■股指：中报披露已近尾声，关注权重股业绩和其变动对指数影响。

1.外部方面：27日夜盘美股表现良好，纳斯达克和标普500指数创历史新高。

2.内部方面：上证50和沪深300上午冲高后回落，下午窄幅震荡。中证500全天一路走高。在中国平安发布中报和回购计划后，带领保险板块上午一路走高，全天维持相对高位，保险行业的强势对上证指数起到一定支撑作用。同时隆基股份作为上证50和沪深300重要权重股，27日大涨5.59%，分别贡献8.69和4.98点。中证500在26日放量调整后，进一步放量突破。技术上已快触及上升通道上方压力位。

3.结论：中报披露已至尾声，关注权重股中报和其变动对指数影响。

4.股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：联储鸽派支撑

1.现货：AuT+D376.54（0.88 %），AgT+D5099（0.28 %），金银（国际）比价75.76 。

2.利率：10美债1.31%；5年TIPS -1.74%；美元92.70 。

3.联储：资产购买将继续下去，直到他们在实现低失业率和稳定通胀的目标方面看到“实质性的进一步进展”。

4.EFT持仓：SPDR1001.7200吨（0）。

5.总结：杰克森霍尔央行年会召开，联储言论被充分预期，美元下跌，贵金属上涨，国际金价重上1800。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹:库存减少，产量锐减，钢厂减产继续,旺季来临。

1.现货:唐山普方坯4950(0)；上海市场价5330元/吨（-20)，现货价格广州地区5670(-20)，杭州地区5360(+20)

2.库存：本周建筑钢材社会库存总量为1062.48万吨，较上周减少7.98吨，社会库存小幅下降。40城市螺纹钢(5152, 128.00, 2.55%)社会库存842.00万吨，较上周减少9.07万吨，降幅1.07%；40城市线材库存220.48万吨，较上周增加1.09万吨，增幅0.50%；建材库存合计1062.48万吨，较上周减少7.98万吨，降幅0.75%。

4.总结:钢厂减产继续，短期内旺季预期再次支撑价格。

■铁矿石:矿石超跌，钢厂库存历史低位，预期转好

1.现货：青岛金布巴958（0），PB粉1056（+19）。

2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12795.78，环比增167.48；日均疏港量295.11降4.06。分量方面，澳矿6414.73增2.93，巴西矿3658.21增167.03，贸易矿7203.40增158.9 ，球团412.98增24.37，精粉990.80增57.14，块矿1952.10增4.05，粗粉9439.90增81.92。(单位：万吨)

3.总结:短期来看，矿石超跌，出现大幅反弹。

■动力煤：现货盘面普涨，期货盘面止跌企稳

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为1097.50元/吨（+10.00）。

2.基差：ZC201上涨0.88%，收851.60元/吨。盘面基差245.90元/吨（+18.80）。

3.需求：电厂低库存运行，以长协拉运、刚需采购为主。冬季补库预计将于9月中旬、10月份正式开启。

4.国内供给：坑口煤价普涨10-50元/吨。周末发改委再发声将严抓煤矿安全生产问题。

5.进口供给：进口煤市场冷清，近两周几乎没有成交；印尼3800大卡小船价格稳定在72-75美元之间，内贸外贸煤价倒挂；俄罗斯煤由于铁道发运受阻及保供问题，价格溢价依然处于高位；菲律宾Samirara矿因天气原因暂时无现货。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存445万吨，较昨日下降7万吨。港口市场成交依然平淡，贸易商继续看涨后市。

7.总结：发改委今日发声将严查安全生产、超额生产问题。期货盘面经过2天震荡后止跌企稳，叠加安全生产检查常态化和增长保供落地远不及预期，市场煤价同样易涨难跌，短期期价在深贴水保护下，底部夯实，后续重点需要关注的是疫情、政策方面的消息。

