股指期货

【市场要闻】

中国经济7月“成绩单”集中发布，主要指标增速继续放缓。数据显示，中国7月规模以上工业增加值同比增6.4%，前值增8.3%；社会消费品零售总额同比增长8.5%，前值增12.1%。1-7月固定资产投资同比增10.3%，前值增12.6%；房地产开发投资同比增12.7%，前值增长15%；商品房销售面积同比增21.5%，前值增27.7%。7月份全国城镇调查失业率为5.1%，前值5%。国家统计局表示，7月份，受外部不确定因素增加和国内汛情、疫情影响，部分主要指标增速有所回落，但从累计来看，主要宏观指标仍处在合理区间，经济总体延续恢复态势，全年来看主要经济增速会呈现前高后低的状况。下一步要做好宏观政策跨周期调节，科学精准实施宏观政策，保持经济运行在合理区间。

国务院常务会议要求抓好政策落实，针对经济运行新情况加强跨周期调节，保持经济运行在合理区间。会议审议通过“十四五”就业促进规划，全面强化就业优先政策，推动就业扩容提质。会议要求，促进消费稳定恢复增长，用好地方政府专项债带动扩大有效投资，以更有效的开放举措稳定外贸外资。

7月全国房价涨幅全面回落，热点城市房价上涨放缓明显。国家统计局发布70城房价数据显示，7月份，各线城市新房和二手房价格环比涨幅回落或转降，同比涨幅回落或与上月相同。其中，一线城市新房、二手房价格环比均上涨0.4%，涨幅比上月回落0.3个百分点；深圳7月二手房价格指数环比下滑0.4个百分点，为连续第三个月下跌。郑州新房价格上涨0.4%，二手房价格上涨0.3%，均实现七连涨。

【观   点】

国际方面，美国通胀居高不下，美联储货币政策收紧预期增强，同时疫情反复再度给市场带来不确定性，国内方面，下半年货币格局相对宽松，同时国内经济保持持续增长。经过连日反弹，短期期指反弹或继续放缓。

钢 材

现货涨跌互现。普方坯，唐山5040（-50），华东5080（-70）；螺纹，杭州5260（-20），北京5200（0），广州5580（-10）；热卷，上海5750（-20），天津5730（10），广州5650（-10）；冷轧，上海6380（30），天津6370（0），广州6440（10）。

利润缩小。即期生产，普方坯盈利681（-139），螺纹毛利612（-92），热卷毛利925（-92），电炉毛利503（-31）；20日生产，普方坯盈利360（-53），螺纹毛利279（-3），热卷毛利591（-2）。

基差扩大。杭州螺纹（未折磅）01合约-68（134），10合约-59（82）；上海热卷01合约121（67），10合约47（42）。

供给，增加。08.13螺纹321（3），热卷327（7），五大品种1017（10）。

需求，建材成交量15.6（-1.5）万吨。

库存，去库。08.13螺纹社库806（-9），厂库340（4）；热卷社库300（0），厂库95（-2），五大品种整体库存2134（-23）。

【总   结】

当前绝对价格历史高位，现货利润中性偏高，盘面利润中性偏高，基差平水，整体估值中性偏高。

本周供需双增，需求回升较大下库存重新开始去库，但产量的回升对动摇了限产执行力度的预期，并带动盘面呈现震荡走势。短期疫情带来的需求疲软依旧存在，成交脉冲式放量后重新走弱。中期来看货权重新集中，而被疫情压制的需求大概率随季节性重新回归，不必过度悲观。当前估值偏高，宏观驱动向下，而产业驱动在旺季预期下微向上。市场博弈的焦点在产量需求同比的高低，而7月产业数据情况不佳，短期以震荡偏弱看待盘面，建议波段式参与行情。

铁 矿 石

现货涨跌互现。唐山66%干基现价1300（-40），日照卡拉拉1317（-10），日照金布巴1030（5），日照PB粉1129（5），普氏现价163（2），张家港废钢现价3260（10）。

利润上涨。铁废价差275（-65），PB20日进口利润-277（2）。

基差涨跌互现。金布巴09基差196（9），金布巴01基差316（-4）；超特09基差32（12），超特01基差153（-1）。

供应下滑。8.13，澳巴19港发货量2277（-290）；45港到货量，2547（-117）。

需求上升。8.13，45港日均疏港量299（15）；247家钢厂日耗281（+1）。

库存下滑。8.13，45港库存12628（-11）；247家钢厂库存10741（-27）。

【总   结】

铁矿石现货价格延续低迷，估值上进口利润偏低，近月贴水基差快速修复并处于季节性下沿，品种比价中性，铁矿石当下估值回归合理区间。

供需面变化不大，港口总库存下跌，钢厂库存震荡下跌，钢厂的集中采购心态较弱，供需短期将继续延续平衡，但限产背景下中期有累库预期。铁矿石下跌依托于减产引发的累库预期，需要持续关注压减粗钢政策如何落实。当下钢厂利润较高，铁矿石预期偏弱，估值回归合理水平，需要关注到港口现货情绪是否存在扩大下跌空间的可能。铁矿短期波动较大，投资者需谨慎。

