■市场持续高成交额，分歧犹在

1.外部方面：夜间美各大指数表现平稳小幅调整

2.内部方面：各大指数上午均呈下跌趋势，下午在券商指数带领下，上证指数翻红，但上证50和沪深300相比较中证500表现依然偏弱。北向资金净买入额61.47亿，为连续7日买入。全市场依然保持超万亿成交额，分歧继续。

3.市场依然存在分歧，关注短期内是否有资金从中证500转换上证50和沪深300

4.股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：美元下跌支撑

1.现货：AuT+D377.45（-0.05 %），AgT+D5172（0.59 %），金银（国际）比价75.92 。

2.利率：10美债1.3%；5年TIPS -1.71%；美元92.70 。

3.联储：资产购买将继续下去，直到他们在实现低失业率和稳定通胀的目标方面看到“实质性的进一步进展”。

4.EFT持仓：SPDR1000.2600吨（-1.46）。

5.总结：杰克森霍尔央行年会召开，联储言论被充分预期。美元短线下跌，贵金属小幅反弹，等待非农数据。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹:库存减少，产量锐减，钢厂减产继续,旺季来临。

1.现货:唐山普方坯4950(0)；上海市场价5460元/吨（+10)，现货价格广州地区5740(0)，杭州地区5420(-10)

2.库存：本周建筑钢材社会库存总量为1062.48万吨，较上周减少7.98吨，社会库存小幅下降。40城市螺纹钢(5152, 128.00, 2.55%)社会库存842.00万吨，较上周减少9.07万吨，降幅1.07%；40城市线材库存220.48万吨，较上周增加1.09万吨，增幅0.50%；建材库存合计1062.48万吨，较上周减少7.98万吨，降幅0.75%。

4.总结:钢厂减产继续，短期内旺季预期再次支撑价格。

■铁矿石:矿石最便利交割品价格无起色

1.现货：青岛金布巴960（-13），PB粉1066（-19）。

2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12795.78，环比增167.48；日均疏港量295.11降4.06。分量方面，澳矿6414.73增2.93，巴西矿3658.21增167.03，贸易矿7203.40增158.9 ，球团412.98增24.37，精粉990.80增57.14，块矿1952.10增4.05，粗粉9439.90增81.92。(单位：万吨)

3.总结:短期来看，超特粉价格毫无起色，钢厂持续减产依然需求不旺。

■动力煤：运行局发话布局冬储

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为1122.50元/吨（+15.00）。

2.基差：ZC201上涨1.56%，收864.00元/吨。盘面基差250.50元/吨（+7.00）。

3.需求：运行局组织内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江，要求各地重视今冬明春煤炭保供工作。

4.国内供给：坑口煤价普涨20-40元/吨。安全检查再度收紧，短期内煤矿开工率预计小幅下行。

5.进口供给：BDI回调2.43%，收4132点。由于海外疫情影响，印尼煤、俄罗斯煤生产及外运均受到一定程度影响，外贸煤价格继续保持高位，国内进口市场成交惨淡。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存415万吨，与昨日持平。港口市场成交正常，下游电厂对高价煤接受度较低，维持长协采购、刚需拉运。

7.总结：一边增产保供落地不及预期、安全检查收紧，另一边运行局发声组织冬储。动力煤现货价格稳中有涨，期货盘面ZC201合约在ZC109合约破千后也顺势起飞，冲破880大关。预期短时间内期价仍然有较强支撑，后续需重点关注增产保供落地效果。

■焦煤焦炭：双焦差异走势，焦煤小幅回调

1.焦煤现货：日照港贸易一级焦煤（A12.5，S0.65，CSR65）提货价3680元/吨，较昨日上周上涨30元/吨；日照港工厂一级焦煤（A13，S0.7，CSR65）提货价3690元/吨，较昨日持平；焦炭现货：吕梁一级冶金焦（A12.5，S0.7，CSR65）提库价3490元/吨；准一级冶金焦（A13，S0.7，CSR60）提库价3370元/吨，较昨日持平。

2.期货：JM2201夜盘冲高回落收涨0.39%，收2470.0元/吨；J2201小幅回调0.19%，收3147.5元/吨。

3.需求：根据Mysteel数据现实，钢厂开工率74.22%，环比上周上涨0.65%；高炉炼铁产能利用率85.30%，环比上周下降0.17%。东北地区限产落地，目前已经有九家钢厂受到通知要求今年产量不得超过去年。

