股指期货

【市场要闻】

住建部强调坚持“房住不炒”定位，首次明确“建立人、房、地、钱四位一体”的联动新机制，因城施策，因地制宜，坚持从实际出发，不搞“一刀切”。“十四五”期间，将以发展保障性租赁住房为重点，进一步完善住房保障体系，增加保障性住房的供给，努力实现全体人民住有所居，同时要加大房地产市场秩序整治力度。

八部门联合发布《深化医疗服务价格改革试点方案》，明确建立公立医疗机构医疗服务价格总量调控机制，在价格调整总量范围内突出重点、有升有降动态调整医疗服务价格。非公立医疗机构落实市场调节价政策，加强事中事后监管。初期将遴选5个城市，重点围绕总量调控、价格分类形成和动态调整、监测考核等机制开展试点。方案还明确，推进医用耗材全部挂网采购，扩大高值医用耗材集中带量采购范围。

【观   点】

国际方面，美国通胀居高不下，美联储货币政策收紧预期增强，同时疫情再度给市场带来不确定性，国内方面，下半年货币格局相对宽松，同时国内经济增速虽然放缓，但依旧保持增长。预计期指中短期将维持宽幅震荡走势。

钢 材

现货涨跌互现。普方坯，唐山5020（30），华东5030（0）；螺纹，杭州5270（-10），北京5140（0），广州5540（0）；热卷，上海5690（-50），天津5710（0），广州5580（-30）；冷轧，上海6450（20），天津6410（0），广州6430（0）。

利润涨跌互现。即期生产：普方坯盈利574（22），螺纹毛利563（13），热卷毛利805（-27），电炉毛利502（-32）；20日生产：普方坯盈利579（-5），螺纹毛利569（-16），热卷毛利811（-55）。

基差扩大。杭州螺纹（未折磅）01合约-38（36），10合约-19（31）；上海热卷01合约126（23），10合约25（4）。

供给：微降，螺增卷降。08.27螺纹327（3），热卷318（-3），五大品种1013（-3）。

需求：建材成交量16.6（-10.4）万吨。

库存：去库。08.27螺纹社库789（-5），厂库333（-7）；热卷社库295（-5），厂库97（-1），五大品种整体库存2104（-23）。

【总   结】

当前绝对价格偏高，现货利润中性，盘面利润中性偏高，基差平水，整体估值中性。

本周供降需增，库存持续去库，基本面较上周有所改善。成交受盘面拉涨带动明显放量，关注需求释放的持续性。旺季需求即将到来下，短期盘面进一步下跌需要现货带动。宏观驱动向下，而产业驱动在旺季预期下向上，不宜追空，期现矛盾较大。当下成材处于需求来临前的朦胧期，短期震荡看待，建议以事件为驱动，区间操作为主。

铁 矿 石

现货下跌。唐山66%干基现价1350（0），日照卡拉拉1247（-15），日照金布巴952（-15），日照PB粉1062（-19），普氏现价153（-6），张家港废钢现价3270（20）。

利润上涨。铁废价差602（-33），PB20日进口利润-55（97）。

基差走强。金布巴09基差173（22），金布巴01基差274（11）；超特09基差36（28），超特01基差137（16）。

供应下滑。8.27，澳巴19港发货量2615（-4）；45港到货量，2307（-35）。

需求增加。8.27，45港日均疏港量296（+1）；247家钢厂日耗277（0）。

库存涨跌互现。8.27，45港库存12921（125）；247家钢厂库存10552（-46）。

【总   结】

铁矿石现货价格下跌，估值上进口利润偏低，近月贴水基差快速修复并处于季节性下沿，品种比价中性，铁矿石当下估值回归中性水平。

供需面变化不大，港口总库存上涨，钢厂库存震荡下跌但在限产背景下可用天数中性，受制于部分低库存钢厂补库，矿石期货价格震荡上行，但港口现货并没有出现放量成交迹象，现货压力依旧较大，供需短期将继续延续平衡，但限产背景下中期累库预期格局不改，需要持续关注压减粗钢政策如何落实。当下钢厂利润较高，铁矿石上方空间相对有限，投资者需谨慎。