动 力 煤

港口现货，5500大卡1030元/吨左右。

印尼煤，Q3800FOB报72美元/吨，5000大卡进口利润50元/吨。

期货，1月贴水267，持仓9.76万手（夜盘+4369手）。

环渤海港口，库存合计1777.5（+7.1），调入132（+6.3），调出124.9（-），锚地船90（-2），预到船56（-）。

运费，印尼加里曼丹至中国巴拿马型8-9美金/吨，沿海煤炭运价指数1068.85（+0.82）。

【总   结】

旺季步入尾声，现货高估值面临修复。供给端从文件来看产能释放力度较大，但实际边际增量仍需关注，短期盘面深度贴水情况下建议观望。

焦煤焦炭

现货价格，焦煤山西煤折盘面2600，港口焦炭折盘面3200。

期货，JM201贴水433，持仓18.68万手（夜盘-2.3万手）；J201贴水315，持仓13.47万手（夜盘-1.34万手）。

炼焦煤库存（8.13当周），港口403.5（-9），独立焦化1365.3（-39.33），247家钢厂916.99（-4.37），总库存2842.89（-49.38）。

焦炭库存（8.13当周），全样本独立焦化62.22（-3.24）；247家钢厂722.93（-12.74），可用天数12.51（-0.29）；港口239.2（-8.4）。总库存1024.35（-24.38）。

产量（8.13当周），全样本焦企日均产量69.28（+0.61）；247家钢厂焦化日均产量46.91（-0.06），247家钢厂日均铁水产量228.63（+0.45）。

【总   结】

焦炭，焦煤成本端支撑较强，现货和盘面利润在产业链内部均处偏低水平，估值偏低，各环节库存依然大幅去化，钢厂高利润情况下，难以见到铁水大幅减量，短期焦炭预计仍以偏强运行为主，关注煤炭保供的逐步落地。

焦煤，焦煤结构性紧缺问题仍在，蒙煤通关处于低位，主焦煤表现偏紧。从文件来看，陕西、内蒙煤炭产能释放力度较大，但实际贡献的边际增量仍需关注，短期焦煤建议观望。

原 油

【数据更新】

价格，WTI67.29美元/桶（-1.15）；Brent69.51美元/桶（-1.08）；SC423.9元/桶（-5.2）。

月差结构，WTI月间价差CL1-CL30.59美元/桶（-0.01）；WTI月间价差CL1-CL124.09美元/桶（-0.24）；Brent月间价差CO1-CO30.83美元/桶（-0.02）；Brent月间价差CO1-CO123.68美元/桶（-0.19）。

跨区价差，WTI-Brent-2.22美元/桶（-0.07）；SC-Brent-7.17美元/桶（+0.32）。

裂解价差，美国321裂解价差23.3美元/桶（-0.29）；欧洲柴油裂解价差7.44美元/桶（+0.51）。

库存，2021-8-6美国原油库存438.78百万桶（周-0.45）；2021-8-6库欣原油库存34.58百万桶（周-0.32）；2021-8-6美湾原油库存242.85百万桶（周+1.13）。

仓单，SC仓单12.42百万桶（0）。

供给，2021-7OPEC石油产量26657千桶/日（月+637）；2021-8-6美国原油产量11300千桶/日（周+100）。

炼厂开工率，2021-8-6美国炼厂开工率91.8%（周+0.5）；2021-8-11山东炼厂开工率60.89%（周-2.05）。

期货净多头，2021-8-10WTI期货非商业净多头占比18.24%（周-0.37）；2021-8-10Brent期货管理基金净多头占比11.75%（周-1.26）。

美元指数92.51（-0.51）。

【行业资讯】

1.塔利班宣布全面接管阿富汗。

2.热带风暴“弗雷德”正在穿过墨西哥湾。

【总   结】

昨日国际油价继续走弱，盘中一度跌超3%，收盘跌幅-1.5%左右。月差保持Back结构，汽强柴弱格局延续，炼厂开工率维持高位。美国原油库存去库放缓，库欣库存延续快速去库。美元指数维持震荡走势（92-93）。

