大越商品指标系统

1

---黑色

铁矿石：

1、基本面：27日港口现货成交139万吨，环比上涨37.6%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为95万吨，环比上涨46.2%），本周平均每日成交117.9万吨，环比上涨56.6% 偏空

2、基差：日照港PB粉现货1058，折合盘面1174.6，01合约基差334.6；日照港超特粉现货价格728，折合盘面957.2，01合约基差117.2，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12920.9万吨，环比增加125.12万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线向下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：上周澳巴发货量回升，北方港口到港量增加，部分港口因暴雨出库量减少，港口库存继续积累。在经历连续下跌之后，配合双焦等强势拉升，盘面迎来技术性修复，市场心态有所好转，但基本面方面并没有明确配合因素。I2201：反弹抛空，上破890止损

动力煤：

1、基本面：截止8月27日全国72家电厂样本区域存煤总计816.2万吨，日耗57.1万吨，可用天数14.3天。电厂日耗较前期有所回落，港口库存位于同期低位，港口现货价格小幅上涨 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1120，01合约基差264.4，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存435万吨，环比减少10万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：临近月底，内蒙部分矿区因煤管票紧缺暂停生产，主产区保供任务艰巨，坑口价格稳中上涨。大秦线铁路发运量有所恢复，环渤海港口库存仍处于低位，当前盘面基差水平处于高位，近月合约下方存在明显支撑。在夏季高峰过后，电厂库存普遍较低，未来存在刚需补库需求。发改委连续发言，市场心态有所压制。ZC2201：反弹抛空，上破900止损

焦煤：

1、基本面：煤矿产量较前期有所增加，然各地安全检查、严控超产仍严格执行，煤矿产量整体依旧偏低，焦煤市场供需矛盾未有明显缓解，市场需求尚可，考虑到下游限产情况增加，部分地区焦煤价格上调幅度有所放缓；偏多

2、基差：现货市场价2620，基差97；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存697.2万吨，港口库存419万吨，独立焦企库存685.73万吨，总体库存1801.93万吨，较上周减少21.52万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、结论：各地环保检查、严控超产等因素影响，焦煤市场供应趋紧局面仍未缓解，考虑到焦煤产量逐步增多，叠加下游市场限产情况有所增加，焦煤上调节奏略有放缓，预计短期内焦煤市续稳中向好运行。焦煤2201：2400多，止损2380。

焦炭：

1、基本面：因国内煤矿原料煤供应紧张且进口蒙煤通关困难，焦企补库乏力，有被动限产现象，叠加环保因素干扰，焦企限产范围进一步扩大；偏多

2、基差：现货市场价3650，基差485.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存412.63万吨，港口库存163.6万吨，独立焦企库存33.13万吨，总体库存609.36万吨，较上周减少17.41万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净空，空减；偏空

6、结论：焦企生产成本居高不下，被动限产预期逐渐增强，加之钢厂近期对焦炭多积极采购，焦炭供需紧张局面或进一步加剧，预计短期内焦炭或将继续偏强运行。焦炭2201：3050多，止损3030。

螺纹：

1、基本面：近期螺纹基本面总体仍处供需双弱局面，政策方面近期限产执行总体仍较严格，供应端开工率及产量仍低于同期水平；需求方面上周表观消费环比继续好转，地产新开工数据偏弱但存量施工仍巨大，九月旺季预期有望逐渐兑现，库存保持小幅去化但仍偏高；中性。

2、基差：螺纹现货折算价5356，基差134，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存788.6万吨，环比减少0.62%，同比减少10.19%；中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、结论：上周螺纹期货价格企稳后小幅反弹，现货价格有所回升，本周价格有望维持当前区间，但在需求预期全面兑现之前上方空间不大，操作上建议日内若价格回落至5180轻仓试多，止损5150。