4.供给：焦煤煤矿开工率与产量环比稍有上涨，但是同比仍然处于历史低位。

5.库存：焦化厂焦煤库存小幅下降，钢厂焦化库存稍有回升。根据Mysteel数据，247家钢厂焦炭库存724.10万吨，环比上周增长9.78万吨。

6.总结：焦炭在上游焦煤强势推动下落地了第八轮涨价，但利润并没有大幅改善，双焦目前均面临供需双弱的情况。焦炭期货夜盘受下午盘后东北地区限产消息影响，产生小幅回调。目前看来成材端限产已成事实，不确定的点在于钢厂到底是采取先产后停还是逐步释放，这也是后续需要持续跟踪的重点。短期来看，焦炭板块供需双弱的状况仍然无法改变，双焦盘面底部支撑较强，中长期来看可能会随着下游钢厂检查产生下滑。

■沪铜：振幅加大，观望

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为70,440元/吨（+310元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口亏损为2,108.66元/吨，前值为亏损1,551.9元/吨。

3.基差：长江铜现货基差260。

4.库存：上期所铜库存82,390吨（-3,185吨），LME铜库存为253,000吨（-1,250吨），保税区库存为总计31.2万吨（-2.1吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。鲍威尔发言偏鸽，铜价再获支撑向上。供应TC不断回升，需求面有韧性。目前关注70000附近压力，站稳可继续做多，目标位72500。否则仍以反抽对待。

■沪铝：振幅加大，多单以趋势线为止损持有

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为21,240元/吨（+210元/吨）

2.利润：电解铝进口亏损为951.83元/吨，前值进口亏损为603.62元/吨。

3.基差：长江铝现货基差-145，前值-465。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存248,926吨（-655吨），LME铝库存1,334,675吨（-3,450吨），保税区库存为总计73.3万吨（-0.4万吨）。

6.总结：去库速度加快，基差转弱。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，周末鲍威尔发言偏鸽派，铝价再创新高但冲高回落，多单以趋势线附近为支撑持有，支撑位19900，跌破出局。

■PTA：供应逐渐充裕

1.现货：内盘PTA 4935元/吨现款自提（0）；江浙市场现货报价4920-4930元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09主力-60（0）。

3.库存：库存天数3.9天（前值3.6）。

4.成本：PX（CFR台湾）913-915美元/吨(0)。

5.供给：PTA总负荷79.2%。

6.装置变动：据悉西南一套100万吨/年PTA装置因蒸汽原因停车，目前重启时间待定。

7.总结：8月份整体装置检修较为集中，下游整体产销放量，聚酯工厂刚需支撑。目前装置逐渐回归，负荷逐渐提升。预计PTA后续加工费低位维持。

■MEG：卫星90万吨正在重启

1.现货：内盘华东主港MEG现货5120元/吨（-37），内盘MEG宁波现货5130元/吨（-35）。

2.基差：MEG现货-09主力基差+110（+5）。

3.库存：MEG港口库存指数：66.01。

4.装置变动：河南能源永城一套20万吨/年的MEG装置今日顺利出产品，持续提负中，目前负荷在5-6成附近。

6.总结：检修装置陆续重启，华鲁、三宁、卫星装置逐渐回归提升负荷，现货流动性预计宽松。当前供需小幅度累库，预计累库量在6万吨左右。下游产销较为薄弱，需求提振弱，等待需求提振。

■橡胶: 8月中国进口量大幅不及预期

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12675元/吨（0）、RSS3（泰国三号烟片）上海16100元/吨（+100）。

2.基差：全乳胶-RU主力-1170元/吨（+30）。

3.库存：上周轮胎开工环比小幅下跌，同比维持较大幅度低位，检修厂家开工逐渐恢复，但库存压力高位，天气因素减弱，预计对开工涨幅减少压制。

4.需求：本周全钢胎样本厂家开工率为61.54%，环比上涨1.56%，同比下跌4.95%。本周半钢胎样本厂家开工率为65.71%，环比上涨2.26%，同比下跌5.91%。

4.总结：当前全球处于季节性增产周期，产量较为稳定，东南亚疫情严重，疫情的不稳定因素加剧供应的不确定性。中国进口量7月份依旧维持较低，短期内进口量难以提升。下游轮胎开工率整体好转，但绝对值依旧处于低位，短期内难以提振需求消化库存。九月是出口订单的关键时期，预期较为乐观。

■PP：成本支撑仍在

1.现货：华东PP煤化工8350元/吨（-10），PP进口完税价8821元/吨（-25）。

2.基差：PP09基差216（+45）。

3.库存：聚烯烃两油库存72.5万吨（+0）。

4.利润：华北外采丙烯制PP利润-150元/吨（-0），PP粉聚合利润-180元/吨（-10）。

5.总结：美国飓风对PP的直接进口影响不大，今年以来美国进口量占PP进口量的比例不足0.3%。目前检修损失量还处于高位，加之成本支撑仍在，PP下方还有较强支撑，但考虑到后续供应端新增产能兑现，检修损失量减少，PP端供应压力将逐步做加法。而需求端社融增速持续下滑，在紧信用的背景下，下游需求难言乐观，供需趋弱，PP空配为主。

