股指期货

【市场要闻】

财政对双碳建设、新能源汽车等市场关注热点支持方向明确。财政部表示，正牵头起草《关于财政支持做好碳达峰碳中和工作的指导意见》，继续大力支持科研院所开展新能源汽车领域科技创新，正对燃料电池汽车示范城市群实施方案进行综合评审。

券商中国：专家指出，7月楼市交易在调控政策效应释放且政策不断收紧的情况下出现降温，一方面说明部分投资投机需求正在被剔除，也说明供需双向收紧下楼市调控取得积极进展，预计后续市场降温之势或还将延续。

【观   点】

国际方面，美国通胀居高不下，美联储货币政策收紧预期增强，同时疫情再度给市场带来不确定性，国内方面，下半年货币格局相对宽松，同时国内经济保持持续增长。短期期指反弹步伐或继续放缓。

钢 材

现货下跌。普方坯，唐山5090（-20），华东5150（40）；螺纹，杭州5280（-10），北京5200（-10），广州5590（-30）；热卷，上海5770（-20），天津5720（-20），广州5660（-20）；冷轧，上海6350（-40），天津6370（-20），广州6430（-20）。

利润涨跌互现。即期生产，普方坯盈利819（74），螺纹毛利705（25），热卷毛利1016（15），电炉毛利534（-10）；20日生产，普方坯盈利413（28），螺纹毛利282（-22），热卷毛利594（-32）。

基差缩小。杭州螺纹（未折磅）01合约-202（-50），10合约-141（-46）；上海热卷01合约54（-10），10合约5（-8）。

供给，增加。08.13螺纹321（3），热卷327（7），五大品种1017（10）。

需求，建材成交量17.1（1.9）万吨。

库存，去库。08.13螺纹社库806（-9），厂库340（4）；热卷社库300（0），厂库95（-2），五大品种整体库存2134（-23）。

【总   结】

当前绝对价格历史高位，现货利润偏高，盘面利润偏高，基差微升水，整体估值中性偏高。

本周供需双增，需求回升较大下库存重新开始去库，但产量的回升对动摇了限产执行力度的预期，并带动盘面呈现震荡走势。短期疫情带来的需求疲软依旧存在，成交脉冲式放量后重新走弱。中期来看货权重新集中，而被疫情压制的需求大概率随季节性重新回归，不必过度悲观。当前估值偏高，宏观驱动向下，而产业驱动在旺季预期下微向上。市场博弈的焦点在产量需求同比的高低，短期以震荡看待盘面，建议波段式参与行情。

铁 矿 石

现货下跌。唐山66%干基现价1340（0），日照卡拉拉1327（-20），日照金布巴1025（-20），日照PB粉1124（-20），普氏现价161（-1），张家港废钢现价3250（0）。

利润下跌。铁废价差340（-15），PB20日进口利润-270（-21）。

基差走弱。金布巴09基差186（-30），金布巴01基差320（-25）；超特09基差20（-21），超特01基差154（-16）。

供应增加。8.6，澳巴19港发货量2567（94）；45港到货量，2663（447）。

需求上升。8.13，45港日均疏港量299（15）；247家钢厂日耗281（+1）。

库存下滑。8.13，45港库存12628（-11）；247家钢厂库存10741（-27）。

【总   结】

铁矿石现货价格延续低迷，估值上进口利润偏低，近月贴水基差快速修复并处于季节性下沿，品种比价中性，铁矿石当下估值回归合理区间。

供需面变化不大，港口总库存下跌，钢厂库存震荡下跌，钢厂的集中采购心态较弱，供需短期将继续延续平衡，但限产背景下中期有累库预期。铁矿石下跌依托于减产引发的累库预期，需要持续关注压减粗钢政策如何落实。当下钢厂利润较高，铁矿石预期偏弱，虽然估值回归合理水平，但需要关注到港口现货情绪存在扩大下跌空间的可能。铁矿短期波动较大，投资者需谨慎。