热卷：

1、基本面：供应端上周热卷产量小幅回落，供应端继续处于同期低位。受政策影响，河北地区板材生产下半年将保持严格难有增量。需求方面上周表观消费小幅回升，制造业及出口数据有一定下滑但韧性仍存，库存水平仍显著超出同期；中性

2、基差：热卷现货价5620，基差125，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存294.99万吨，环比减少1.54%，同比增加11.37%，偏空。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：热卷主力持仓多翻空；偏空。

6、结论:上周热卷期货价格走势总体维持震荡走势，价格逐渐企稳，现货价格变化不大，短期向上继续反弹驱动不足但跌破下方低点可能性不大，操作上建议本周热卷01合约日内5460-5580区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产维持高利润、高产量；市场即将进入“金九银十”旺季，终端房地产施工进度多有加快、赶工预期增强，需求存进一步好转预期；偏多

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货2912元/吨，FG2201收盘价为2640元/吨，基差为272元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止8月26日当周，全国浮法玻璃生产线样本企业总库存113.10万吨，较前一周上涨4.48%；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：玻璃库存持续累积压制价格，但随着旺季来临，基本面难改紧平衡格局。玻璃FG2201：日内2620-2680区间操作

2

---能化

燃料油：

1、基本面：成本端原油中枢抬升提振燃油；近期西方运至新加坡燃油套利货持续下滑，高低硫燃油供给边际收紧；高硫船用油需求稳中有增，中东、南亚发电消费旺季，高硫需求表现乐观；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2840元/吨，FU2201收盘价为2564元/吨，基差为276元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止8月26日当周，新加坡高低硫燃料油2118万桶，环比前一周下降4.03%；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下；中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：成本端反弹、燃油基本面向好，短期燃油预计震荡偏多运行为主。燃料油FU2201：日内2540-2600区间偏多操作

天胶：

1、基本面：东南亚疫情严重，有失控风险 短期偏多

2、基差：现货12675,基差-1135 偏空

3、库存：上期所库存环比增加，同比减少 中性

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论: 日内短多，破13750止损

原油2110：

1.基本面：美联储主席鲍威尔表示，美联储今年可能开始缩减购债规模，但不会急于加息。美联储理事Waller称加息的门槛比减码“高得多”；飓风“艾达”周日在路易斯安那州登陆，风力强度超过飓风“卡特里娜”，可能给新奥尔良带来大规模洪水、停电和破坏，墨西哥湾的油气开采企业和路易斯安那州的炼化工厂纷纷停产；石油输出国组织(OPEC)及其盟国9月1日将举行会议。彭博调查交易员和分析师显示，OPEC+很可能会批准10月份的预定增产计划；中性

2.基差：8月27日，阿曼原油现货价为71.04美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为72.95美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为70.45美元/桶，基差45.44元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至8月20日当周API原油库存减少162.2万桶，预期减少236.7万桶；美国至8月20日当周EIA库存预期减少268.3万桶，实际减少298万桶；库欣地区库存至8月20日当周增加7万桶，前值减少98万桶；截止至8月27日，上海原油库存为1017.4万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线上方；中性

5.主力持仓：截止8月17日，CFTC主力持仓多增；截至8月17日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.结论：周末飓风“艾达”在路易斯安那州登陆，风力超过05年飓风“卡特里娜”，美国海湾地区关闭了95.65%的原油产量（或174万桶/日），而部分炼厂亦存在降负关闭，瓦莱罗能源和马拉松石油公司等炼油企业已经关闭了美国约12%的燃料产能，预期美国汽油大幅上行，而原油面临未来炼厂破坏带来需求降低的风险，后续密切关注飓风影响。此外本周OPEC+会议即将召开，预计大概率维持前期增产计划，投资者注意仓位控制，短线436-448区间操作，长线观望。 

甲醇2201： 

1、基本面：上周国内甲醇市场表现一般，各地多以周初出货为主，周中出乎转弱，且内地部分前期停车装置计划9月初重启恢复，市场供应增量预期较多，而需求端整体表现一般，山东地练等开工较低，短期看各地有转弱迹象，而港口或因成本支撑或略强于内地；中性