■焦煤焦炭：双焦期货继续回调

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）提货价3500元/吨，环比上周上涨250元/吨；京唐港山西产1/3焦煤提货价2760元/吨，环比上周上涨350元/吨；焦炭现货：天津港一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR62）平仓价3440元/吨，环比上周上涨240元/吨；山西二级冶金焦（A13.5，S0.75，CSR55）平仓价3140元/吨，环比上涨240元/吨。

2.期货：JM2201合约夜盘下跌2.29%，收2435元/吨；J2201下挫1.60%，收3075.5元/吨。

3.需求：虽然目前焦化厂对焦煤需求依然旺盛，部分地区焦化厂已接受第七轮提涨，，正在准备第八轮提涨。表观来看，焦炭剔除淘汰产能的利用率为81.93%，环比上周下降了0.17%，日均产量69.36万吨，环比上周增加0.08万吨，需求有所转好，同时焦炭下游钢厂近期到货情况也随之好转。

4.供给：今年由于澳焦煤缺席以及国内疫情反复，导致焦煤供应非常紧张。后续需观察蒙煤通关情况。

5.库存：钢厂到货情况好转，焦炭库存量稍有回升，炼焦煤总库存1005.56万吨，环比上周增加6.42万吨，平均可用天数13天。

6.总结：本轮期货盘面出现下调原因之一是目前焦煤价格已到达绝对高位，多头倾向于止盈退场，新多头在高位不敢随意减仓，另一原因便是对下游钢厂有需求递减得预期。短期来看，双焦继续保持强势，但是从中长期来看，随着下游钢厂限产完全落地、蒙煤通关好转，双焦可能出现较大幅度回调。

■沪铜：振幅加大，观望

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为69,210元/吨（-240元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口亏损为1,551.9元/吨，前值为亏损1,623.94元/吨。

3.基差：长江铜现货基差270。

4.库存：上期所铜库存82,390吨（-3,185吨），LME铜库存为254,250吨（-50吨），保税区库存为总计31.2万吨（-2.1吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。鲍威尔发言偏鸽，铜价再获支撑向上。供应TC不断回升，需求面有韧性。目前关注70000附近压力，站稳可继续做多，目标位72500。否则仍以反抽对待。

■沪铝：振幅加大，多单以趋势线为止损持有

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为20,640元/吨（+120元/吨）

2.利润：电解铝进口亏损为603.62元/吨，前值进口亏损为556.11。

3.基差：长江铝现货基差-250，前值105。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存248,926吨（-655吨），LME铝库存1,338,125吨（+31,175吨），保税区库存为总计73.7万吨（+1.3万吨）。

6.总结：去库速度加快，基差转弱。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，周末鲍威尔发言偏鸽派，铝价再创新高但冲高回落，多单以趋势线附近为支撑持有，支撑位19900，跌破出局。

■PTA：价格重心跟随原油小幅度上移

1.现货：内盘PTA 4950元/吨现款自提(-30元/吨）；江浙市场现货报价4990-5000元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力-60（-10）。

3.库存：库存天数3.6天（前值3.5）。

4.成本：PX（CFR台湾）885.67-887.67美元/吨(+11)。

5.供给：PTA总负荷79.2%。

6.装置变动：据悉华东一套360万吨PTA装置其中二线和三线均已出产品，负荷提升中。

7.总结：价格重心小幅度回升，主要是跟随原油反弹修复的节奏。检修装置陆续重启，产量逐步回升中，警惕累库预期。下游产品效益不佳，需求弱势拖累市场情绪。原油低位盘整逐渐反弹，预计PTA加工费走低。

■MEG：短期内难以走出单边

1.现货：内盘华东主港MEG现货5088元/吨（-37），内盘MEG宁波现货5095元/吨（+55）。

2.基差：MEG现货-01主力基差125（-25）。

3.库存：MEG港口库存指数：58.60。

4.装置变动：华东一套50万吨/年的MEG装置今日起降负至5成运行，现计划持续至9月底。辽宁一套20万吨/年的MEG装置目前正在升温重启中，该装置此前于7月中旬停车检修。山东一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置今日（8月26日）起停车检修，预计时长20天左右。

