一

名义利率

美债收益率有筑底回升的迹象，本周在非农数据出来之后回升至接近1.4%的水平。

流动性泛滥情况仍然比较重，隔夜逆回购的使用规模仍然维持在每天一万亿左右的市场规模，本周继续创出历史新高水平。联储7月会议上提供的两个回购支持工具不太可能是为了现在继续投放流动性准备的，更像是为了之后Taper所做的应急储备。

纽约联储做的6月份对一级交易商们做的问卷调查显示，一级交易商对年底10Y国债收益率的预期中值落在1.5%-2%之间；其实跟4月份的调查结果相差不大，并不像当前市场价格反应的这么悲观。

至于债务上限问题，TGA账户上七月份结束后大概还有4500亿元，再叠加耶伦说的财政部可能采取的一些特殊措施凑个几千亿，总共估计起码能支持财政部二到三个月的开销，应该能为两党争取更多和解的时间，而且民主党可通过《304法案》额外使用一次“预算和解”，使得国会以“一般多数”51-50的形式通过财政预算的立法程序，所以债务上限问题属于隐忧，但不会是大患，更何况，两党也不至于真会闹到让政府违约的程度。

从就业的相关性指标上看，美国的就业市场的景气度正处于极端过热的状态，非农的持续超预期改善是一个可以期待的事情。

二

通胀预期

原油价格继续维持高位盘整，仍对通胀预期形成支撑。

从核心PCE增长的绝对值来看，经过了过去半年一年的纵容，其实物价水平基本已经回归到了联储19年以来的平均2%的中枢线上，这个时候再过度的纵容通胀上升其实也是不太合适的了。美联储副主席在今年的演讲当中提及她自己观察通胀水平的视角是24个月，其实也反映了当前通胀已经在合意水平以上

三

其他数据监控

除了伦敦金库的库存外，国内和COMEX的白银库存都在下降，对白银供需会产生影响的光伏板块持续表现强势，要不是黄金太废了，白银其实这轮有机会被光伏给顶到天上去。

从3月份那波黄金反弹以来，SPDR黄金ETF的持仓却基本没跟，其实也是在说明资金其实对黄金的长期观点并不乐观，全球黄金ETF的持仓量在这段期间也没啥提升，黄金ETF持仓代表了资金配置黄金的意愿，黄金所用的实际利率估值框架只有在资金认同的情况下才会与黄金价格一致，最近ETF持仓徘徊不前，就可以解释为啥实际利率历史最低，黄金仍然不怎么大涨。