2、基差：8月27日，江苏甲醇现货价为2685元/吨，基差-130，期货相对现货升水；偏空

3、库存：截至2021年8月26日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为62.5万吨，较上周降1.5万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在31万吨附近，较上周增0.74万吨；中性

4、盘面：20日线偏平，价格在均线附近；中性

5、主力持仓：主力持仓多单，多增；偏多

6、结论：后续江苏部分烯烃存停工预期，鲁北8月中下MTBE项目检修较集中，此外，传闻近期港口部分烯烃到船有转港至江苏主力库举措，隔夜煤炭盘面限仓，甲醇成本端有所打压，因而跟随煤炭回落，不过四季度整体成本端抬升乐观预期仍存，长线看多逻辑不变，周末受美湾飓风影响，北美装置或有减负，对甲醇有所助力，甲醇短期或有炒作空间，短线2770-2840区间偏多操作，长线多单轻仓持有。

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间上涨，飓风“艾达”登陆美国墨西哥湾预计对化工品盘面产生一定影响，供应上，8月中下旬有数套装置检修，预计开车时间较不确定，LL排产比例较上周回落，进口利润不佳，进口恢复缓慢，成本支撑方面，煤价高企煤化工利润差，原油反弹影响油制路线利润好转，国内石化库存中性，仓单同比高，乙烯CFR东北亚价格966（+10），当前LL交割品现货价8475（-25），中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2201基差360，升贴水比例4.4%，偏多； 

3. 库存：两油库存67万吨（-0.5），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

6. 结论：L2201日内8000-8200震荡操作； 

PP

1. 基本面：外盘原油夜间上涨，飓风“艾达”登陆美国墨西哥湾预计对化工品盘面产生一定影响，供应上，8月中下旬有数套装置检修，预计开车时间在月底至9月初，PP拉丝排产比例中性，进口利润不佳，成本支撑方面，煤价高企煤化工利润差，原油反弹影响油制路线利润好转，国内石化库存中性，丙烯CFR中国价格1016（+0），当前PP交割品现货价8380（+30），中性；

2. 基差：PP主力合约2201基差217，升贴水比例2.7%，偏多；

3. 库存：两油库存67万吨（-0.5），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空；  

6. 结论：PP2201日内8000-8250震荡操作；

PVC：

1、基本面：工厂开工小幅上升，工厂库存、社会库存均有所增加，但依旧维持低库存水平。外盘价格上涨，出口订单增加，后期累库预期减弱；限电、双控情况延续，电石价格再次新高，成本支撑持续加强；临近交割，可流通库存愈发紧张；疫情影响，港口部分到货周期加长；后期检修装置仍有不少。综合来看，PVC支撑依旧较强，下跌驱动力不足，预计短期PVC市场延续坚挺走势。持续关注原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货9460，基差320，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比增6.45%至12.44万吨；偏多。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC2201：日内偏多操作。

PTA：

1、基本面：油价出现反弹，PX价格跟随。一主流供应商9月合约量减量20%执行，终端开工走弱，整体供需仍维持去库格局，下游聚酯产品利润处于较低水平 偏空

2、基差：现货4935，01合约基差-107，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存3.9天，环比增加0.3天 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：前期检修装置陆续重启，货源充裕，后续暂无新增检修计划。聚酯产品效益转弱，主流聚酯工厂大规模减负，终端开工受限订单走弱，后期关注聚酯减产执行力度，预计短期跟随成本端偏弱运行。TA2201：4900-5100区间操作

MEG：

1、基本面：各工艺路线中，单体乙烯制和石脑油制位于盈亏平衡附近。23日CCF口径库存为58.6万吨，环比增加4.8万吨，港口累库程度进一步加重 偏空

2、基差：现货5130，01合约基差50，盘面贴水 偏多

3、库存：华东地区合计库存54.31万吨，环比增加0.67万吨 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之上 中性