动 力 煤

港口现货，5500大卡1150元/吨左右。

印尼煤，Q3800FOB报72美元/吨，5000大卡进口利润50元/吨。

期货，1月贴水268，持仓11.1万手（夜盘+5189手）。

环渤海港口，库存合计1558.1（-16.5），调入105.8（-15），调出122.3（-6.6），锚地船104（-5），预到船58（+9）。

运费，沿海煤炭运价指数1167.19（+21.05）。

【总   结】

产量逐步释放，但按照当前增产进展，供需缺口仍在，且各环节库存低位，特别是港口库存下滑幅度较快，虽然后期日耗进入下行通道，现货也可能难有较大跌幅。盘面贴水幅度较大，价格易涨难跌。

焦煤焦炭

现货价格，焦煤山西中硫单一煤折盘面3100，港口焦炭折盘面3700。

期货，JM201贴水630，持仓22.2万手（夜盘-4222手）；J201贴水523，持仓15.46万手（夜盘-9671手）。

炼焦煤库存（8.27当周），港口414（-5），独立焦化1333.16（+0.87），247家钢厂868.35（-17.25），总库存2762.98（-32.64）。

焦炭库存（8.27当周），全样本独立焦化50.86（-7.86）；247家钢厂724.1（+9.78），可用天数12.5（+0.11）；港口230.6（+4.5）。总库存1005.56（+6.42）。

产量（8.27当周），全样本焦企日均产量69.17（-0.19）；247家钢厂焦化日均产量47.29（+0.12），247家钢厂日均铁水产量227.05（-0.47）。

【总   结】

焦炭，焦炭虽有被动限产情况出现（例如山东），但核心矛盾仍在焦煤端，近期焦煤端有缓解迹象，需求在钢厂限产作用下或将难有较好回升，且焦炭现货绝对价格处于偏高水平，现货向上空间预计有限，盘面贴水幅度较大，短期建议观望。

焦煤，内煤依然处于恢复过程中，蒙煤恢复通关，下游焦化厂因亏损或紧缺等问题略有减产，高价格对需求形成一定抑制作用，且焦煤库存降幅收窄，现货向上驱动略有减弱，盘面贴水幅度较大，短期建议观望。

原 油

【数据更新】

价格，WTI68.5美元/桶（-0.71）；Brent71.63美元/桶（-0.6）；SC440.8元/桶（+2.5）。

月差结构，WTI月间价差CL1-CL30.56美元/桶（-0.09）；WTI月间价差CL1-CL124.2美元/桶（-0.45）；Brent月间价差CO1-CO31.99美元/桶（+0.11）；Brent月间价差CO1-CO125.59美元/桶（-0.1）。

跨区价差，WTI-Brent-3.13美元/桶（-0.11）；SC-Brent-6.81美元/桶（+0.97）。

裂解价差，美国321裂解价差25.26美元/桶（-0.14）；欧洲柴油裂解价差9.12美元/桶（-0.04）。

库存，2021-8-20美国原油库存432.56百万桶（周-2.98）；2021-8-20库欣原油库存33.67百万桶（周+0.07）；2021-8-20美湾原油库存239.57百万桶（周-1.42）。

仓单，SC仓单10.17百万桶（0）。

供给，2021-7OPEC石油产量26657千桶/日（月+637）；2021-8-20美国原油产量11400千桶/日（周0）。

炼厂开工率，2021-8-20美国炼厂开工率92.4%（周+0.2）；2021-8-25山东炼厂开工率66.25%（周+4.25）。

期货净多头，2021-8-24Brent期货管理基金空头7.89万张（周+0.07）；2021-8-24Brent期货管理基金净多头占比10.06%（周-0.5）。

美元指数92.7（0）。

【行业资讯】

1.API数据，截至8月27日当周，美国原油库存–400万桶（预期–300），汽油库存+270万桶，馏分油库存–200万桶。

2.能源公司评估，受飓风艾达袭击的设施需要2-4周完成重启，或将推升汽油零售价格5-15美分/加仑。

【总   结】

昨日国际油价小幅下跌，Brent和WTI油价的中枢位于71和68美元/桶附近。月差保持Back结构，月差估值处于高位区间。美国汽油裂解维持高位，汽强柴弱格局延续，炼厂开工率高位，美国原油库存延续去库。美联储预计今年内开启Taper，美元指数维持震荡走势（93附近）。

自OPEC+达成协议，供给端的短期不确定性消除，三季度供给偏紧；7月OPEC+减产执行率110%，保持良好的减产执行自律。“德尔塔”疫情导致三季度原油需求增速下调，即便如此，三季度原油市场仍然存在100至150万桶/日的供给缺口，将延续去库走势；临近四季度，需求增速放缓且供给稳步增加，去库速度将放缓。

