郑糖：震荡偏弱

昨日原糖回落，最新Unica报告中，8月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4462.3万吨，较去年同期的4658.1万吨减少195.8万吨，同比降幅达4.20%；产糖量为299.4万吨，较去年同期的323.6万吨减少24.2万吨，同比降幅达7.48%。数据已然显示减产迹象，但减产的更进一步确认需要后期巴西提前收榨。内盘日内继续弱势，主要进口压力仍大，8月配额外原糖到港43.9万吨，9月预报到港54万吨，进口压力大，高库存也成为市场的主要担忧。7月底工业库存 280.49 万吨，高于近五年水平，其原因主要由于前期进口放量，但是近期去库的速度正在加快, 食糖工业库存增幅呈现边际递减。

整体来看全球各机构对于21/22榨季全球产需预估随着巴西霜冻的影响逐步转为短缺。巴西霜冻、印度E20计划使得全球的基本面更加健康，国内食糖更多是依赖于进口成本的带动上涨，自身驱动不强，总体来讲当下进口利润为负支撑糖价，可观望等待盘面企稳介入多单。中性。

风险点：雷亚尔汇率风险，原油风险等。

郑棉：继续走弱

昨日郑棉震荡运行，夜盘探底回升，盘面有企稳迹象。宏观层面继美国8月消费信心指数创2011年低位后，德国9月消费者信心指数也出现下降。随着拜登政府的联邦失业救济金在9月到期，业内人士预测美国零售狂热将会回调，终端服装需求或有回落。整体上北半球棉花生长进入天气观察窗口期，供应端利多助推短期行情，但经济增长动能担忧初显对需求端有利空。国内终端内外销订单议价能力比较低，已有坯布企业暂停生产线，后期高价格下传导预估不会太顺畅，部分广东、江浙等轻纺市场纺服企业反映，欧美等发达国家圣诞节、复活节订单较往年已提前下达。随着新棉采摘时间临近，市场观望等待开秤情绪升温。需持续关注产业链价格上涨的传导、东南亚主要是越南订单的转移以及贸易商棉纱库存情况。

策略层面看，近期棉花在宏观利空下出现较大波动，高点回落近千点，初步释放了部分风险，我们预估在新花上市前市场观望等待开秤情绪升温，预计新花上市前棉花价格仍存在一定韧性，但消费层面的担忧使得盘面再向上冲击将面临阻力，短期盘面有企稳迹象，短线可逢低做多。谨慎偏多。

油脂油料: 油脂震荡收跌，粕类低位窄幅震荡

前一交易日收盘油脂震荡收跌，粕类低位窄幅震荡。美国农业部首席经济学家塞斯·梅耶称，由于可再生燃料行业对豆油需求旺盛，加之大豆压榨利润远高于正常水平，大豆压榨需求增加，目前豆油占压榨利润的46%，高于去年10月份的33%。预计2024年美国可再生柴油行业对豆油需求将增至190亿升，而2021年为40亿升。美国国家海洋大气管理局称，2021年冬季连续第二年出现拉尼娜现象的几率为70%。南美农业专家表示，在拉尼娜年份里，巴西南部和阿根廷的降雨量通常比正常低30%左右，如果今年冬季出现拉尼娜，南美农作物可能受到严重影响。Farm Futures杂志公布的2022年美国种植意向调查显示，2022年大豆种植面积预计为9080万英亩，较USDA对2021年的预估高出3.7%。巴西全国谷物出口协会（Anec）周二预计，巴西8月出口大豆578.5万吨，低于上周预估的598.6万吨，但高于去年同期的557.4万吨。SPPOMA报告显示，21年8月马来西亚棕榈油产量环比增长2.74%，单产环比增长1.53%，出油率环比增长0.23%。船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚8月棕榈油出口量为1213126吨，较7月出口的1440096吨减少15.8%。 国内粕类市场，华南豆粕现货基差M01+90，华南菜粕现货基差RM01+200；国内油脂市场，华南地区24度棕榈油现货基差P01+1030，华北地区豆油现货基差y01+540，华南地区四级菜油现货基差oi01+50。

短期来看，当前全球整体商品价格处于高位，宏观政策变化对短期市场价格形成较大影响，油脂油料相关品种价格也受到一定拖累。同时，美豆产区在8月末应该改善性降雨，对美豆价格形成一定情绪压力，而东南亚棕榈油产区也面临短期的季节性累库压力。因此，在当前油粕价格估值处于高位的情况下，短期存在一定回调需求。

