司。而考虑到欧洲债务问题的持续性，高风险的宏观环境对油价的影响也是持续的，特别是较低的欧洲消费、投资和更为脆弱复苏的预期。欧元的贬值和低于预期的欧洲经济增长使我们对2010年下半年的油价预测为78美元/桶。

5、今日聚焦：澳洲联储和加拿大央行的公布利率决议，预计澳洲联储将维持不变，加拿大央行将加息25基点。澳洲联储此次可能会维持4.5%的利率水平不变，因欧洲主权债务危机蔓延给全球经济复苏和澳大利亚大宗商品出口带来不确定风险。加拿大央行将逐步退出刺激计划。近来，加元兑欧元、英镑和澳元等非美货币表现抢眼，这主要是受加拿大央行将上调利率预期的支持。加拿大统计局周一公布，该国第一季度GDP季升1.5%年升6.1%，为1999年第四季度以来最快增速，更是加强了这种预期。加拿大央行极有可能在6月1日的议息会议上加息25个基点。加拿大将在本周起开始加息，而此举将会让加拿大成为在金融危机爆发以来第一个加息的七国集团(G7)国家。

股指：

1、沪深300早盘以2835点，15点低开。午后受房产税改革消息打压，沪深300指数一路下跌，报收2773点，下跌2.7%。

2、股指期货合约全日跌幅大致与沪深300持平，06主力合约跌2.71%，以2792点报收。

3、昨日股市下午盘悲观气氛弥漫市场，沪深板块全军覆没，能源，材料工业等权重板块跌幅超3%，金融板块跌3.36%。

4、基差方面，全日只有在上午11点10分至11点20分短暂的时间中，出现过40点以上的基差，其余时间基差稳定在20点和40点以内。

小结：随着国务院确认逐步推进房产税改革，政策面紧张情绪再度升温，油价下调的消息将对能源权重板块形成利空，预计今日期指将延续弱势格局。

橡胶：

1、国内本周库存继续大幅度减少420吨，国内持仓上一证券投机资金进出频繁。

2、上海衍生品会议上，多数现货商都已以季节性因素看空后市，但短期市场结构指标确暗示市场依旧很强，现货压力还没有体现。

3、上海会议：姚星亮今年有不同的特点：第一个近高远低，长约减少增加波动率，第二保税库增量非常大，体现了中国在整个流通环节里面多了一块缓冲器。从现货基本面来说，到目前来看2季度、3季度真实需求和供应链说，整体看跌，09合约面临很多不确定性。李世强：季度随着主产区听歌期将来临地长假因素，现货较强，下游、重油储备意愿较强，二季度期间价格波动加大，主产区开割，没有出现大的异常，这个季度容易产生年度新高，同时会出现回落现象。第三季度6月份产地的供应量增加的，这个时候需要考验下游需求是不是保持稳定，是稳定还是继续增长还是出现放缓，这是非常关键

4、新加坡RSS3=392（0），TSR20=308（+4），SICOM近月显得比较强，东京拉高近月合约，各合约价差扩大，10和11月价差维持2.6个点 ，日本这样的格局超过以前同时期即时间比较长幅度比较大。

5、烟片与标胶价差价差在900，创历史新高，烟片与标价价差有继续压缩空间。另外远月烟片与标价价差也从10美金上升到110美金。这样的价差不知道什么时候能被修整。

6、范仁德：2010年国内橡胶工业效益将有较大下降，今年汽车的产销虽然不如去年那样火爆，但是根据中国汽车工业协会顾秘书长的介绍，今年汽车的产量将会达到1600万套以上，增长幅度将会保持到20%以上。

