多空博弈

8月以来，原油在新冠变异病毒感染人数上升及美联储缩减QE的背景下承压下跌，成本端带动燃料油价格下行。展望后市，成本端利空与基本面向好博弈，预计燃料油或呈现区间振荡。

原油短期承压

原油利空占优，短期上方压力重重。随着美国通胀的走高以及就业市场的改善，美联储缩减QE预期上升，美元反弹对油价形成一定压制。此外，美国夏季出行旺季即将结束，同时9月以后炼厂也将进入检修，需求回落使得原油库存或面临阶段性回升风险。综合分析，美联储缩减QE的预期提振美元走强，疫情加剧市场对于能源需求前景的担忧，美国原油累库风险上升等利空因素或占据主导，预计原油短期仍将面临一定的压力。

供需结构稳固

供需边际改善，基本面或持续向好。供应方面，截至8月11日当周，新加坡燃料油进口量增加13%至96.615万吨，其中俄罗斯进口12.05万吨，阿尔及利亚进口11.18万吨，欧洲地区进口9.8万吨。另外，截至8月8日当周，荷兰燃料油发货量环比减少27.88万吨，俄罗斯与阿联酋发货量环比分别增加4.1万吨和15万吨，燃料油船货量总体减少，预计后期新加坡燃料油到港量或收紧。

需求方面，数据显示，截至8月16日，BDI船运指数报收于3606，创年内新高；截至8月11日当周，国际油轮船价综合指数报收于761.35，环比有所下降，但仍处于高位水平附近。另外，近期同等热值燃料油经济性强于LNG，南亚地区燃料油发电采购力度较大。随着原油配额收紧加之稀释沥青征收进口消费税政策的实施，国内部分炼厂加大了燃料油的进口。综合来看，新加坡燃料油套利流量或呈现收紧趋势，同时需求端整体表现强劲，预计燃料油基本面结构将维持稳固。

新加坡地区暂无累库风险

出口下降，新加坡燃料油库存短暂回升。印度地区上周船货量创三年来最大周度值，但韩国及香港地区燃料油销量减少使得新加坡燃料油出口下降。ESG公布的数据显示，截至8月11日当周，新加坡燃料油出口下降13%，库存增加12.8万桶至2256.6万桶，库存处于五年均值水平附近；新加坡轻质馏分油库存减少66万桶至1167万桶，中质馏分油库存增加13万桶至1148万桶。展望后市，一方面，欧洲及中东地区燃料油发货量总体减少，进一步收紧新加坡地区供应；另一方面，南亚地区燃料油发电需求以及我国炼厂进口分流，同时新加坡轻质馏分油库存下降可能刺激炼厂增加燃料油进料需求，供需双向利好，预计新加坡燃料油累库风险不大。

综上所述，美元走强、疫情蔓延、美国原油累库风险上升等利空因素或占据主导，短期原油上方仍将面临一定的压力。但基本面，欧洲及中东地区燃料油发货量下降，新加坡燃料油供应或呈现收紧，同时BDI船运指数维持高位，南亚地区燃料油发电需求强劲叠加中国印度等地区炼厂二次加工进料，显示燃料油需求整体向好。综合分析，成本端利空与基本面边际向好多空博弈，预计后期燃料油或呈现区间振荡走势。