■股指：短期仍有调整

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，通胀保持高位，近期美国非农就业较好。美联储维持基准利率不变，总体上维持宽松，并表示缩减购债规模会提前通知，市场情绪有所反应。隔夜美欧股指涨跌互现。

2.内部方面：昨日股指收跌，成交额1.3万亿，有色金属领涨。北向资金流出1.78亿元。货币政策稳健中性。金融监管趋严，政策调控运行节奏特征明显，近期政策对教育、互联网、地产行业打压增强，相关股票大幅下挫，导致市场风险偏好回落。在股指跌至低位后，监管层释放出安抚市场信号。中长期理财增量资金仍会借调整低点，逢低入市。关注大消费科技新能源领域机会。基差方面，股指分化，IC表现偏强，贴水收窄趋势还会延续。

3.总结：股指将在年线附近反复震荡，中短期股指仍会延续分化现象。

4.股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：小幅反弹

1.现货：AuT+D366.55（1.13 %），AgT+D5087（0.54 %），金银（国际）比价75.79 。

2.利率：10美债1.36%；5年TIPS -1.72%；美元93.02 。

3.联储：资产购买将继续下去，直到他们在实现低失业率和稳定通胀的目标方面看到“实质性的进一步进展”。

4.EFT持仓：SPDR1023.5400吨（0）。

5.总结：美国7月季调后CPI月率公布值0.5%，符合预期但低于前值0.9%，国际金价反弹，白银偏弱。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹:库存增加，增产预期再起，期现价格走势劈叉。

1.现货:唐山普方坯5110(0)；上海市场价5450元/吨（0)，现货价格广州地区5820(+10)，杭州地区5440(-20)

2.库存：五大品种库存总量为2157.99万吨，环比上周增加20.98万吨，其中建材库存增23.44万吨，降幅为1.7%；板材库存降2.46万吨，降幅为0.3%。上期库存总量为2137.01万吨，环比上周减少4.19万吨，其中建材库存降3.59万吨，降幅为0.3%；板材库存降0.6万吨，降幅为0.1%。

4.总结:钢厂扩产可能性增大，利润高企产量持续下行动力不足。但是消费淡季将近，需求减弱导致库存增加，短期隐忧增加，价格持续上行动力不足。

■铁矿石:价格阶段低位，期货率先反弹

1.现货：青岛金布巴1047（-15），PB粉1142（-21）。

2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12639.30，环比降174.12；日均疏港量284.37增35.55。分量方面，澳矿6392.70降201.61，巴西矿3457.34增76.63，贸易矿7006.20增15.6，球团384.08降2.12，精粉940.17降35.39，块矿1912.64降106.60，粗粉9402.41降31.01。(单位：万吨)

3.总结:短期来看，价格低位优势显现，中澳关系影响矿石价格反弹。

■动力煤：保供政策稳步进行，煤价松动

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为1052.50元/吨（-15.00元/吨）。

2.基差：ZC109贴水修复。ZC109合约跳空低开，夜盘收于891元/吨，基差161.50元/吨（-8.10元/吨）。

3.需求：电厂保持低库存状态运行，库存使用天数约为13天，依然以长协刚需拉运为主。夏季高峰已过，预计伴随着全国平均气温进一步下降，居民用电将继续走低，而工业用电将逐渐回暖，东北部分电厂也即将开始冬储煤采购。

4.国内供给：内蒙、山西在增产保供的号召下批复露天煤矿并允许联合试转到期煤矿延期，并对煤矿产能核增实行产能置换承诺。目前预计产能较为充足，但实际开工率仍然需要等待时间的认证，如上游供应端未按照保供计划完全放开，那么供需缺口将仍然存在。

5.进口供给：印尼部分大矿在高利润驱动下，坚持对外出货，且九月远期货报价暂高于即期报价，表现出看涨的态度

6.库存：贸易商着急出货，但是目前港口成交整体较为冷清，秦皇岛5500大卡动力煤下跌15元。港口库存1752.80万吨，相比上一日下降12.10万吨，港口库存仍然在中地位徘徊。

