一、高冰镍事件及相关主要进展

3月3日，有消息报道：3月1日下午，青山实业与华友钴业、中伟股份签订高冰镍供应协议。三方共同约定青山实业将于2021年10月开始一年内向华友钴业供应6万吨高冰镍，向中伟股份供应4万吨高冰镍。

青山实业为了进一步完善在新能源领域的产业链，为了进一步满足动力电池对镍的需求，于2020年7月份开始在印尼调试试制高冰镍，生产镍含量75%以上的高冰镍。该工艺已于2020年年底试制成功，目前已经能够稳定供应高品质高冰镍。

青山实业将继续加大在印尼镍产业的投资，2021年预计生产镍当量60万吨，2022年预计生产镍当量85万吨，2023年预计生产镍当量110万吨。其中高冰镍和镍铁的产量将根据市场需求和价格变化情况切换调整。

5月3日，澳洲镍矿公司Nickel Mines与上海鼎信投资（集团）有限公司签署谅解备忘录，升级两条回转窑电炉生产线（RKEF），用于生产高冰镍，进军电动汽车市场。

上海鼎信的母公司青山控股集团最近宣布签署为期一年的合同，自2021年10月起为华友钴业和中伟新材料供应10万吨高冰镍。

Nickel Mines改造在印尼Morowali工业园区的两条RKEF生产线，生产高冰镍（> 75％）完成青山的订单，公司预计在四季度初开始交付。每条生产线的改造成本约为100万美元。

8月24日，青山莫罗瓦利园区冰镍部发布招聘启事，合计招聘各类人员达171人（后文有细述）。

除此之外，暂时再没有看到青山或镍矿公司Nickel Mines就高冰镍进展情况的公开报道。现在距10月供货仅一月左右，正常的话应该会有相关准备或最新进展消息，并且按照之前镍矿公司NickelMines的风格，要有进展大概率会有报道或公告，目前为止还没有，我们可以推测在一定程度上说明没有太多新进展。另外，也有小道消息说此高冰镍项目确实有延期。

二、高冰镍10月放量不可期

原因主要有四点：

1.印尼疫情影响

7月21日，印尼政府通知，由于PPKM（社区活动限制）期间的疫情管控需求，即日起禁止外国工人 (TKA) 和外国人入境印尼。

根据印尼法律和人权部长2021年第27号条例，在执行紧急状态限制期间，印度尼西亚限制外国人入境，印尼所有国际机场都将执行这一规定，该条例7月21日开始试行，过渡2天后正式施行。第27号条例规定了对外国人进入印度尼西亚或在印度尼西亚过境的限制，但是以下几类人除外：外交和公务签证持有人；外交居留证和官方居留证持有人；持有有限居留许可和永久居留许可；以健康和人道为目标的人员（来自部委/机构）；运输工具随附的工作人员。

7月22日，PT Indonesia Morowali Industrial Park(IMIP) 首席执行官AlexanderBarus表示，他所在的政党将遵守政府规定，并将根据最新的政府政策调整运营，IMIP的运营不会受到这项新政策的干扰。同时，HaritaGroup 企业传讯经理Anie Rahmi 也表示，为抵抗疫情该公司将完全遵守所有政府规定。

另据印尼卫生部的数据，在2021年8月15日至8月21日期间，印尼的Covid-19病例数增加了133,507人，平均每天增加约19,000名患者。这一数字远低于前一周，即 2021年8月8日至14日，上周平均每日新增病例仍为27,000 例。这意味着新病例减少了近 30%。

此外，据印尼国家抗灾署8月24日发布的最新新冠疫情数据，该国较前一日新增新冠确诊病例19106例，累计确诊达4008166例；新增死亡1038例，累计死亡128252例。数据显示，24日首都雅加达特区新增新冠确诊病例484例，累计确诊846900例，累计确诊病例数居印尼所有省级行政区首位。截至24日，印尼共有5846.9万人至少接种一剂新冠疫苗，其中3264.1万人完成两剂接种。

综上所述，印尼迅速发展的疫情对印尼已经产生了很大影响，有报道说印尼每天确诊病例高达5万人之多，这还是官方数据，实际病例大概率高很多，所以政府不得不禁止外国人入境以切断境外输入病例，但国内的疫情控制措施也已经影响到工业园区运营，镍矿公司Nickel Mines所在莫罗瓦利工业园负责人也谈到说将根据最新政府政策对运营进行调整。同时疫情在很大程度上对印尼国内物流、人流效率造成很大影响，所以青山高冰镍延后也属于可以理解的了。

2.镍铁紧俏价格走高 RKEF转产高冰镍动力不足

从经济性方面来说，目前印尼NPI回流不及预期，国内NPI货源紧俏，同时镍矿价格高企，造成NPI价格居高不下，和3月份相比，国内典型NPI价格已从3月3日当天的1140元/镍点涨到了目前的1400元/镍点左右，而硫酸镍价格3月3日当天为37500元/吨，目前价格为37750元/吨左右，几乎没有啥变化。