观点，油价超跌得到修复，短期重回高位震荡走势，中期面临回调风险；建议多头随油价反弹逐步离场，无仓位者观望或逢前高附近逐步布局空单。

尿 素

现货市场，尿素反弹；液氨回落；甲醇反弹暂缓。尿素：河南2480（日+50，周+80），东北2480（日+20，周-10），江苏2500（日+50，周+120）；液氨：安徽3450（日-125，周-675），河北3238（日+90，周-424），河南3240（日-60，周-510）；甲醇：西北2240（日+0，周-30），华东2680（日+5，周+30），华南2745（日+15，周+60）。

期货市场，9月涨1月持平；9/1月间价差收在170元/吨附近；基差偏低。期货：9月2520（日+47，周+130），1月2351（日+5，周+94），5月2221（日-25，周+42）；基差：9月-40（日+3，周-150），1月129（日+45，周-114），5月259（日+75，周-62）；月差：9/1价差169（日+42，周+36），1/5价差130（日+30，周+52）。

价差，合成氨加工费大幅回升；尿素/甲醇价差反弹；产销区价差合理。合成氨加工费571（日+55，周+324），尿素-甲醇-200（日+45，周+90）；河南-东北-90（日+0，周-20），河南-江苏-20（日+0，周-60）。

利润，尿素利润回落暂缓；复合肥及三聚氰胺利润回落。华东水煤浆544（日+33，周-78），华东航天炉742（日+36，周-71），华东固定床244（日+47，周+73）；西北气头970（日+0，周+0），西南气头988（日+0，周+0）；硫基复合肥119（日-42，周-38），氯基复合肥329（日-4，周-6），三聚氰胺6739（周+1,163）。

供给，开工产量回升，开工同比偏低，产量同比持平；气头企业开工率环比回升，同比持平。截至2021/8/26，尿素企业开工率72.9%(环比+1.7%，同比-2.4%)，其中气头企业开工率80.1%(环比+2.6%，同比+0.0%)；日产量15.9万吨(环比+0.4万吨，同比+0.1万吨）。

需求，销售回落，同比偏低；复合肥降负荷去库；三聚氰胺开工偏高。尿素工厂：截至2021/8/26，预收天数5.3天(环比-0.3天，同比-1.2天)。复合肥：截至2021/8/26，开工率45.2%（环比-1.7%，同比-4.5%），库存50.1万吨（环比-2.9万吨，同比-27.7万吨）。人造板：1-7月地产数据：开发投资、销售面积、施工面积和竣工面积保持两年正增长，而新开工面积及土地购置面积两年负增长；7月地产数据：施工面积两年增速从23%再次回到-15%，土地购置面积两年增速从-8%到1%，竣工面积两年增速从56%到8%，新开工面积两年增速从5%到-13%；5月人造板PMI均在荣枯线下。三聚氰胺：截至2021/8/26，开工率72.2%（环比+4.2%，同比+19.5%）。

库存，工厂库存累库，同比转偏高；港口库存去化，同比大幅偏低。截至2021/8/26，工厂库存43.9万吨，（环比+11.7万吨，同比+2.1万吨）；港口库存12.3万吨，（环比-7.1万吨，同比-34.1万吨）。

【总   结】

周二现货上涨，盘面震荡；动力煤高位；9/1价差处于偏高位置；基差偏低。上周尿素供需情况冷暖不一，复合肥秋肥备货暂时告一段落，结束了连续7周的增负荷累库，三聚氰胺厂高利润下开工高位，尿素库存大幅积累回到合理区间，表观消费仍在14万吨/日附近。综上尿素当前主要利多因素在于外需仍在、下游三聚氰胺开工率高位；主要利空因素在于价格及利润绝对高位、累库较快、即期销售情况同比偏低。策略：1月基差较大观望为主。

豆类油脂

【行情走势】

8月31，CBOT大豆11月合约收1293.50美分/蒲，-9.25美分，-0.71%，前一日-1.31%，前一周-73.25美分，-5.36%；美豆油12月合约收58.65美分/磅，-0.80美分，-1.35%，前一日-0.98%，前一周-6.77美分，-10.69%；美豆粕12月合约收345.9美元/短吨，-2.0美元，-0.57%，前一日-1.08%，前一周-5.4美元，-1.50%；BMD棕榈油主力11月合约周一收-1.73%，周二收-1.73%。上周+1.55%，前2周-3.22%，在此前连涨8周；WTI主力10月合约周一收+0.66%，周二收-0.88%，上周+11.01%。前一周-8.80%，7月初开始至今国际原油价格进入回调盘整态势；