7.总结：目前ZC109正在进行移仓换月，基差修复动能占据主导。从目前来看市场供需紧张关系依旧没彻底缓解，现货将对ZC109盘面行程较为有效的支撑。近期应重点关注内蒙露天煤矿的批复情况以及印尼煤即期货销售情况。

■沪铜：振幅加大，回7万以上多单以此为止损重新做多

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为70,330元/吨（+230元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口亏损为1,396元/吨，前值为亏损1,815.96元/吨。

3.基差：长江铜现货基差220。

4.库存：上期所铜库存99,486吨（+5,396吨），LME铜库存为235,775吨（-150吨），保税区库存为总计36.1万吨（-0.9吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。供应TC不断回升，需求面有韧性，回7万以上多单以此为止损重新做多。

■沪铝：振幅加大，关注能否向上突破

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为20,040元/吨（-20元/吨）

2.利润：电解铝进口亏损为600元/吨，前值进口亏损为797.84元/吨。

3.基差：长江铝现货基差-50，前值-50。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存249,564吨（-6,650吨），LME铝库存1,333,575吨（-6,650吨），保税区库存为总计70.4万吨（-0.7万吨）。

6.总结：去库速度加快，基差转弱。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，期价快速杀跌后目前小横盘向上突破，目前前高附近收敛横盘，仍关注是否向上突破，突破仍做多。

■PTA：聚酯减产，基差松动

1.现货：内盘PTA 5325元/吨现款自提（-15）；江浙市场现货报价5350-5360元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09主力10（-30）。

3.库存：库存天数3.6天（前值3.9）。

4.成本：PX（CFR台湾）949-951美元/吨(+2)。

5.供给：PTA总负荷79.2%。

6.装置变动：华南一450万吨PTA装置预计近日提满。华东一套360万吨PTA装置目前低负荷运行，维持在40%附近。

7.总结：PTA去库背景下，主流供应商下调供应量。下游装置停车检修量较多，原料价格强势下减负预期进一步加大。供需博弈下跟随原油波动。

■MEG：累库初期

1.现货：内盘华东主港MEG现货5303元/吨（-72），内盘MEG宁波现货5310元/吨（-70）。

2.基差：MEG现货-09主力基差50（+5）。

3.库存：MEG港口库存指数：51.90。

4.装置变动：国内一套90万吨/年的MEG装置目前重启恢复中，现计划周末附近提升至满负荷运行。

5.总结：海外装置整体恢复不及预期，恢复时间待定。进口量目前持续低位，支撑价格。预计本月自从中旬起，国产以及进口到船的现货补充均将陆续兑现。乙二醇价格回落较为明显，预计宽幅震荡。

■橡胶: 轮胎开工率增幅较小

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13275元/吨（-50）、RSS3（泰国三号烟片）上海17300元/吨（-200）。

2.基差：全乳胶-RU主力-1350元/吨（+145）。

3.库存：截止8月8日，中国天然橡胶社会库存周环比微跌0.44%，同比降低25.38%，其中深色胶库存周环比降低1.26%，同比下降33.51%，浅色胶库存周环比上涨0.78%，涨幅微幅扩大。

4.需求：本周半钢胎样本厂家开工率为61.09%，环比上涨0.21%，同比下跌5.18%，全钢胎样本厂家开工率为65.88%，环比上涨0.11%，同比下跌6.92%。

5.总结：下游轮胎开工率低于常规水平。当前轮胎内销压力依旧较大，成品库存压力大，预计会压制开工率。未来两周天然橡胶主产区降雨较多，区域降雨量高于正常水平，影响割胶作业。国内需求持续低迷，缺乏上涨动力。