小结：虽然很多现货商都供需看空远期，但市场结构信号暗示短期依旧比较强

金属：

1、上海锌增仓2.5万手。

2、前一交易日现货：沪铜现货交易为贴水100元~平水，平水铜成交于55400-55550元，升水铜成交于55450~55650元。国内期铜随股市探低回升 ，进口铜受制于LME休市，出货品种出货量均减少，国产铜之间价差狭小，成交并不乐观，难以支持国内走出独立行情。上海铝现货成交价格 14900-14940元/吨，贴水100-贴水60元/吨，无锡现货成交价格14890-14920元/吨。沪铝弱势震荡现货小幅回落，华东铝现货贴水小幅收窄，临 近月底下游采购意向清淡，货源充裕但贸易商报价略显坚持，整体成交偏冷清。今上海0号锌成交在15650-15700元/吨，贴水1008合约350-380 元/吨，1号锌则成交在15600-15650元/吨，今天外盘休市，国内一方面缺乏伦锌指引，另一方面期锌来回震荡表现不稳，都增加了周内首个交 易日的现货交投难度，市场观望且看空氛围较浓，整体现货成交情况不佳。

3、根据参加2010年德国杜塞尔多夫国际管材展览会的代表反馈,2010年一季度全球铜管产量同比下降0.7%，区域产量情况变化则明显不同。 2009年中国铜管产量同比增长8.3%，但2010年一季度同比增幅下降至4.6%，除中国外，亚洲的其他国家铜管产量2010年一季度同比大幅增加 16.4%，因2009年一季度这些地区铜管产量基数较小。此外，   一季度欧洲地区铜管产量同比下降10.1%，北美地区同比下降16.8%，欧洲和北 美地区的铜管产量自2009年以来出现持续大幅下降。

4、哈密瑞伦矿业有限责任公司总投资2.4亿元，年处理45万吨的铜镍矿石采选项目，经过三年的发展和建设，现已实现顺利投产运行项目投产 后，年产镍金属1000吨，可实现产值1.8亿元，同时该矿区也是哈密铜镍资源高品位的矿区之一。

5、上海有色网统计数据显示2010年4月份中国镍生铁实物量39.19万吨，折合纯镍量2万吨。实物量较2009年同期增长78%，环比3月增长率8%。 折合镍金属量2万吨，较2009年同期增长155.35%，环比3月增长15%。金属量出现较快增长主要由于矿热炉企业产量扩大和新投产和转产项目增 多，预计金属镍量继续保持增长势头，同时高炉企业由于需求减少，将于6月份逐步转产或者停产，贡献产量将逐步减少。

6、美国最大的铝生产商--美国铝业公司（Alcoa Inc）及钢铁工人联合会表示，他们正致力于在明晚当前的合同到期之前达成劳动协议。

7、据CRU英国商品研究所钢铁研究部，钢铁及原材料分析师预测：镍市场将在2010年出现4年来的供应赤字，2010年镍的平均价格估计在11美元 /磅，预计2011年将是另一个市场供应赤字年。 主要原因是需求改善、供应增长受限的大背景。

8、JP Morgan全球金属研究与战略负责人Michael Jansen在日前举办的第七届上海衍生品市场论坛上表示，由于二季度全球经济仍在复苏期间 ，是铜消费比较强劲和库存比较紧张的阶段，预计2010年二季度铜价会出现12到18个月时间当中的一个高点。

9、巴西外贸商会委员会决定于5月26日降低铝金属罐进口关税。关税税率拟由16%降低至12%。制定该项决定主要是由于2010年巴西饮料的骤然 增长，然而国内罐制品制造生产容量已处于最高状态。

10、摩根士丹利亚太区研究部副总裁Jeol Crane日前在第七届上海衍生品市场论坛上预测，2012年中国锌的需求量将超过产量从而成为锌净进 口国。

小结：基金属整体震荡，以震荡的思维对待。

钢材：

1、现货市场价格出现小幅松动，部分城市价格小幅下跌，市场看多后市信心普遍不足。上海市场成交总体较为清淡，终端用户采购不积极，中间商采购也相当谨慎。

2、淡水河谷正在要求3季度中国钢企支付铁矿石价格160美元/吨，与2季度相比上涨23%。淡水河谷黑金属部部长Jose Carlos Martins确定该公司肯定会上调铁矿石价格。

