一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

当地时间25日，世卫组织举行新冠肺炎例行发布会，世卫组织首席科学家苏米娅·斯瓦米纳坦表示，世卫组织关于新冠疫苗加强针的使用建议将基于现有科学数据，现在尚无需要接种加强针的确凿证据。

2）国内新闻

李克强25日主持召开国务院常务会议，审议通过《中国妇女发展纲要（2021—2030年）》和《中国儿童发展纲要（2021—2030年）》。纲要明确，推动将3岁以下婴幼儿照护服务费用纳入个人所得税专项附加扣除；会议还部署全面推动长江经济带发展的财税支持措施。

3）行业新闻

南京市发布第二批集中供地公告，并进一步完善竞买规则：到限价后提高预售条件，地6个月内不得预售；成都市第二批集中供地出让75幅地块披露，并取消竞配建，严查资金来源。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股小幅上涨，上一交易日A股震荡反弹，周期和消费板块回暖，两市成交额1.29万亿元，资金方面北向资金净流入34.18亿元，8月24日融资余额增加48.58亿元至16981.56亿元。后疫情阶段我国经济复苏压力依然较大，7月经济数据均低于预期。对于2021年下半年，货币政策转向结构性宽松，股指整体估值上升有限。从基本面的角度来看，随着我国逐步进入新的阶段，新兴产业在未来会更有发展潜力。从技术面看，股指有止跌反弹迹象，操作上建议逢低做多。

【国债】

国债：小幅上涨，10年期国债活跃券210009收益率上行0.25bp至2.85%。央行开展500亿元逆回购操作，净投放400亿元，Shibor短端品种多数上行，资金面有所收敛。受国内多点散发疫情和自然灾害的影响，7月份消费、投资和工业生产数据均不及预期，不过近日国内新增本土病例已经降至个位数甚至零新增，预计此前受影响的消费和工业生产将逐步恢复。监管要求银行理财公司过渡期结束后不得再存续或新发以摊余成本计量的定期开放式理财产品，存量产品应于10月底前完成整改，或对债市产生一定的冲击。央行表示要增强信贷总量增长的稳定性，引导贷款合理增长，加上政府债券发行进度将加快，将带动社融增速企稳，预计国债期货价格继续上行空间有限，操作上建议暂时观望或轻仓试空为主。

2）能化

【原油】

原油：美国成品油需求增加到大流行以来的最高水平，美国原油库存再次下降，国际油价连续第三天上涨。墨西哥石油生产平台起火，每天供应量减少40多万桶。墨西哥国有石油公司表示，预计将于8月30日恢复生产。单周需求中，美国石油需求总量日均2181.7万桶，比前一周高35.4万桶；其中美国汽油日需求量957.2万桶，比前一周高23.9万桶；馏分油日均需求量410.4万桶，比前一周日均低21.8万桶。截止8月20日当周，美国原油库存量4.32564亿桶，比前一周下降298万桶；美国汽油库存总量2.25924亿桶，比前一周下降224万桶；馏分油库存量为1.38459亿桶，比前一周增长65万桶。短期油价宽幅震荡。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘下跌1.33%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在78.54%，较上周下降1.43个百分点。本周期内，尽管中煤蒙大装置重启带动外采型MTO开工回升，但中天合创降负荷生产，所以国内CTO/MTO装置整体开工小幅下滑。截至8月19日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.94%,下降3.23个百分点，较去年同期下降0.66个百分点；西北地区的开工负荷为77.39%，下降4.41个百分点，较去年同期下降4.55个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在97.66万吨，环比上周上涨6.05万吨，涨幅在6.6%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在20.1万吨附近。预计8月20日到9月5日沿海地区进口船货到港量在83.55万-84万吨。短期甲醇偏多操作。

【橡胶】

橡胶：橡胶周三震荡上行，国内原料胶水持稳，泰国原料胶价格下跌，越南胡志明市封禁，3L运输流通有一定影响，需求同步受到影响。国内下游轮胎厂开工同环比下滑，配套市场消费仍偏弱，保税区库存持续去化利好价格，全球疫情持续反复影响市场情绪，国内散发疫情不断，影响消费预期，期货盘面9月临近交割，期现价差回归带动价格下跌，RU09合约下跌后与现货价差收缩，继续下跌空间不大，预计反弹延续。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化价格平稳，中石油部分提价50。煤化工8200，成交回升。拉丝PP，两油价格平稳。煤化工，8370，成交一般。两油石化库存67.5万，环比下降0.5万。昨日聚烯烃期货小幅回落。现货成交上，线性较好，拉丝一般。短期排产线性回升，短期供给增加。后市角度而言，短期箱体运行，逢低可适度轻仓试多。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA震荡，MEG下跌。原油价格回升，聚酯原料价格均略有反弹。产业上，近期PTA供应保持增加，逸盛新材料新装置产能逐步提升；乙二醇新装置带来的供应增量预期提升。需求端，下游聚酯产销不佳，聚酯大工厂加大减产力度，开工负荷继续下滑，对PTA需求减弱。库存方面，乙二醇已重回累库，聚酯减产或改变PTA去库状态。整体上，PTA、MEG基本面转弱，关注新投和检修消息，短期行情震荡运行为主。