5.总结：供应方面，海外装置整体恢复不及预期，恢复时间待定。进口量目前持续低位，支撑价格。预计本月自从中旬起，国产以及进口到船的现货补充均将陆续兑现。煤负荷符合稳步提升。聚酯减产计划出台，预计乙二醇价格震荡整理，关注成本原油变动。

■橡胶: 胶价大幅度下跌

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12675元/吨（-450）、RSS3（泰国三号烟片）上海16000

元/吨（-1000）。

2.基差：全乳胶-RU主力-1135元/吨（-205）。

3.库存：截止8月22日，中国天然橡胶社会库存周环比下跌1.03，环比跌幅略有扩大，同比降低27.21%，同比跌幅小幅扩大。其中深色胶库存周环比降低1.99%。

4.需求：本周半钢胎开工率为60.06%，环比下跌1.84%，同比下跌8.04%，全钢胎开工率为62.54%，环比下跌1.39%，同比下跌10.55%。

5.总结：国内需求持续低迷，缺乏上涨动力。下游轮胎开工率低于常规水平。当前轮胎内销压力依旧较大，成品库存压力大，预计会压制开工率。轮胎厂受环保督查影响开工再次承压，但九月十月份轮胎外销出口的预期较为乐观，需求端有望部分提振。

■PP：供需趋弱

1.现货：华东PP煤化工8330元/吨（-80），PP进口完税价8828元/吨（-0）。

2.基差：PP09基差167（-123）。

3.库存：聚烯烃两油库存67万吨（-0.5）。

4.利润：华北外采丙烯制PP利润-150元/吨（-0），PP粉聚合利润-170元/吨（-20）。

5.总结：供应端新增产能兑现，检修损失量减少，国产供应维持高增速，进口货源受制于国内价格仍处全球价格洼地，回升缓慢，聚烯烃内部进口依赖小、国内投产多的PP将面临较大供应压力。而需求端社融增速持续下滑，在紧信用的背景下，下游需求难言乐观，供需趋弱，PP空配为主。但未来也有两个不确定点可能导致预期差行情的出现，供应端关注宁夏能耗双控趋严是否带来煤化工装置大幅降幅，需求端关注进入四季度后是否有刺激政策的出台。

■塑料：不看深跌

1.现货：华北LL煤化工8100元/吨（-50），LL进口完税价8805元/吨（+1）。

2.基差：L09基差-15（-75）。

3.库存：聚烯烃两油库存67万吨（-0.5）。

4.成本：煤制线型成本8230元/吨（-0），油制线型成本7136元/吨（-85）。

5.总结：目前价格再次来到震荡区间下边际附近，这次下边际附近市场交易的逻辑出现一些小的变化，虽然在强成本支撑的逻辑下目前仍不看深跌，但前面几次在下边际附近均有阶段性供应紧缩的利好，而这次供应端反而在交易新增产能可能提前兑现的预期，且进入9月检修损失量也开始减少，所以我们适当下调了震荡区间下沿，且若要做多不建议偏左侧，可以在看到基差走强+下游利润修复触发原料备货的信号后再考虑进场，L01震荡区间8000至8500。

■原油：全球原油需求恢复的空间开始收窄

1.现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格71.03美元/桶（-0.38），美国西德克萨斯中级轻质原油67.42美元/桶（-0.94），OPEC一揽子原油价格70.75美元/桶（+0.16）。

2.总结：三季度，OPEC+继续稳步增产，季度口径将增产110万桶/日，美国页岩油方面，随着活跃钻机数站上400台，页岩油也将开始提供边际增量，但考虑到美国页岩油商资本开支的减少以及飓风季的影响，页岩油的增产幅度仍将受限，供应端整体呈现产量边际增加但缓慢释放的态势。而需求端，二季度支撑油价快速上行的主逻辑就是欧美需求的边际恢复，但到目前时点，欧美需求恢复出现分化，表现为美国需求环比走弱，欧洲需求相对坚挺，整体全球原油需求恢复的空间开始收窄、速度开始下降。