8月31，DCE豆粕2201主力合约收于3517元/吨，-8元，-0.23%，夜盘-31元，-0.88%。DCE豆油1月主力合约收于9120元/吨，+108元，+1.20%，夜盘-176元，-1.93%。DCE棕榈油主力1月合约收于8306元/吨，+100元，+1.22%，夜盘-220元，-2.65%。

【资 讯】

美联储隔夜逆回购再创新高，金融系统流动性持续过剩

巴西全国谷物出口商协会（Anec）周二预计，巴西8月料出口大豆578.5万吨，低于上周预估的598.6万吨，但高于上年同期的557.4万吨。

周二美联储的隔夜逆回购操作有82个参与者，共向该工具投入1.19万亿美元，这超过了8月25日创下的1.147万亿美元的前一个纪录高位。

欧元区8月CPI同比上涨3%，创下十年来最大涨幅。欧洲央行管委Knot表示，通胀前景可能已经显著改善，足以证明央行有理由立即缩减刺激。欧洲央行管委Holzmann也表示央行下周应当讨论削减抗疫刺激措施。

中国恒大发布半年报称，如果流动性问题进一步恶化，可能存在贷款违约风险。该公司上半年净利润同比下降29%至105亿元人民币。

【总   结】

2021年下半年以来，美联储隔夜逆回购规模不断创历史新高，表明美国金融体系内流动性持续显著过剩，这对大宗商品整体上行趋势依旧是支持。需要注意的是持续上行后商品处于高估值水平，外部环境复杂多变（缩债预期不断加强，加息何时启动，疫情反复，地缘导致原油波动等）的不确定易引发高波动的可能，农产品中植物油该特点显著；

8月初以来，国际原油告别2020年5月初开起持续上涨行情，处于高波动调整态势，关注原油调整对植物油的影响。整体来看国内植物油估值显著低于马棕和美豆油，因此内外及期现基差关系支撑盘面，但需要注意的是BMD棕榈油、CBOT豆油相对国际原油均处于高估值状态，意味着高波动率的存在。同时建议关注原油运行趋势对植物油整体运行趋势的指引。

8月USDA月度供需报告公布后，显示美豆新作单产下调，但由于新旧作需求均被下调，因此新作期末库存预估值才与上月相比维持不变。在美豆低库存背景下，单产下调，为10月即将开启的美豆出口高峰埋下了伏笔和炒作基础，关注美豆出口高分期蛋白的炒作机会。但就目前而言，蛋白市场依旧缺乏显著的驱动。

棉 花

【行情走势】

ICE棉花期货周二收跌，尽管飓风ida给主要生长地区带来强降雨，但预计对作物影响偏小。12月合约收跌1.7美分或1.8%，结算价报每磅92.53美分。

郑棉周二继续回落：郑棉主力01合约跌170点至17270元/吨，09合约跌55至17500元/吨。持仓上，09减3千余手，01增约1千手。（夜盘09反弹5点，减99手，01跌75点减4千余手）。前二十主力持仓变动上，09合约多空各减2千手上下。01合约上，多增7千余手，空减6千余手，其中变动较大的是多头方东证、安粮各增2千余手，永安、国投安信、华融融达各增1千余手而，海通减2千余手、中粮减1千余手。空头方浙商增1千余手，而华融融达减约2千手，永安、国投安信、华泰各减1千余手。

棉纱2201周二跌195点至24780元/吨，夜盘跌260至24520，最新花纱价差7325，再次出现较大收缩，目前持仓增至1万1千余手。

【产业信息】

抛储：8月31日抛储交易统计，共计9398.89吨，已加价成交9398.89吨，未成交0吨（成交率100%），平均成交价格16779元/吨，较前一日下跌309元/吨，折3128B价格18232元/吨，较前一日下跌163元/吨。其中新疆棉成交均价16837元/吨，折3128B价格18350元/吨；地产棉成交均价16634元/吨，折3128B价格17933元/吨。

