■股指：延续分化，短期仍有调整压力

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，通胀保持高位，近期美国非农就业较好。美联储维持基准利率不变，总体上维持宽松，并表示缩减购债规模会提前通知，市场情绪有所反应。短期阿富汗局势影响风险偏好，隔夜美欧股指收跌。

2.内部方面：昨日股指分化，成交额1.25万亿，氢能大涨，有色金属大跌。北向资金流入62亿元。货币政策稳健中性。金融监管趋严，政策调控运行节奏特征明显，近期政策对教育、互联网、地产行业打压增强，相关股票大幅下挫，导致市场风险偏好回落。在股指跌至低位后，监管层释放出安抚市场信号。中长期理财增量资金仍会借调整低点，逢低入市。关注大消费科技新能源领域机会。基差方面，股指分化，IC表现偏强，贴水收窄趋势还会延续。

3.总结：股指将在年线附近反复震荡，中短期股指仍会延续分化现象。

4.股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：继续反弹

1.现货：AuT+D371.17（1.06 %），AgT+D5112（0.72 %），金银（国际）比价75.04 。

2.利率：10美债1.26%；5年TIPS -1.75%；美元92.52 。

3.联储：资产购买将继续下去，直到他们在实现低失业率和稳定通胀的目标方面看到“实质性的进一步进展”。

4.EFT持仓：SPDR1020.6300吨（-1.16）。

5.总结：纽约州制造业扩张不及预期，美债收益率下滑，美国7月季调后CPI月率下滑，市场避险情绪因新冠病例上升而升温。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹:库存减少，即将迎来需求旺季

1.现货:唐山普方坯5040(0)；上海市场价5430元/吨（0)，现货价格广州地区5780(-10)，杭州地区5410(-20)

2.库存：五大品种库存总量为2157.99万吨，环比上周增加20.98万吨，其中建材库存增23.44万吨，降幅为1.7%；板材库存降2.46万吨，降幅为0.3%。上期库存总量为2137.01万吨，环比上周减少4.19万吨，其中建材库存降3.59万吨，降幅为0.3%；板材库存降0.6万吨，降幅为0.1%。

4.总结:钢厂扩产可能性增大，利润高企产量持续下行动力不足。但是消费淡季将近，需求减弱导致库存增加，短期隐忧增加，价格持续上行动力不足。

■铁矿石:价格阶段低位，期货率先反弹

1.现货：青岛金布巴1030（+2），PB粉1125（+3）。

2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12628.30，环比降11；日均疏港量299.17增14.8。分量方面，澳矿6411.80增19.1，巴西矿3491.18增33.84，贸易矿7044.50增38.3，球团388.61增4.53，精粉933.66降6.51，块矿1948.05增35.41，粗粉9357.98降44.43。(单位：万吨)

3.总结:短期来看，价格低位优势显现，中澳关系影响矿石价格反弹。

■沪铜：振幅加大，观察7万附近方向的选择

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为70,570元/吨（+240元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口亏损为1,239.77元/吨，前值为亏损1,396元/吨。

3.基差：长江铜现货基差280。

4.库存：上期所铜库存93,032（-6,454吨），LME铜库存为235,650吨（-125吨），保税区库存为总计36.1万吨（-0.9吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。供应TC不断回升，需求面有韧性，回7万以上多单以此为止损重新做多。

■沪铝：振幅加大，关注能否向上突破

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为20,230元/吨（+190元/吨）

2.利润：电解铝进口亏损为887.99元/吨，前值进口亏损为887.99元/吨。

3.基差：长江铝现货基差80，前值-90。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存248,242吨（-1332吨），LME铝库存1,323,825吨（-9,750吨），保税区库存为总计69.1万吨（-1.3万吨）。

6.总结：去库速度加快，基差转弱。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，期价快速杀跌后目前小横盘向上突破，目前前高附近收敛横盘，仍关注是否向上突破，突破仍做多。

■动力煤：下游电厂库存量见底，煤价或止跌企稳

1. 现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为1047.50元/吨（-5）。

2. 基差：ZC109继续展期，ZC109高开低走，收于888.40元/吨，较上一交易日-0.18%，基差修复为159.10元/吨（-5.20），ZC201收于763.40元/吨，ZC109-ZC201价差扩大至125元/吨（+16）。

3. 需求：全国八省电厂煤炭库存总计2276万吨，可用天数已不到10天，部分电厂煤炭库存量已经降至了历史低点。随着水电补充逐渐走弱和冬季储煤开启，电厂补充存煤量迫在眉睫。

4. 国内供给：上游煤矿安全检查、环保检查和超能力生产检查相对普遍。虽然上周三西地区产能有加速释放的势头，但是疫情、天气、各类检查等不确定因素可能将为此前所预期的增产保供蒙上一层阴影。