■油脂：外盘高位震荡，继续波段思路

1.现货：豆油，一级天津9630（-40），张家港9760（-10），棕榈油，天津24度9160（-90），东莞9160（-90）

2.基差：豆油天津556（-10），棕榈油天津894（-98）。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本9335（+74）元/吨，巴西豆油7月进口完税价11080（-253）元/吨。

4.供给：大豆压榨提升，豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示7月马来西亚毛棕榈油库存为149.6万吨，环比下降7.3%。

5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。

6.库存：三方信息机构数据，截至8月17，国内重点地区豆油商业库存约80.31万吨，环比减少1.55万吨，连续两周库存下降。棕榈油商业库存40.6万吨，环比增加8.2万吨。

7.总结：马盘棕榈油周五收低，马来西亚棕榈油协会MPOA数据8月前20日棕榈油产量环比增长近14%，供给端改善对盘面施压，美盘豆油微幅上涨，有消息表示美国环境保护署已建议追溯性下调2020年生物燃料掺混数量，周四该机构向白宫递交了一份建议书，等待审核，短期市场缺乏有效驱动，对油脂暂保持高位震荡思路。内盘操作上油脂暂转为震荡思路。

■豆粕：转为震荡思路

1.现货：天津3640元/吨（0），山东日照3620元/吨（0），东莞3660元/吨（0）。

2.基差：东莞M01月基差+60（0），张家港M01基差+60（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完税成本4642元/吨（-8）。

4.库存：截至8月17日，豆粕库存87.83万吨，环比上周减少6.73万吨，比去年同期减少20.62万吨。

5.总结：美豆周五小幅收低，天气预报显示中西部干燥地区降雨有所增加对盘面施压，中国采购延续对盘面支撑有所削弱，天气对单产影响逐步弱化，短期基本面驱动转弱，新季单产评估是近期交易的重点，但对短期盘面支撑有所不足。国内豆粕库存压力继续释放，美豆成本支撑暂有所削弱，操作上保持震荡思路。

■菜粕：转为震荡思路

1.现货：华南现货报价2990-3040（-10）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本6889元/吨（-37）

4.总结：美豆周五小幅收低，天气预报显示中西部干燥地区降雨有所增加对盘面施压，中国采购延续对盘面支撑有所削弱，天气对单产影响逐步弱化，短期基本面驱动转弱，新季单产评估是近期交易的重点，但对短期盘面支撑有所不足。操作上多单暂离场观望。

■花生：逢高布局空单

0.期货：2110花生8744（12）、2201花生8860（-14）、2204花生8868（30）

1.现货：油料米：临沂8200，南阳8400，邯郸8400

2.基差：油料米：10月：临沂-544，南阳-344，邯郸-344 3.供给：湖北新花生开始上市。产地天气多阴雨，河南南部新花生上市继续推迟，全国总体进度缓慢。

4.需求：新米上市推迟，近日陈米走货有所加快。下游对旧花生采购有所增加，不过总体仍然偏弱。

5.进口：进口米继续少量到港，走货尚可。

6.总结：短期内，期货价格下行空间打开。新花生由于天气连续阴雨，产地新米推迟上市，陈米走货有所增加。新米方面，后期继续注意产区天气变化，如果天气不再遭遇连续阴雨，有利于春花生大量上市，届时可能与夏花生上市时间重叠。总体来看，市场对于新花生价格的预期偏向悲观。

■玉米：再度走弱

1.现货：稳中略跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2500（0），吉林长春出库2590（0），山东德州进厂2840（-10），港口：锦州平仓2660（0），主销区：蛇口2910（0），成都2970（0）。

2.基差：高位。锦州现货平舱-C2109=85（15），锦州现货平舱-C2201=182（16）。

3.月间：C2109-C2201=97（1）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2478（5），进口利润432（-5）。

