股指期货

【市场要闻】

中央财经委第十次会议强调，在高质量发展中促进共同富裕，正确处理效率和公平的关系，构建初次分配、再分配、三次分配协调配套的基础性制度安排，加大税收、社保、转移支付等调节力度并提高精准性，扩大中等收入群体比重，增加低收入群体收入，形成中间大、两头小的橄榄型分配结构。要加强对高收入的规范和调节，依法保护合法收入，合理调节过高收入，鼓励高收入人群和企业更多回报社会。要清理规范不合理收入，整顿收入分配秩序，坚决取缔非法收入。会议强调，要处理好稳增长和防风险的关系，巩固经济恢复向好势头，以经济高质量发展化解系统性金融风险，防止在处置其他领域风险过程中引发次生金融风险。提高监管数字化智能化水平，一体推进惩治金融腐败和防控金融风险，加快重点领域改革，做好金融市场舆情引导。要加强金融法治和基础设施建设，深化信用体系建设，发挥信用在金融风险识别、监测、管理、处置等环节的基础作用。

【观   点】

国际方面，美国通胀居高不下，美联储货币政策收紧预期增强，同时疫情反复再度给市场带来不确定性，国内方面，下半年货币格局相对宽松，同时国内经济保持持续增长。短期市场情绪转差，期指短线或继续下行。

钢 材

现货涨跌互现。普方坯，唐山5040（0），华东5080（0）；螺纹，杭州5260（0），北京5200（0），广州5580（0）；热卷，上海5770（20），天津5740（10），广州5670（20）；冷轧，上海6380（0），天津6340（-30），广州6450（10）。

利润上涨。即期生产，普方坯盈利689（8），螺纹毛利621（9），热卷毛利953（29），电炉毛利503（0）；20日生产，普方坯盈利360（0），螺纹毛利279（0），热卷毛利611（20）。

基差缩小。杭州螺纹（未折磅）01合约-85（-17），10合约-69（-10）；上海热卷01合约100（-21），10合约44（-3）。

供给，增加。08.13螺纹321（3），热卷327（7），五大品种1017（10）。

需求，建材成交量18.3（2.7）万吨。

库存，去库。08.13螺纹社库806（-9），厂库340（4）；热卷社库300（0），厂库95（-2），五大品种整体库存2134（-23）。

【总   结】

当前绝对价格历史高位，现货利润偏高，盘面利润偏高，基差微升水，整体估值中性偏高。

本周供需双增，需求回升较大下库存重新开始去库，但产量的回升对动摇了限产执行力度的预期，并带动盘面呈现震荡走势。短期疫情带来的需求疲软依旧存在，成交脉冲式放量后重新走弱。中期来看货权重新集中，而被疫情压制的需求大概率随季节性重新回归，不必过度悲观。当前估值偏高，宏观驱动向下，而产业驱动在旺季预期下微向上。市场博弈的焦点在产量需求同比的高低，而7月产业数据情况不佳，短期以震荡偏弱看待盘面，建议波段式参与行情。

铁 矿 石

现货涨跌互现。唐山66%干基现价1305（5），日照卡拉拉1317（0），日照金布巴1025（-5），日照PB粉1115（-14），普氏现价160（-3），张家港废钢现价3260（0）。

利润下跌。铁废价差300（25），PB20日进口利润-280（-2）。

基差涨跌互现。金布巴09基差193（-2），金布巴01基差327（11）；超特09基差30（-2），超特01基差164（11）。

供应下滑。8.13，澳巴19港发货量2277（-290）；45港到货量，2547（-117）。

需求上升。8.13，45港日均疏港量299（15）；247家钢厂日耗281（+1）。

库存下滑。8.13，45港库存12628（-11）；247家钢厂库存10741（-27）。

【总   结】

铁矿石现货价格延续低迷，估值上进口利润偏低，近月贴水基差快速修复并处于季节性下沿，品种比价中性，铁矿石当下估值回归合理区间。

供需面变化不大，港口总库存下跌，钢厂库存震荡下跌，钢厂的集中采购心态较弱，供需短期将继续延续平衡，但限产背景下中期有累库预期。铁矿石下跌依托于减产引发的累库预期，需要持续关注压减粗钢政策如何落实。当下钢厂利润较高，铁矿石预期偏弱，需要关注到港口现货情绪是否存在扩大下跌空间的可能。铁矿短期波动较大，投资者需谨慎。

