大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：截止8月20日全国56家电厂样本区域存煤总计567.7万吨，日耗43.7万吨，可用天数13天。电厂日耗较前期有所回落，港口库存位于同期低位，港口现货价格小幅上涨 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1120，01合约基差239.8，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存452万吨，环比减少16万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：临近月底，内蒙部分矿区因煤管票紧缺暂停生产，主产区保供任务艰巨，坑口价格稳中上涨。大秦线铁路发运量有所恢复，环渤海港口库存仍处于低位，当前盘面基差水平处于高位，近月合约下方存在明显支撑。在夏季高峰过后，电厂库存普遍较低，未来存在刚需补库需求。昨日发改委发言16座露天煤矿取得用地批复，正有序恢复生产，预计煤价仍维持高位震荡。ZC2201：850-920区间操作

铁矿石：

1、基本面：25日港口现货成交68.5万吨，环比下降59.5%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为45万吨，环比下降43.8%），本周平均每日成交116.4万吨，环比上涨54.7% 偏空

2、基差：日照港PB粉现货1020，折合盘面1132.9，01合约基差330.4；日照港超特粉现货价格715，折合盘面942.9，01合约基差140.4，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12845.22万吨，环比增加49.44万吨 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线向下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：本周澳巴发货量回升，北方港口到港量增加，部分港口因暴雨出库量减少，港口库存继续积累。在经历连续下跌之后，配合双焦等强势拉升，盘面迎来技术性修复，市场心态有所好转，但仍不具备大规模反弹条件。I2201：反弹抛空，上破860止损

焦煤：

1、基本面：近期受各地安全环保检查及能耗、井下构造等因素影响，煤矿产量暂未有明显增加，进口方面，澳煤进口仍受管控，其他进口煤种资源偏少，且蒙古国部分口岸暂时闭关，焦煤市场供应紧张局面或进一步加剧；偏多

2、基差：现货市场价2620，基差31；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存697.2万吨，港口库存419万吨，独立焦企库存685.73万吨，总体库存1801.93万吨，较上周减少21.52万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、结论：供应矛盾并未根据解决，焦煤在调整后将有支撑，保持相对偏强运行，后续仍关注供应恢复情况。焦煤2201：多单持有，止损2580。

焦炭：

1、基本面：近期部分地区焦企限产预期加强，开工率小幅下滑，焦炭供应受到不同程度的影响，且环保督查组或将于近日入驻山东地区督查，该地区焦企限产形势或将进一步趋严，焦炭供应或继续收紧，且目前焦煤价格不断上升，对焦炭成本端有一定支撑；偏多

2、基差：现货市场价3620，基差327；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存412.63万吨，港口库存163.6万吨，独立焦企库存33.13万吨，总体库存609.36万吨，较上周减少17.41万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，空翻多；偏多

6、结论：原料煤价格不断拉涨使得焦企利润下滑，而煤源紧张又使焦炭供应压力较大，整体看焦价仍有一定的提涨空间，预计短期内焦炭或将继续偏强运行。焦炭2201：多单持有，止损3250。

螺纹：

1、基本面：近期螺纹基本面总体仍处供需双弱局面，政策方面河北等地明确下半年压减目标，当前限产总体仍较严格；需求方面本周表观消费低位继续好转，但7月份宏观数据偏弱影响市场信心，需求拐点确认，库存小幅去化总体偏高；中性。

2、基差：螺纹现货折算价5417.8，基差181.8，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存793.55万吨，环比减少1.59%，同比减少8.45%；中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、结论：昨日螺纹期货价格维持横盘震荡，价格波动不大，本周价格或继续保持当前区间宽幅震荡，操作上建议日内若价格回落至5200轻仓试多，止损5150。

热卷：

1、基本面：供应端上周热卷产量小幅回落，供应端低于同期水平。受政策影响，河北地区板材生产预计下半年严格将保持严格。需求方面上周表观消费继续反弹有所走弱，制造业相关及出口数据有一定下滑但韧性仍存，库存水平仍显著超出同期；中性

2、基差：热卷现货价5700，基差131，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存299.61万吨，环比减少0.15%，同比增加11.82%，偏空。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空。

6、结论:昨日热卷期货价格走势小幅回调，现货价格略有下调，短期向上继续反弹驱动不足，操作上建议本周热卷01合约日内5530-5660区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产维持高利润、高产量；前期受到疫情、洪水等因素影响，中下游提货量有所减少，但随着传统旺季来临，终端房地产施工进度加快，市场需求预期进一步好转；偏多

