股指期货

【市场要闻】

财政部正牵头起草《关于财政支持做好碳达峰碳中和工作的指导意见》，拟充实完善一系列财税支持政策，积极构建有力促进绿色低碳发展的财税政策体系，充分发挥财政在国家治理中的基础和重要支柱作用，引导和带动更多政策和社会资金支持绿色低碳发展。

住建部拟出台文件防止在实施城市更新行动中大拆大建。征求意见稿提出，除违法建筑和被鉴定为危房的以外，不大规模、成片集中拆除现状建筑；除增建必要的公共服务设施外，不大规模新增建设规模；不大规模、短时间拆迁城中村等城市连片旧区，导致住房租赁市场供需失衡。

【观   点】

国际方面，美国通胀居高不下，美联储货币政策收紧预期增强，同时疫情再度给市场带来不确定性，国内方面，下半年货币格局相对宽松，同时国内经济保持持续增长。短期期指仍有望继续温和反弹。

钢 材

现货维持或上涨。普方坯，唐山5080（0），华东5080（50）；螺纹，杭州5270（40），北京5160（20），广州5580（10）；热卷，上海5800（50），天津5710（30），广州5700（50）；冷轧，上海6390（30），天津6360（20），广州6450（10）。

利润扩大。即期生产，普方坯盈利689（85），螺纹毛利631（78），热卷毛利983（87），电炉毛利513（62）；20日生产，普方坯盈利294（33），螺纹毛利220（24），热卷毛利572（32）。

基差缩小。杭州螺纹（未折磅）01合约-227（-116），10合约-167（-67）；上海热卷01合约-18（-112），10合约-56（-60）。

供给，企稳，螺降卷增。08.06螺纹318（-11），热卷320（9），五大品种1007（0）。

需求，建材成交量21.1（1.3）万吨。

库存，整体累库，热卷去库。08.06螺纹社库815（-8），厂库337（27）；热卷社库300（-3），厂库97（-3），五大品种整体库存2157（21）。

【总   结】

当前绝对价格历史高位，现货利润中性偏高，盘面利润偏高，基差升水，整体估值偏高。

受唐山限产加严影响，旺季供需缺口预期重新强化，带动盘面止跌企稳，并随成交的重新放量有所偏强。短期疫情带来的需求疲软依旧存在，并导致产量下滑下库存依旧累库。中期来看货权重新集中，而被疫情压制的需求大概率随季节性重新回归，不必过度悲观。当前估值偏高，驱动微向上，关注本周基本面数据情况，建议波段式参与行情。

铁 矿 石

现货下跌。唐山66%干基现价1380（-10），日照卡拉拉1347（-40），日照金布巴1060（-20），日照PB粉1166（-24），普氏现价162（-9），张家港废钢现价3260（-20）。

利润下跌。铁废价差394（-40），PB20日进口利润-335（-22）。

基差走弱。金布巴09基差240（-22），金布巴01基差346（-22）；超特09基差61（-16），超特01基差167（-17）。

供应增加。8.6，澳巴19港发货量2567（94）；45港到货量，2663（447）。

需求下跌。8.6，45港日均疏港量284（35）；247家钢厂日耗280（-5）。

库存下滑。8.6，45港库存12639（-174）；247家钢厂库存10767（-456）。

【总   结】

铁矿石现货价格延续低迷，贸易商心态一般，估值上进口利润偏低，近月贴水基差快速修复并处于季节性下沿，品种比价中性，铁矿石当下估值回归合理区间。

供需面变化不大，港口总库存下跌，钢厂库存震荡下跌，矿石现货投机心态一般也连带着影响到了钢厂的采购心态，供需短期将继续延续平衡，但限产背景下中期有累库预期。铁矿石下跌依托于减产引发的累库预期，需要持续关注压减粗钢政策如何落实。当下钢厂利润较高，铁矿石预期偏弱，虽然估值回归合理水平，但需要关注到港口现货情绪存在扩大下跌空间的可能。铁矿短期波动较大，投资者需谨慎。

