股指期货

【市场要闻】

财政部公布数据显示，1-7月累计，全国一般公共预算收入137716亿元，同比增长20%。印花税2630亿元，增长37%。其中，证券交易印花税1664亿元，增长41.8%。全国一般公共预算支出137928亿元，增长3.3%。

商务部表示，新能源汽车市场渗透率将进一步提高，销量有望继续保持增长态势。鼓励引导各地通过增加号牌指标、放宽号牌申请条件等措施，减少新能源汽车购买环节的限制，在充电、停车等使用环节为新能源汽车创造更多便利。

乘联会秘书长崔东树发文称，随着产业投资急剧加大，自主芯片产业链的强链补链不断完善，预计供大于求必然是明年芯片市场现实，因此要理性对应芯片短缺的现实；同时要合理引导订单保留，迎接四季度乃至明年车市恢复性增长。

【观   点】

国际方面，美国通胀居高不下，美联储货币政策收紧预期增强，同时疫情再度给市场带来不确定性，国内方面，下半年货币格局相对宽松，同时国内经济保持持续增长。预计期指中短期将维持区间震荡走势。

钢 材

现货下跌。普方坯，唐山4880（-100），华东4980（-80）；螺纹，杭州5080（-90），北京5080（-70），广州5460（-80）；热卷，上海5630（-60），天津5610（-80），广州5490（-80）；冷轧，上海6370（-10），天津6290（-50），广州6390（-40）。

利润涨跌互现。即期生产，普方坯盈利670（18），螺纹毛利520（9），热卷毛利897（42），电炉毛利345（-68）；20日生产，普方坯盈利387（-17），螺纹毛利226（-28），热卷毛利603（5）。

基差扩大。杭州螺纹（未折磅）01合约63（37），10合约16（10）；上海热卷01合约241（33），10合约130（11）。

供给，微降，螺增卷降。08.20螺纹325（4），热卷321（-7），五大品种1016（-2）。

需求，建材成交量18.4（4.6）万吨。

库存，去库。08.20螺纹社库794（-13），厂库341（0）；热卷社库300（-0），厂库98（3），五大品种整体库存2127（-7）。

【总   结】

当前绝对价格历史高位，现货利润中性，盘面利润中性偏高，基差贴水，整体估值中性。

本周供需双降，并带来库存的持续去库，基本面中性。七月较差的宏观及产业数据带动市场博弈点从供给侧转移至需求侧，并带动盘面呈现调整行情。当前盘面已贴水，在旺季即将来临下，价格的进一步走弱需现货带动。宏观驱动向下，而产业驱动在旺季预期下微向上，短期建议观望，不宜追空，在旺季即将到来下可以考虑10-1合约正套。

铁 矿 石

现货下跌。唐山66%干基现价1285（-20），日照卡拉拉1247（-70），日照金布巴945（-56），日照PB粉1011（-80），普氏现价130（-23），张家港废钢现价3240（-20）。

利润上涨。铁废价差287（-1），PB20日进口利润-195（42）。

基差涨跌互现。金布巴09基差205（5），金布巴01基差312（-10）；超特09基差65（22），超特01基差172（6）。

供应下滑。8.13，澳巴19港发货量2277（-290）；45港到货量，2547（-117）。

需求上升。8.13，45港日均疏港量299（15）；247家钢厂日耗281（+1）。

库存下滑。8.13，45港库存12628（-11）；247家钢厂库存10741（-27）。

【总   结】

铁矿石现货价格延续低迷，估值上进口利润偏低，近月贴水基差快速修复并处于季节性下沿，品种比价中性，铁矿石当下估值回归合理区间。

供需面变化不大，港口总库存下跌，钢厂库存震荡下跌，钢厂的集中采购心态较弱，供需短期将继续延续平衡，但限产背景下中期有累库预期。铁矿石下跌依托于减产引发的累库预期，需要持续关注压减粗钢政策如何落实。当下钢厂利润较高，铁矿石预期偏弱，需要关注到港口现货情绪是否存在扩大下跌空间的可能。铁矿短期波动较大，投资者需谨慎。

