一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

韩国央行将基准利率上调25个基点至0.75%，符合市场预期，也是疫情以来第一个加息的亚洲主要经济体，开始退出创纪录低位借贷成本。

2）国内新闻

坚决遏制“两高”项目盲目发展电视电话会议在北京召开，中共中央政治局常委、国务院副总理韩正出席会议并讲话。韩正强调，不符合要求的“两高”项目要坚决整改，增量项目要坚决严控，不符合能耗双控要求的新项目不能再审批。

3）行业新闻

经过一个月阻击新冠肺炎疫情的奋战，江苏南京市全域已降为低风险地区，扬州市社区层面风险已基本消除。8月26日，国务院联防联控机制综合组江苏工作组人员全部撤离江苏。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股下跌，上一交易日A股大幅回调，周期领涨，两市成交额1.36万亿元，资金方面北向资金净流入12.28亿元，8月25日融资余额增加39.40亿元至17020.96亿元。后疫情阶段我国经济复苏压力依然较大，7月经济数据均低于预期。对于2021年下半年，货币政策转向结构性宽松，股指整体估值上升有限。从基本面的角度来看，随着我国逐步进入新的阶段，新兴产业在未来会更有发展潜力。从技术面看，股指重回跌势，操作上建议先观望。

【国债】

国债：大幅下跌，10年期国债活跃券210009收益率上行1.75bp至2.88%。临近月末，央行继续开展500亿元逆回购操作，净投放400亿元，Shibor短端品种涨跌不一。韩国央行则宣布加息，以应对物价上涨，是亚洲首个宣布加息的主要经济体，对债市多头造成一定的冲击。近日国内新增本土病例已经降至个位数甚至零新增，预计此前受影响的消费和工业生产将逐步恢复。央行等六部门电视电话会议指出，运用再贷款再贴现、存款准备金率等货币政策工具，市场预期再次降准。央行表示要增强信贷总量增长的稳定性，引导贷款合理增长，加上政府债券发行进度将加快，将带动社融增速企稳，预计国债期货价格上行空间有限，仍以高位调整为主，操作上建议做空为主。

2）能化

【原油】

原油：国际油价在振荡中收低，结束三天连涨。上周末墨西哥大火导致石油减产也是本周初油价大涨的重要因素，然而火灾引发的减产只是暂时现象。墨西哥石油公司总经理表示，公司计划在8月底之前恢复所有被关闭的钻井的生产。在全球央行年会鲍威尔发言之前，市场保持谨慎，且市场对美联储9月之后缩债的担忧情绪有所升温。巴克莱预计，美联储将在9月宣布减码时间表。美国能源信息署在报告中预测2021年9月份美国七个关键的页岩油生产区原油产量日均808.6万桶,比修正过的2021年8月份原油日产量数量增加4.9万桶。短期油价宽幅震荡。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘下跌0.89%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.06%，较上周上涨2.52个百分点。本周期内，因沿海地区个别MTO装置复产，所以国内CTO/MTO装置整体开工上涨。截至8月26日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.88%,上涨0.94个百分点，较去年同期上涨1.26个百分点；西北地区的开工负荷为78.08%，上涨0.69个百分点，较去年同期下降2.03个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在95.88万吨，环比上周下降1.78万吨，跌幅在1.82%，同比下降23.02%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在22.1万吨附近。预计8月27日到9月12日沿海地区进口船货到港量在58.94万-59万吨。短期甲醇偏多操作。

【橡胶】

橡胶：橡胶周三震荡上行，国内原料胶水持稳，泰国原料胶价格下跌，越南胡志明市封禁，3L运输流通有一定影响，需求同步受到影响。国内下游轮胎厂开工同环比下滑，配套市场消费仍偏弱，保税区库存持续去化利好价格，全球疫情持续反复影响市场情绪，国内散发疫情不断，影响消费预期，期货盘面9月临近交割，期现价差回归带动价格下跌，RU09合约下跌后与现货价差收缩，继续下跌空间不大，预计反弹延续。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化价格平稳，中石油部分指导价下调。煤化工8150，成交下降。拉丝PP，中石化价格平稳，中石油部分 地区下调50。煤化工，8370，成交一般。两油石化库存67万，环比下降0.5万。昨日聚烯烃期货小幅回落。现货成交上，线性较好，拉丝一般。价格趋势再度回到箱体下轨附近，耐心等待底部形成，试多只可轻仓。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA再度下跌，MEG继续走弱。原油价格震荡，聚酯原料价格再度回落。产业上，PTA供应保持增加，逸盛新材料新装置产能逐步提升；乙二醇新装置带来的供应增量预期提升。需求端，下游聚酯产销不佳，聚酯大厂加大减产力度，聚酯开工负荷不高且产销不佳，对原料需求减弱。库存方面，乙二醇已重回累库，聚酯减产或改变PTA去库状态。整体上，PTA、MEG基本面转弱，关注新投和检修消息，短期行情偏弱运行为主。