动 力 煤

港口现货，5500大卡1050元/吨左右。

印尼煤，Q3800FOB报72美元/吨，5000大卡进口利润90元/吨。

期货，1月贴水255，持仓6.27万手（夜盘+1554手）。

环渤海港口，库存合计1764.9（-13.6），调入118.5（-8.8），调出132.1（+11.3），锚地船86（-6），预到船56（+8）。

运费，印尼加里曼丹至中国巴拿马型8-9美金/吨，沿海煤炭运价指数1060.9（+6.83）。

【总   结】

旺季步入尾声，现货高估值面临修复，盘面在大基差保护下具备一定抗跌，短期震荡看待。

焦煤焦炭

现货价格，焦煤山西煤折盘面2400，港口焦炭折盘面3100。

期货，JM2201贴水160，持仓14.16万手（夜盘+1.2万手）；J2109平水，持仓12.71万手（夜盘-1.08万手）。

炼焦煤库存（8.6当周），港口412.5（-28.5），独立焦化1404.63（-48.61），247家钢厂921.36（-4.85），总库存2892.27（-91.6）。

焦炭库存（8.6当周），全样本独立焦化65.46（-8.95）；247家钢厂735.67（-17.05），可用天数12.8（-0.29）；港口247.6（+11.6）。总库存1048.73（-14.4）。

产量（8.6当周），全样本焦企日均产量68.68（+0.35）；247家钢厂焦化日均产量46.97（+0.32），247家钢厂日均铁水产量228.19（-2.94）。

【总   结】

焦炭，山西、山东等地焦企均有不同程度限产，部分地区因原料煤紧缺问题被动减产，钢厂焦炭库存低位，有一定补库需求，贸易商询货增加，钢厂减产带来的刚需下降不及供应端减量，库存低位并持续下降，焦炭短期预计偏强运行。

焦煤，焦煤结构性紧缺问题仍在，动力煤迎峰度夏进入尾声后，焦煤配煤相对转为宽松，但内煤生产受限、蒙煤通关处于低位，主焦煤表现偏紧，各环节库存低位，短期焦煤价格预计偏强运行。

原 油

【数据更新】

价格，WTI68.29美元/桶（+1.81）；Brent70.63美元/桶（+1.59）；SC424.4元/桶（+5.8）。

月差结构，WTI月间价差CL1-CL30.6美元/桶（+0.11）；WTI月间价差CL1-CL124.45美元/桶（+0.47）；Brent月间价差CO1-CO30.87美元/桶（-0.01）；Brent月间价差CO1-CO124.07美元/桶（+0.23）。

跨区价差，WTI-Brent-2.34美元/桶（+0.22）；SC-Brent-8.22美元/桶（-0.74）。

裂解价差，美国321裂解价差24.46美元/桶（-0.57）；欧洲柴油裂解价差7.23美元/桶（-0.11）。

库存，2021-7-30美国原油库存439.23百万桶（周+3.63）；2021-7-30库欣原油库存34.9百万桶（周-0.54）；2021-7-30美湾原油库存241.72百万桶（周+3.1）。

仓单，SC仓单13.42百万桶（0）。

供给，2021-6OPEC石油产量26034千桶/日（月+586）；2021-7-30美国原油产量11200千桶/日（周0）。

炼厂开工率，2021-7-30美国炼厂开工率91.3%（周+0.2）；2021-8-4山东炼厂开工率62.94%（周-1.74）。

期货净多头，2021-8-3WTI期货非商业净多头占比18.61%（周-0.72）；2021-8-3Brent期货管理基金净多头占比13.02%（周+0.81）。

美元指数92.98（+0.19）。

【行业资讯】

1.EIA短期能源展望报告，预计2021年全球原油需求增速533万桶/日（此前预测533），预计2021年美国原油产量1112万桶/日（此前预测1110），预计2021年WTI原油价格65.93美元/桶（此前预测65.85），2021年Brent原油价格68.71美元/桶（此前预测68.78）。