我们之前的文章中早就指出，RKEF产线转产高冰镍的主要原因在于利润驱动，主要就是二者的价差！按照我们之前文章的分析，以3月3日当天NPI和硫酸镍价格比较，如以RKEF产线高冰镍-硫酸镍加工费4万元/吨镍金属计，转产硫酸镍的利润要比NPI产线高出1.5万元/吨镍金属，所以镍铁厂家有足够动力转产；而按照目前典型NPI价格1400元/镍点和37750元/吨的硫酸镍价格，同样按照4万元加工费测算，此时镍铁的利润已经高出高冰镍利润近1万元，行情已经反转，NIP转产动力何在？当然，赔钱履约理论上也有可能。

所以，在此时的行情下，RKEF产线转产高冰镍在经济性上也已经没有了动力！

3.国内产能不足制约高冰镍加工为硫酸镍

在从实际情况来看，高冰镍之所以大受青睐，是因为他可以采用氧压酸浸工艺生产硫酸镍，从而成为前驱体的原料，打开了红土镍矿火法冶炼通向火爆的电池应用领域的大门。

但是，理想总是很美好，现实却往往很骨感。要知道，高冰镍是要经过加工才可以成为硫酸镍的，我们就要问问了，退一步讲，就算青山高冰镍如期放量进入国内，成为华友和中伟的电池材料原料，我们来看看，他们有没有这种产线和能力呢？

据了解，华友目前国内有硫酸镍产能1万吨镍金属量，在建3万吨，已有和在建产线都是可以处理高冰镍的，但青山供应给华友的高冰镍是6万吨（金属量为4.5万吨），算是勉强可以吃下这些高冰镍，但在建是远水解不了近渴的，目前自己的1万吨产能满产也就不到1000吨镍金属量，是不可能消化一年4.5万吨（3750吨镍/月）的高冰镍的。

而中伟目前还没有产线，只是有报道说在广西有在建产线，要明年一季度才可以投产。那就也一样，远水解不了近渴的。

有人也许会问，那不可以找人代加工吗？国内难到没有其他厂家有高冰镍生产硫酸镍的产线吗？国内确实有的，据我们了解，国内也就有3、4家有这样的产线吧，但人家也有自己的生产计划，也是不可能为华友和中伟代加工青山高冰镍的。

所以，自己消化不了，代加工也没有足够产线的。

4.生产人员尚在招聘中，短期难以投产

今天刚刚看到一则消息，印尼Morowali工业园区冰镍部在招聘，人员需求有原料主任1名、原料班长/值班长4名、转炉主任1名、转炉值班主任4名、贫化炉副主任1名、转炉配气员24名、转炉值班长24名、转炉工22名、砌炉/打包班长4名、贫化炉值班长3名、布料工/炉前工12名、除尘脱硫主任1名、除尘脱硫班长/值班长4名、熔硫主任1名、熔硫班长/值班长4名、机修主任1名、机修班长/值班长7名、机修工33名、电气主任1名、电气班长/值班长4名、电工12名、技术员1名、安环副科长1名、安环专员1名等共171人，由此也说明各项准备工作尚没有完成，10月高冰镍放量进入市场不太可能。

由以上分析，我们推测，目前青山高冰镍项目由于面临疫情、行情反转、产线不足、人员招聘等诸多困难，在10月份放量进入市场几乎不太可能。

三、硫酸镍需求激增，镍价或借势报复性上涨

Worldwide Monthly BEV & PHEV Tracker数据显示，今年1-7月，全球新能源汽车超预期发展，累计全球已售出逾312万辆电动汽车，超过去年全年约290万辆的总和。研究机构Researcher and Research称，2021年全年预计将达到639万辆，同比增长97%。如果以高镍三元锂电池占比50%，每辆车使用镍金属50-70kg估计，全年电动汽车用镍将达到16万-22万吨！

如此快速的销量增速，而硫酸镍的新增产能却仅有力勤和华友，即使青山投放高冰镍，也会因为加工产能的卡脖子问题而同样使硫酸镍面临紧缺，加上前期大家对此的预期落空或延期，我们预计10月镍价或借势报复性上涨！

四、硫酸镍加工产线或成为继镍原料之后未来又一稀缺资源

近期，镍原料的紧缺引发了全球对上游镍矿项目的狂热兴趣，业内龙头及中小企业均在加码镍项目，但经过我们上述分析不难发现，其实在争夺镍原料的同时，卡脖子的环节可能会发生在加工产线上，特别是硫酸镍加工产线，这或许成为继镍原料之后未来又一稀缺资源，其实不少公司已经在悄悄行动了。