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货2864元/吨，FG2201收盘价为2715元/吨，基差为149元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止8月19日当周，全国浮法玻璃生产线样本企业总库存108.25万吨，较前一周上涨7.71%；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：政策消息冲击基本消化，玻璃基本面紧平衡格局不改，预计玻璃震荡运行为主。玻璃FG2201：日内2680-2740区间操作

2

---能化

燃料油：

1、基本面：成本端原油持续抬升提振燃油；全球、欧洲炼厂开工率持续回升叠加OPEC增产预期，高硫燃油供给压力增大；高硫船用油需求稳中有增，中东、南亚发电消费旺季，高硫需求表现乐观；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2708元/吨，FU2201收盘价为2497元/吨，基差为211元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止8月19日当周，新加坡高低硫燃料油2207万桶，环比前一周下降2.22%；偏空

4、盘面：价格与20日线交叉，20日线向下；中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：成本端持续反弹、燃油基本面平稳，短期燃油预计震荡运行为主。燃料油FU2201：日内2480-2540区间偏多操作

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间震荡，供应上，8月中下旬有数套装置检修，预计开车时间较不确定，LL排产比例较上周回落，进口利润不佳，进口恢复缓慢，需求上，旺季临近农膜略有转好，成本支撑方面，煤价高企煤化工利润差，原油反弹影响油制路线利润好转，国内石化库存中性，仓单同比高，乙烯CFR东北亚价格931（-0），当前LL交割品现货价8550（-25），中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2201基差315，升贴水比例3.8%，偏多； 

3. 库存：两油库存68万吨（-6），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；

6. 结论：L2201日内8050-8250震荡操作； 

PP

1. 基本面：外盘原油夜间震荡，供应上，8月中下旬有数套装置检修，预计开车时间在月底至9月初，PP拉丝排产比例中性，进口利润不佳，需求上，旺季逐渐临近，bopp订单上周反而出现回落，其余部分PP下游也有转弱迹象，成本支撑方面，煤价高企煤化工利润差，原油反弹影响油制路线利润好转，国内石化库存中性，丙烯CFR中国价格1011（+10），当前PP交割品现货价8480（-0），中性；

2. 基差：PP主力合约2201基差162，升贴水比例1.9%，偏多；

3. 库存：两油库存68万吨（-6），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，翻空，偏空；  

6. 结论：PP2201日内8100-8350震荡操作；

天胶：

1、基本面：东南亚疫情严重，有失控风险 短期偏多

2、基差：现货13100,基差-1375 偏空

3、库存：上期所库存环比增加，同比减少 中性

4、盘面：20日线走平，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论: 14250-14500短线交易

PTA：

1、基本面：油价出现反弹，PX价格跟随。一主流供应商9月合约量减量20%执行，终端开工走弱，整体供需仍维持去库格局，下游聚酯产品利润处于较低水平 偏空

2、基差：现货4980，01合约基差-36，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存3.6天，环比增加0.1天 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：华东一套360万吨PTA装置其中二线和三线均已出产品，负荷提升中。前期检修装置陆续重启，货源充裕，后续暂无新增检修计划。聚酯产品效益转弱，主流聚酯工厂大规模减负，终端开工受限订单走弱，后期关注聚酯减产执行力度，预计短期跟随成本端偏弱运行。TA2201：4900-5150区间操作

MEG：

1、基本面：各工艺路线中，单体乙烯制和石脑油制位于盈亏平衡附近。23日CCF口径库存为58.6万吨，环比增加4.8万吨，港口累库程度进一步加重 偏空

2、基差：现货5085，09合约基差50，盘面贴水 中性

3、库存：华东地区合计库存53.64万吨，环比增加3.4万吨 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：成本端方面，油价出现反弹，煤价高位震荡。港口库存进入累库初期，盘面心态有所压制，国内负荷回升，聚酯方面支撑有所减弱，乙二醇基本面边际走弱，短期关注成本端带动作用。EG2109：4850-5050区间操作