5.供给：贸易商库存下降。

6.需求：我的农产品网数据，2021年32周（8月5日-8月11日），全国主要122家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米80.5万吨（-2.4），同比去年减少24.5万吨，减幅23.33%。

7.库存：截止8 月11日，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量404万吨（-9.7%）。本北港玉米库存192万吨（-13）。注册仓单28164（-4500）。

8.总结：东北贸易主体继续抱团，华北山东深加工原料补库需求增强，现货短期继续抗跌，导致近月合约基差再度扩至高位，支撑近月合约期价。但1月新季合约上周现增仓下破迹象，国内新季丰产概率大增，玉米对其他品种比价仍不支持需求恢复，若远月增仓下破成立短期情绪发酵下期价或再下一台阶。但新季玉米种植成本折盘面2450-2550元/吨，从成本支撑角度，估值偏低预计限制下方空间。

■生猪：现货仍旧偏弱

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：稳中偏弱。河南开封14.4（0），吉林长春13.6（0），山东临沂14.4（-0.1），上海嘉定15.3（0），湖南长沙14.3（-0.3），广东清远15.3（0），四川成都13.8（-0.1）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：稳定。河南开封22.48（0），吉林长春20.37（0），山东临沂23.82（0），广东清远29.3（-0.22），四川成都25.44（-0.15）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价20.98（0.09）

4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2201=-2775（-35）。

5.总结：临近9月，随着消费好转至走强或带动猪价反弹。短期现货主导方向，若能止跌反弹，或带动期货盘面企稳，但远月合约依旧维持“高升水”格局，不利于抄底做多。

■白糖：等待企稳

1.现货：南宁5670（-10）元/吨，昆明5560（0）元/吨，日照5850（0）元/吨

2.基差：1月：南宁-172元/吨、昆明-282元/吨、日照8元/吨

3.生产：巴西8月上半月产量同比减少7.5%，总体减产幅度有所缩小。国际机构再次下调巴西新产季产量，新产季可能转为缺口。

4.消费：国内情况，8月为国产糖销售旺季，等待8月产销数据公布；9月数据预计有所回落。

5.进口：7月进口量43万吨，同比增加12万吨，符合市场预期。后期糖进口预计有所减少，主要来源于高企的国际糖价。

6.库存：目前去库顺利，7月库存280.49万吨，虽然同比增加，但是幅度减少。

7.总结：短期内，利好消化，原糖受到油价和宏观双重影响，上行动力减弱，郑糖进入阶段性下行调整。后期，郑糖依旧跟随原糖震荡，但是弱于原糖。另外，如果原糖支撑较强，那么郑糖下方空间将被限制。可在企稳后，仍然可以考虑做多。

■棉花：多单持有

1.现货：CCIndex3128B报18195（30）元/吨。

2.基差：9月，580元/吨；5月，620元/吨；1月，630元/吨

3.供给：国内和国际状况都是普遍偏紧。国内方面，新疆面积有所减少，加上前期低温影响生长，新产季产量不乐观。国际状况，巴西产量本年度减少已经基本确定，美国产量可能下降，巴基斯坦和印度棉花产量不容乐观。

4.需求：政策上限制贸易商竞拍，短期内减少了市场需求，形成了短期的利空。短期内，产业库存已经处在高位，下游开机由于限电等原因有所下降，但中长期行业需求仍然向好。

5.库存：纺织企业的原料库存较高，建库节奏开始减弱。

6.总结：短期内，价格受到国际疫情发酵和原油价格波动影响，同时国内限拍政策有打压作用，棉花价格产生波动。国际方面，全球供给预期偏紧，需求旺盛，ICE棉价预计保持偏强。国内方面，供给面担忧较多，但利多因素逐渐消化，受到外盘偏强带动，郑棉下方支撑较强。考虑中长期棉花需求仍然乐观，供给面未来可能偏向紧张，策略上可以在回调企稳后进行买入，前期多单可以继续持有。