动 力 煤

港口现货，5500大卡1030元/吨左右。

印尼煤，Q3800FOB报72美元/吨，5000大卡进口利润30元/吨。

期货，1月贴水247，持仓9.47万手（夜盘-2749手）。

环渤海港口，库存合计1766.9（-9.7），调入117.8（-18.6），调出127.5（-6.4），锚地船98（-5），预到船67（+23）。

运费，沿海煤炭运价指数1101.08（+4.73）。

【总   结】

当前产地增产力度不及预期，旺季步入尾声，但日耗依然较高，各环节库存低位，动力煤维持强现实弱预期格局，远月合约深贴水情况下，短期预计宽幅震荡为主。

焦煤焦炭

现货价格，焦煤山西煤折盘面2800，港口焦炭折盘面3300。

期货，JM201贴水585，持仓22.4万手（夜盘-4.6万手）；J201贴水500，持仓15.67万手（夜盘-2.7万手）。

炼焦煤库存（8.20当周），港口419（+15.5），独立焦化1332.29（-33.01），247家钢厂885.6（-31.39），总库存2795.62（-47.27）。

焦炭库存（8.20当周），全样本独立焦化58.72（-3.5）；247家钢厂714.32（-8.61），可用天数12.4（-0.12）；港口226.1（-13.1）。总库存999.14（-25.21）。

产量（8.20当周），全样本焦企日均产量69.36（+0.08）；247家钢厂焦化日均产量47.17（+0.26），247家钢厂日均铁水产量227.52（-1.11）。

【总   结】

焦炭，焦煤成本端支撑较强，现货和盘面利润在产业链内部均处偏低水平，相对估值偏低。且部分焦企因亏损、原料煤紧缺以及限产等因素产量处于低位水平，整体核心矛盾仍在原料煤。

焦煤，焦煤结构性紧缺问题仍在，蒙煤通关低位，各环节库存低位且在继续下降，但各地煤矿正逐步复产，供需缺口有望逐步收窄，远月合约贴水幅度较大，短期建议观望。

原 油

【数据更新】

价格，WTI63.5美元/桶（-1.71）；Brent66.45美元/桶（-1.78）；SC405.9元/桶（-16.6）。

月差结构，WTI月间价差CL1-CL30.54美元/桶（-0.05）；WTI月间价差CL1-CL123.55美元/桶（-0.25）；Brent月间价差CO1-CO30.92美元/桶（-0.05）；Brent月间价差CO1-CO123.55美元/桶（-0.23）。

跨区价差，WTI-Brent-2.95美元/桶（+0.07）；SC-Brent-6.76美元/桶（-0.66）。

裂解价差，美国321裂解价差22.31美元/桶（-0.04）；欧洲柴油裂解价差7.34美元/桶（+0.47）。

库存，2021-8-13美国原油库存435.54百万桶（周-3.23）；2021-8-13库欣原油库存33.6百万桶（周-0.98）；2021-8-13美湾原油库存240.99百万桶（周-1.86）。

仓单，SC仓单12.42百万桶（0）。

供给，2021-7OPEC石油产量26657千桶/日（月+637）；2021-8-13美国原油产量11400千桶/日（周+100）。

炼厂开工率，2021-8-13美国炼厂开工率92.2%（周+0.4）；2021-8-18山东炼厂开工率62%（周+1.11）。

期货净多头，2021-8-10WTI期货非商业净多头占比18.24%（周-0.37）；2021-8-10Brent期货管理基金净多头占比11.75%（周-1.26）。

美元指数93.16（+0.01）。

【总   结】

昨日国际油价继续下跌，原油市场无明显利空消息，更多可能是宏观因素导致的全球风险资产普跌。月差保持Back结构，汽强柴弱格局延续，炼厂开工率维持高位，EIA数据显示原油和成品油延续去库。美联储再度强化货币收紧预期，美元指数向上突破93，逐步对原油估值构成压力。

自OPEC+达成协议，供给端的短期不确定性消除，三季度供给依然偏紧。“德尔塔”病毒加速蔓延，全球新增确诊人数持续走高，短期原油需求增速有所下调，其中，中国原油需求下调较多。即便如此，三季度原油市场仍然存在约100至150万桶/日的供给缺口，大概率延续去库走势；进入四季度，随着需求增速放缓，供给持续增加，去库速度将持续放缓。

观点，建议多头随油价反弹逐步离场，无仓位者观望或逢油价反弹至前高附近试空。

尿 素

现货市场，尿素回落暂缓；液氨及甲醇反弹暂缓。尿素：河南2630（日+0，周-60），东北2650（日+0，周-150），江苏2690（日+0，周-40）；液氨：安徽4325（日+0，周+0），河北4327（日-58，周-98），河南4180（日+0，周-76）；甲醇：西北2225（日+0，周+25），华东2670（日-20，周+20），华南2670（日+3，周+43）。

