■关注市场切换能否持续

1.外部方面：夜间美股道琼斯和标普500高位震荡，纳斯达克指数创历史新高

2.内部方面：沪深两市上午交易情绪火爆，全天成交额超1.7万亿。中证500指数迎来回调，中大市值代表的上证50和沪深300迎来放量反弹。上证指数放巨量突破上方缺口压力。

3.结论：市场情绪高涨，关注市场切换动向

4.股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：美元下跌支撑

1.现货：AuT+D377.27（-0.05 %），AgT+D5111（-0.92 %），金银（国际）比价75.07 。

2.利率：10美债1.31%；5年TIPS -1.7%；美元92.65 。

3.联储：资产购买将继续下去，直到他们在实现低失业率和稳定通胀的目标方面看到“实质性的进一步进展”。

4.EFT持仓：SPDR1000.2600吨（0）。

5.总结：杰克森霍尔央行年会召开，联储言论被充分预期。美元震荡，贵金属小幅反弹，等待非农数据。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹:库存减少，产量锐减，钢厂减产继续,旺季来临。

1.现货:唐山普方坯5000(0)；上海市场价5400元/吨（-60)，现货价格广州地区5720(-20)，杭州地区5390(-30)

2.库存：本周建筑钢材社会库存总量为1062.48万吨，较上周减少7.98吨，社会库存小幅下降。40城市螺纹钢(5152, 128.00, 2.55%)社会库存842.00万吨，较上周减少9.07万吨，降幅1.07%；40城市线材库存220.48万吨，较上周增加1.09万吨，增幅0.50%；建材库存合计1062.48万吨，较上周减少7.98万吨，降幅0.75%。

4.总结:钢厂减产继续，短期内旺季预期再次支撑价格。

■铁矿石:矿石最便利交割品价格无起色

1.现货：青岛金布巴928（-32），PB粉1017（-49）。

2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12795.78，环比增167.48；日均疏港量295.11降4.06。分量方面，澳矿6414.73增2.93，巴西矿3658.21增167.03，贸易矿7203.40增158.9 ，球团412.98增24.37，精粉990.80增57.14，块矿1952.10增4.05，粗粉9439.90增81.92。(单位：万吨)

3.总结:短期来看，超特粉价格毫无起色，钢厂持续减产依然需求不旺。

■动力煤：运行局发话布局冬储

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为1127.50元/吨（+5.00）。

2.基差：ZC201上涨0.88%，收874.80元/吨。盘面基差252.70元/吨（+2.20）。

3.需求：运行局组织内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江，要求各地重视今冬明春煤炭保供工作。

4.国内供给：内蒙地区部分地区煤矿增产复产，但整体仍然受到疫情的影响；山西产量中性，与上周持平；陕西地区安全检查频繁，开工率稍有下滑。

5.进口供给：BDI回调2.88%，收4013点。波罗的海干散货指数冲高回落，但印尼-中国地区运费仍然居高不下，广州港印尼煤利润继续倒挂。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存388万吨，较昨日大降27万吨。港口市场气氛好转，虽然下游电厂对高价煤接受度任然较低，但是采购积极性已大幅好转。

7.总结：目前现货盘面在冬储需求、各环节低库存带动下稳中有涨，期价在深贴水保护下易涨难跌。但是此时也需要注意需求淡季、供需转好，供需紧张关系边际转好。

■焦煤焦炭：双焦差异走势，焦煤小幅回调

1.焦煤现货：日照港贸易一级焦煤（A12.5，S0.65，CSR65）提货价3680元/吨，较昨日上涨20元/吨；日照港工厂一级焦煤（A13，S0.7，CSR65）提货价3690元/吨，与昨日持平；焦炭现货：日照港一级冶金焦（A12.5，S0.7，CSR65）提库价3700元/吨，与昨日持平；准一级冶金焦（A13，S0.7，CSR60）提库价3600元/吨，较昨日上涨20元/吨。

2.期货：JM2201日盘小幅反弹2.07%，收2511.5元/吨；J2201小幅反弹1.38%，收3197.0元/吨。

3.需求：根据Mysteel数据现实，钢厂开工率74.22%，环比上周上涨0.65%；高炉炼铁产能利用率85.30%，环比上周下降0.17%。山东部分国企、东北部分企业收到通知要求提前一个月完成产量平控目标，减量部分以螺纹为主。

4.供给：焦企预计将在11-12月集中压减产能，按照以往传统，10月至11月将会是旺季产能释放的高峰期。

5.库存：焦化厂焦煤库存小幅下降，钢厂焦化库存稍有回升。根据Mysteel数据，247家钢厂焦炭库存724.10万吨，环比上周增长9.78万吨。

6.总结：焦化厂预计将于11-12月集中压减产量，在下游成材旺季不淡预期没有证伪之前，成材端将始终呈现出供需双紧的格局。在下游钢厂的支撑下，双焦价格底部支撑明显，期货盘面在深贴水保护下同样呈现出易涨难跌的局面。

■沪铜：振幅加大，观望

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为69,970元/吨（-470元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口亏损为1,479.56元/吨，前值为亏损2,108.66元/吨。

3.基差：长江铜现货基差260。

4.库存：上期所铜库存82,390吨（-3,185吨），LME铜库存为252,725吨（-275吨），保税区库存为总计30.8万吨（-0.4吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。鲍威尔发言称taper不意味着就要加息，发言偏鸽派。但海外货币政策在本年度剩余时间边际收紧已是共识，铜价7万附近再度遇阻，目前仍然区间操作对待，压力位70500，支撑位65000。跌破65000可以沽空。