【现货动态】

今日市场方面，纺企采购谨慎，虽然纺纱厂排单紧凑，库存低位运行，但终端需求传导不畅，担忧后道秋冬产品库存消化缓慢，面临资金及订单不足的局面。一新疆贸易企业机采双28江苏库，基差600价17875元/吨；另一新疆贸易企业机采28本地库，基差600，约折17825元/吨。

纯棉纱市场行情稳定，当前纺企在机生产多为前期客户订单交付，实单据量商谈价格，下游需求疲软，后期订单量偏少，全国纯棉32s环锭纺均价27796元/吨，较昨日价格持平。

【总  结】

美棉近日创7年新高后震荡，新高的价格和美棉整体低库销比、12月合约高ONCALL量等相关。产业面上，目前作物长势非常好，只是作物进度推迟，且天气忧虑也还在，最新涨跌和飓风艾达的炒作预期及事实回归直接相关。而宏观上，商品走势及美元走势等继续影响其价格。国内在抢收预期背景下本也是略利于买方。但产业端现阶段出现较为明显的下游趋弱现象，导致近期棉价跟随性回调幅度也放大，盘面上持仓也在不断缩减。纺织利润端仍尚可，但近期花纱价差已逐渐在回归，且是以纱价回落更多的方式。预期上，则是需求整体向下和季节性旺季并存的局面。此外，美棉整体价格在高位，国内现货端微偏紧和抢收预期支撑价格难继续深跌，预计棉价短期或在此价格波动运行，等待进一步驱动方向。短期可关注60日均线附近能否有支撑。

白 糖

【数据更新】

现货:白糖维持或下跌。柳州5670(0),昆明5565(-5)。加工糖稳定。辽宁5770(0),河北5820(0)，山东5930(0),福建5830(0),广东5675(0)。

期货:国内下跌。01合约5871(-10),05合约5925(-7)，09合约5555(-14)。外盘下跌。纽约10月19.85(-0.4),伦敦10月483.1(-4.3)。

价差:基差走强。01基差-201(10),05基差-255(7)，09基差115(14)。月间差下跌。1-5价差-54(-3)，9-1价差-316(-4)。内外价差回升。巴西配额外现货-537(109.2),泰国配额外现货-481(110.7)

【资 讯】

由于飓风艾达登陆，美国路易斯安那州的两家大型精炼糖厂关闭，正在等待电力恢复。一位行业人士表示，该州是仅次于佛罗里达州的美国第二大产糖区。该糖厂每日可产700万磅精制糖。飓风对该地区的破坏的评估还在进行中，分析师表示，如果生产中断，美国政府可能会发放配额外的低税进口配额。

【总  结】

现货大体维持，中性偏高。01升水，配额外进口利润持续倒挂。盘面估值中性偏低。郑糖主力合约周二下挫。仍需加快去库速度来驱动向上。

原糖周二回调。在巴西减产的预期完成兑现后，在19美分处得到支撑，投机客的净多单，亦支撑原糖处于高位。整体预计四季度供应偏紧，糖价仍有上行空间。但仍需注意的是，亚洲生产区尚未开榨，市场等待新的题材指引。因此短期市场将回归现货。现货因疫情反弹导致需求和贸易不乐观。后续需持续关注主产国巴西产量、原糖下游需求、资金、以及宏观和整体商品走势。

生 猪

现货市场，8月31日河南外三元生猪均价为13.90公斤（+0.02），全国均价13.69（-0.02）。

期货市场，8月31日单边总持仓77783手(-2491)，成交量29356（-2707）。2109合约收于13820元/吨（-260），持仓量130（-2318），LH2111收于15195（+205），LH2201收于16760（+330），LH2203收于15630元/吨（-20），LH2205收于16210元/吨（+10）;9-1价差-2940（-590）。

【总结】

现货价格稳中略涨，受情绪影响散户出栏积极性下降，集团场变动不大，屠宰端稳定为主，需求端无明显提振。盘面近月贴水进入交割月，远月合约出现反弹。在现货长时间低位震荡加之远月加速下跌的背景下，时隔月余国家将再度启动年内中央猪肉储备收储工作的消息带来短期情绪提振，下跌空间受限，但反弹仍需关注供需博弈。趋势上看，猪价仍处下行周期中，产能优化至去化仍需价格时间及空间，而节奏仍旧受到疫情、政策、养殖端短期情绪变化、季节性消费、冻肉等因素影响。