期货市场，盘面持平；9/1月间价差在130元/吨附近；基差中高位。期货：9月2479（日+0，周+14），1月2348（日-16，周-10），5月2278（日-9，周-14）；基差：9月151（日+0，周-94），1月282（日+16，周-70），5月352（日+9，周-66）；月差：9/1价差131（日+16，周+24），1/5价差70（日-7，周+4）。

价差，合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差走弱；产销区价差合理。合成氨加工费198（日+0，周-16），尿素-甲醇-20（日+10，周-50）；河南-东北0（日+0，周+80），河南-江苏-40（日+0，周-30）。

利润，尿素利润高位；复合肥及三聚氰胺利润回升。华东水煤浆791（日+3，周+5），华东航天炉972（日+2，周+3），华东固定床410（日+1，周-58）；西北气头1260（日+0，周+0），西南气头1108（日+0，周+0）；硫基复合肥97（日+19，周+39），氯基复合肥279（日+0，周+35），三聚氰胺4432（日+30，周+1,920）。

供给，开工日产回升，同比偏低；气头企业开工率环比回落，同比持平。截至2021/8/19，尿素企业开工率71.2%(环比+3.1%，同比-4.1%)，其中气头企业开工率80.1%(环比-0.3%，同比+0.1%)；日产量15.5万吨(环比+0.7万吨，同比-0.2万吨）。

需求，销售回落，同比偏低；复合肥增负荷累库；三聚氰胺开工偏高。尿素工厂：截至2021/8/19，预收天数5.6天(环比-0.0天，同比-2.0天)。复合肥：截至2021/8/19，开工率47.0%（环比+2.7%，同比-2.7%），库存53.0万吨（环比+3.5万吨，同比-22.0万吨）。人造板：1-7月地产数据：开发投资、销售面积、施工面积和竣工面积保持两年正增长，而新开工面积及土地购置面积两年负增长；7月地产数据：施工面积两年增速从23%再次回到-15%，土地购置面积两年增速从-8%到1%，竣工面积两年增速从56%到8%，新开工面积两年增速从5%到-13%；5月人造板PMI均在荣枯线下。三聚氰胺：截至2021/8/19，开工率68.0%（环比-3.1%，同比+16.1%）。

库存，工厂库存累库，同比转偏高；港口库存小幅积累，关注持续性。截至2021/8/19，工厂库存32.2万吨，（环比+10.6万吨，同比+5.8万吨）；港口库存37.0万吨，（环比+3.3万吨，同比+18.7万吨）。

【总   结】

周四现货及盘面持平；动力煤高位；9/1价差处于合理偏高位置；基差中高位。本周尿素供需情况冷暖不一，复合肥秋肥备货中，连续7周增负荷累库，三聚氰胺厂高利润下开工高位，尿素大幅累库回到合理区间，表观消费仍在14万吨/日附近。综上尿素当前主要利多因素在于外需仍在、下游三聚氰胺开工率高位、复合肥持续累库增负荷、库存绝对量偏低；主要利空因素在于价格及利润绝对高位、累库较快、即期销售情况同比偏低。策略：持有9月合约空单，后期新高继续布局空单。

豆类油脂

【行情走势】国际原油连续6个交易日收跌

8月19日，CBOT大豆11月合约收1321.00美分/蒲，-31.25美分，-2.31%；美豆油12月合约收61.39美分/磅，-0.80美分，-1.29%；美豆粕12月合约收353.6美元/短吨，-6.4美元，-1.78%；BMD棕榈油主力11月合约连续6周上行后（+2.95%、+5.81%、+2.35%、+8.60%、+1.94%、+2.10%））大上周收跌-1.70%，上周在MOPB报告减产去库带动下再次反弹+5.89%，本周一+0.84%、周二-0.83%、周三-2.32%、周四-1.46%；最近6周原油告别2020年5月初开起的持续上涨行情，走出回调态势，WTI主力9月合约近6周分别-0.63%、-3.63%、+1.41%、+2.27%、-8.10%、+0.29%，本周一-0.91%、周二-1.31%、周三-3.11%、周四-0.90%。