2.API数据，截至8月6日当周，美国原油库存–81.6万桶，美国库欣原油库存–41.3万桶，汽油库存–111.4万桶，馏分油库存+67.3万桶。

【总   结】

昨日国际油价反弹，Brent重回70美元/桶上方。月差保持深度Back结构，月差小幅走阔；美国汽油裂解维持高位，柴油裂解偏弱。本周API原油库存重回去库，全口径库存延续去库。美元指数维持震荡走势（93附近）。

需求恢复仍是主要的上行驱动，但近期受到“德尔塔”疫情蔓延的扰动，全球新增确诊人数激增，但住院率、重症率、死亡率均不及前几轮疫情；航班数下降体现疫情对出行的影响，但炼厂开工率高位、炼厂检修低位、汽油裂解继续走强，汽油快速去库等表明疫情对需求的影响暂时可控，后续保持对高频数据的跟踪。供应端，自OPEC+达成协议，供给端短期的不确定性消除，三季度仍将维持供给相对偏紧的状态。

观点，近月的需求恢复预期有所弱化，但供给依然偏紧；远月随着需求增速放缓，供给持续增加，远月预期偏弱。建议多头随油价反弹逐步离场，无仓位者观望。

尿 素

现货市场，尿素上涨暂缓；液氨及甲醇反弹暂缓。尿素：河南2780（日+0，周+0），东北2800（日+0，周-30），江苏2830（日+0，周-30）；液氨：安徽4325（日+0，周+0），河北4425（日+0，周-19），河南4264（日+0，周-46）；甲醇：西北2200（日-50，周-50），华东2595（日+25，周-15），华南2615（日+28，周-5）。

期货市场，盘面上涨；9/1月间价差回到110元/吨附近；基差中高位。期货：9月2555（日+6，周+61），1月2444（日+33，周+42），5月2364（日+25，周+24）；基差：9月225（日-6，周-61），1月336（日-33，周-42），5月416（日-25，周-24）；月差：9/1价差111（日-27，周+19），1/5价差80（日+8，周+18）。

价差，合成氨加工费走弱；尿素/甲醇价差回落；产销区价差合理。合成氨加工费270（日-30，周-23），尿素-甲醇185（日-35，周-45）；河南-东北-50（日-70，周-40），河南-江苏-80（日-70，周-40）。

利润，尿素利润高位；复合肥及三聚氰胺利润回升。华东水煤浆800（日+8，周+13），华东航天炉982（日+5，周+8），华东固定床590（日+3，周+5）；西北气头1290（日+0，周+0），西南气头1178（日+0，周+0）；硫基复合肥39（日+1，周+9），氯基复合肥204（日+6，周+6），三聚氰胺4432（日+30，周+1,920）。

供给，开工日产回落，同比偏低；气头企业开工率环比增加，同比略低。截至2021/8/5，尿素企业开工率64.8%(环比-0.6%，同比-13.8%)，其中气头企业开工率76.5%(环比+1.0%，同比-0.5%)；日产量14.1万吨(环比-0.1万吨，同比-2.3万吨）。

需求，销售回落，同比偏高；复合肥增负荷累库；三聚氰胺开工偏高。尿素工厂：截至2021/8/5，预收天数6.6天(环比-0.3天，同比+1.5天)。复合肥：截至2021/8/5，开工率42.8%（环比+4.1%，同比-5.7%），库存49.9万吨（环比+4.1万吨，同比-33.4万吨）。人造板：1-6月地产开发投资、销售面积、施工面积和竣工面积保持两年正增长，而新开工面积及土地购置面积两年负增长；6月地产数据：施工面积两年增速从-6%回到23%，土地购置面积两年增速从-31%到-8%，竣工面积两年增速从17%到56%，新开工面积两年增速从-4%到5%；5月人造板PMI均在荣枯线下。三聚氰胺：截至2021/8/5，开工率75.3%（环比+2.7%，同比+26.6%）。

库存，工厂库存累库，绝对值仍偏低，同比大幅偏低；港口库存小幅积累，关注持续性。截至2021/8/5，工厂库存15.3万吨，（环比+2.9万吨，同比-21.5万吨）；港口库存29.1万吨，（环比+0.0万吨，同比+21.9万吨）。