5. 进口供给：印尼继续施压其国内煤矿积极完成最低国内市场销售义务，叠加日、韩、印度抢运煤炭为市场高价提供了进一步的支撑，预计印尼端进口量将继续维持低位；俄罗斯煤矿虽然储备相较充足，但受限于其有限的铁路和港口运力，随着天气转冷出口量也将出现萎缩，预计在未来1-2个月内俄罗斯煤进口量将发生反转。

6. 库存：港口成交依旧冷清，秦皇岛港库存436万吨（+12），库存量持续回升。主流地区煤矿坑口价格下跌5-15元/吨不等。贸易商出货意愿强烈，但电厂保持看跌态度，继续作壁上观，主要还是以刚需采购、长协拉运为主。

7. 总结：目前ZC109合约正处于移仓阶段，近月合约由基差修复动能占据主导。虽然当前坑口价格、港口价格均出现松动，发生小幅下滑。但是由于上游煤矿近期受到各类安全环保检查、港口依然存在塞港现象、下游电厂库存已达到绝对低位，结合天气转凉后公用用电复苏以及北方地区电厂已开始冬季储煤采购，现货价格预计将企稳止跌。近月的ZC109价格底部存在明显支撑，远月ZC201价格在增产保供进一步兑现时将以震荡偏弱为主。

■PTA：聚酯产销薄弱

1.现货：内盘PTA5190元/吨现款自提（-115元/吨）；江浙市场现货报价5350-5360元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09主力10（-30）。

3.库存：库存天数3.6天（前值3.9）。

4.成本：PX（CFR台湾）949-951美元/吨(+2)。

5.供给：PTA总负荷79.2%。

6.装置变动：华东一套120万吨PTA装置已于昨日重启，目前已出料，负荷提升中；华东一套120万吨PTA装置上周末重启，目前已正常运行，该装置7月底停车检修。华中一套32.5万吨装置负荷已重启，负荷在5-6成，该装置上周五短停。

7.总结：PTA去库背景下，主流供应商下调供应量。前期装置检修陆续重启，下游聚酯联合减产计划有望进一步落实，原料价格强势下减负预期进一步加大。预计价格主要下跟随原油波动。

■MEG：价格重心整体为止

1.现货：内盘华东主港MEG现货5152元/吨（-78），内盘MEG宁波现货5160元/吨（-80）。

2.基差：MEG现货-09主力基差65（+5）。

3.库存：MEG港口库存指数：51.90。

4.装置变动：广西一套20万吨/年的合成气制MEG新装置已于上周开车，目前暂未出料。

5.总结：海外装置整体恢复不及预期，恢复时间待定。进口量目前持续低位，支撑价格。预计本月自从中旬起，国产以及进口到船的现货补充均将陆续兑现。乙二醇价格回落较为明显，预计宽幅震荡。

■橡胶: 8月上旬整体到港不及预期

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13425元/吨（+150）、RSS3（泰国三号烟片）上海17500元/吨（+200）。

2.基差：全乳胶-RU主力-1265元/吨（+215）。       

3.库存：截止8月8日，中国天然橡胶社会库存周环比微跌0.44%，同比降低25.38%，其中深色胶库存周环比降低1.26%，同比下降33.51%，浅色胶库存周环比上涨0.78%，涨幅微幅扩大。

4.需求：本周半钢胎样本厂家开工率为61.09%，环比上涨0.21%，同比下跌5.18%，全钢胎样本厂家开工率为65.88%，环比上涨0.11%，同比下跌6.92%。

5.总结：下游轮胎开工率低于常规水平。当前轮胎内销压力依旧较大，成品库存压力大，预计会压制开工率。未来两周天然橡胶主产区降雨较多，区域降雨量高于正常水平，影响割胶作业。国内需求持续低迷，缺乏上涨动力。

■PP：中期下跌空间可能也难大幅打开

1.现货：华东PP煤化工8560元/吨（+40），PP进口完税价8876元/吨（+6）。

2.基差：PP09基差-10（+11）。

3.库存：聚烯烃两油库存76.5万吨（+8.5）。

4.利润：华北外采丙烯制PP利润-50元/吨（+0），PP粉聚合利润0元/吨（+30）。

5.总结：短期来看，市场依然是交易成本端支撑+供应端阶段性紧缩+高位需求跟进不足的逻辑，当价格来到区间下沿，就会交易成本端支撑+供应端阶段性紧缩的逻辑，目前上游除油制工艺外，其他工艺利润不佳，成本支撑强劲，而供应端受检修损失量增加以及标品供应减少影响阶段性紧缩，驱动与估值共同推动价格在区间下沿展开反弹。而当价格来到区间上沿后，就会交易高位需求跟进不足的逻辑，从宏观经济数据以及微观产业数据来看，目前PP下游需求并没有大的实质性改变，原料价格来到相对高位后，下游需求跟进不足限制价格持续上行动力，PP01震荡区间8150至8650。中期对于PP的看空程度有所下降，随着PP检修损失量的提升，平衡表得到修复，库存累积程度大幅下滑，PP的下跌空间中期可能也难大幅打开。