8月19日，DCE豆粕2201主力合约收于3551元/吨，-57元，-1.58%，夜盘-40元，-1.13%。DCE豆油1月主力合约收于9024元/吨，-0元，-0%，夜盘-182元，-2.02%。DCE棕榈油主力1月合约收于8172元/吨，+6元，+0.07%，夜盘-234元，-2.86%。

【资   讯】继MPOB数据利多后，近期高频数据压制棕榈油价格

马来西亚棕榈油局MPOB公布7月供需报告显示，马来西亚7月棕榈油进口为54381吨，环比减少51.93%。产量为1523143吨，环比减少5.17%。出口为1408321吨，环比减少0.75%。库存量为1496460吨，环比减少7.30%;；

据南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示,8月1-15日马来西亚棕榈油单产增加8.61%,出油率增加0.38%,产量增10.61%。船运调查机构（ITS）周数据显示,马来西亚8月1-15日棕榈油出口528,736吨,较上月同期出694,835吨減少23.9%。(SGS)数据显示,马来西亚8月1-15日棕榈油产品出口量为577,972吨，较7月同期出口的682,42吨，下降15.3%。独立检验公司AmspecAg表示，马来西亚8月1-15日棕榈油出口环比降21%至540,853吨，7月1-15日出口684,615吨；

中央财经委第十次会议强调，在高质量发展中促进共同富裕，正确处理效率和公平的关系，构建初次分配、再分配、三次分配协调配套的基础性制度安排，加大税收、社保、转移支付等调节力度并提高精准性，扩大中等收入群体比重，增加低收入群体收入，形成中间大、两头小的橄榄型分配结构。会议强调，要处理好稳增长和防风险的关系，巩固经济恢复向好势头，以经济高质量发展化解系统性金融风险，防止在处置其他领域风险过程中引发次生金融风险；

周三美联储隔夜逆回购工具的使用规模达到了1.116万亿美元的历史新高水平。通过隔夜逆回购，货币市场基金等对手方可以将其现金存放在美联储。上述规模超过了8月12日创下的1.087万亿美元的历史最高水平。

【总   结】

继上周四本周三美联储隔夜逆回购规模再创历史新高，表明流动性持续显著过剩，这对大宗商品整体上行趋势依旧是支持，但是需要注意的是持续上行后高估值及外部环境（缩债、加息、疫情、原油等）的不确定易引发高波动的可能，农产品中植物油该特点显著；

昨日国内商品普遍承压回落，油脂油料板块也显著受到拖累；

8月初以来，国际原油告别2020年5月初开起持续上涨行情，处于回落调整态势，关注原油回落对植物油的影响；

8月USDA月度供需报告公布后，显示美豆新作单产下调，但由于新旧作需求均被下调，因此新作期末库存预估与上月相比维持不变。在美豆低库存背景下，单产下调，需求能否真的下降还存在不确定性，因此为10月即将开启的美豆出口高峰埋下了伏笔和炒作基础，关注美豆出口高分期蛋白的炒作机会；

MPOB7月报告显示马棕环比减产去库，与年后持续预期的增产累库背道而驰，因此近2个月棕榈油持续领涨植物油。但近期高频数据显示预计8月上半月环比增产环比出口下降，导致马棕回落。

棉花

【行情走势】

ICE棉花期货周四收跌，进一步脱离本周稍早所触及的数年高位，受美元走强打压，同时金融和商品市场颓势带来外溢拖累。12月合约收跌2.07美分，结算价报每磅92.76。该合约周二曾触及2014年3月以来最高点的96.71。

郑棉周四下跌，收长下影线：郑棉主力01合约跌25点至18265元/吨，09合约涨25至18100元/吨。持仓上，09减1万1千余手，01减1万3余手。（夜盘09跌315减5千余手，01跌435点减1万3千余手）周四前二十主力持仓变动上，09合约多减约7千余手，空减7千余手。01合约上，多减5千余手，空减8千余手，其中变动较大的是东证、银河、华泰各减多2千余手，而银河减空5千余手，东证减空4千余手。