动 力 煤

港口现货，5500大卡1030元/吨左右。

印尼煤，Q3800FOB报72美元/吨，5000大卡进口利润30元/吨。

期货，1月贴水250，持仓9.81万手（夜盘-254手）。

环渤海港口，库存合计1774.1（-3.4），调入97.7（-34.3），调出101.1（-23.8），锚地船99（+9），预到船49（-7）。

运费，印尼加里曼丹至中国巴拿马型8-9美金/吨，沿海煤炭运价指数1079.99（+11.14）。

【总   结】

当前产地增产力度不及预期，各环节库存低位，东北开启补库，若保供未能进一步推进，盘面深贴水情况下，预计下行空间有限。

焦煤焦炭

现货价格，焦煤山西煤折盘面2700，港口焦炭折盘面3300。

期货，JM201贴水470，持仓20.25万手（夜盘-1.15万手）；J201贴水365，持仓14.49万手（夜盘-1.29万手）。

炼焦煤库存（8.13当周），港口403.5（-9），独立焦化1365.3（-39.33），247家钢厂916.99（-4.37），总库存2842.89（-49.38）。

焦炭库存（8.13当周），全样本独立焦化62.22（-3.24）；247家钢厂722.93（-12.74），可用天数12.51（-0.29）；港口239.2（-8.4）。总库存1024.35（-24.38）。

产量（8.13当周），全样本焦企日均产量69.28（+0.61）；247家钢厂焦化日均产量46.91（-0.06），247家钢厂日均铁水产量228.63（+0.45）。

【总   结】

焦炭，焦煤成本端支撑较强，现货和盘面利润在产业链内部均处偏低水平，估值偏低，各环节库存依然大幅去化，钢厂高利润情况下，难以见到铁水大幅减量，短期焦炭预计仍将偏强运行。

焦煤，焦煤结构性紧缺问题仍在，蒙煤通关处于低位，主焦煤表现偏紧。但动力煤保供背景下，山西煤矿持续复产，供需缺口逐步收窄，若煤矿复产至6月初水平，焦煤恐将面临高估值修复压力，短期建议观望。

原 油

【数据更新】

价格，WTI66.34美元/桶（-0.95）；Brent69.03美元/桶（-0.48）；SC422元/桶（-1.9）。

月差结构，WTI月间价差CL1-CL30.6美元/桶（+0.01）；WTI月间价差CL1-CL124.07美元/桶（-0.02）；Brent月间价差CO1-CO30.91美元/桶（+0.08）；Brent月间价差CO1-CO123.85美元/桶（+0.17）。

跨区价差，WTI-Brent-2.69美元/桶（-0.47）；SC-Brent-6.97美元/桶（+0.2）。

裂解价差，美国321裂解价差22.55美元/桶（-0.75）；欧洲柴油裂解价差7.48美元/桶（+0.04）。

库存，2021-8-6美国原油库存438.78百万桶（周-0.45）；2021-8-6库欣原油库存34.58百万桶（周-0.32）；2021-8-6美湾原油库存242.85百万桶（周+1.13）。

仓单，SC仓单12.42百万桶（0）。

供给，2021-7OPEC石油产量26657千桶/日（月+637）；2021-8-6美国原油产量11300千桶/日（周+100）。

炼厂开工率，2021-8-6美国炼厂开工率91.8%（周+0.5）；2021-8-11山东炼厂开工率60.89%（周-2.05）。

期货净多头，2021-8-10WTI期货非商业净多头占比18.24%（周-0.37）；2021-8-10Brent期货管理基金净多头占比11.75%（周-1.26）。

美元指数92.62（+0.1）。

【行业资讯】

1.API数据，截至8月13日当周，美国原油库存–116.3万桶，汽油库存–197.9万桶，馏分油库存+50.2万桶。

2.印度向国有炼油商释放石油战略储备。

【总   结】

昨日国际油价震荡调整，。月差保持Back结构，汽强柴弱格局延续，炼厂开工率维持高位。API数据显示原油和成品油延续去库，等待今晚EIA数据的验证。美元指数维持震荡走势（92-93）。

自OPEC+达成协议，供给端的短期不确定性消除，三季度供给依然偏紧。“德尔塔”病毒加速蔓延，全球新增确诊人数持续走高，短期原油需求增速有所下调，其中，中国原油需求下调较多。即便如此，三季度原油市场仍然存在约100万桶/日的供给缺口，大概率延续去库走势；进入四季度，随着需求增速放缓，供给持续增加，去库速度将持续放缓。