3）黑色

【钢材】

钢材：今日钢联供需数据显示螺纹表需小幅回升2.3万吨，340万吨的绝对水平仍低于去年同期的356万吨，需求恢复情况低于市场预期。进入9月“准旺季”，需求的回归幅度将成为决定钢价走势的关键，在目前钢材高库存、高利润、近月接近平水的环境下，若需求回归偏慢，且供给端的收缩没有进一步加码，那么盘面仍将向着成本线的估值下跌，但近期已显示出了在价格下跌后一部分投机需求的释放，叠加南京等中高风险区近期陆续“降级”，需求和物流的边际恢复将一定程度上对钢价形成支撑。

【铁矿】

铁矿：夜盘走势偏强，前期铁矿价格回落较多，基本面并未出现较大变化，但限产预期和情绪面崩塌，盘面从交易压减粗钢产量到交易终端需求大幅回落的风险，期现价格共振下跌，虽粗钢压减政策松动但难改限产预期，同时铁水产量回落较多，市场预期终端需求会大幅回落，铁矿整体供需会走向过剩。盘面来看，市场对于铁矿需求的悲观情绪得到转变，待市场悲观情绪释放后，价格仍存上涨空间。

【煤焦】

双焦：夜盘价格大幅回落。基本面方面，炼焦煤紧缺推动焦炭价格连续六轮提涨，而本轮盘面大涨的源头是蒙煤进口口岸暂时关闭，叠加考虑到市场情绪面较为高涨，共同导致双焦这一波价格上涨。后市来看，市场持续交易供应端短缺问题，近期价格大涨之后，焦煤焦炭主力合约贴水得到较大修复。同时基本面来看双焦供应最紧阶段已过，虽市场情绪面高涨，但进一步上涨驱动不足，预计后市价格存调整空间。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约横幅震荡，终收7820元/吨，持仓降幅明显。宁夏、广西、云南上半年能耗双控完成情况较差，后市控耗政策较难放松，压制锰硅的产量水平。但随着压减粗钢产量政策的推进，下游需求难有较好表现。综合来看，由于产量水平增量有限，市价下方仍存支撑，操作上建议暂且观望。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约跳空高开后探底回升，终收9886元/吨，日涨幅1.94%，持仓增幅明显。宁夏、青海、陕西上半年能耗双控完成情况较差，后市控耗政策或将趋严，产量水平难回高位，但粗钢产量压减政策的推进将削弱需求端的表现。综合来看，在控耗政策加码的预期下，市价易涨难跌，建议以偏多思路操作为宜。

【动力煤】

动力煤：受发改委查处哄抬煤价及交易所上调保证金、限制开仓手数影响，隔夜动力煤主力合约大幅下挫后低位震荡，终收841元/吨，跌幅2.25%。港口煤价处于1090元/吨的历史高位。随着保供增产工作的持续推进，煤炭产量缓慢提升，但安全检查仍制约产能的释放。目前下游各环节的库存均处偏低水平，整体需求有待释放，煤价暂不具备大幅下跌的条件。后市随着用电淡季来临、电厂日耗回落，产能释放逐渐形成规模，煤价或有望高位回调。操作上建议暂且观望。

4）金属

【贵金属】

贵金属：阿富汗国际机场附近发生两起爆炸，几名美国军人遇难。美国上周初请失业金人数为35.3万人，略高于前值和预期。又有美联储官员释放鹰派言论，临近周杰克逊霍尔会议，金银下探。由于美国疫情的恶化，美联储官员上周讲话出现鸽派转向，引发市场对美联储推迟QE缩减时间点的预期，导致近期黄金白银出现反弹走高。后续主要关注点仍为美国经济复苏力度以及美联储缩减资产购买的节奏，如果8月非农继续保持良好，美联储年内开启Taper仍为大概率事件，短期市场聚焦本周杰克逊霍尔会议上鲍威尔的讲话，黄金受到疫情导致的避险支撑，整体震荡，但随着年内开启Taper脚步渐近，金银上方仍然存在压力，可高位试空。

【铜】

铜：夜盘铜价小幅上涨。智利又出现小型矿山可能举行罢工的可能，近期矿山中断事件接连出现。目前精矿加工费回升至58美元，表明矿供应有所改善，但能否持续仍需关注。国内需求相对良好，国内库存持续下降并延续现货升水，上期所库存已降至9万吨下方；上海港口升水回升至120美元，进口需求有望抬头；LME现货呈现升水。短期市场更为关注智利矿山罢工风险，振幅可能加剧，短期铜价可能技术性回调。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价回落，目前仍处于前期波动区间内。近期国内精矿加工费轻微回升，精矿总体仍较为紧张，总体低迷的加工费现在下方空间。需求端也缺乏亮点。短期锌价可能延续宽幅波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价震荡上涨。基本面方面，本周国内社会库存较前一周幅增加1.2万吨至75.3万吨，库存连续三周企稳回升。随着高温季节逐步过去以及煤炭供需的改善，铝三季度末供应或有增加，建议关注库存变化。短期美元指数预计继续走弱，对价格影响偏多，铝供需矛盾不明显，价格预计高位震荡。