动 力 煤

港口现货，5500大卡1030元/吨左右。

印尼煤，Q3800FOB报72美元/吨，5000大卡进口利润50元/吨。

期货，1月贴水250.8，持仓8.54万手（夜盘+4061手）。

环渤海港口(周日较周五)，库存合计1770.4（+7.6），调入125.7（+1.6），调出124.9（+7.9），锚地船92（+10），预到船56（+4）。

运费，印尼加里曼丹至中国巴拿马型8-9美金/吨，沿海煤炭运价指数1068.3（+0.68）。

【总   结】

旺季步入尾声，现货高估值面临修复，但供给端边际有增量，关注实际释放情况，盘面深度贴水，短期建议观望。

焦煤焦炭

现货价格，焦煤山西煤折盘面2500，港口焦炭折盘面3100。

期货，JM201贴水249，持仓19.2万手（夜盘-2万手）；J201贴水149，持仓12.3万手（夜盘-4735手）。

炼焦煤库存（8.13当周），港口403.5（-9），独立焦化1365.3（-39.33），247家钢厂916.99（-4.37），总库存2842.89（-49.38）。

焦炭库存（8.13当周），全样本独立焦化62.22（-3.24）；247家钢厂722.93（-12.74），可用天数12.51（-0.29）；港口239.2（-8.4）。总库存1024.35（-24.38）。

产量（8.13当周），全样本焦企日均产量69.28（+0.61）；247家钢厂焦化日均产量46.91（-0.06），247家钢厂日均铁水产量228.63（+0.45）。

【总   结】

焦炭，焦煤成本端支撑较强，现货和盘面利润在产业链内部均处偏低水平，估值偏低，各环节库存依然大幅去化，钢厂高利润情况下，难以见到铁水大幅减量，短期焦炭预计仍以偏强运行为主，关注煤炭保供的逐步落地。

焦煤，陕西、内蒙煤炭产能释放潜力较大，未来大概率可以见到原煤产量的明显增长，但焦煤结构性紧缺问题仍在，蒙煤通关处于低位，主焦煤表现偏紧，短期焦煤建议观望。

原 油

【数据更新】

价格，WTI68.44美元/桶（-0.65）；Brent70.59美元/桶（-0.72）；SC429.1元/桶（-2.3）。

月差结构，WTI月间价差CL1-CL30.6美元/桶（+0.06）；WTI月间价差CL1-CL124.33美元/桶（-0.13）；Brent月间价差CO1-CO30.85美元/桶（-0.02）；Brent月间价差CO1-CO123.87美元/桶（-0.2）。

跨区价差，WTI-Brent-2.15美元/桶（+0.07）；SC-Brent-7.49美元/桶（+0.38）。

裂解价差，美国321裂解价差23.59美元/桶（-0.34）；欧洲柴油裂解价差6.93美元/桶（-0.63）。

库存，2021-8-6美国原油库存438.78百万桶（周-0.45）；2021-8-6库欣原油库存34.58百万桶（周-0.32）；2021-8-6美湾原油库存242.85百万桶（周+1.13）。

仓单，SC仓单12.42百万桶（0）。

供给，2021-7OPEC石油产量26657千桶/日（月+637）；2021-8-6美国原油产量11300千桶/日（周+100）。

炼厂开工率，2021-8-6美国炼厂开工率91.8%（周+0.5）；2021-8-11山东炼厂开工率60.89%（周-2.05）。

期货净多头，2021-8-10WTI期货非商业净多头占比18.24%（周-0.37）；2021-8-10Brent期货管理基金净多头占比11.75%（周-1.26）。

美元指数92.51（-0.51）。

【总   结】

上周五国际油价小幅回落，Brent和WTI回落至70和68美元/桶附近。月差保持Back结构，汽强柴弱格局延续，炼厂开工率维持高位。美国原油库存去库放缓，库欣库存延续快速去库。美元指数维持震荡走势（92-93）。

自OPEC+达成协议，供给端的短期不确定性消除，三季度供给依然偏紧。“德尔塔”病毒加速蔓延，全球新增确诊人数持续走高，短期原油需求增速有所下调，其中，中国原油需求下调较多。即便如此，三季度原油市场仍然存在约100万桶/日的供给缺口，大概率延续去库走势；进入四季度，随着需求增速放缓，供给持续增加，去库速度将持续放缓。