PVC：

1、基本面：工厂开工小幅调整，工厂库存、社会库存均减少，库存拐点继续推迟，基本面支撑仍存。外盘价格涨跌不一，印度地区供应紧张，再次大涨；限电情况延续，电石价格再次新高，成本支撑持续加强；出口增加预期再次加强，临近交割，社库减少，可流通库存愈发紧张；疫情影响，港口到货周期加长；后期检修装置仍有不少。综合来看，PVC支撑依旧较强，下跌驱动力不足，预计短期PVC市场延续坚挺走势。持续关注原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货9435，基差145，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比增6.45%至12.44万吨；偏多。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC2201：日内偏多操作。

沥青： 

1、基本面：国际原油弱势下行，对于沥青市场成本端支撑有限，市场看跌情绪较重，部分拿货积极性较低。短期来看，国内沥青市场仍面临一定的利空压力，预计部分主力炼厂价格或有下跌的可能；中性。

2、基差：现货3115，基差71，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周增加0.2%为51.3%；偏空。

4、盘面：20日线向下，期价在均线下方运行；偏空。 

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2112：日内偏空操作。

原油2110：

1.基本面：杰克逊霍尔年度央行研讨会将于周四拉开帷幕，有迹象表明即便鲍威尔释放平衡信号，美债收益率仍可能继续上行伊朗新政府就任，总统莱希任命一名反西方的保守派人士担任外交部长，领导核谈判工作；；中性

2.基差：8月25日，阿曼原油现货价为69.87美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为72.44美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为69.24美元/桶，基差42.79元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至8月20日当周API原油库存减少162.2万桶，预期减少236.7万桶；美国至8月20日当周EIA库存预期减少268.3万桶，实际减少298万桶；库欣地区库存至8月20日当周增加7万桶，前值减少98万桶；截止至8月25日，上海原油库存为1017.4万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏平，价格在均线上方；中性

5.主力持仓：截止8月17日，CFTC主力持仓多增；截至8月17日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.结论：隔夜EIA库存报告再度带动原油上行，整体中性偏多，上游原油库存及下游汽油库存均有下降，需求恢复信心有所修复，技术面上，布油上方压制在73美元附近，等待今日央行年会上美联储鲍威尔的表态，原油仍处于高波动状态，可考虑小幅降波后虚值期权双买博弈收益，短线428-438区间操作，长线观望。 

甲醇2201： 

1、基本面：本周国内甲醇市场先扬后抑，周初期货大涨带动港口及内地现货走高，然周中期货回落及部分烯烃检修预期利空甲醇需求，内地转单及港口现货多有回落，且部分地区间套利窗口关闭，关注实际货物流动情况，预计短期各地窄幅调整，港口或略强于内地；中性

2、基差：8月25日，江苏甲醇现货价为2725元/吨，基差-134，期货相对现货升水；偏空

3、库存：截至2021年8月19日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为64万吨，较上周增5.98万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在30.3万吨附近，较上周增0.9万吨；偏空

4、盘面：20日线偏上，价格在均线上方；偏多

5、主力持仓：主力持仓多单，多增；偏多

6、结论：后续江苏部分烯烃存停工预期，鲁北8月中下MTBE项目检修较集中，此外，传闻近期港口部分烯烃到船有转港至江苏主力库举措，甲醇夜盘继续调整下行，不过整体成本端抬升乐观预期仍存，长线看多逻辑不变，甲醇短期调整运行，短线2790-2860区间操作，长线多单轻仓持有。

3

---农产品

豆油

1.基本面：7月马棕库存减库7.3%，库存低于市场预期，MPOB报告偏多，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少1.22%，马棕增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，产量下滑，印度库存较低有较高补库意愿，预供需向好；美豆结转库存紧张，美豆优良率将成为短期油脂油料市场最重要指标。有中加缓解预期，短期依旧菜籽供应偏紧，但宏观整体有所转变。偏多

2.基差：豆油现货9516，基差360，现货升水期货。偏多

3.库存：8月6日豆油商业库存97万吨，前值98万吨，环比+1万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多 

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格震荡回调，国内基本面偏紧，基本面出现持续累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。美豆结转库存持续维持2%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油增产季，但库存偏低，压力较小，且劳动力恢复速度慢，库存超预期下降。目前国内进口利润倒挂，频繁出现洗船情况，国内棕榈油库存紧张。油脂价格高位，国内外整体供应偏紧。USDA报告美豆单产下调0.8至50蒲/英亩，预多头方向炒作。美豆油的生柴增量再度缩减，美国环境保护署预计将建议将生物燃料混合要求降低到2020年的水平以下，再度利空。国内发改委将加强大宗商品价格监测，价格高位，但基本面仍旧向多，价高追多需谨慎。豆油Y2201：8950附近回落做多