观点，建议多头随油价反弹逐步离场，无仓位者观望。

尿 素

现货市场，尿素涨跌不一；液氨及甲醇反弹暂缓。尿素：河南2630（日+0，周-80），东北2660（日-20，周-140），江苏2680（日+10，周-70）；液氨：安徽4325（日+0，周+0），河北4425（日+0，周+0），河南4190（日-30，周-66）；甲醇：西北2225（日+0，周+25），华东2675（日+15，周+5），华南2655（日+18，周+20）。

期货市场，盘面小涨；9/1月间价差在110元/吨附近；基差中高位。期货：9月2458（日+17，周-97），1月2347（日+8，周-97），5月2269（日+12，周-95）；基差：9月172（日-17，周-53），1月283（日-8，周-53），5月361（日-12，周-55）；月差：9/1价差111（日+9，周+0），1/5价差78（日-4，周-2）。

价差，合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差走弱；产销区价差合理。合成氨加工费193（日-13，周-22），尿素-甲醇-25（日-5，周-75）；河南-东北-10（日+20，周+60），河南-江苏-30（日-10，周-10）。

利润，尿素利润高位；复合肥及三聚氰胺利润回升。华东水煤浆792（日+0，周+3），华东航天炉974（日+0，周+2），华东固定床409（日+0，周-114）；西北气头1260（日+0，周+0），西南气头1108（日+0，周+0）；硫基复合肥62（日-1，周+10），氯基复合肥262（日+13，周+31），三聚氰胺4432（日+30，周+1,920）。

供给，开工日产回升，同比偏低；气头企业开工率环比增加，同比略低。截至2021/8/12，尿素企业开工率68.1%(环比+3.3%，同比-9.1%)，其中气头企业开工率80.0%(环比+2.8%，同比+3.5%)；日产量14.8万吨(环比+0.7万吨，同比-1.3万吨）。

需求，销售回落，同比偏高；复合肥增负荷累库；三聚氰胺开工偏高。尿素工厂：截至2021/8/12，预收天数5.6天(环比-1.0天，同比-2.3天)。复合肥：截至2021/8/12，开工率44.3%（环比+1.5%，同比-5.0%），库存49.5万吨（环比+1.6万吨，同比-30.5万吨）。人造板：1-6月地产开发投资、销售面积、施工面积和竣工面积保持两年正增长，而新开工面积及土地购置面积两年负增长；6月地产数据：施工面积两年增速从-6%回到23%，土地购置面积两年增速从-31%到-8%，竣工面积两年增速从17%到56%，新开工面积两年增速从-4%到5%；5月人造板PMI均在荣枯线下。三聚氰胺：截至2021/8/12，开工率71.2%（环比-4.1%，同比+20.8%）。

库存，工厂库存累库，绝对值仍偏低；港口库存小幅积累，关注持续性。截至2021/8/12，工厂库存21.6万吨，（环比+6.3万吨，同比-4.0万吨）；港口库存37.0万吨，（环比+3.3万吨，同比+18.7万吨）。

【总   结】

周二现货涨跌不一，盘面小涨；动力煤高位；9/1价差处于合理偏高位置；基差中高位。上周尿素供需情况冷暖不一，复合肥增负荷累库，开始启动秋肥备货，三聚氰胺厂利润上行开工高位，尿素库存累库但绝对值仍低，表观消费回落到14万吨/日以下。综上尿素当前主要利多因素在于外需仍在、下游三聚氰胺开工率高位、即期销售情况仍在偏高位置、库存绝对量较低；主要利空因素在于价格及利润绝对高位、复合肥开工持续偏低、内需进入平稳期、国际市场供需缺口大概率为软缺口。策略：持有9月合约空单，后期新高继续布局空单。

豆类油脂

【行情走势】DCE豆油及棕榈油换月至1月

8月17日，CBOT大豆11月合约收1363.00美分/蒲，-5.00美分，-0.37%；美豆油12月合约收62.19美分/磅，-0.72美分，-1.14%；美豆粕12月合约收362.9美元/短吨，+0.1美元，+0.03%；BMD棕榈油主力11月合约连续6周上行后（+2.95%、+5.81%、+2.35%、+8.60%、+1.94%、+2.10%））大上周收跌-1.70%，上周在MOPB报告减产去库带动下再次反弹+5.89%，本周一+0.84%、周二-0.83%；最近6周原油告别2020年11月初开起的持续上涨行情，走出回调态势，WTI主力9月合约近6周分别-0.63%、-3.63%、+1.41%、+2.27%、-8.10%、+0.29%，本周一-0.91%、周二-1.31%