自OPEC+达成协议，供给端的短期不确定性消除，三季度供给依然偏紧。“德尔塔”病毒加速蔓延，全球新增确诊人数持续走高，短期原油需求增速有所下调，其中，中国原油需求下调较多。即便如此，三季度原油市场仍然存在约100万桶/日的供给缺口，大概率延续去库走势；进入四季度，随着需求增速放缓，供给持续增加，去库速度将持续放缓。

观点，建议多头随油价反弹逐步离场，无仓位者观望。

尿 素

现货市场，尿素回落；液氨及甲醇反弹暂缓。尿素：河南2630（日-60，周-110），东北2680（日-120，周-120），江苏2670（日-60，周-130）；液氨：安徽4325（日+0，周+0），河北4425（日+0，周+0），河南4220（日-36，周-36）；甲醇：西北2200（日+0，周+0），华东2650（日+0，周+0），华南2628（日+0，周-5）。

期货市场，盘面小跌；9/1月间价差在100元/吨附近；基差中高位。期货：9月2441（日-15，周-108），1月2339（日+2，周-72），5月2257（日-3，周-82）；基差：9月189（日-45，周-42），1月291（日-62，周-78），5月373（日-57，周-68）；月差：9/1价差102（日-17，周-36），1/5价差82（日+5，周+10）。

价差，合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差走弱；产销区价差合理。合成氨加工费205（日-9，周-39），尿素-甲醇-10（日-40，周-110）；河南-东北-30（日+50，周+30），河南-江苏-20（日-10，周+40）。

利润，尿素利润高位；复合肥及三聚氰胺利润回升。华东水煤浆792（日+3，周+10），华东航天炉974（日+2，周+6），华东固定床409（日-59，周-141）；西北气头1260（日+0，周+0），西南气头1178（日+0，周+0）；硫基复合肥64（日+6，周+21），氯基复合肥250（日+6，周+45），三聚氰胺4432（日+30，周+1,920）。

供给，开工日产回升，同比偏低；气头企业开工率环比增加，同比略低。截至2021/8/12，尿素企业开工率68.1%(环比+3.3%，同比-9.1%)，其中气头企业开工率80.0%(环比+2.8%，同比+3.5%)；日产量14.8万吨(环比+0.7万吨，同比-1.3万吨）。

需求，销售回落，同比偏高；复合肥增负荷累库；三聚氰胺开工偏高。尿素工厂：截至2021/8/12，预收天数5.6天(环比-1.0天，同比-2.3天)。复合肥：截至2021/8/12，开工率44.3%（环比+1.5%，同比-5.0%），库存49.5万吨（环比+1.6万吨，同比-30.5万吨）。人造板：1-7月地产开发投资、销售面积、施工面积和竣工面积保持两年正增长，而新开工面积及土地购置面积两年负增长；7月地产数据：施工面积两年增速从23%再次回到-15%，土地购置面积两年增速从-8%到1%，竣工面积两年增速从56%到8%，新开工面积两年增速从5%到-13%；5月人造板PMI均在荣枯线下。三聚氰胺：截至2021/8/12，开工率71.2%（环比-4.1%，同比+20.8%）。

库存，工厂库存累库，绝对值仍偏低；港口库存小幅积累，关注持续性。截至2021/8/12，工厂库存21.6万吨，（环比+6.3万吨，同比-4.0万吨）；港口库存37.0万吨，（环比+3.3万吨，同比+18.7万吨）。

【总   结】

周一现货回落，盘面下跌；动力煤高位；9/1价差处于合理偏高位置；基差中高位。上周尿素供需情况冷暖不一，复合肥增负荷累库，开始启动秋肥备货，三聚氰胺厂利润上行开工高位，尿素库存积累但绝对值仍低，表观消费回落到14万吨/日以下。综上尿素当前主要利多因素在于外需仍在、下游三聚氰胺开工率高位、即期销售情况仍在偏高位置、库存绝对量较低；主要利空因素在于价格及利润绝对高位、复合肥开工持续偏低、内需进入平稳期、国际市场供需缺口大概率为软缺口。策略：持有9月合约空单，后期新高继续布局空单。