棕榈油

1.基本面：7月马棕库存减库7.3%，库存低于市场预期，MPOB报告偏多，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少1.22%，马棕增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，产量下滑，印度库存较低有较高补库意愿，预供需向好；美豆结转库存紧张，美豆优良率将成为短期油脂油料市场最重要指标。有中加缓解预期，短期依旧菜籽供应偏紧，但宏观整体有所转变。偏多

2.基差：棕榈油现货9154，基差830，现货升水期货。偏多

3.库存：8月6日棕榈油港口库存34万吨，前值38万吨，环比-4万吨，同比-34.74%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡回调，国内基本面偏紧，基本面出现持续累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。美豆结转库存持续维持2%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油增产季，但库存偏低，压力较小，且劳动力恢复速度慢，库存超预期下降。目前国内进口利润倒挂，频繁出现洗船情况，国内棕榈油库存紧张。油脂价格高位，国内外整体供应偏紧。USDA报告美豆单产下调0.8至50蒲/英亩，预多头方向炒作。美豆油的生柴增量再度缩减，美国环境保护署预计将建议将生物燃料混合要求降低到2020年的水平以下，再度利空。国内发改委将加强大宗商品价格监测，价格高位，但基本面仍旧向多，价高追多需谨慎。棕榈油P2201：8150附近回落做多

菜籽油

1.基本面：7月马棕库存减库7.3%，库存低于市场预期，MPOB报告偏多，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少1.22%，马棕增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，产量下滑，印度库存较低有较高补库意愿，预供需向好；美豆结转库存紧张，美豆优良率将成为短期油脂油料市场最重要指标。有中加缓解预期，短期依旧菜籽供应偏紧，但宏观整体有所转变。偏多

2.基差：菜籽油现货11023，基差100，现货升水期货。偏多

3.库存：8月6日菜籽油商业库存39万吨，前值37万吨，环比+2万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡回调，国内基本面偏紧，基本面出现持续累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。美豆结转库存持续维持2%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油增产季，但库存偏低，压力较小，且劳动力恢复速度慢，库存超预期下降。目前国内进口利润倒挂，频繁出现洗船情况，国内棕榈油库存紧张。油脂价格高位，国内外整体供应偏紧。USDA报告美豆单产下调0.8至50蒲/英亩，预多头方向炒作。美豆油的生柴增量再度缩减，美国环境保护署预计将建议将生物燃料混合要求降低到2020年的水平以下，再度利空。国内发改委将加强大宗商品价格监测，价格高位，但基本面仍旧向多，价高追多需谨慎。菜籽油OI2201：10700附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收涨，美豆天气仍有变数和技术性整理，美豆短期维持震荡格局。国内豆粕窄幅震荡，受美豆带动和技术性整理。国内豆粕需求预期尚好，价格回落远期点价增多，油厂挺价支撑豆粕价格，但因油厂大豆和豆粕库存处于相对高位，供应预期充裕压制盘面。国内豆粕供需相对均衡，9月合约临近交割价格维持震荡格局。偏多

2.基差：现货3590（华东），基差88，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存97.33万吨，上周90.72万吨，环比增加6.61%，去年同期108.12万吨，同比减少9.98%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空

6.结论：美豆短期1300上方震荡；国内供需相对均衡，受美豆带动区间震荡为主，关注南美大豆出口和美国大豆生长情况。

豆粕M2201：短期3500至3560区间震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回落，受豆粕带动和技术性整理，短期菜粕跟随豆粕区间震荡。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和近期国外新冠疫情影响颗粒粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，压制菜粕价格上涨空间。菜粕库存处于低位，水产需求良好支撑价格。偏多

2.基差：现货2950，基差101，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存1.03万吨，上周0.44万吨，环比增加145%，去年同期1.8万吨，同比减少42.78%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.结论：菜粕整体跟随豆粕震荡走势，菜粕需求较好支撑价格，加上菜粕库存处于低位支撑菜粕偏强震荡，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内油菜籽供应情况。