■PP：维持区间震荡

1.现货：华东PP煤化工8550元/吨（+0），PP进口完税价8881元/吨（-1）。

2.基差：PP09基差13（-6）。

3.库存：聚烯烃两油库存69.5万吨（-2.5）。

4.利润：华北外采丙烯制PP利润-50元/吨（+0），PP粉聚合利润-30元/吨（+0）。

5.总结：维持区间震荡判断，区间下边际的支撑逻辑在于估值不高，存在边际成本支撑，另外近几次下跌均在交易供应端的故事，供应阶段性紧缩+下游利润修复，带来阶段性补库，目前关注标品排产比例偏低问题；而区间上边际的压制逻辑在于高位需求跟进不足，需求端没有大的实质性改善。中长期从静态平衡表来看PP持续累库，建议等待高空PP2201合约的机会。操作上，PP09维持区间震荡对待，震荡区间8250至8750，套利方面，PP9-1正套受制于平衡表给出累库预期，预计正套空间受限，建议正套逢高止盈。

■塑料：正套逢高止盈

1.现货：华北LL煤化工8170元/吨（+20），LL进口完税价8662元/吨（-2）。

2.基差：L09基差-110（+25）。

3.库存：聚烯烃两油库存69.5万吨（-2.5）。

4.成本：煤制线型成本8476元/吨（-15），油制线型成本7171元/吨（+58）。

5.总结：PE进口端受北美乙烯价格高涨影响，倒挂明显。目前来看，持续高温对北美装置影响明显，且后续还有飓风影响，从预测来看，今年飓风影响力度将高于往年。我们也相应调低了后续聚烯烃的进口量，预计聚烯烃尤其是PE端进口量更多呈现缓慢恢复状态，净进口量难以迅速恢复至140万吨以上水平。阶段性供应方面，受丁烯-1紧缺影响，LL排产比例下降，部分全密度装置转产低压。L09维持区间震荡对待，震荡区间8000至8500，套利方面，L9-1正套受制于LL目前基差congtango结构，不利于正套运行，建议正套逢高止盈。

■原油：短期仍需震荡调整

1.现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格70.87美元/桶（-1.11），美国西德克萨斯中级轻质原油69.25美元/桶（+0.96），OPEC一揽子原油价格70.52美元/桶（+0.39）。

2.总结：市场目前更多交易的是delta病毒对于需求的利空预期，但我们至少从高频数据层面来看，目前delta对原油需求端的影响还未显现，高频裂解价差依旧维持强势，所以油价存在修复错误预期的需求，加之供应端在OPEC+和美国产量约束下，释放缓慢，油价下方支撑强劲。不过考虑到前期支撑油价上行的欧美需求恢复逻辑开始动摇，未来欧美需求恢复的空间和速度均不足，油价也无持续上冲动能，原油维持高位震荡判断。操作上，Brent在72美金附近压制较重，短期仍需震荡调整。

■玉米：维持近强远弱格局

1.现货：南港继续上涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2500（0），吉林长春出库2590（0），山东德州进厂2850（10），港口：锦州平仓2660（0），主销区：蛇口2820（20），成都2970（40）。

2.基差：有所回落。锦州现货平舱-C2109=46（-34）。

3.月间：C2109-C2201=42（7）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2481（-3），进口利润339（23）。

5.供给：贸易商库存下降。

6.需求：我的农产品网数据，2021年30周（7月22日-7月28日），全国主要122家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米85.2万吨（-2.4），同比去年减少14.9万吨，减幅14.9%。

7.库存：截止7 月29日，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量473万吨（-5.9%）。本北港玉米库存255万吨（-23）。注册仓单35724（0）。

8.总结：东北贸易主体与下游深加工企业采购端陷入博弈，现货市场有价无市，关注后期现货价格走向。短期盘面反弹后再度回落，继续围绕关键支撑位争夺。但远月合约明显更为偏弱，国内新季丰产概率大增，外盘美玉米震荡偏弱导致进口利润显著扩大，而需求端看不到好转迹象，玉米对其他品种比价仍不支持需求恢复，谨防远月合约提前下破。