■塑料：不看趋势性下跌

1.现货：华北LL煤化工8150元/吨（-50），LL进口完税价8798元/吨（-24）。

2.基差：L09基差115（+105）。

3.库存：聚烯烃两油库存72.5万吨（+0）。

4.成本：煤制线型成本8230元/吨（-0），油制线型成本7300元/吨（+36）。

5.总结：PE今年以来美国进口量占总进口的6%多，美国进口有一定影响，不过考虑到目前国内PE价格已经长期处于全球洼地，我们对于PE的进口量相应也已经有所调低，所以美国飓风对于国内供需平衡的边际影响也相对有限。目前市场主要在交易新增产能可能提前兑现的预期，除了浙石化装置可能提前兑现外，中韩石化二期计划9月下旬出产品，中油塔里木30号晚间投料，新增产能的压力开始显现，但目前成本端支撑仍在，在成本端没有坍塌之前，也不看趋势性下跌。

■原油：处于供需紧平衡状态

1.现货价（滞后一天）：美国西德克萨斯中级轻质原油69.21美元/桶（+0.47），OPEC一揽子原油价格71.88美元/桶（+0.40）。

2.总结：7月OPEC+会议决定从8月开始逐月增产40万桶/日，直至消耗完当前580万桶/日的减产规模，基本奠定了今年余下时间OPEC+产量缓慢释放的状态，三季度分别在七八九月回归70、40、40万桶/日，季度口径将增产110万桶/日，结合OPEC月报中的供需平衡表来看，三季度要想达到全球原油供需平衡，OPEC需要相较二季度增产超过120万桶/日，虽然全球原油供应缺口在收窄，但供应缺口仍在，原油市场仍处于供需紧平衡的状态。

■油脂：外盘高位震荡，继续波段思路

1.现货：豆油，一级天津9630（0），张家港9760（0），棕榈油，天津24度9200（+40），东莞9200（+40）

2.基差：豆油天津510（-108），棕榈油天津894（-60）。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本9290（-13）元/吨，巴西豆油7月进口完税价10870（-227）元/吨。

4.供给：大豆压榨提升，豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示7月马来西亚毛棕榈油库存为149.6万吨，环比下降7.3%。

5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。

6.库存：三方信息机构数据，截至8月24，国内重点地区豆油商业库存约80.88万吨，环比增加0.57万吨，上周库存略有回升。棕榈油商业库存41.8万吨，环比增加1.2万吨，连续第二周库存增长。

7.总结：马盘棕榈油因节日休市一天，美豆、美豆油隔夜均延续跌势，飓风破坏了港口一处粮食出口仓库，对美豆出口造成一定影响，周一盘后公布的美豆优良率为56%，与上周持平，短期市场缺乏利多题材，期价受外围影响持续调整。内盘操作上油脂暂转为震荡思路。

■豆粕：转为震荡思路

1.现货：天津3660元/吨（-30），山东日照3620元/吨（-20），东莞3620元/吨（-20）。

2.基差：东莞M01月基差+60（0），张家港M01基差+60（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完税成本4567元/吨（-53）。

4.库存：截至8月24日，豆粕库存92.04万吨，环比上周增加2.21万吨，比上月同期减少28.5万吨。

5.总结：美豆隔夜均延续跌势，飓风破坏了港口一处粮食出口仓库，对美豆出口造成一定影响，周一盘后公布的美豆优良率为56%，与上周持平，短期市场缺乏利多题材，期价受外围影响持续调整。国内豆粕库存压力继续释放，美豆成本支撑暂有所削弱，操作上保持震荡思路。

■菜粕：延续震荡思路

1.现货：华南现货报价3030-3080（0）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本6415元/吨（-481）

4.总结：美豆隔夜均延续跌势，飓风破坏了港口一处粮食出口仓库，对美豆出口造成一定影响，周一盘后公布的美豆优良率为56%，与上周持平，短期市场缺乏利多题材，期价受外围影响持续调整。操作上多单暂离场观望。