菜粕RM2201：短期2840至2900区间震荡。期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡收涨，美豆天气仍有变数和技术性整理，美豆短期维持震荡格局。国内大豆冲高回落，震荡区间下沿反弹后震荡整理，短期回归区间震荡阶段。现货市场国产大豆仍旧偏紧，供需两淡，整体维持区间震荡格局。国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆将进入有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货5700，基差-184，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存693.16万吨，上周661.75万吨，环比增加4.75%，去年同期540.64万吨，同比增加22.11%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.结论：美豆预计1300上方震荡；国内大豆期货回落至震荡区间下沿后短期技术性反弹，整体维持区间震荡格局。

豆一A2111：短期5800至5920区间震荡，观望为主或者短线操作。

白糖：

1、基本面：2021年7月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖1066.66万吨；全国累计销糖786.17万吨；销糖率73.7%（去年同期76.4%）。2021年7月中国进口食糖43万吨，环比增加1万吨，同比增加12万吨，20/21榨季截止7月累计进口糖496万吨，同比增加243万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5670，基差-192（01合约），贴水期货；偏空。

3、库存：截至7月底20/21榨季工业库存280.49万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6、结论：ICE原糖20美分附近高位震荡。主力合约换月2201，期货升水过大，短期有修复动力。国内走势一直维持进三退二，下方支撑在5800附近，多单尝试逢低建仓布局。

棉花：

1、基本面：8月USDA报告下调21/22年度产量和期末库存，小幅利多。8月25日储备棉成交率100%，成交均价17325元/吨，折3128B均价18742元/吨。7月份我国棉花进口14万吨，同比下降2.92%，20/21年度累计进口266万吨，同比增加82%。农村部8月：产量573万吨，进口250万吨，消费820万吨，期末库存765万吨。偏多。

2、基差：现货3128b全国均价18209，基差654（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度8月预计期末库存765万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗；偏多。

6：结论：棉花主力合约换月2201。美棉高位震荡，短期面临调整压力。01合约回到17000-18000区间宽幅震荡，区间下轨附近可以考虑建仓多单。

生猪：

1、基本面：仔猪与中猪存栏保持上升趋势，未来大猪供应料仍宽松；农业农村部表示，继续加大对中小养殖户的帮扶带动；库存冻猪肉量历史偏高位置；生猪屠宰量年内高位，猪肉供应充足；近期气温上升，猪肉消费料下降；局部地区新冠疫情反复，餐饮业消费存担忧；预期中秋国庆消费增加，远期利多猪肉市场；偏空

2、基差：8月25日，现货价14820元/吨，01合约基差-2165元/吨，贴水期货，偏空

3、库存：截止7月31日，生猪存栏年同比增31.2%，能繁母猪存栏年同比增24.5%；偏空

4、盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 

6、结论：屠宰企业压价，猪肉供应充足，猪价料易跌难涨。盘面上，01合约期价收复日线BOLL（20,2）下轨线，KDJ指标超卖区，近期或有所反弹，空单止盈滚动操作。LH2201区间：16500-17000

玉米：

1、基本面：玉米替代品进口量创历史新高；小麦价格优于玉米，中猪与大猪饲料仍偏好于小麦；中储粮网玉米全部流拍；国内局部地区，春季玉米丰收，春播玉米零星上市，后期供应料宽松；截止8月18日，深加工企业玉米总消耗量周环比增6.21%，年同比降16.74%；仔猪存栏维持升势，玉米饲料需求仍强劲；偏空

2、基差：8月25日，现货报价2650元/吨，01合约基差148元/吨，升水期货，偏多

3、库存：8月18日，全国96家玉米深加工企业库存总量在404万吨，周环比降4.2%；8月13日，广东港口库存报82.6万吨，周环比降7.3%；8月13日，北方港口库存报302万吨，周环比降1.95%；偏多

4、盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论： 需求不济，进口玉米全部流拍，春季玉米逐渐上市，供应充足。盘面上，01合约期价收在日线BOLL（20,2）中轨线下方，布林敞口继续向下打开，背靠2520反弹抛空。C2201区间：2480-2520

4

---金属

黄金

1、基本面：美股三大股指齐涨，标普500和纳斯达克100指数双双创下历史新高；美元指数冲高回落，一度达93以上，后明显回落收于92.83；美国国债收益率持续攀升，基准10年期美债收益率刷新将近两周来高位回到1.3%以上；现货黄金连续第二天下跌，下破1800关口，最低达1782美元，小幅反弹收跌0.68%，早盘平盘附近震荡；中性