观点，建议多头随油价反弹逐步离场，无仓位者观望。

尿 素

现货市场，尿素小幅回落；液氨及甲醇反弹暂缓。尿素：河南2690（日-20，周-90），东北2800（日+0，周+0），江苏2730（日-20，周-130）；液氨：安徽4325（日+0，周+0），河北4425（日+0，周+1），河南4256（日+0，周-54）；甲醇：西北2200（日+0，周-50），华东2650（日-20，周+55），华南2628（日-8，周+10）。

期货市场，盘面下跌；9/1月间价差在120元/吨附近；基差中高位。期货：9月2456（日+0，周-93），1月2337（日+0，周-74），5月2260（日+0，周-79）；基差：9月234（日+0，周+3），1月353（日+0，周-16），5月430（日+0，周-11）；月差：9/1价差119（日+0，周-19），1/5价差77（日+0，周+5）。

价差，合成氨加工费回升；尿素/甲醇价差走强；产销区价差合理。合成氨加工费215（日+0，周-79），尿素-甲醇30（日-20，周-215）；河南-东北-80（日-10，周-100），河南-江苏-10（日+10，周+30）。

利润，尿素利润高位；复合肥及三聚氰胺利润回升。华东水煤浆790（日+0，周+15），华东航天炉972（日+0，周+9），华东固定床503（日-20，周-84）；西北气头1260（日+0，周+0），西南气头1178（日+0，周+0）；硫基复合肥58（日+6，周+28），氯基复合肥244（日+13，周+46），三聚氰胺4432（日+30，周+1,920）。

供给，开工日产回升，同比偏低；气头企业开工率环比增加，同比略增。截至2021/8/12，尿素企业开工率68.1%(环比+3.3%，同比-9.1%)，其中气头企业开工率80.0%(环比+2.8%，同比+3.5%)；日产量14.8万吨(环比+0.7万吨，同比-1.3万吨）。

需求，销售回落，同比偏高；复合肥增负荷累库；三聚氰胺开工偏高。尿素工厂：截至2021/8/12，预收天数5.6天(环比-1.0天，同比-2.3天)。复合肥：截至2021/8/12，开工率44.3%（环比+1.5%，同比-5.0%），库存49.5万吨（环比+1.6万吨，同比-30.5万吨）。人造板：1-6月地产开发投资、销售面积、施工面积和竣工面积保持两年正增长，而新开工面积及土地购置面积两年负增长；6月地产数据：施工面积两年增速从-6%回到23%，土地购置面积两年增速从-31%到-8%，竣工面积两年增速从17%到56%，新开工面积两年增速从-4%到5%；5月人造板PMI均在荣枯线下。三聚氰胺：截至2021/8/12，开工率71.2%（环比-4.1%，同比+20.8%）。

库存，工厂库存累库，绝对值仍偏低；港口库存小幅积累，关注持续性。截至2021/8/12，工厂库存21.6万吨，（环比+6.3万吨，同比-4.0万吨）；港口库存37.0万吨，（环比+3.3万吨，同比+18.7万吨）。

【总   结】

周五现货回落，盘面下跌；动力煤高位；9/1价差处于合理偏高位置；基差中高位。上周尿素供需情况冷暖不一，复合肥增负荷累库，开始启动秋肥备货，三聚氰胺厂利润上行开工高位，尿素库存积累并且绝对值从低位回到中低位，表观消费仍处于14万吨/日以下。综上尿素当前主要利多因素在于外需仍在、下游三聚氰胺开工率高位、即期销售情况仍在偏高位置、库存绝对量较低；主要利空因素在于价格及利润绝对高位、复合肥开工持续偏低、旺季前夕仍大幅累库、国际市场供需缺口大概率为软缺口。策略：持有9月合约空单，后期新高继续布局空单。