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：成本端方面，油价震荡回升，煤价处于相对高位。港口库存进入累库初期，盘面心态有所压制，国内负荷回升，聚酯方面支撑有所减弱，短期关注供应与成本因素影响。EG2201：关注5100附近阻力位

3

---农产品

豆油

1.基本面：7月马棕库存减库7.3%，库存低于市场预期，MPOB报告偏多，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少1.22%，马棕增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，产量下滑，印度库存较低有较高补库意愿，预供需向好；美豆结转库存紧张，美豆优良率将成为短期油脂油料市场最重要指标。有中加缓解预期，短期依旧菜籽供应偏紧，但宏观整体有所转变。偏多

2.基差：豆油现货9494，基差420，现货升水期货。偏多

3.库存：8月6日豆油商业库存97万吨，前值98万吨，环比+1万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多 

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格震荡回调，国内基本面偏紧，基本面出现持续累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。美豆结转库存持续维持2%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油增产季，但库存偏低，压力较小，且劳动力恢复速度慢，库存超预期下降。目前国内进口利润倒挂，频繁出现洗船情况，国内棕榈油库存紧张。油脂价格高位，国内外整体供应偏紧。USDA报告美豆单产下调0.8至50蒲/英亩，预多头方向炒作。美豆油的生柴增量再度缩减，美国环境保护署预计将建议将生物燃料混合要求降低到2020年的水平以下，再度利空。国内发改委将加强大宗商品价格监测，价格高位，但基本面仍旧向多，价高追多需谨慎。豆油Y2201：8870附近回落做多

棕榈油

1.基本面：7月马棕库存减库7.3%，库存低于市场预期，MPOB报告偏多，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少1.22%，马棕增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，产量下滑，印度库存较低有较高补库意愿，预供需向好；美豆结转库存紧张，美豆优良率将成为短期油脂油料市场最重要指标。有中加缓解预期，短期依旧菜籽供应偏紧，但宏观整体有所转变。偏多

2.基差：棕榈油现货9032，基差820，现货升水期货。偏多

3.库存：8月6日棕榈油港口库存34万吨，前值38万吨，环比-4万吨，同比-34.74%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡回调，国内基本面偏紧，基本面出现持续累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。美豆结转库存持续维持2%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油增产季，但库存偏低，压力较小，且劳动力恢复速度慢，库存超预期下降。目前国内进口利润倒挂，频繁出现洗船情况，国内棕榈油库存紧张。油脂价格高位，国内外整体供应偏紧。USDA报告美豆单产下调0.8至50蒲/英亩，预多头方向炒作。美豆油的生柴增量再度缩减，美国环境保护署预计将建议将生物燃料混合要求降低到2020年的水平以下，再度利空。国内发改委将加强大宗商品价格监测，价格高位，但基本面仍旧向多，价高追多需谨慎。棕榈油P2201：8020附近回落做多

菜籽油

1.基本面：7月马棕库存减库7.3%，库存低于市场预期，MPOB报告偏多，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少1.22%，马棕增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，产量下滑，印度库存较低有较高补库意愿，预供需向好；美豆结转库存紧张，美豆优良率将成为短期油脂油料市场最重要指标。有中加缓解预期，短期依旧菜籽供应偏紧，但宏观整体有所转变。偏多

