在谨慎观望情绪占据上风的情况下，A股市场近期反复震荡，成交量始终维持在万亿元以上，另一方面，作为颇具代表性的两融余额，也不断攀升至近年来新高水平。截至8月11日，沪深两市两融余额为18503.23亿元，创出近六年新高，这也是两融余额连续第10个交易日处于1.8万亿元以上。其中，融资余额为16857.28亿元，实现连续6个交易日的持续增长，成为A股市场新增流动性的重要补充。

金辇投资基金经理盛坚表示，两融余额一路上涨，一方面反映了投资者对后市的乐观情绪；另一方面也表明市场风险偏好开始上移。

私募排排网研究主管刘有华告诉记者，这是个好的现象，说明市场一直处于比较活跃的状态，而且很可能有大量的新增资金入场。那么对于后市而言，如此大的成交量以及两融余额，都表明市场下方空间不大，市场结构性机会较多。

值得一提的是，进入8月份，沉寂多时的传统蓝筹轮番上涨，新兴热门赛道品种波动剧烈，而期间融资净买入额居前的行业却仍为电气设备、化工、有色金属，期间融资净买入额均在60亿元以上，分别为69.24亿元、68.83亿元、66.16亿元；相反，此轮反弹迅速崛起的房地产（12.23亿元）、食品饮料（7.54亿元）、非银金融（5.91亿元）等行业则继续被融资客减持，期间融资净卖出金额均在5亿元以上。

有投资者不禁要问，融资客为何没有明显的调仓换股？是否意味着融资客没有踩上节奏？

建泓时代投资总监赵媛媛在接受《证券日报》记者采访时分析，近期融资余额总量跟随指数一起回暖，结构上仍然是偏重高风险偏好的成长和周期（周期多与新能源相关），这也进一步印证了前几日消费、机械等低位股的回弹，以及新能源、半导体的回调只是暂时现象。在下半年利率震荡走低、市场偏好持续提升的环境下，成长始终会是下半年的主基调，两融资金未来也会继续向成长股倾斜。

与此同时，盛坚认为，前期比较热门的赛道虽然面临估值过高的压力，但从中长期的行业盈利周期和景气度来看，依然是向上的，再加上政策对这些产业的支持比较明确，长远看成长性可期。

可以看到，目前A股市场进入震荡期，呈现更加频繁的热点轮动，操作难度加大，对于接下来的行情，赵媛媛认为，未来中小盘品种在中性偏松的环境下将继续震荡上行并吸引越来越多的杠杆资金。目前新能源和半导体板块需要时间整固之前的涨幅，投资者可适当关注其他成长性行业如先进制造、物联网等。

盛坚则表示，下半年的财政和货币政策都有望加码，市场不太会有大跌的风险。在操作上，还是要聚焦在个股结构性机会的把握，比如智能“智造”领域，包括信息技术应用、半导体、人工智能、物联网以及新能源技术应用和传统制造技术改进升级领域。

表：8月份以来截至8月11日融资客布局申万一级行业情况一览