豆类油脂

【行情走势】

马棕减产去库带动使得棕榈持续领涨植物油

8月9-13日，CBOT大豆11月合约收1365.75美分/蒲，+27.00美分，+2.02%；美豆油12月合约收63.33美分/磅，+1.75美分，+2.84%；美豆粕12月合约收360.4美元/短吨，+2.9美元，+0.81%；BMD棕榈油主力10月合约连续6周上行后（+2.73%、+3.00%、+8.25%、+2.69%、+6.97%、+2.90%））大上周收跌-2.01%，上周在MOPB报告减产去库带动下再次反弹+5.51%；

8月9-13日，DCE豆粕2201主力合约收于3620元/吨，+85元，+2.40%，夜盘-1元，-0.03%。豆油9月主力合约收于9202元/吨，+296元，+3.32%，夜盘+256元，+2.78%。棕榈油9月合约收于8908元/吨，+422元，4.97%，夜盘+224元，+2.51%。

【资 讯】

8月USDA月度供需报告：美国2021/2022年度大豆单产预估为50.0蒲(7月50.8蒲)，收割面积8670万英亩(持平于7月预估)，产量预估43.39亿蒲(7月预估44.05亿蒲式耳)，期末库存1.55亿蒲(持平于7月预估)。2020/2021年度美豆单产50.2蒲(持平于7月)，收割面积8230万英亩(持平于7月预估)，产量41.35亿蒲(持平于7月预估)，期末库存1.60亿蒲(7月预估1.35亿蒲）；2021/2022年度美豆出口20.55亿蒲(7月预估20.75亿蒲)，2020/21年度美豆出口22.60亿蒲(7月预估22.70亿蒲)。2021/2022年度美豆压榨量22.05亿蒲（7月预估22.25亿蒲)。2020/2021年度美豆压榨21.55亿蒲(7月预估21.70亿蒲);

马来西亚棕榈油局MPOB公布7月供需报告显示，马来西亚7月棕榈油进口为54381吨，环比减少51.93%。产量为1523143吨，环比减少5.17%。出口为1408321吨，环比减少0.75%。库存量为1496460吨，环比减少7.30%;；

截止到8月10日当周，管理基金在大豆期货及期权上多头部位增加7525至103364，空头部位减少5837至11716，表现为管理基金持有净多头部位增加13362至91648；

马来西亚内阁成员透露，总理穆希丁告诉其所在政党他计划周一辞职，这可能加剧疫情中的马来西亚所面临的政治和经济挑战；

上周四美联储隔夜逆回购工具使用量再创新高，74家机构参与，规模总计1.087万亿美元，前记录高点为7月30日创下的1.04万亿美元。市场预期该工具成交量料将在本周继续创下历史新高，因为来自政府支持企业(GSE)的现金仍充斥市场，加剧了流动性供应过剩局面。

【总   结】

上周四美联储隔夜逆回购规模再创历史新高，表明流动性依旧过剩，这对大宗商品整体上行趋势依旧是支持，但是需要注意的是持续上行后高估值易引发高波动的可能；

8月USDA月度供需报告公布后，显示美豆新作单产下调，但由于新旧作需求均被下调，因此新作期末库存预估与上月相比维持不变。在美豆低库存背景下，单产下调，需求能否真的下降还存在不确定性，因此为10月即将开启的美豆出口高峰买下了伏笔和不确定性；

疫情导致东南亚地区棕榈园面临工人不足问题，MPOB7月报告显示马棕环比减产去库，与年后持续预期的增产累库背道而驰，因此棕榈油持续领涨植物油，豆粽价差走缩延续到2201，建议密切关注疫情在东南亚的发展。

白 糖

【行情走势】

ICE棉花期货周五收盘上涨，市场继续受益于USDA下调产量预估的带动，期价周线录得6月初以来最佳表现。12月合约收涨1.0美分，结算价报每磅94.32美分，盘中创下合约最高94.70美分。本周累计上涨2.62美分，或2.86%。