2.基差：菜籽油现货10940，基差100，现货升水期货。偏多

3.库存：8月6日菜籽油商业库存39万吨，前值37万吨，环比+2万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡回调，国内基本面偏紧，基本面出现持续累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。美豆结转库存持续维持2%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油增产季，但库存偏低，压力较小，且劳动力恢复速度慢，库存超预期下降。目前国内进口利润倒挂，频繁出现洗船情况，国内棕榈油库存紧张。油脂价格高位，国内外整体供应偏紧。USDA报告美豆单产下调0.8至50蒲/英亩，预多头方向炒作。美豆油的生柴增量再度缩减，美国环境保护署预计将建议将生物燃料混合要求降低到2020年的水平以下，再度利空。国内发改委将加强大宗商品价格监测，价格高位，但基本面仍旧向多，价高追多需谨慎。菜籽油OI2201：10640附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收跌，美豆产区天气预期改善和技术性整理，美豆天气仍有变数短期维持震荡格局。国内豆粕弱势震荡，受美豆带动和技术性整理。国内豆粕需求预期尚好，价格回落远期点价增多，油厂挺价支撑豆粕价格，但因油厂大豆和豆粕库存处于相对高位，供应预期充裕压制盘面。国内豆粕供需相对均衡，9月合约临近交割价格维持震荡格局。偏多

2.基差：现货3590（华东），基差89，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存97.33万吨，上周90.72万吨，环比增加6.61%，去年同期108.12万吨，同比减少9.98%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.结论：美豆短期1300上方震荡；国内供需相对均衡，受美豆带动区间震荡为主，关注南美大豆出口和美国大豆生长情况。

豆粕M2201：短期3480至3540区间震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回落，跟随豆粕调整和技术性整理，短期菜粕跟随豆粕区间震荡。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和近期国外新冠疫情影响颗粒粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，压制菜粕价格上涨空间。菜粕库存处于低位，水产需求良好支撑价格。偏多

2.基差：现货2970，基差87，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存1.03万吨，上周0.44万吨，环比增加145%，去年同期1.8万吨，同比减少42.78%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.结论：菜粕整体跟随豆粕震荡走势，菜粕需求较好支撑价格，加上菜粕库存处于低位支撑菜粕偏强震荡，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内油菜籽供应情况。

菜粕RM2201：短期2860至2920区间震荡。期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡收跌，美豆产区天气预期改善和技术性整理，美豆天气仍有变数短期维持震荡格局。国内大豆震荡回落，震荡区间下沿反弹后震荡回落，短期延续区间震荡格局。现货市场国产大豆仍旧偏紧，供需两淡，整体维持区间震荡格局。国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆将进入有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货5700，基差-188，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存693.16万吨，上周661.75万吨，环比增加4.75%，去年同期540.64万吨，同比增加22.11%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.结论：美豆预计1300上方震荡；国内大豆期货回落至震荡区间下沿后短期技术性反弹，整体维持区间震荡格局。

豆一A2111：短期5800至5900区间震荡，观望为主或者短线操作。

白糖：

1、基本面：巴西中南部8月上半月糖产量同比下降超7%。2021年7月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖1066.66万吨；全国累计销糖786.17万吨；销糖率73.7%（去年同期76.4%）。2021年7月中国进口食糖43万吨，环比增加1万吨，同比增加12万吨，20/21榨季截止7月累计进口糖496万吨，同比增加243万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5660，基差-182（01合约），贴水期货；偏空。

3、库存：截至7月底20/21榨季工业库存280.49万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6、结论：ICE原糖20美分附近高位震荡。主力合约换月2201后，由于前期01合约升水过大，短期有修复基差动力，走势弱于外盘。总体上国内走势一直维持进三退二，经过两周左右调整，01合约在5800附近获得支撑企稳反弹，多单尝试逢低建仓布局。

棉花：

1、基本面：8月USDA报告下调21/22年度产量和期末库存，小幅利多。8月27日储备棉成交率100%，成交均价17019元/吨，折3128B均价18477元/吨。7月份我国棉花进口14万吨，同比下降2.92%，20/21年度累计进口266万吨，同比增加82%。农村部8月：产量573万吨，进口250万吨，消费820万吨，期末库存765万吨。偏多。

2、基差：现货3128b全国均价18195，基差625（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度8月预计期末库存765万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。