豆类油脂

【行情走势】

马棕减产去库带动使得棕榈持续领涨植物油

8月16日，CBOT大豆11月合约收1368.00美分/蒲，+2.25美分，+0.16%；美豆油12月合约收62.91美分/磅，-0.42美分，-0.66%；美豆粕12月合约收362.8美元/短吨，+2.4美元，+0.67%；BMD棕榈油主力11月合约连续6周上行后（+2.95%、+5.81%、+2.35%、+8.60%、+1.94%、+2.10%））大上周收跌-1.70%，上周在MOPB报告减产去库带动下再次反弹+5.89%；最近6周原油告别2020年11月初开起的持续上涨行情，开始回落，WTI主力9月合约近6周分别-0.63%、-3.63%、+1.41%、+2.27%、-8.10%、+0.29%。

8月16日，DCE豆粕2201主力合约收于3639元/吨，+19元，+0.52%，夜盘-15元，-0.41%。DCE豆油主力合约过渡到1月，豆油1月主力合约收于9076元/吨，+152元，+1.70%，夜盘+84元，+0.93%。DCE棕榈油9月合约上周五及本周一持续大幅减仓换月至1月合约，棕榈油9月合约收于8880元/吨，-28元，-0.31%，夜盘+68元，+0.77%。

【资   讯】

8月USDA月度供需报告：美国2021/2022年度大豆单产预估为50.0蒲(7月50.8蒲)，收割面积8670万英亩(持平于7月预估)，产量预估43.39亿蒲(7月预估44.05亿蒲式耳)，期末库存1.55亿蒲(持平于7月预估)。2020/2021年度美豆单产50.2蒲(持平于7月)，收割面积8230万英亩(持平于7月预估)，产量41.35亿蒲(持平于7月预估)，期末库存1.60亿蒲(7月预估1.35亿蒲）；2021/2022年度美豆出口20.55亿蒲(7月预估20.75亿蒲)，2020/21年度美豆出口22.60亿蒲(7月预估22.70亿蒲)。2021/2022年度美豆压榨量22.05亿蒲（7月预估22.25亿蒲)。2020/2021年度美豆压榨21.55亿蒲(7月预估21.70亿蒲);

马来西亚棕榈油局MPOB公布7月供需报告显示，马来西亚7月棕榈油进口为54381吨，环比减少51.93%。产量为1523143吨，环比减少5.17%。出口为1408321吨，环比减少0.75%。库存量为1496460吨，环比减少7.30%;；

船运调查机构（ITS）周数据显示,马来西亚8月1-15日棕榈油出口528,736吨,较上月同期出694,835吨減少23.9%。(SGS)数据显示,马来西亚8月1-15日棕榈油产品出口量为577,972吨，较7月同期出口的682,42吨，下降15.3%。独立检验公司AmspecAg表示，马来西亚8月1-15日棕榈油出口环比降21%至540,853吨，7月1-15日出口684,615吨。

【总   结】

上周四美联储隔夜逆回购规模再创历史新高，表明流动性依旧过剩，这对大宗商品整体上行趋势依旧是支持，但是需要注意的是持续上行后高估值易引发高波动的可能；

8月USDA月度供需报告公布后，显示美豆新作单产下调，但由于新旧作需求均被下调，因此新作期末库存预估与上月相比维持不变。在美豆低库存背景下，单产下调，需求能否真的下降还存在不确定性，因此为10月即将开启的美豆出口高峰埋下了伏笔和炒作基础；

疫情导致东南亚地区棕榈园面临工人不足问题，MPOB7月报告显示马棕环比减产去库，与年后持续预期的增产累库背道而驰，因此近2个月棕榈油持续领涨植物油。上周五及本周一豆油及棕榈油9月合约大幅减仓换月至1月，建议密切关注疫情在东南亚发展对今后的影响。

棉花

【行情走势】

ICE棉花期货周一大体持稳。12月合约跌0.01美分，结算价报每磅94.31美分。交易商评估热带风暴Fred对棉花供应的影响。

郑棉周一增仓创新高：郑棉主力01合约周一涨270点至18145元/吨，持仓增2万8千余手，最高至18185元/吨，突破7月底形成的高点18035，再创合约新高。（夜盘收平，持仓增1千余手）。09合约涨280至17860元/吨，持仓减1万余手（夜盘涨10点至17870元/吨，持仓减4千余手）。周一前二十主力持仓变动上，09合约多减约2千手，空减5千余手，其中超过2千手的变动有信达增多约3千手，西部增空2千余手，而国泰君安减空3千余手。01合约上，多增1万2千余手，空增1万4千余手，其中超过2千手的变动是中信、华泰分别增多3千和2千余手。

棉纱2201周一涨90点至26670元/吨，夜盘涨80点，花纱价差8525，继续明显收缩，但流动性一般，总持仓8千余手。

【产业信息】

收盘后美国农业部公布的每周作物生长报告显示，截至8月15日当周，美国棉花生长优良率为67%，之前一周为65%，去年同期为45%。现蕾率93%，之前一周88%，去年同期99%，五年均值99%。结铃率为75%，之前一周63%，去年同期79%，五年均值82%。吐絮率为10%，之前一周5%，去年同期14%，五年均值15%。