3、6月开始大约有近20多家钢厂已经或计划在近期检修部分生产线。

4、日本住友金属发言人称，已收到来自必和必拓对3季度焦煤价格提价12.5%的要求。

5、日照下调螺纹钢出厂价格50元。今日沙钢将出台6月上旬出厂价格，市场人士表示出厂价格以平稳或小幅下调为主。

6、螺纹钢期货库存增加6265吨至34776吨，线材库存维持在18967吨。

7、上海3级20mm螺纹钢3900（0），上海6.5高线4080（0），上海4.75热轧板卷4230（-50），66%河北精粉1180（0），山西河津二级冶金焦1730（0）。

8、小结：螺纹钢底部信号逐渐明确，但是上行驱动仍旧没有太大体现，尤其宏观风险影响仍旧较大。

黄金：

1、周一美国和英国金融市场均因公共假日休市，黄金在清淡的交投中继续小幅走高。

2、SPDR黄金ETF基金持平在1267.93吨。巴克莱白银iSharesETF基金继续增持40.38吨白银至9258.42吨。纽约交易所铂金ETF基金持平在33.42万盎司，钯金ETF增平于78.84万盎司。

3、欧洲央行表示欧元区银行因遭受金融危机带来的第二波损失，至明年年底可能还计提1950亿欧元的坏账准备。欧洲央行表示，美国上起国债收益率的突然上涨引起可借贷成本的上升，并令投资者的情绪和关注焦点远离美国，虽然风险可能是远期的，却引发了大量投资者转换为投资方向和市场

4、小结：近期金价将受避险情绪以及通涨预期回落影响，但是因为GOFO高于LIBOR，反映出近期金价仍旧偏紧。

豆类油脂：

1、昨日外盘因节假日休市，没有评论！

2、冬菜籽临储收购期5月21日-10月31日，国标三等油菜籽在1.95-2.1元/斤市场价格区间内，中央财政对指定的加工企业收购油菜籽给予0.1元/斤一次性费用补贴，申领补贴收购总量不超过企业300天加工能力。

3、国内豆类油脂市场持仓方面：豆粕空头周五有获利平仓的迹象，多头继续大幅增仓1月。国际农产品市场持仓方面：CBOT基金持仓净多出现小幅增仓之外，其他如小麦，大豆，豆油与豆粕均出现了明显的基金净多建仓行为。

4、NOPA4月的美豆压榨数字是1.317亿蒲，低于业界此前预测的1.358亿和3月1.496亿蒲的数字。压榨报告的内容证实了压榨季节性走弱的趋势。另外4月豆油的库存被公布为28.12亿磅，高于业界预测的27.92亿和上月27.38亿蒲的数字。（具体数据见产业链数据图表，已经进行了更新！）

5、美国09/10年度大豆结转库存1.9亿蒲，高于1.82亿蒲的预测均值；新豆结转库存3.65亿蒲，高于3.38的预测均值。10/11年度美国大豆产量33.1亿蒲，单产42.9蒲，出口13.5亿蒲；巴西产量6500万吨，阿根廷5000万吨。（相关数据图表已经在产业链数据图表部分进行了更新！）

6、马来西亚船运机构SGS周一表示，5月份马来西亚共出口了132万吨棕榈油，较4月份的122万吨增长8.6%。    ITS数据，早上船运机构ITS称2009年5月份马来西亚出口棕榈油133万吨，增长13%。（该部分已经在产业链数据图表部分进行了更新！）