8月17日，DCE豆粕2201主力合约收于3637元/吨，-2元，-0.05%，夜盘-15元，-0.41%。DCE豆油主力合约过渡到1月，豆油1月主力合约收于9188元/吨，+112元，+1.23%，夜盘-20元，-0.22%。DCE棕榈油9月合约上周五及本周一周二持续大幅减仓换月至1月合约，棕榈油主力1月合约收于8418元/吨，+120元，+1.45%，夜盘-58元，-0.69%。

【资   讯】

8月USDA月度供需报告：美国2021/2022年度大豆单产预估为50.0蒲(7月50.8蒲)，收割面积8670万英亩(持平于7月预估)，产量预估43.39亿蒲(7月预估44.05亿蒲式耳)，期末库存1.55亿蒲(持平于7月预估)。2020/2021年度美豆单产50.2蒲(持平于7月)，收割面积8230万英亩(持平于7月预估)，产量41.35亿蒲(持平于7月预估)，期末库存1.60亿蒲(7月预估1.35亿蒲）；2021/2022年度美豆出口20.55亿蒲(7月预估20.75亿蒲)，2020/21年度美豆出口22.60亿蒲(7月预估22.70亿蒲)。2021/2022年度美豆压榨量22.05亿蒲（7月预估22.25亿蒲)。2020/2021年度美豆压榨21.55亿蒲(7月预估21.70亿蒲);

马来西亚棕榈油局MPOB公布7月供需报告显示，马来西亚7月棕榈油进口为54381吨，环比减少51.93%。产量为1523143吨，环比减少5.17%。出口为1408321吨，环比减少0.75%。库存量为1496460吨，环比减少7.30%;；

中央财经委第十次会议强调，在高质量发展中促进共同富裕，正确处理效率和公平的关系，构建初次分配、再分配、三次分配协调配套的基础性制度安排，加大税收、社保、转移支付等调节力度并提高精准性，扩大中等收入群体比重，增加低收入群体收入，形成中间大、两头小的橄榄型分配结构。会议强调，要处理好稳增长和防风险的关系，巩固经济恢复向好势头，以经济高质量发展化解系统性金融风险，防止在处置其他领域风险过程中引发次生金融风险。

【总   结】

上周四美联储隔夜逆回购规模再创历史新高，表明流动性依旧过剩，这对大宗商品整体上行趋势依旧是支持，但是需要注意的是持续上行后高估值及外部环境的不确定易引发高波动的可能；

8月USDA月度供需报告公布后，显示美豆新作单产下调，但由于新旧作需求均被下调，因此新作期末库存预估与上月相比维持不变。在美豆低库存背景下，单产下调，需求能否真的下降还存在不确定性，因此为10月即将开启的美豆出口高峰埋下了伏笔和炒作基础；

疫情导致东南亚地区棕榈园面临工人不足问题，MPOB7月报告显示马棕环比减产去库，与年后持续预期的增产累库背道而驰，因此近2个月棕榈油持续领涨植物油。上周五及本周一豆油及棕榈油9月合约大幅减仓换月至1月，建议密切关注疫情在东南亚发展对今后的影响。

棉花

【行情走势】

ICE棉花期货周二攀升，在棉价升穿95美分关口后买兴被进一步刺激，同时产区强降雨提供了推升题材。12月合约涨0.59美分，结算价报每磅94.90美分，触及14年3月以来最高的96.71美分。热带风暴Fred已减弱为热带气旋，但其可能给东南产棉区带来过剩降雨。

郑棉周二继续高位上涨：郑棉主力01合约涨155点至18300元/吨，09合约涨195至18055元/吨。持仓上，09减1万5千余手，01增1万3千余手。（夜盘09涨195点减约4千手，01涨190点增9千余手）周二前二十主力持仓变动上，09合约多减约1万余手，空减8千余手，其中变动较大的有银河减多3千余手，东证减空3千余手。01合约上，多增7千余手，空增9千余手，其中变动较大的是东证、中信各增2千手上下，中粮和国投安信各增空4千手。

棉纱2201周二涨15点至26685元/吨，夜盘涨280点至26965，最新花纱价差8475，缩50点，目前持仓9千余手。

【产业信息】

收盘后美国农业部公布的每周作物生长报告显示，截至8月15日当周，美国棉花生长优良率为67%，之前一周为65%，去年同期为45%。现蕾率93%，之前一周88%，去年同期99%，五年均值99%。结铃率为75%，之前一周63%，去年同期79%，五年均值82%。吐絮率为10%，之前一周5%，去年同期14%，五年均值15%。