■塑料：维持三季度去库判断

1.现货：华北LL煤化工8250元/吨（+10），LL进口完税价8658元/吨（+6）。

2.基差：L09基差-125（-10）。

3.库存：聚烯烃两油库存76.5万吨（+8.5）。

4.成本：煤制线型成本8461元/吨（-15），油制线型成本7107元/吨（-48）。

5.总结：阶段性供应方面，受丁烯-1紧缺影响，LL排产比例下降，部分全密度装置转产低压，加之检修损失量仍处相对高位，阶段性供应压力尚不显著，且从中长期来看，虽然8-9月会有新装置集中投产预期，但进口倒挂持续，进口端更多呈现缓慢恢复状态，对于国内产能增量有很好地对冲效果，中期供应压力也不是很显著，配合农膜需求边际好转，维持三季度去库判断。不过随着价格逐步向区间上沿靠拢，需要观察下游利润及基差情况，目前下游制品利润跟进不足，基差表现也一般，整体仍旧维震荡对待。L01震荡区间8000至8500。

■原油：后续可能开始逐步做顶

1.现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格71.67美元/桶（-0.07），美国西德克萨斯中级轻质原油68.44美元/桶（-0.65），OPEC一揽子原油价格70.90美元/桶（-0.42）。

2.总结：在OPEC+确定缓慢增产而美国页岩油恢复缓慢，供应端平稳线性释放的情况下，油价运行的逻辑来到需求端。近期油价整体偏弱就是市场在交易delta病毒对需求影响的预期，根据我们的主观判断，此轮疫情影响虽然带来新增病例数的上升，但由于前期疫苗的接种，重症死亡率不高，欧美也基本以流感化对待，没有加强防控等级，对原油的实际影响应该有限。虽然不看趋势性下跌，但目前时点是否就可以做多，我们认为此轮做多需要小心，可能还要等待。二季度支撑油价快速上行的主逻辑就是欧美需求的边际恢复，但到目前时点，欧美需求恢复的空间和速度均不足，油价持续上行的逻辑已经出现动摇，从平衡表的角度来看，四季度供应缺口将被抹平，油价后续可能开始逐步做顶。

■油脂：近月移仓，暂告一段落

1.现货：豆油，一级天津9730（+140），张家港9750（+140），棕榈油，天津24度9410（-30），东莞9380（-30）

2.基差：豆油天津654（-12），棕榈油天津1112（）。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本9270（+1）元/吨，巴西豆油7月进口完税价11093（+270）元/吨。

4.供给：大豆压榨提升，豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示7月马来西亚毛棕榈油库存为149.6万吨，环比下降7.3%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：我的农产品网数据，截至8月13日，国内重点地区豆油商业库存约94.41万吨，环比减少2.06万吨，连续两周库存下降。棕榈油商业库存35.83万吨，环比增加1.47万吨。

7.总结：周一马盘棕榈油收盘上涨，船运调查机构SGS数据8月上旬马来西亚棕榈油出口环比提高4.2%。周一印度炼油协会数据印度7月棕榈油进口量只有46.6万吨，环比下降20.7%，同比降低43%，远低于市场预期的75万吨，放松进口管制未能带动印度棕榈油进口需求，短期油脂驱动更多依赖于豆油。美盘昨晚高位小幅回落，继续关注美豆成本支撑，9月资金大幅减持，资金对峙暂告一段落，操作上头寸应向1月转移，暂保持轻仓多头思路。

■豆粕：美豆回升，多单继续持有

1.现货：山东日照3720元/吨（+70），天津3660元/吨（+40），东莞3680元/吨（+30）。

2.基差：东莞M01月基差+120（0），张家港M01基差+100（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完税成本4570元/吨（-34）。

4.库存：截至8月13日，豆粕库存90.72万吨，环比上周减少8.36万吨，比去年同期减少9.94万吨。

5.总结：周一美豆继续反弹，出口新订单继续提供驱动，盘后公布的优良率意外降低3个点至57%，去年同期62%，料生长数据继续支撑盘面。国内豆粕库存压力继续释放，短期成本驱动将为豆粕提供反弹动力，操作上尝试逢低买入。