7、5月27日USDA公布的销售报告显示美国玉米出口表现不错，并且玉米出口确认了中国购买的6船玉米（该部分已经在产业链数据图表部分进行了更新！）。

投资机会提示：美豆11月预计在外围市场与自身供需格局下或将冲击9美金以下的价格区间。由于远月有新豆天气炒作的可能，近月现货压力较大，所以预计1月豆粕与9月豆粕会拉开价差，目标价差是50－80元左右，预计近期该头寸开始会有所实现了。单边看豆类油脂不具备特别大的单边上涨与下跌行情，相对来说逢低买入豆油远月跟棕油近月相对安全。近期豆类油脂期货价格下跌更多是受到宏观经济影响的技术性调整，特别推荐逢低买入棕油期货。CBOT市场方面美国普查局数据确认了目前美国粕强油弱的格局。另外从USDA的5月供需报告数据看玉米是三大农作物里面相对较强的品种。
最新报价：对应9月期货的进口大豆成本为3550/吨。对应1月期货的大豆进口成本3460元/吨。对应9月期货的进口大豆压榨利润为-114吨左右。对应1月压榨利润30元/吨左右。巴西豆油进口对应9月期货亏损231元/吨。棕油进口对应9月期货亏损496元左右。

PTA：

1、美盘休市，28日原油WTI至73.79（-0.58）；石脑油至674（+31），MX至783（+2）。

2、亚洲PX至924（+12）美元，折合PTA成本6168.14元/吨。

3、PTA江浙主流成交至7300（+10）元/吨，进口成本7366.23元/吨，内外价差-56.23。

4、PTA装置开工率95%，下游聚酯开工率80%。

5、下游江浙涤丝产销适度回落，多数工厂6-8成，部分较高可勉强做平或略超，局部地区较低为4-5成，市场整体谨慎观望。

6、中国轻纺城面料市场总成交量581（-30）万米，其中化纤布418（-28）万米。

石化类产品及PX价格继续反弹，成本支撑力度有所加强，但PTA自身开工负荷较高，期货市场的仓单压力仍然较大，下游纺织品服装需求淡季将至，短期看PTA继续上涨的压力加大，短期振荡为主，中长期仍保持偏空思路。

棉花：

1、31日中国棉花价格指数17471（+32），2级17875（+28），4级17011（+24），5级15855（+23）。

2、31日撮合MA多数合同开盘后振荡走高，阳线报收，盘终收涨，成交放大，订货量增加；成交37540，订货量157340，6月18040（+13），7月17931（-59），8月17897（-120）。

3、31日郑棉1101合约低开后振荡走高，冲高回落，十字阴线报收盘终大幅收跌 ，低点跌破16500，成交减少，持仓增加；总成交441678，减仓8788，7月结算价17805点-50，9月结17680点-0，1月结16575点-140。

4、31日进口棉价格指数SM报93.86美分-76点，M报91.62美分-102点，SLM报88.27美分-113点。本日提货美国CA M报92.61美分-00,点滑准税下港口提货价16593（-0）元/吨，1%关税下折16107元-0点。

5、31日美盘休市，28日美期棉ICE 7月收80.05美分-123，10月收78.06美分-51。

6、31日下游纱线指数KC32S至27375（+1375），JC40S至 32000（+1000）。

7、31日中国轻纺城面料市场总成交量581（-30）万米，其中棉布163（-2）万米。

近期国内部分农产品价格轮番上涨，国务院、发改委分别作出指示，严厉打击囤积居奇、哄抬农产品价格等违法行为。受此影响国内郑棉及撮合止涨下滑，市场看淡气氛加剧，短期仍有惯性下跌空间，但国内棉花供需总体仍有不小缺口，下跌空间不会过大，新棉上市之前仍可能保持主升趋势。

LLDPE:

1、上一交易日连塑震荡，供应仍较为宽松，而盘中亦受基本面拖累。

2、7042石化出厂均价10150（+89)，石脑油折算LLDPE生产成本9870（+0)。

3、现货市场均价10187(-6)。华东LLDPE现货价为9950-10300，其中华东LLDPE上海赛科企业价10200(-200)，中石化华东企业价10000(-0)，中石油华东企业价10300(-0)。

4、仓单市场6月合约收盘均价10340（-0)。

5、韩国进口LLDPE中国主港报价1360（+0)，折合人民币完税价11214元。华东地区进口的LLDPE价格为9750-10400元/吨。

6、由于近期石脑油回调，上游原料石脑油生产略有盈利，料将相对原油持续走弱。目前进口亏幅持续扩大，关注近期内外价格倒挂对进口量的影响，但伊朗进口价格仍较低。

7、因二季度基本面压力较大，原油走高，近期以超跌反弹为主，反弹幅度受库存所累，基本到位，后市将跟随原油上涨为主，近期关注库存和下游动态，预估三季度震荡区间10000-11200。