抛储：8月16日储备棉轮出销售资源9352.55吨，实际成交9352.55吨，成交率100%。平均成交价格17736元/吨，较前一日上涨280元/吨，折3128价格19081元/吨，较前一日上涨380元/吨。疆棉成交均价17827元/吨，较前一日上涨246元/吨，新疆棉折3128价格19329元/吨，较前一日上涨364元/吨，新疆棉平均加价幅度2548元/吨。地产棉成交均价17575元/吨，较前一日上涨191元/吨，地产棉折3128价格18642元/吨，较前一日上涨396元/吨，地产棉平均加价幅度1861元/吨。7月5日至8月16日累计成交总量294442.2209吨，成交率100%。

现货：棉花价格指数（CCindex）18068元，日涨165元。CYC32S纯棉纱报收27510元/吨.日涨80元。

【总  结】

USDA报告利多，虽然和市场前期预期有所不符，但盘面依然在交易该预期差，指数和主力价格基本已再至2月底高点，这也是除2010/11超级行情之外的美棉价格高位。这也和美棉整体低库销比、12月合约高ONCALL量等相关，且市场视中国上周成为一个大家买进场为一个积极信号。而供应链断裂导致市场感到现货整体在收紧。国内近期供应端有进口配额发放及抛储的补充，表现为纺织企业补库。同时国内有订单不足、布端利润传导不畅等下游消费趋弱的现象，再加上7月出口端增速下滑，配合美国等主要消费国进口增速亦下滑、新冠疫情蔓延影响等，棉价有一段回调行情，这波回调和宏观及大商品走势也是配合的。但调整后继续新高，预示着棉价偏强走势未变。而纺织利润仍居高位，且工厂成品库存不高，依然是直接利多指标，基差偏高，抛储加价高也体现了现实需求。但高位调整幅度及操作难度均加大，是目前较大风险点。

白 糖

【数据更新】

现货:白糖上涨。柳州5750(20),昆明5605(35)。加工糖上涨。辽宁5785(30),河北5940(140)，山东5980(100),福建5940(40),广东5735(20)。

期货:国内主力合约上涨。01合约6039(32),05合约6051(28)，09合约5708(-4)。外盘涨跌互现。纽约10月19.98(-0.12),伦敦10月496.1(3.4)。

价差:基差涨跌互现。01基差-289(-12),05基差-301(-8)，09基差42(24)。月间差涨跌互现。1-5价差-12(4),5-9价差343(32)，9-1价差-331(-36)。内外价差修复。巴西配额外现货-472.1(143.6),泰国配额外现货-500.4(129.9)

【资  讯】

印度糖厂已经签署合约出口大约72.5万吨原糖和7.5万吨白糖，船期介于11月至次年1月。

【总  结】

现货上涨，中性偏高。01升水，配额外进口利润倒挂。盘面估值中性偏低，自身驱动有转强迹象。外强内弱格局，郑糖主力合约周一持续上涨，受外盘带动是主因，国内去库方兴未艾，新年度产量暂时无明显变化，价格若想持续走强仍需加快去库速度。

原糖周一小幅回调。巴西减产的预期兑现、以及投机客的增仓对原糖价格形成支撑。预计四季度供应偏紧糖价倾向上行。但仍需注意的是，现货需求平淡，且运费徘徊在10年高位附近，或抑制糖价上涨的幅度。后续仍持续关注主产国产量、运费、及原糖下游需求。

生 猪

现货市场，8月16日河南外三元生猪均价为15.18元/公斤（+0.22），全国均价14.79（+0.15）。

期货市场，8月16日单边总持仓74981手(+1363)，成交量24767（+5803）。2109合约收于16160元/吨（-560），持仓量20620（-173），LH2111收于16630（-135），LH2201收于18130（-10），LH2203收于17010元/吨（-165），LH2205收于17570元/吨（-20）;9-1价差-1970（-550）。

消息：8月16日新增仓单195手，目前仓单量总计320手。

【总结】

现货市场供需博弈，养殖户存抗价心理但整体供应尚可，屠宰量无明显提升。整体出栏背景下，涨价预期谨慎对待。随着交割临近，期货价格进一步向现货回归。趋势上看生猪产能恢复大背景，上方存压，节奏仍旧受到疫情、政策、养殖户短期情绪变化、冻肉等因素影响。