2、基差：黄金期货375.54，现货374.34，基差-1.53，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3204千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：美元继续回落，风险偏好回升，金价高位震荡；COMEX黄金期货收跌0.87%报1792.7美元/盎司；今日关注欧央行议息会议纪要、美国上周首申人数；风险偏好继续回升，大宗商品继续走强。央行年会临近，市场聚焦缩减购债，债券收益率已经走强，金价震荡偏空。沪金2112：371-376区间操作。

白银

1、基本面：美股三大股指齐涨，标普500和纳斯达克100指数双双创下历史新高；美元指数冲高回落，一度达93以上，后明显回落收于92.83；美国国债收益率持续攀升，基准10年期美债收益率刷新将近两周来高位回到1.3%以上；现货白银震荡，最低达23.559美元，反弹收于23.817美元，收跌0.06%，早间平盘附近震荡；中性

2、基差：白银期货5098，现货5056，基差-42，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2019538千克，环比减少6413千克；偏空

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：大宗商品走强，银价仍受支撑；COMEX白银期货收跌0.12%报23.865美元/盎司。风险偏好继续回升，大宗商品价格继续反弹，银价受此支撑震荡为主。央行会议临近，市场将较为谨慎，短期震荡为主，逢高做空。沪银2112：5000-5150区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，7月PMI为50.4%，低于上月0.5个百分点，连续17个月位于临界点上，制造业延续稳定扩张态势；中性。

2、基差：现货69705，基差605,升水期货；偏多。

3、库存：8月25日LME铜库存减475吨至254300吨，上期所铜库存较上周减7457吨至85575吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在全球宽松收紧预期和南美供应缓和紧背景下，国常会加强大宗商品监，货币收紧预期增强，疫情弥漫，沪铜承压，沪铜2110:69400空持有，止损70000，目标68000，卖出cu2020c71000。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，碳中和有望控制产能扩张；中性。

2、基差：现货20570，基差-30，贴水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周减1322吨至248242吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，碳中和催发铝行业变革，国储抛铝，铝价短期高位震荡为主，沪铝2110：观望为主。

镍：

1、基本面：产业链上下游表现不同。镍矿保持坚挺，矿山报价上升，贸易商挺价，海运费上升，价格再创新高，短期趋势难改，对下游成本支撑强劲。镍铁价格反弹，惜售挺价意愿强，升水电解镍，注意价差是否达到替代效应。不锈钢表现疲软，库存反弹，300系冷轧库存连续四周上升，供需面转变。电解镍自身7月产量受到检修影响，8月恢复，供应回升。进口镍豆由于窗口打开，进口量比较大，镍豆价格回落，升水下降。同时宏观面影响商品价格，美元上升，商品下挫回调。国内有色计划进行下一轮抛储，影响做多情绪。中性

2、基差：现货144950，基差520，中性

3、库存：LME库存197076，+1518，上交所仓单2836，-144，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向下，中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：沪镍09：价格持续反弹，空头暂观望，多头以日内回落做多为主，回到20均线以下则观望。

沪锌:

1、基本面： 外媒7月21日消息,世界金属统计局（ WBMS ）公布的最新报告数据显示：2021年1-5月 全球锌市场供应短缺8.3万吨。2020年全年为供应过剩61万吨。偏多

2、基差：现货22680，基差+90；中性。

3、库存：8月25日LME锌库存较上日增加225吨至239525吨，8月25日上期所锌库存仓单较上日减少101至10278吨；中性。

4、盘面：近期沪锌震荡上涨走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净空头，空减；偏空。

6、结论：供应转为短缺；沪锌ZN2110：多单持有，止损22000。

5

---金融期货

期指

1、基本面：隔夜美股5连阳，昨日两市继续上行，本周三连涨，市场热点轮动，题材板块表现活跃；偏多

2、资金：融资余额16981亿元，增加49亿元，沪深股净买入34亿元；偏多

3、基差：IH2109贴水14.2点，IF2109贴水46.96点， IC2109贴水91.4点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IC在20日均线上方，IF、IH在20日均线下方；中性

5、主力持仓：IF 主力空减，IH主力空增，IC主力多增；中性

6、结论：短期市场迎来反弹，题材板块表现突出，不过期指贴水有所增加。IF2109：多单逢高平仓；H2109：观望为主；IC2109：多单逢高平仓。