被看作是“牛市旗手”的券商板块在近日收获颇丰，券商股整体走高似乎为之前漫长的深度调整期画上了一个句号。目前来看，券商板块行情是否可持续需要继续观望。但若以8月2日作为券商开启上涨模式的分水岭，这段时间以来，包括长城证券、东方证券、东吴证券及兴业证券等在内的券商表现格外突出，均跑赢了中信证券。

若以近半年与近一个月两段时间范畴综合来看，被券商同行“唱多”的券商仍以中信证券、华泰证券、招商证券、中金公司、广发证券、国泰君安、海通证券、东方财富等券商为主，而在此次上涨行情中表现亮眼的如东方证券、长城证券、东吴证券等券商并未受到研报密集关注的待遇。

对于上述券商崛起的原因，据本报记者观察以及采访的结果来看，在经纪业务对券商营收贡献弹性减弱的背景下，行业财富管理转型加速，财富管理业务突出成为他们爆发的主要原因。

东方证券领跑

根据已经公布的中报、业绩预告或快报来看，上市券商业绩整体向好，相比2020年同期，绝大多数券商净利润增幅超过20%。多家券商在研报中坦露了其对板块行情后续向上的乐观态度。

华鑫证券研报指出，目前已进入半年报披露期，从已披露的部分上市券商来看，业绩多数取得了较好的增长。从中国证券业协会公布的券商上半年业绩表现看，行业整体保持增长。券商板块经过深度调整后，估值具有明显的比较优势。

反观8月券商板块的大涨轨迹，从时间点上可以追溯到8月2日。数据显示，在8月2日到8月20日这段时间里，东方证券、长城证券、广发证券、兴业证券及东吴证券等券商上涨明显，累计涨幅在一众券商中名列前五，分别为46.6%、39.9%、28.7%、27.2%与24.9%。而中信证券涨幅仅为9.2%。

东方证券上涨强劲，成为券商上涨的“领头羊”。自7月9日以来，东方证券股价快速走强，截至今日，在不到两个月的时间里，股价累涨69%。研报方面，东方证券近6个月收获相关研报16份，与中金公司及海通证券收获的研报数接近，后两者分别为20份与15份。聚焦到近一个月以来，券商机构共发布了5份关于东方证券的研报。

本报记者注意到，财富管理业务突出成为券商同行对东方证券的主要判断。广发证券非银金融行业首席分析师陈福认为，东方证券坐拥两大资管公司，奠定公司行业标杆地位。具体来看，持股100%的东证资管作为行业内第一家资产管理公司，旗下东方红产品长期业绩优良，品牌优势明显。2020年管理规模2985.48亿元，以主动权益类为主，实现营业收入28.62亿元，分列行业第9名和第2名。此外，东方证券持股35.41%汇添富基金，牌照齐全业务完整，2020年基金管理规模达8352亿元，同比增长61%，实现净利润25.66亿元，同比增长106%。基金产品结构较均衡，混合型、货币型、债券型占比分别为36.39%、34.72%、14.69%。

陈福在8月17日发布的《坐拥两大资管机构，打造行业特色标杆》研报中指出，东方证券2021年A股合理市值应为1082.44亿元，对应15.49元/股，维持“买入”评级，根据A/H股溢价，对应H股8.51港元/股，给予“买入”评级。而本报记者注意到，截至8月20日收盘，东方证券A股市值为1120亿元，股价达到16.01元/股，H股股价达到7.82港元/股，二级市场表现与陈福的预测极为靠近。

在华创证券对东方证券“首次覆盖”的研报中，研究员徐康、张径炜、洪锦屏等给予东方证券1395 亿元估值。他们认为，东方证券业务的核心逻辑是其浓厚的财富管理业务特色。资产管理大时代下，公司具备业务优势的资管及正在向财富管理业务转型中的经纪业务有望收获高于行业的增长潜力。

值得一提的是，开源证券预计2021年东方证券代销及公募净利贡献有望达到55%。

两家中小市值券商的崛起

不难发现，市值为380亿元的东吴证券与市值401亿元的长城证券在这波上涨行情中表现格外突出，近期，该两家券商多次涨停。可从研报的覆盖上看，二者并未受到密切关注。近一个月，东吴证券斩获两篇研报。

华泰证券沈娟认为，东吴证券在经纪、利息与自营推动业绩提升，区位优势显著。考虑该公司区位特色与管理优势、财富管理转型稳步推进，顶层战略持续落地，给予溢价2021年PB1.5倍，目标价11.31元(前值12.03元)，维持“增持”评级。

东吴证券已于8月13日晚间发布了中报。据中报显示，该公司报告期间产生营业收入40.71亿元，较去年同期增加13.43%；录得归母净利润13.36亿元，较去年同期增加29.68%。对于公司营业收入的同比上升，东吴证券表示，主要是因为经纪及财富管理业务收入同比上升39.20%，资管及基金管理业务收入同比上升36.04%，信用交易业务收入同比上升26.35%，投资与交易业务收入同比上升2.37%。

长城证券方面，8月20日，该股主力资金净流入2.08亿元，涨幅为9.97%，主力净量为0.95%，在两市4445家中位列43名，不过该券商斩获的研报有限。

8月20日晚间，长城证券发布半年度业绩报告称，公司2021年上半年营业收入约36.55亿元，同比增加19.64%，归属于上市公司股东的净利润盈利约8.33亿元，同比增加24.93%，基本每股收益盈利0.27元，同比增加28.57%。

长城证券在中报中指出，公司财富管理业务主要包括为客户提供证券代理买卖、金融产品代销、期货经纪、融资融券业务、约定购回及股票质押式回购等业务。2021年上半年，公司坚守风控合规底线，全面推进线上、线下业务运营和管理，推动公司平台化科技赋能，继续深化财富管理转型，全面推进财富管理各项业务发展。下半年，公司将继续通过平台化科技赋能，大力推进财富管理转型。

今年上半年，长城证券财富管理营业总收入为13.02亿元，营业利润率达到59.75%。记者注意到，长城证券董秘于8月12日在投资者关系平台上答复了投资者问题。该券商董秘指出，2021年，公司着力发展财富管理、投行业务、资管业务、自营业务、机构业务等五大业务板块。据悉，为推动财富管理转型，长城证券于今年4月27日召开第二届董事会第五次会议，审议通过《关于公司组织架构调整的议案》，将原“经纪业务总部”更名为“财富管理总部”，并在财富管理业务线增设“网络金融部”和“信用业务部”。

川财证券研究所所长、首席经济学家陈雳指出，券商板块行情跟市场的成交量是高度相关的，已经连续20多个交易日每天市场成交破万亿，对券商来讲是直接的利好；另外一方面，近期相关的政策出台，将引导居民财产配置种类比例重新洗牌，将加大权益的配置，此外，各大券商在发力财富管理业务，也跟这个有关。在他看来，一些表现比较突出的券商，市值偏中等，在各项业务上各有特色，所以上涨起来涨幅比较大。

券商今年中场的较量尚未迎来高潮。截至8月20日收盘，在券商股中，仅有东方财富、华西证券、东吴证券、华林证券、东北证券、浙商证券等券商发布中报，而在8月底，将有大量券商发布中报。

国泰君安表示，从基本面角度来看，券商中报业绩表现优异，积极催化估值修复。根据中国证券业协会于7月23日发布的数据，全国139家证券公司在2021年上半年实现营业收入2324.14亿元，净利润合计为902.79亿元，同比增长8.58%，超出市场预期，板块整体有向上修复估值的势能。