PVC:

1、上一交易日PVC高开低走，后市电价推升下仍将走高，今日重点观测盘中走势与现货。

2、东南亚PVC均价975美元(-0)，折合国内进口完税价为8023。

3、华中地区32%离子膜烧碱市场价522元/吨(+0)，烧碱生产略有亏损。

4、SG-5广州市场价7350(-0)，齐鲁化工城乙烯法市场均价7400（+0）。

5、华中电石价3475(+0)，成本较低的电石法厂商生产成本6943，成本较高的电石法厂商生产成本7543。东北亚乙烯均价1015美元(-0)，折合国内乙烯法PVC生产成本约6914。

6、电石法PVC：小厂货源华东市场价7310-7358，大厂货源华东市场价7308-7358；乙烯法PVC：低端乙烯料PVC华东市场价7450-7600，高端乙烯料PVC华东市场价7600-7750。

7、值得关注的是近期电石价格有所上升，电石厂商亏损，后市电石价格将走高。近期乙烯法PVC相较电石法开始重新具备成本优势，值得关注。

8、目前生产厂商盈利， PVC现货价格已经基本跌到位，料淘汰落后产能政策将对PVC行业产生影响，特别是电石线路的高耗能工艺和小规模生产装置，而煤炭涨价驱动下，旺季成本也仍将走高，买入评级提升，后市行情较为看好，7500以下主力合约仍具买入价值。

燃料油：

1、周一美国适逢阵亡将士纪念日，纽约商品交易所休市，美国驾驶高峰季节开始。

2、周一伦敦Brent原油（7月）较美国WTI原油升水0.21%（+0.15%），库欣库存出现下滑（截止5.21一周）；WTI原油次月对当月合约升水比率1.50%（-0.10%）； Brent1.01%（-0.05%）。周四WTI原油总持仓持平于136.1万张（09年初来最高--5月6日148.3）伴随油价涨4.07%。

3、周一华南黄埔库提估价4570元/吨（+0），新加坡进口成本4653；华东上海混调180估价4680（+0），舟山市场4665（+0）。

4、周一华南高硫渣油估价4100元/吨（-75）；华东国产250估价4405（+0）；山东油浆估价3850（+200）。

5、周一黄埔现货相对上海燃油9月升水133元（+30）；上海期货交易所仓单186200吨（+0）。

小结：美国驾驶高峰季节开始；华南燃料油现货进口小幅亏损，考虑到品质溢价进口仍有利可图。

白糖：

1：柳州中间商报价4960（-17）元/吨，销区普遍持稳，糖厂报价偏高，挺价明显。柳州电子盘10064收盘价4940元/吨，10094收盘价4941（-92）元/吨，贸易商主要从电子盘市场接货，手上货源较少；

2：ICE11号原糖休市；泰国进口成本4883元/吨（加工后），进口盈利77元/吨（巴西进口盈利515元/吨）；

3：5月25日-26日云南迎来今年最大规模的降水，降水期间补种工作已经进入尾声，除部分山地蔗外，大都长势良好；红河、文山由于旱期较长，种植面积很难回复到去年的水平；

4：夏季用糖高峰期逐渐临近，关注近期的增发配额以及国际进口国进口情况（有一定好转），同时应密切关注产销数据；

小结：

A：ICE价格已快接近国外糖厂的综合成本，酒精价格底部盘整有回升态势，以及近期的国外大量利空消息已体现在价格之上，13美分一线短期会得到支撑，同时16美分以上有一定压力；

B：上一交易日是尾盘接回来的多单，如今日价格在昨日收盘价下方40点以内区域时，第一时间先平仓，尾盘再进场做多，如高开，多单持有；

C：多1105空1101持有，空1105多1109逢低进场（闲钱长线持有）；

 

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