【总   结】

周二现货滞涨，盘面上涨；动力煤高位；9/1价差处于合理偏高位置；基差中高位。上周尿素供需情况冷暖不一，复合肥增负荷累库，开始启动秋肥备货，三聚氰胺厂利润上行开工高位，尿素库存积累但绝对值仍低，表观消费回落到14万吨/日以下。综上尿素当前主要利多因素在于外需仍在、下游三聚氰胺开工率高位、即期销售情况仍在偏高位置、库存绝对量较低；主要利空因素在于价格及利润绝对高位、复合肥开工持续偏低、内需进入平稳期、国际市场供需缺口大概率为软缺口。策略：持有9月合约空单，后期新高继续布局空单。

豆类油脂

【行情走势】

8月10日，CBOT大豆11月合约收1338.50美分/蒲，+7.50美分，+0.56%，前7周涨跌幅-0.04%、-2.92%、+4.71%、-5.11%、+10.10%、-3.44%、-8.62%；美豆油12月合约收60.74美分/磅，+0.86美分，+1.44%，前7周涨跌幅度分别为+0.10%、-3.02%、+6.96%、-2.80%、+9.51%、+1.89%、-12.37%；美豆粕12月合约收359.6美元/短吨，-0.6美元，-0.17%，前7周涨跌幅度分别为-0.73%、-2.71%、+2.07%、-7.49%、+8.61%、-6.03%、-4.17%；BMD棕榈油主力10月合约连续6周上行后（+2.73%、+3.00%、+8.25%、+2.69%、+6.97%、+2.90%））上周收跌-2.01%，本周一再-2.01%；NYMEX油价上周显著回落，9月主力合约收67.83美元/桶，-5.98美元/桶，-8.10%，本周一收-1.44%，周二+2.47%

8月10日，DCE豆粕2201主力合约收于3591元/吨，+19元，+0.53%，夜盘-11元，-0.31%。豆油9月主力合约收于9040元/吨，+60元，+0.67%，夜盘+46元，+0.51%。棕榈油9月合约收于8660元/吨，+130元，+1.52%，夜盘+96元，+1.11%。

【资 讯】美豆优良率60%，整体生长正常

当地时间周二，美国国会参议院以69比30票批准了近万亿美元的跨党派基建立法草案，该法案包括5500亿美元新的基础建设拨款。该法案在参议院通过后，将在今年秋天提交至众议院审议；

美国东部时间，8月12日下午12:00，北京时间8月13日凌晨公布8月USDA月度供需报告。私人分析公司IHSMarkitAgribusiness预计，美国2021年大豆作物产量为44.64亿蒲式耳，平均单产为51.5蒲式耳/英亩。一些人担心美国农业部可能将美国大豆单产调高到53蒲/英亩，高于7月份预测的50.8蒲/英亩。但如果美国大豆单产下降1.8蒲/英亩，将会导致2021/22年度期末库存降至零水平；

阿根廷农业部公布的数据显示，截至8月4日，该国农户已经销售2020/21年度大豆2680万吨，销售进度低于上年同期的2890万吨。

【总   结】

美国流动性依旧过剩，对大宗商品价格是上行支撑。但一方面因为持续上涨后估值较高，另一方面因为变异毒株导致的疫情反复和美加息预期分歧不时扰动市场，因此导致此前显著上涨的品种带来高波动状态，农产品中植物油该特点明显；

6月种植意向显示美豆播种面积不及预期以及美豆低库存的现状，带动市场开启对未来美豆天气的关注。8月是美国天气炒作关键期，目前看局部地区干旱但整体尚未造成实际影响，因此天气驱动还需要累积。需要注意的是美豆低库存及天气炒作关键阶段可能会较此前抬高国内蛋白价格的底部，同时关注本周将公布的8月USDA月度供需报告对美豆单产的调整走向；

在欧美流动性依旧宽松情况下，植物油长期上行趋势依旧不能说转向，但是在马棕和美豆油估值依旧处于高水平及疫情反复及外围宏观因素不确定背景下，植物油依旧处于高波动状态。

白 糖

【行情走势】

ICE原糖收高6%，至逾四年高位，近期霜冻打压关键的巴西中南部地区产量，也威胁下年度产量。10月合约收涨1.12美分或6.1%，结算价报每磅19.59美分，最高攀升至19.75美分的高位。