抛储：8月17日储备棉轮出销售资源9372.63吨，成交率100%。平均成交价格17993元/吨，较前一日上涨257元/吨，折3128价格19162元/吨，较前一日上涨81元/吨。新疆棉成交均价18128元/吨，较前一日上涨301元/吨，新疆棉折3128价格19376元/吨，较前一日上涨47元/吨，新疆棉平均加价幅度2595元/吨。地产棉成交均价17792元/吨，较前一日上涨217元/吨，地产棉折3128价格18844元/吨，较前一日上涨202元/吨，地产棉平均加价幅度2063元/吨。7月5日至8月17日累计成交总量303814.8529吨，成交率100%。

现货：棉花价格指数（CCindex）18404元，日涨336元。CYC32S纯棉纱报收27560元/吨.日涨50元。

棉花基差资源成交清淡，部分资源转为一口价销售，成交也显乏力。一新疆贸易企业手摘28，本地库，基差590价18000元/吨，另一新疆企业机采28本地库，基差630，约折18025元/吨。

纯棉纱市场看涨氛围浓郁，受期价上涨影响，部分地区纺企上调纱线报价500-800元/吨，大部分纱厂排单紧凑，在机生产订单维持20-30天，库存低位运行，全国纯棉32s环锭纺均价27858元/吨，较昨日价格上涨544元/吨，涨幅1.99%；下游坯布环节传导依旧不畅，后道终端的支撑依旧不足。

【总  结】

美棉继续创新高，使市场看到“软逼仓”可能性，而95美分的突破也使得市场看到图片100的可能。这和美棉整体低库销比、12月合约高ONCALL量等相关，而近期的热带风暴，降雨等提供了供应端题材。国内在抢收预期背景下也是利于买方。而产业端依然是下游趋弱但同时纺织利润仍居高位，且工厂成品库存不高。基差在调低，但抛储加价依然高位也继续给予支撑。棉价表现依然强势，高位价格波动幅度及操作难度均加大，是目前较大风险点。

白 糖

【数据更新】

现货:白糖维持或上涨。柳州5750(0),昆明5615(10)。加工糖维持或下跌。辽宁5785(0),河北5880(0)，山东5980(0),福建5930(-10),广东5735(0)。

期货:国内涨跌互现。01合约6034(-5),05合约6056(5)，09合约5699(-9)。外盘上涨。纽约10月20.05(0.07),伦敦10月502(5.9)。

价差:基差涨跌互现。01基差-284(5),05基差-306(-5)，09基差51(9)。月间差涨跌互现。1-5价差-22(-10),5-9价差357(14)，9-1价差-335(-4)。内外价差下跌。巴西配额外现货-536.5(-29.4),泰国配额外现货-559.3(-23.9)

【资  讯】

印度或在新年度取消糖出口补贴。已签署出口合约72.5万吨原糖和7.5万吨白糖。船期为11月至次年1月。在2021年9月30日止的当前年度，印度糖出口量料为710万吨。

【总  结】

现货涨跌互现，中性偏高。01升水，配额外进口利润倒挂。盘面估值中性偏低，自身驱动有转强迹象。外强内弱格局，郑糖主力合约周二小幅回调，高位震荡。当前糖价走势受外盘带动，国内去库方兴未艾，新年度产量暂时无明显变化，价格若想持续走强仍需加快去库速度。

原糖周二小幅上涨。因巴西减产的预期兑现、以及投机客的增仓，支撑原糖处于高位。预计四季度供应偏紧糖价倾向上行。但仍需注意的是，现货需求平淡，且运费徘徊在10年高位附近，或抑制糖价上涨的幅度。后续仍持续关注主产国产量、运费、及原糖下游需求。

生 猪

现货市场，8月17日河南外三元生猪均价为15.18元/公斤（持平），全国均价14.79（持平）。

期货市场，8月17日单边总持仓73787手(-1194)，成交量22476（-2291）。2109合约收于16075元/吨（-85），持仓量18250（-2370），LH2111收于16640（+10），LH2201收于18030（-100），LH2203收于16995元/吨（-15），LH2205收于17565元/吨（-5）;9-1价差-1955（+15）。

农业农村部：7月份生猪存栏量惯性增长，但是增幅连续5个月收窄。7月份环比增长0.8%，但能繁母猪存栏量7月份环比下降0.5%，这是连续21个月增长之后首次出现下降。市场开始调整生产节奏，以质换量，加快淘汰低产母猪。

【总结】

现货市场供需博弈，养殖户存抗价心理但整体供应尚可，屠宰量无明显提升。整体出栏背景下，涨价预期谨慎对待。随着交割临近，期货价格进一步向现货回归。趋势上看生猪产能恢复大背景，上方存压，节奏仍旧受到疫情、政策、养殖户短期情绪变化、冻肉等因素影响。