■花生：新花生零星上市，市场气氛偏空

0.期货：2110花生8656（-48）、2201花生8800（-20）、2204花生8818（-40）

1.现货：油料米：临沂8200，南阳10000，邯郸8400

2.基差：油料米：10月：临沂-456，南阳1344，邯郸-256

3.供给：湖北新花生开始上市，南阳新米零星上市。产地天气多阴雨，全国总体进度缓慢。

4.需求：新米上市推迟，近日陈米走货有所加快。下游对旧花生采购有所增加，不过总体仍然偏弱。

5.进口：进口米继续少量到港，走货尚可。

6.总结：短期内，期货价格下行空间打开。新花生由于天气连续阴雨，产地新米推迟上市，陈米走货有所增加。新米方面，后期继续注意产区天气变化，如果天气不再遭遇连续阴雨，有利于春花生大量上市，届时可能与夏花生上市时间重叠，造成新米集中上市。总体来看，市场对于新花生价格的预期偏向悲观。

■玉米：继续争夺关键支撑位

1.现货：下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2460（-40），吉林长春出库2590（0），山东德州进厂2840（0），港口：锦州平仓2660（0），主销区：蛇口2880（-30），成都2970（0）。

2.基差：高位。锦州现货平舱-C2201=173（-5）。

3.月间：C2201-C2205=-49（3）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2471（-28），进口利润409（-2）。

5.供给：贸易商库存下降。

6.需求：我的农产品网数据，2021年34周（8月19日-8月25日），全国主要122家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米90.3万吨（+4.8），同比去年减少15.2万吨，减幅14.37%。

7.库存：截止8 月25日，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量374万吨（-3.4%）。本北港玉米库存192万吨（-13）。注册仓单28064（-100）。

8.总结：东北贸易主体抱团挺价有所松动，产区部分地区价格出现下跌迹象。国内新季丰产概率大增，玉米对其他品种比价仍不支持需求恢复，远月若关键支撑位增仓下破成立短期情绪发酵下期价或再下一台阶。但新季玉米种植成本折盘面2450-2550元/吨，从成本支撑角度，估值偏低预计限制下方空间。

■生猪：收储预期助现货止跌反弹

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：涨跌互现。河南开封14.1（0），吉林长春13.3（0.2），山东临沂14.2（0.1），上海嘉定14.9（-0.2），湖南长沙14.3（0），广东清远15.1（-0.2），四川成都14.5（-0.2）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：稳中略跌。河南开封22.48（0），吉林长春20.22（0），山东临沂23.82（0），广东清远29.15（-0.15），四川成都25.36（-0.08）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价20.77（-0.14）

4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2201=-2660（-330）。

5.总结：收储预期助现货止跌反弹，同时临近9月，随着消费好转至走强或带动猪价反弹。但远月合约依旧维持“高升水”格局，不利于抄底做多。

■白糖：等待企稳

1.现货：南宁5670（-10）元/吨，昆明5565（-5）元/吨，日照5835（-15）元/吨

2.基差：1月：南宁-201元/吨、昆明-306元/吨、日照-36元/吨

3.生产：巴西即将迎来降雨，甘蔗生长有所恢复。中南部8月上半月产量同比减少7.5%，总体减产幅度有所缩小。ISO机构再次下调巴西新产季产量，新产季转为缺口约380万吨。

4.消费：国内情况，9月数据预计有所回落，等待8月产销数据公布。

5.进口：7月进口量43万吨，同比增加12万吨，符合市场预期。后期糖进口预计有所减少，主要来源于高企的国际糖价。

6.库存：目前去库顺利，7月库存280.49万吨，虽然同比增加，但是幅度减少。

7.总结：短期内，利好消化，原糖受到油价和宏观双重影响，上行动力减弱，郑糖进入阶段性寻底走向。后期，郑糖依旧跟随原糖震荡，但是弱于原糖。另外，如果原糖支撑较强，那么郑糖下方空间将被限制。可在企稳后，仍然可以考虑做多。

■棉花：多单持有，逢低做多

1.现货：CCIndex3128B报18127（-59）元/吨。

2.基差：9月，572元/吨；5月，792元/吨；1月，687元/吨

3.供给：国内和国际状况都是普遍偏紧。国内方面，新一轮调查面积减少。国际状况，美国产量可能下降，巴基斯坦和印度棉花产量不容乐观。

4.需求：下游开机由于限电等原因有所下降，棉纱库存开始累积，纺纱利润下行。政策上限制贸易商竞拍，短期内减少了市场需求，形成了短期的利空。

5.库存：纺织企业的原料库存较高，建库节奏开始减弱。

6.总结：短期，价格受到国际疫情发酵和原油价格波动影响，同时国内限拍政策有打压作用，棉花价格调整走势。中长期，全球供给预期偏紧，ICE棉价预计保持偏强。国内方面，供给面担忧较多，但利多因素逐渐消化，受到外盘偏强带动，郑棉下方寻求支撑。