郑糖主力09合约周二跌62点至5628元/吨，持仓减3万6千余手（夜盘涨42点，持仓减9千余手）。前二十名主力持仓上，多减2万2千余手，空减2万5千余手。变化较大的有：多头方中粮和华金分别增3千和1千余手，而东证减7千余手，中信减4千余手，华泰和海通各减3千余手，银河减2千余手，国泰君安等4个席位各减1千余手。空头方一德增1千余手，而永安减2千余手，中信、华融融达各减1千余手。远月01合约跌52至583元/吨，持仓增9千余手。（夜盘涨64点，持仓增1万6千余手）。前二十主力持仓中多增4千余手，空增6千余手，主力继续增净空。其中变化较大的有多头方国泰君安增2千余手，中信等5个席位各增1千余手，而浙商、方正中期、光大各减1千余手。空头方中粮增9千余手，中信、光大、东证各增1千余手，而东海减7千余手。

【产业信息】

周二巴西甘蔗行业协会（UNICA）发布7月下半月巴西中南部地区的甘蔗加工数据。由于霜冻损害甘蔗，巴西中南地区的糖产量在7月下半月下降11%，至300万吨。报告出炉前市场已经开始攀升，因为市场预期到产量下降一成左右。该地区甘蔗压榨量下降8%，至4669万吨。由于糖厂必须在霜冻后的理想窗口期处理甘蔗，7月甘蔗单产同比下降17.9%。实际数据低于此前分析师调查结果。此前12位分析师参与的调查结果显示，7月下半月，巴西中南部地区的糖产量将达到308.9万吨，同比降低10.2%。同期的甘蔗压榨量预计为4700万吨，同比降低7.5%。预测区间从4530到4890万吨。

据联邦贸易委员会相关数据显示，俄罗斯于2021年6月份口白糖7.9万吨；2021年1-6月，累计进口白糖63.7万吨，较去年同期103.9万吨减少40.2万吨，主要食糖进口来源国为哈萨克斯坦(62.43%)和乌克兰(18.69%)。

白糖现货价下调：8月10日，期货价格转跌，现货价格跟随下调。其中广西白糖现货成交价5582元/吨，较前一日的5617跌35元/吨。

【总   结】

原糖此前已经在最大产糖国巴西受霜冻影响后不断震荡式走高，而减产被报告实际验证后更是大举冲高。这是和巴西生产地位、巴西本就受干旱影响而减产以及巴西在全球糖贸易里的地位相关，且就2021/22年度而言，2022年1季度前，即北半球泰国、印度开始供应出口前，巴西也是主要糖供应来源，但巴西减产预期及提前收榨预期将使得21年4季度供应偏紧。这使得近期因运费高而减弱的出口变得不那么重要。18美分一线的突破预示着印度出口压力线被突破，上升空间进一步打开，但高位波动将进一步加剧。此外需继续着重关注原油、商品指数、美元走势。国内方面，方向上跟随外盘，近期走出了低点逐渐抬高的震荡走势，后期有望突破上方运行平台。

生 猪

现货市场，8月10日河南外三元生猪均价为15.14元/公斤（-0.14），全国均价15.25（-0.03）。

期货市场，8月10日单边总持仓72288手(+2182)，成交量21517（+4742）。2109合约收于17025元/吨（-340），持仓量24354（-97），LH2111收于16950（-415），LH2201收于18155（-470），LH2203收于17115元/吨（-55），LH2205收于17570元/吨（-100）;9-1价差-1130（+130）。

8月10日新增仓单50手。

【总结】

现货供需博弈，弱势震荡，养殖端虽有拉涨意愿但下游承接能力差，屠企收购压力小，存压价意向。整体出栏背景下，涨价预期谨慎对待，关注疫情情况。期货目前仍有升水，现货反弹不及预期则盘面存基差修复压力。趋势上看生猪产能恢复大背景，上方存压，节奏仍旧受到疫情、政策、养殖户短期情绪变化、冻肉等因素影响。