【镍】

镍：镍价下跌。镍价在下游不锈钢的强势带动下维持高位震荡，利润方面目前境外镍铁利润持续走高，硫酸镍需求稳定，下游在高价的背景下需求有所降温。不锈钢维持高利润高开工，后期价格存在走低风险，镍价或有回调。但需警惕印尼政策变动的风险，如果出现对镍铁新建和出口的限制政策，镍价预计上涨。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格下跌。现阶段300系不锈钢继续维持高开工高利润。基本面上，目前下游消费预计逐步转弱，但不锈钢库存仍在下行通道，支撑价格；此外近期限电或影响铬铁原料供应，价格上涨，推动不锈钢走势，但随着煤电供需改善，不锈钢原料供应紧张预计放缓。中长期看不锈钢供需在印尼政策不变的情况下不存在明显缺口和趋势，但仍需关注印尼政策变化。操作建议观望为主。

【铅】

铅：伦铅下跌，沪铅震荡反弹。产业上，8月19日国内铅锭社会库存20.58万吨，周度再增7000吨。7月电解铅产量27.9万吨，环比降1.34%；再生铅产量36.71万吨，环比升15%。供应端，铅矿供应短期偏紧仍存，7月各地限电影响原生铅产量，再生铅供应有望保持。需求端，国内电动自行车铅蓄电池旺季消费逐渐回暖，电池成品库存下降至20天左右。整体上，成本支撑和库存压力博弈，建议短线逢低做多，保值者选择观望为主。

【锡】

锡：伦锡延续反弹，沪锡震荡。7月份国内精炼锡产量11324吨，环比减少19.62%，主因云南地区炼厂检修影响。海外全球第三大精炼锡制造商MSC年中发货受影响停产，消息称近期炼厂已开始入市买矿恢复生产，市场供应短缺预期缓解。国内锡上游矿端偏紧，但锡供给出现边际宽松预期，下游加工企业刚需采购，国内锡锭库存处于低位。整体上，锡供应偏紧，但淡季临近，沪锡高位震荡走势。

5）农产品

【白糖】

糖：白糖昨夜小幅走弱。后期原糖市场将继续关注北半球糖料生长和受霜冻、干旱等天气影响的巴西21/22榨季的压榨情况。操作上，3季度糖厂销售压力将逐步降低，考虑到下榨季国内将减产，sr01合约可等短期系统性风险对糖价的冲击后在5800一带逢回调买入。

【生猪】

生猪：生猪期货小幅震荡。现货方面，根据涌益咨询的数据，国内生猪均价13.87元/公斤，日度下跌0.07元/公斤。总体而言，目前生猪价格过剩问题尚未得到完全解决、8月19日合计产生的325张仓单以及疫情将对短期价格有不利影响，但在绝对价格偏低以及跌价收储情绪的支撑下回落空间有限，并且中秋、国庆、开学临近需求有望增加，后期生猪期货预计维持长期盘整态势。考虑到09合约即将交割并且存在期现回归，投资者可以逢回调买入01合约并在反弹后止盈。

【苹果】

苹果：受红枣价格上涨影响，苹果期货继续反弹。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞客商货条纹80#成交价格2.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋早熟嘎啦果收购价1.6-2.3元/斤，与上一日比持平。基本面来看，2021/22作物季的丰产预期仍在（市场预计新季产量4030-4060万吨左右，同比去年3958万吨略增，供大于求格局难改），3季度后苹果进入销售淡季，时令水果量大价低，本周冷库走货继续有所增加。而交易所新增苹果交割库将有利于空头交割。随着早熟苹果上市并且现货价格出现回落，即使资金有炒作翘尾可能，预计长期期货价格仍将维持偏弱格局。

【油脂】

油脂：美豆主产区迎来降雨，美豆及美豆油下跌，内盘油脂收跌。豆油Y2201收盘于9074，跌幅0.94%，棕榈油P2201收盘于8232，跌幅1.29%。昨日市场消息印尼生物柴油B40延迟，马盘棕榈油下跌后随即反弹，新冠疫情下市场担忧马来西亚产量，距离产量高峰期结束所剩时间不多，但是高价格也抑制需求，此前印度调税也利空棕榈油消费，关注后续产量和出口情况，暂时国内油脂走势以高位震荡为主。

【豆粕】

豆粕：8月26日(星期四)CBOT大豆收盘下跌。交易商表示，因美国中西部地区的降雨提振了作物，但持续的出口订单令 跌幅受限。11月大豆收1325.75跌7.00或0.53%。M2201收盘于3501，涨幅0.03%，近期降雨使得市场担忧美豆单产继续上调，出口和压榨进度慢，南美大豆丰产且出口放慢，北美大豆即将收割上市，南北美大豆步入竞争，也就是中国采购大豆利多美豆。近月端市场预期后续大豆买船不足，进口窗口期已过，豆粕近月偏强，但是在南北美大豆增产的背景下，随着国内近月不断补采大豆，近远月月差上方有限。