长期来看，今年美国中西部产区降雨较少，高温干旱，8月USDA供需报告预估今年美豆单产在50蒲/英亩附近，这意味着新作美豆平衡表仍将维持供需紧张状态。同时，目前马来西亚棕榈油虽然处于季节性旺产期，但由于劳动力短缺等因素，马棕产量始终低于市场预期，产量端的限制导致马棕平衡表同样维持低库存状态。在供需紧张的背景下，全球油脂油料价格仍处长期上涨趋势，但需注意短期市场价格可能存在的阶段性回调，等待价格风险释放后，再择机布局远月合约多单。

策略：

粕类：单边中性

油脂：单边中性

玉米与淀粉：期价继续弱势下行

期现货跟踪：国内玉米现货价格整体稳中偏弱，其中华北和东北产区局部地区小幅下跌；淀粉现货价格亦稳中有跌，局部地区报价下调10-40元不等。玉米与淀粉期价继续弱势下行，仅9月淀粉合约收涨。

逻辑分析：对于玉米而言，期价整体表现继续分化，9-1价差继续扩大，凸显现实与预期之间的反差，即近月受现货支撑，而远月则基于新作上市压力。在这种情况下，一方面关注现货博弈走向，对应近月合约期价下行空间；另一方面关注外盘美玉米走势，因其对应新作进口成本。对于淀粉而言，考虑到供需端总体趋于改善，后期矛盾或主要集中在原料端，即产区现货价格会否出现大幅下跌来修复产区与北港的价差，华北产区在于早熟新作玉米上市压力，而东北产区则在于贸易商挺价心理。

策略：中期维持中性，短期维持中性，建议投资者观望为宜。

风险因素：国家抛储政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋：现货价格趋于稳定

博亚和讯数据显示，鸡蛋现货价格趋于稳定，主产区均价维持在4.64元/斤，主销区均价维持在4.95元/斤，期价震荡分化运行，近月相对弱于远月，以收盘价计，1月合约下跌6元，5月合约上涨10元，9月合约下跌67元，主产区均价对9月合约升水395元。

逻辑分析：从合约价差和期现基差表现可以看出，市场亦认为季节性高点之后的回落空间受限，这主要源于两个方面，其一是新冠疫情对下游需求的影响，其二是目前在产蛋鸡存栏相对偏低。在这种情况之下，建议继续关注后期现货价格走势，市场或据此评估后期行业供需格局的变化。

策略：中期维持中性，短期转为中性，建议投资者观望为宜。

风险因素：新冠肺炎疫情、非洲猪瘟疫情。

生猪：9月消费预期回暖 生猪现货价格止跌反弹

根据博亚和讯监测：2021年9月1日全国外三元生猪均价为13.96元/kg，较昨日上涨0.04元/kg；仔猪均价为23.96元/kg，较昨日下跌0.03元/kg；白条肉均价18.73元/kg，较昨日下跌0.08元/kg。9月1日，全国生猪现货价格小幅反弹为主，北方产区养殖企业挺价情绪较强，价格相对坚挺。发改委发布猪粮比处于过度下跌二级预警区间，近期国家将再次启动猪肉储备收储工作，对市场信心有一点提振。9月份，随着新冠疫情形势好转，加上各地学校陆续开学，中秋节假日临近，猪肉消费预计小幅回暖。9月合约进入交割月继续下跌，创上市以来的新低，盘面贴水现货交割。生猪养殖处在盈亏平衡线以下，随着猪肉消费的短期回暖，养殖企业挺价意愿提高，猪价或将小幅反弹，建议投机持仓移仓或者离场。

策略：中性策略。

风险：非洲猪瘟疫情，新冠疫情，基差收敛风险，9月合约逼仓风险。

纸浆：纸浆期货震荡下跌 现货市场小幅调整

目前， 山东地区进口针叶浆现货市场供应量稳定，盘面震荡下挫150-200元/吨，成交偏刚需。市场含税报价：银星6050元/吨，马牌、雄狮6000-6500元/吨。江浙沪地区进口针叶浆现货市场刚需交易，盘面窄幅震荡整理为主。含税参考价：银星6050-6100元/吨，马牌、月亮6100元/吨，北木6150-6200元/吨。华南地区进口针叶浆市场横盘整理运行，成交氛围僵持，观望氛围浓厚。市场含税自提参考报价：银星暂报6200元/吨，货源偏紧，加针报6400元/吨，实际成交一单一谈。整体看，国产浆恢复开工，叠加进口木浆量较为稳定，整体市场供应量相对充裕。下游原纸市场价格继续下挫，需求改善有限，浆市放量不足。预计短期浆市放量改善有限，浆价承压运行。

策略：中性；短期进口木浆外盘呈下调态势，下游原纸市场放量无改观，供需疲弱。

风险：政策影响（货币政策，安全检查等），成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气，地震等）