■菜粕：短多思路

1.现货：华南现货报价2980-3010（+80）。

2.基差：福建厦门基差报价（9月-80）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本6964元/吨（+73）

4.总结：周一美豆继续反弹，出口新订单继续提供驱动，盘后公布的优良率意外降低3个点至57%，去年同期62%，料生长数据继续支撑盘面。菜粕目前需求良好，现货价格近期持续走强，操作上菜粕暂转为短多思路。

■玉米：现货价格继续抗跌

1.现货：南港继续上涨，深加工调涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2500（0），吉林长春出库2590（0），山东德州进厂2860（10），港口：锦州平仓2660（0），主销区：蛇口2840（10），成都2970（0）。

2.基差：继续回归。锦州现货平舱-C2109=48（19）。

3.月间：C2109-C2201=16（-16）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2530（-3），进口利润310（13）。

5.供给：贸易商库存下降。

6.需求：我的农产品网数据，2021年30周（7月22日-7月28日），全国主要122家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米85.2万吨（-2.4），同比去年减少14.9万吨，减幅14.9%。

7.库存：截止7 月29日，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量473万吨（-5.9%）。本北港玉米库存220万吨（-35）。注册仓单35164（0）。

8.总结：东北贸易主体与下游深加工企业采购端陷入博弈，现货市场有价无市，关注后期现货价格走向。短期盘面反弹后再度回落，继续围绕关键支撑位争夺。但远月合约明显更为偏弱，国内新季丰产概率大增，外盘美玉米震荡偏弱导致进口利润显著扩大，而需求端看不到好转迹象，玉米对其他品种比价仍不支持需求恢复，谨防远月合约提前下破。、研究所-胡林轩 8:38:31

■花生：南方新米价格偏高

0.期货：2110花生9200（48）、2201花生9288（+50）、2204花生9264（18）

1.现货：油料米：临沂8200，南阳8400，邯郸8400

2.基差：油料米：10月：临沂-1000，南阳-888，邯郸-864 3.供给：陈米消耗进度缓慢。春花生在8月开始陆续上市，但是天气多阴雨，影响晾晒，上市整体推迟。

4.需求：需求方多在观望新花生产情。对旧花生需求仍然弱势。

5.进口：进口米继续少量到港，走货不畅。

6.总结：天气炒作气氛已经散去，短期内市场回归基本面。8月春花生陆续上市，关注供需端的交易情况，新花生由于天气阴雨推迟上市，江西等地新米价格偏高。后期注意天气变化，如果天气改善，有利于春花生大量上市。

■棉花：趋势未变，逢低买入

1.现货：CCIndex3128B报18608（165）元/吨。

2.基差：9月，738元/吨；5月，443元/吨；1月，463元/吨

3.供给：国际方面，巴西产量本年度减少已经基本确定，美国产量可能下降，巴基斯坦和印度棉花产量也不容乐观。国内方面，新疆面积有所减少，加上前期低温影响生长，新产季产量不乐观。

4.需求：新棉即将上市，市场抢收预期浓烈，为价格提供了支撑。美国市场出口强劲，超过五年均值。国内情况淡季不淡，下游纺织高负荷，销售顺利。

5.库存：抛储市场火热，部分纺企原料开始主动累库。

6.总结：国内供给面担忧较多，新棉抢收预期较高。同时，考虑中长期棉花需求仍然乐观，供给面未来可能偏紧，策略上可以继续逢低布局。近期，热带风暴逼近美国南部，防止天气炒作。

■白糖：上方仍存压力

1.现货：南宁5750（+45）元/吨，昆明5605（35）元/吨，日照5910（95）元/吨

2.基差：1月：南宁-289元/吨、昆明-434元/吨、日照-129元/吨

3.生产：巴西7月下半月累计减产幅度扩大，甘蔗含糖率同比减少，高出市场预期。巴西霜冻天气恶劣，国际机构再次下调巴西新产季产量，新产季可能转为缺口，国际市场对未来供给持紧张态度。

4.消费：国内情况，进入8月消费高峰需求端驱动会继续加强。7月消费数据继续改善销量102.96万吨，同比增加16.85。

5.进口：6月与7月巴西糖发中国量同比增加，预计三季度进口量会增加。

6.库存：目前去库顺利，7月库存280.49万吨，虽然同比增加，但是幅度减少。

7.总结：短期内，原糖强势，国内郑糖弱势跟涨。后期，如果原糖支撑较强，那么郑糖下方空间将被限制。国内市场三季度，季节性特征会逐渐体现，糖价需求端驱动会逐渐变强，因此依旧看好三季度糖价走势。