3）黑色

【钢材】

钢材：近日随着混凝土、水泥等建材供需两端出现边际改善，市场对于旺季需求边际好转带动钢材需求的预期再度升温。进入9月“准旺季”，需求的回归幅度将成为决定钢价走势的关键，在目前钢材高库存、高利润、近月接近平水的环境下，若需求回归偏慢，且供给端的收缩没有进一步加码，那么盘面仍将向着成本线的估值下跌，但近期已显示出了在价格下跌后一部分投机需求的释放，叠加南京等中高风险区近期陆续“降级”，需求和物流的边际恢复将一定程度上对钢价形成支撑。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格大涨，前期铁矿价格回落较多，基本面并未出现较大变化，但限产预期和情绪面崩塌，盘面从交易压减粗钢产量到交易终端需求大幅回落的风险，期现价格共振下跌，虽粗钢压减政策松动但难改限产预期，同时铁水产量回落较多，市场预期终端需求会大幅回落，铁矿整体供需会走向过剩。盘面来看，市场对于铁矿需求的悲观情绪得到转变，待市场悲观情绪释放后，价格仍存上涨空间。

【煤焦】

双焦：夜盘持续上涨，主要原因是炼焦煤紧缺推动焦炭价格连续六轮提涨，而本轮盘面大涨的源头是蒙煤进口口岸暂时关闭，叠加考虑到市场情绪面较为高涨，共同导致双焦这一波价格上涨。后市来看，市场持续交易供应端短缺问题，近期价格大涨之后，焦煤焦炭主力合约贴水得到较大修复。同时基本面来看双焦供应最紧阶段已过，虽市场情绪面高涨，但进一步上涨驱动不足，预计后市资金和情绪面主导价格走势。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约小幅高开后横幅震荡，终收7834元/吨，持仓降幅明显。宁夏、广西、云南上半年能耗双控完成情况较差，后市控耗政策或将趋严，压制锰硅产量水平。但随着压减粗钢产量政策的推进，下游需求难有较好表现。综合来看，在后市限产或将加码的预期下，短期市价或将维持坚挺，建议以偏多思路操作为宜。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约震荡走强，终收9698元/吨，日涨幅2.19%。宁夏、青海、陕西上半年能耗双控完成情况较差，后市控耗政策或将趋严，硅铁产量水平难回高位，但粗钢产量压减政策的推进将削弱需求端的表现。综合来看，在控耗政策加码的预期下，短期市价易涨难跌，建议以偏多思路操作为宜。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约横幅震荡运行，终收880元/吨。港口煤价上调10元/吨至1090元/吨的历史高位。随着保供增产工作的持续推进，煤炭产量缓慢提升，但安全检查仍制约产能的释放。目前下游各环节的库存均处偏低水平，整体需求有待释放，煤价暂不具备大幅下跌的条件。后市随着用电淡季电厂日耗回落，煤炭产能的释放若能逐渐形成规模，煤价或有望高位回调。当前港口煤价较为坚挺，期价贴水幅度较大，操作上建议暂以多配为主，但需控制仓位、谨防过度追涨风险。

4）金属

【贵金属】

贵金属：美国7月耐用品订单环比-0.1%，略高于市场预期的-0.3%。临近周杰克逊霍尔会议，昨日黄金继续下探。由于美国疫情的恶化，美联储官员近期讲话态度出现鸽派转向，引发市场对美联储推迟QE缩减时间点的预期，近期黄金白银整体出现反弹走高。后续主要关注点仍为美国经济复苏力度以及美联储缩减资产购买的节奏，如果8月非农继续保持良好，美联储年内开启Taper仍为大概率事件，短期市场聚焦本周杰克逊霍尔会议上鲍威尔的讲话。短期黄金受到疫情导致的避险支撑，震荡偏强，但随着年内开启Taper脚步渐近，金银上方仍然存在压力，可高位试空。

【铜】

铜：夜盘铜价冲高回落，受获利回吐影响。智利又出现小型矿山可能举行罢工的可能，近期矿山中断事件接连出现。目前精矿加工费回升至58美元，表明矿供应有所改善，但能否持续仍需关注。国内需求相对良好，国内库存持续下降并延续现货升水，上期所库存已降至9万吨下方；上海港口升水有所回升，进口需求有望抬头；LME现货呈现贴水。短期市场更为关注智利矿山罢工风险，振幅可能加剧，短期铜价可能技术性回调。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价回落，目前仍处于前期波动区间内。近期国内精矿加工费轻微回升，精矿总体仍较为紧张，总体低迷的加工费现在下方空间。需求端也缺乏亮点。短期锌价可能延续宽幅波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘震荡。基本面方面，本周国内社会库存较前一周小幅增加0.2万吨至74.3万吨，继续小幅回升，但上涨幅度大幅不及往年同期。随着高温季节逐步过去以及煤炭供需的改善，铝三季度末供应或有增加，建议关注库存变化。短期美元指数预计继续走弱，对价格影响偏多，铝供需矛盾不明显，价格预计高位震荡。