■生猪：现货转跌

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：稳中略涨。河南开封15.1（-0.2），吉林长春14.2（-0.1），山东临沂15.5（-0.2），上海嘉定16.1（-0.2），湖南长沙15.7（-0.3），广东清远16.7（-0.4），四川成都14.6（-0.4）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：持稳。河南开封25.79（0），吉林长春23.9（0），山东临沂27.43（0），广东清远32.45（0），四川成都30.32（0.08）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价21.47（0.02）

4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2109=-1955（-170），河南生猪现价-LH2201=-3175（-165）。

5.总结：现货反弹未能有效持续，多地转跌。9月合约临近交割，高升水格局下，期价下跌修复基差为主。中期来看，三季末至四季度，随着消费好转至走强或带动猪价反弹。

■白糖：郑糖上方压力大

1.现货：南宁5695（+20）元/吨，昆明5530（0）元/吨，日照5815（0）元/吨

2.基差：9月：南宁41元/吨、昆明-124元/吨、日照161元/吨

3.生产：7月下半月累计减产幅度扩大，甘蔗含糖率同比减少，高出市场预期。巴西霜冻天气恶劣，国际机构再次下调巴西新产季产量，新产季可能转为缺口，国际市场对未来供给持紧张态度。

4.消费：国内情况，进入8月消费高峰需求端驱动会继续加强。7月消费数据继续改善销量102.96万吨，同比增加16.85。

5.进口：6月与7月巴西糖发中国量同比增加，预计三季度进口量会增加。

6.库存：目前去库顺利，7月库存280.49万吨，虽然同比增加，但是幅度减少。

7.总结：短期内，原糖强势，但是国内压力较大，郑糖上涨遇到不小的压力。后期，如果原糖支撑较强，能够站稳19美分，那么郑糖下方空间将被限制。国内市场三季度，季节性特征会逐渐体现，糖价需求端驱动会逐渐变强，因此依旧看好三季度糖价走势，不过9月合约套保压力较大，可以关注1月合约。

■花生：南方新花生上市，江西新米价格偏高

0.期货：2110花生9102（-26）、2201花生9194（-108）、2204花生9218（-82）

1.现货：油料米：临沂8200，南阳8400，邯郸8400

2.基差：油料米：10月：临沂-902，南阳-784，邯郸-818 3.供给：春花生在8月开始陆续上市。供给端总体保持宽松，库存压力大，陈米消耗进度缓慢。

4.需求：需求方多在观望新花生产情。对旧花生需求仍然弱势。

5.进口：进口米继续少量到港。

6.总结：天气炒作气氛已经散去，短期内市场回归基本面。8月春花生陆续上市，关注供需端的交易情况，江西新米价格偏高。预计由于主产地春花生面积减少，并遭遇暴雨影响，新花生上市时候价格可能较为坚挺。

到国内疫情影响，出现波动，但是考虑中长期棉花需求仍然乐观，供给面未来可能偏紧，策略上可以继续逢低布局。近期，热带风暴逼近美国南部，防止天

■棉花：继续逢低买入

1.现货：CCIndex3128B报17841（11）元/吨。

2.基差：9月，296元/吨；5月，-44元/吨；1月，1元/吨

3.供给：国际方面，USDA预计美国产量可能下降；国内方面，新疆面积有所减少，加上前期低温影响生长，新产季产量不乐观。巴基斯坦和印度棉花产量也不容乐观，巴西产量本年度减少已经基本确定。

4.需求：美国市场出口强劲，已经完成USDA预计的107%，近五年均值的112%。国内情况淡季不淡，下游纺织高负荷，销售顺利。市场抢收预期浓烈，为价格提供了支撑。

5.库存：抛储市场火热，成交价格最近有所下滑。商业库存和进口棉库存整体依旧处于高位，部分纺企原料开始主动累库。

6.总结：国内供给面担忧较多，新棉抢收预期较高。同时，考虑中长期棉花需求仍然乐观，供给面未来可能偏紧，策略上可以继续逢低布局。近期，热带风暴逼近美国南部，防止天气炒作。