6：结论：周五夜盘美棉小幅上涨。01合约回到17000-18000区间宽幅震荡，区间下轨17000附近可以考虑建仓多单。

玉米：

1、基本面：年度供应缺口预估2600万吨，月环比无变化；截止8月25日，深加工企业玉米总消耗量周环比增5.61%，年同比降14.37%；玉米替代品进口量创历史新高；小麦价格优于玉米，中猪与大猪饲料仍偏好于小麦；中储粮网玉米全部流拍；国内局部地区，春季玉米丰收，春播玉米零星上市，后期供应料宽松；仔猪存栏维持升势，玉米饲料需求仍强劲；偏空

2、基差：8月27日，现货报价2650元/吨，01合约基差172元/吨，升水期货，偏多

3、库存：8月25日，全国96家玉米深加工企业库存总量在374万吨，周环比降3.4%；8月13日，广东港口库存报71.7万吨，周环比降6.27%；8月13日，北方港口库存报300万吨，周环比降0.67%；偏多

4、盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论： 消费淡季，需求有所回暖，现货库存低位，但进口玉米全部流拍，春季玉米逐渐上市，供应充足。盘面上，01合约期价收在日线BOLL（20,2）中轨线下方，靠近下轨线，布林敞口向下打开趋势不变，空单继续持有。C2201区间：2460-2500

生猪：

1、基本面：预期中秋国庆消费增加，远期利多猪肉市场；仔猪与中猪存栏保持上升趋势，未来大猪供应料仍宽松；农业农村部表示，继续加大对中小养殖户的帮扶带动；库存冻猪肉量历史偏高位置；生猪屠宰量年内高位，猪肉供应充足；近期气温上升，猪肉消费料下降；局部地区新冠疫情反复，餐饮业消费存担忧；偏空

2、基差：8月27日，现货价14630元/吨，01合约基差-2545元/吨，贴水期货，偏空

3、库存：截止7月31日，生猪存栏年同比增31.2%，能繁母猪存栏年同比增24.5%；偏空

4、盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 

6、结论：屠宰企业开工率不减，猪肉供应充足，猪价料易跌难涨。盘面上，01合约期价收复日线BOLL（20,2）下轨线，KDJ指标回归常态区间，空单止盈为主。LH2201区间：16800-17300

4

---金属

黄金

1、基本面：鲍威尔的讲话被市场解读为鸽派的倾向；美国三大股指全线上涨，标普500指数和纳指续创历史新高；美元指数再度回到93以上，涨0.26%报93.0597；美债收益率普遍下跌，10年期美债收益率回落后依旧维持在1.3%以上；金价明显反弹，最高达1819.72美元，收涨1.37%，早盘继续小幅上行至1820以上；中性

2、基差：黄金期货377.78，现货373.25，基差-1.24，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3204千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：紧缩预期明显降温，美元回落，金价快速反弹；COMEX期金上涨1.4%，报1819.50美元/盎司；今日关注美国7月成屋销售、欧元区8月消费者信心指数终值；鲍威尔讲话安抚了紧缩预期，叠加前期风险偏好反弹，金价将明显反弹，冲击8月的高点，但中期依旧下行。沪金2112：375-381区间操作。

白银

1、基本面：鲍威尔的讲话被市场解读为鸽派的倾向；美国三大股指全线上涨，标普500指数和纳指续创历史新高；美元指数再度回到93以上，涨0.26%报93.0597；美债收益率普遍下跌，10年期美债收益率回落后依旧维持在1.3%以上；现货白银明显反弹，最高达24.114美元，收于24关口以下，收涨1.94%，早间小幅上行在24关口上方震荡；中性

2、基差：白银期货5099，现货5051，基差-48，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2035465千克，环比增加1011千克；偏空

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：风险偏好回升，银价跟随金价明显反弹；COMEX期银上涨2.2%，报24.11美元/盎司。银价依旧主要跟随金价波动，风险偏好回升推动银价上行，短期仍将继续上行。沪银2112：5100-5300区间偏空操作。