郑棉周五夜盘增仓创新高：郑棉主力01合约周五涨145点至17875元/吨，持仓增1万2千余手（夜盘涨165点至18040元/吨，最高至18170元/吨，突破7月底形成的高点18035，再创合约新高。持仓增2万5千余手）。09合约涨140至17580元/吨，持仓减1万2千余手（夜盘涨165点至17745元/吨，持仓减1千余手）。周五前二十主力持仓变动上，09合约多减6千余手，空减8千余手，其中永安减多3千余手，中粮和长江各减空2千余手。而01合约多增2千余手，空增9千余手，其中变化明显的有中粮增多2千余手，国泰君安、银河各增空2千余手，而永安减2千余手。

棉纱2201周五涨70点至26580元/吨，夜盘涨80点，花纱价差8620，继续明显收缩，但流动性一般，总持仓8千余手。

【产业信息】

投机客增持棉花净多：CFTC持仓报告显示，截至8月10日，投机客增持棉花期货期权净多头头寸7330手，至76275手。

发改委、商务部发布2021年农产品进口配额再分配事宜，要求持有棉花、食糖等进口关税配额的最终用户如果年底前无法使用，将于9月15日前交付。

抛储：8月13日储备棉轮出销售资源9357.5吨，成交率100%。平均成交价格17528元/吨，较前一日涨70元/吨，折3128价格18773元/吨，较前一日涨35元/吨。新疆棉成交均价17581元/吨，较前一日涨75元/吨，新疆棉折3128价格18965元/吨，较前一日涨112元/吨，新疆棉平均加价幅度2451元/吨。地产棉成交均价17384元/吨，较前一日上涨14元/吨，地产棉折3128价格18246元/吨，较前一日下跌279元/吨，地产棉平均加价幅度1732元/吨。7月5日至8月13日累计成交总量28.5万吨，成交率100%。

现货：棉花价格指数（CCindex）17903元，较上周增加375元。CYC32S纯棉纱报收26820元/吨。

【总  结】

USDA报告利多，虽然和市场前期预期有所不符，但盘面依然在交易该预期差，指数和主力价格基本已再至2月底高点，这也是除2010/11超级行情之外的美棉价格高位。这也和美棉整体低库销比、12月合约高ONCALL量等相关，且市场视中国上周成为一个大家买进场为一个积极信号。而供应链断裂导致市场感到现货整体在收紧。国内近期供应端有进口配额发放及抛储的补充，表现为纺织企业补库。同时国内有订单不足、布端利润传导不畅等下游消费趋弱的现象，再加上7月出口端增速下滑，配合美国等主要消费国进口增速亦下滑、新冠疫情蔓延影响等，棉价有一段回调行情，这波回调和宏观及大商品走势也是配合的。但调整后继续新高，预示着棉价偏强走势未变。而纺织利润仍居高位，且工厂成品库存不高，依然是直接利多指标，基差偏高，抛储加价高也体现了现实需求。但高位调整幅度及操作难度均加大，是目前较大风险点。

生 猪

现货市场，8月15日河南外三元生猪均价为14.96元/公斤（较周五上涨0.12元/公斤），全国均价14.64（+0.07）。

期货市场，8月13日单边总持仓73618手(+1796)，成交量18964（+532）。2109合约收于16720元/吨（-335），持仓量20793（-418），LH2111收于16765（-235），LH2201收于18140（-135），LH2203收于17175元/吨（-110），LH2205收于17590元/吨（-85）;9-1价差-1420（-200）。

消息：8月13日大商所发布公告增加4家生猪集团交割仓库分库。

周度数据：8月12日当周涌益跟踪商品猪出栏价15.09元/公斤，前值为15.36；前三级白条肉出厂价19.08元/公斤，前值为19.64；15公斤仔猪价格419元/头，前值为464；50公斤二元母猪价格2312元/头，前值为2359；商品猪出栏均重128.97元/公斤，前值为129.39；样本企业周度平均屠宰量151500头/日，前值为154402；冻品库容率30.83%，前值为31%。

【总结】

周末猪价略有反弹，部分集团场缩量，散户观望，但需求端无明显利好支撑。整体出栏背景下，涨价预期谨慎对待。期货目前仍有升水，盘面存基差修复压力。趋势上看生猪产能恢复大背景，上方存压，节奏仍旧受到疫情、政策、养殖户短期情绪变化、冻肉等因素影响。