【镍】

镍：镍价震荡。镍价在下游不锈钢的强势带动下维持高位震荡，利润方面目前境外镍铁利润持续走高，硫酸镍需求稳定，下游在高价的背景下需求有所降温。不锈钢维持高利润高开工，后期价格存在走低风险，镍价或有回调。但需警惕印尼政策变动的风险，如果出现对镍铁新建和出口的限制政策，镍价预计上涨。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格震荡。现阶段300系不锈钢继续维持高开工高利润。基本面上，目前下游消费预计逐步转弱，但不锈钢库存仍在下行通道，支撑价格；此外近期限电或影响铬铁原料供应，价格上涨，推动不锈钢走势，但随着煤电供需改善，不锈钢原料供应紧张预计放缓。中长期看不锈钢供需在印尼政策不变的情况下不存在明显缺口和趋势，但仍需关注印尼政策变化。操作建议观望为主。

【铅】

铅：伦铅延续反弹，沪铅冲高回落。产业上，8月19日国内铅锭社会库存20.58万吨，周度再增7000吨。7月电解铅产量27.9万吨，环比降1.34%；再生铅产量36.71万吨，环比升15%。供应端，铅矿供应短期偏紧仍存，7月各地限电影响原生铅产量，再生铅供应有望保持。需求端，国内电动自行车铅蓄电池旺季消费逐渐回暖，电池成品库存下降至20天左右。整体上，成本支撑和库存压力博弈，建议短线逢低做多，保值者选择观望为主。

【锡】

锡：伦锡反弹走势，沪锡走强。7月份国内精炼锡产量11324吨，环比减少19.62%，主因云南地区炼厂检修影响。海外全球第三大精炼锡制造商MSC年中发货受影响停产，消息称近期炼厂已开始入市买矿恢复生产，市场供应短缺预期缓解。国内锡上游矿端偏紧，但锡供给出现边际宽松预期，下游加工企业刚需采购，国内锡锭库存处于低位。整体上，锡供应偏紧，但淡季临近，沪锡高位反弹走势。

5）农产品

【白糖】

糖：昨夜原糖跟随原油反弹。后期原糖市场将继续关注北半球糖料生长和受霜冻、干旱等天气影响的巴西21/22榨季的压榨情况。操作上，7月之后糖厂销售压力将逐步降低，考虑到下榨季国内将减产，sr01合约可等短期系统性风险对糖价的冲击后在5800一带逢回调买入。

【生猪】

生猪：生猪期货近远月出现分化。现货方面，根据涌益咨询的数据，国内生猪均价13.94元/公斤，日度下跌0.13元/公斤。总体而言，目前生猪价格过剩问题尚未得到完全解决、8月19日合计产生的325张仓单以及疫情将对短期价格有不利影响，但在绝对价格偏低以及跌价收储情绪的支撑下回落空间有限，并且中秋、国庆、开学临近需求有望增加，后期生猪期货预计维持长期盘整态势。考虑到09合约即将交割并且存在期现回归，投资者可以逢回调买入远月合约并在反弹后止盈。

【苹果】

苹果：受红枣价格大涨影响，苹果期货出现动荡。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞客商货条纹80#成交价格2.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋早熟嘎啦果收购价1.6-2.3元/斤，与上一日比持平。基本面来看，2021/22作物季的丰产预期仍在（市场预计新季产量4030-4060万吨左右，同比去年3958万吨略增，供大于求格局难改），3季度后苹果进入销售淡季，时令水果量大价低，冷库走货有所增加。而交易所新增苹果交割库将有利于空头交割。随着早熟苹果上市并且现货价格出现回落，即使资金有炒作翘尾可能，预计长期期货价格仍将维持偏弱格局。

【油脂】

油脂：出口提振美豆，夜盘油脂上行，豆油Y2201收盘于9156，涨幅1.04%，棕榈油P2201收盘于8334，涨幅1.26%。美生物柴油具体政策还未落地，此前的传闻被打翻。新冠疫情下马来西亚劳动力短缺问题不易解决，然而市场预估8月前20日产量增幅在10%-14%，过高的价格会抑制需求，船运商检机构预估8月1日-25日出口减幅在12%，较之前没有改善，关注后续产量和出口情况，供应未明显恢复，出口不佳，盘面高位震荡为主。

【豆粕】

豆粕：8月25日(星期三)CBOT大豆收盘下跌。尽管乐观的出口形势提振了价格，但近期的有利降雨给市场带来压力。11月大豆收1331.50美分/蒲式耳，跌幅0.02%。夜盘豆粕高开回落，M2201收盘于3507，涨幅0.03%，上周美豆优良率回调至56%，市场对美豆新作单产存在分歧，南美大豆丰产且出口放慢，北美大豆即将收割上市，南北美大豆步入竞争，美豆偏弱。近月端市场预期后续大豆买船不足，进口窗口期已过，豆粕近月偏强，但是在南北美大豆增产的背景下，随着国内近月不断补采大豆，近远月月差上方有限。