棉纱2201周四跌50点至26615元/吨，夜盘跌685点至25930，最新花纱价差8100，继续收缩，目前持仓8千余手。

【产业信息】

美国农业部周四公布的周度出口销售报告显示，8月12日截止当周，美国当前年度陆地棉出口销售净增24.24万包，新销售26.09万包。

抛储：8月19日储备棉轮出销售资源9350.66吨，实际成交9350.66吨，成交率100%。平均成交价格18087元/吨，较前一日上涨97元/吨，折3128价格19333元/吨，较前一日上涨145元/吨。新疆棉成交均价18244元/吨，较前一日上涨74元/吨，新疆棉折3128价格19505元/吨，较前一日上涨86元/吨，新疆棉平均加价幅度2724元/吨。地产棉成交均价17734元/吨，与前一日持平，地产棉折3128价格18943元/吨，较前一日上涨83元/吨，地产棉平均加价幅度2162元/吨。7月5日至8月19日累计成交总量322503.8739吨，成交率100%。

现货：棉花价格指数（CCindex）18541元，日跌1元。CYC32S纯棉纱报收27560元/吨，维持不变。

今日市场方面，受期货回调影响，现货价格跟跌，市场采购情绪持观望状态，成交清淡，下游需求依旧较弱；预计短期棉花市场价格高位盘整为主。一兵团某师机采28新疆库，基差670价18960元/吨，另一新疆企业机采双28本地库，基差210，约折18350元/吨。

近期下游纱线市场行情较前期有所转弱，纯棉纱市场交投情况仍然不甚理想，下游订单情况不佳，布厂谨慎采购原料库存。

【总  结】

美棉和郑棉均高位回落，这和此前提到的高位价格波动幅度放大及对商品整体弱势的跟随、部分多单获利均有关。虽然棉花跌幅相对偏小，但金融和商品整体商品巨震下，棉花难以维系强势。等待跟随性行情的结束和市场的重新评估，观察持仓的变动。总体而言，棉价的产业面相对较好，容易表现其抗跌性，也依然有再次走强的基础。

白 糖

【数据更新】

现货:白糖稳定。柳州5730(0),昆明5615(0)。加工糖稳定。辽宁5785(0),河北5860(0)，山东5980(0),福建5900(0),广东5735(0)。

期货:国内下跌。01合约5958(-30),05合约5989(-27)，09合约5635(-36)。外盘下跌。纽约10月19.79(-0.44),伦敦10月494.8(-10.9)。

价差:基差扩大。01基差-228(30),05基差-259(27)，09基差95(36)。月间差下跌。1-5价差-31(-3)，9-1价差-323(-6)。内外价差扩大。巴西配额外现货-496.5(83.3),泰国配额外现货-497.4(83.4)

【资  讯】

1.干旱和霜冻过后，Conab下调巴西糖及乙醇预测。预计甘蔗产量5.92亿吨，低于5月预测的6.281亿吨，比上一年度的产量下降9.5%。糖产量将下降至3690万吨，低于该机构5月份预测的3890万吨，比20/21年度下降10.5%。

【总  结】

现货稳定，中性偏高。01升水，配额外进口利润持续倒挂。盘面估值中性偏低。郑糖主力合约周四继续回调。7月进口量增加使得自身驱动转弱，新年度产量暂时无明显变化，价格若想走强仍需加快去库速度。

原糖周四下跌，受商品普跌以及宏观避险情绪影响。因巴西减产的预期兑现、以及投机客的增仓，支撑原糖处于高位。预计四季度供应偏紧糖价倾向上行。但仍需注意的是，现货需求平淡，且运费徘徊在10年高位附近，或抑制糖价上涨的幅度。后续仍持续关注主产国产量、运费、及原糖下游需求。

生 猪

现货市场，8月19日河南外三元生猪均价为14.64元/公斤（-0.22），全国均价14.42（-0.16）。

期货市场，8月19日单边总持仓74347手(-1017)，成交量32623（+9721）。2109合约收于15595元/吨（-400），持仓量12840（-3855），LH2111收于15930（-395），LH2201收于17360（-325），LH2203收于16295元/吨（-415），LH2205收于16745元/吨（-520）;9-1价差-1765（-75）。

消息：8月19日新增仓单5手，目前仓单量总计325手。

【总结】

昨日现货市场延续弱势，整体市场供应充足，需求无明显提振。临近周末，养殖端阶段缩量抗价情绪或令现货价格稳中略涨。整体出栏背景下，涨价预期谨慎对待。9月交割临近，期货价格进一步向现货回归，远月跟随，近月升水去化后关注市场对于远月合约的再度估值。趋势上看生猪产能恢复大背景，上方存压，节奏仍旧受到疫情、政策、养殖端短期情绪变化、季节性消费、冻肉等因素影响。