镍：

1、基本面：从中长线来看，新能源产业链的发展以及不锈钢产业的扩张，仍会给需求带来提升，目前全球原生镍供应短缺，供需偏强。短线从产业链来看，矿价继续保持坚挺，矿山挺价，海运费提升，成本支撑强劲。镍铁价格坚挺，对电解镍下方支撑较强，20%以上镍铁进口少，提升电解镍板在不锈钢生产中的需求。不锈钢库存继续回升，供需转弱，价格回落，暂时对镍价有利空影响。电解镍现货成交清淡，供应方高升水有点惜售，需求方则前期有一波采购，所以供需两弱。镍豆继续受到新能源企业青睐，但由于前期进口较多，升水下降，对镍价支撑力削弱。接下来会进入金九银十阶段，该阶段是传统消费旺季，如果消费再次有所提升，价格仍有可能会有一波上涨。中性

2、基差：现货142650，基差810，偏多

3、库存：LME库存195252，-1038，上交所仓单2718，-59，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

6、结论：沪镍09：区间波动，138000一线支撑较强，回落做多，站回20均线可暂持。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，7月PMI为50.4%，低于上月0.5个百分点，连续17个月位于临界点上，制造业延续稳定扩张态势；中性。

2、基差：现货69110，基差-20,贴水期货；中性。

3、库存：8月27日LME铜库存减50吨至254250吨，上期所铜库存较上周减3185吨至82390吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在全球宽松收紧预期和南美供应缓和紧背景下，国常会加强大宗商品监，货币收紧预期增强，疫情弥漫，沪铜承压，沪铜2110:69400空持有，止损70000，目标68000，持有cu2010c71000卖方。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，碳中和有望控制产能扩张；中性。

2、基差：现货20630，基差-260，贴水期货，偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周减655吨至248926吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，碳中和催发铝行业变革，国储抛铝，铝价短期高位震荡为主，沪铝2110：日内20700~21200区间操作。

沪锌:

1、基本面：外媒8月18日消息，世界金 属统计局(WBMS )公布的最新报告数据显示，2021年1-6月全球锌市场供应短缺9万吨。2020年全年为供应过剩61万吨。偏多

2、基差：现货22510，基差+125；偏多。

3、库存：8月27日LME锌库存较上日减少1375吨至238275吨，8月27/日上期所锌库存仓单较上日增加0至10581吨；偏多。

4、盘面：近期沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净空头，空增；偏空。

6、结论：供应转为短缺；沪锌ZN2110：多单持有，止损22000。

5

---金融期货

期指

1、基本面：鲍威尔称美联储今年或开始缩减规模，但不急于加息，缓解市场对于收紧货币政策担忧，周五美股上涨，上周国内市场反弹，周期股领涨，中证500指数再创年内新高；偏多

2、资金：融资余额17058亿元，增加38亿元，沪深股净买入62亿元；偏多

3、基差：IH2109贴水9.85点，IF2109贴水31.84点， IC2109贴水73.31点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IC在20日均线上方，IF、IH在20日均线下方；中性

5、主力持仓：IF 主力空减，IH主力空增，IC主力多增；中性

6、结论：国内市场分化，中证500上行，上证50调整，板块上周期股受益于业绩利好走强，权重股较弱。IF2109：逢低做多，止损4750；H2109：观望为主；IC2109：多单持有。

国债：

1、基本面：8月27日，在全球央行年会上，美联储主席鲍威尔表示美国经济已经不再需要过多支持，或在年内正式开启缩表计划，但没有给出采取行动的具体时间。

2、资金面：8月27日央行开展500亿7天逆回购操作。

3、基差：TS主力基差为0.0354，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.3644，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.286，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多减。TF主力净多，多减。T主力净多，多增。

7、结论：空单持有。