■沪铝：振幅加大，多单以趋势线为止损持有

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为21,140元/吨（-100元/吨）

2.利润：电解铝进口亏损为649.26元/吨，前值进口亏损为951.83元/吨。

3.基差：长江铝现货基差65，前值-145。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存248,926吨（-655吨），LME铝库存1,336,850吨（+2,175吨），保税区库存为总计73.3万吨（-0.4万吨）。

6.总结：去库速度加快，基差转弱。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，周末鲍威尔发言偏鸽派，铝价再创新高但冲高回落，多单以趋势线附近为支撑持有，支撑位19900，跌破出局。

■PTA：价格重心震荡偏弱

1.现货：内盘PTA 4815元/吨现款自提（-85）；江浙市场现货报价4860-4870元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09主力-65（-5）。

3.库存：库存天数3.9天（前值3.6）。

4.成本：PX（CFR台湾）913-915美元/吨(0)。

5.供给：PTA总负荷79.2%。

6.装置变动：西北一套120万吨PTA装置原计划9.1附近重启，目前计划推迟至下周重启。

7.总结：8月份整体装置检修较为集中，下游整体产销放量，聚酯工厂刚需支撑。目前装置逐渐回归，负荷逐渐提升。预计PTA后续加工费低位维持。

■MEG：维持小幅度过剩，暂无累库预期

1.现货：内盘华东主港MEG现货5093元/吨（-27），内盘MEG宁波现货5100元/吨（-30）。

2.基差：MEG现货-09主力基差+110（0）。

3.库存：MEG港口库存指数：66.01。

4.装置变动：内蒙古一套40万吨/年合成气制乙二醇装置按计划今日（9月1日）起停车检修15天左右。湖北一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置近日顺利出产品，目前负荷9成附近运行。

6.总结：检修装置陆续重启，华鲁、三宁、卫星装置逐渐回归提升负荷，现货流动性预计宽松。当前供需小幅度累库，预计累库量在6万吨左右。下游产销较为薄弱，需求提振弱，等待需求提振。

■橡胶: 9月到港量小幅度增加

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12575元/吨（-100）、RSS3（泰国三号烟片）上海16100元/吨（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-1270元/吨（+30）。

3.库存：截止8月29日，中国天然橡胶社会库存周环比下跌1.48，环比跌幅略有扩大，同比降低28.03%，同比跌幅小幅扩大。

4.需求：本周全钢胎样本厂家开工率为61.54%，环比上涨1.56%，同比下跌4.95%。本周半钢胎样本厂家开工率为65.71%，环比上涨2.26%，同比下跌5.91%。

4.总结：当前全球处于季节性增产周期，产量较为稳定，东南亚疫情严重，疫情的不稳定因素加剧供应的不确定性。中国进口量7月份依旧维持较低，短期内进口量难以提升。下游轮胎开工率整体好转，但绝对值依旧处于低位，短期内难以提振需求消化库存。九月是出口订单的关键时期，预期较为乐观

■PP：能耗双控影响凸显

1.现货：华东PP煤化工8330元/吨（-20），PP进口完税价8821元/吨（-0）。

2.基差：PP09基差146（-70）。

3.库存：聚烯烃两油库存76万吨（+3.5）。

4.利润：华北外采丙烯制PP利润-150元/吨（-0），PP粉聚合利润-180元/吨（-10）。

5.总结：市场传因能耗双控影响，内地三套煤化工装置9月开始有检修降负情况，按照停车降幅的量级来看，对甲醇的影响比聚烯烃显著，相应甲醇成本端对PP的推动力度更强，目前下方强成本支撑的逻辑还在。观察市场阶段性交易的逻辑是否从新增产能可能提前兑现的预期转为煤化工检修降幅的预期。中长期来看，即使煤化工这几套装置如期停车降幅，也很难扭转中长期累库的格局，中长期上PP空配为主。

■塑料：不看趋势性下跌

1.现货：华北LL煤化工8080元/吨（-70），LL进口完税价8798元/吨（-0）。

2.基差：L09基差5（-110）。

3.库存：聚烯烃两油库存76万吨（+3.5）。

4.成本：煤制线型成本8230元/吨（-0），油制线型成本7270元/吨（-30）。

5.总结：PE今年以来美国进口量占总进口的6%多，美国进口有一定影响，不过考虑到目前国内PE价格已经长期处于全球洼地，我们对于PE的进口量相应也已经有所调低，所以美国飓风对于国内供需平衡的边际影响也相对有限。目前市场交易逻辑在新增产能可能提前兑现的预期与煤化工检修降幅的预期之间切换博弈，整体在新增产能逐步兑现，检修损失量减少的情况下，目前并不存在前几次在下边际附近均有阶段性供应紧缩的明显利好情况，所以这次从区间下沿再上行的难度加大。

■原油：美国页岩油增产幅度仍然受限

1.现货价（滞后一天）：美国西德克萨斯中级轻质原油68.50美元/桶（-0.71），OPEC一揽子原油价格71.43美元/桶（-0.45）。

2.总结：近期美国原油产量维持在1140万桶/天，虽距离疫情前将近1300万桶/天的量级仍有较大差距，但从相对偏前端的活跃钻机数来看，最近钻机恢复速度加快，绝对数量已超过400台，新井的单产效率开始覆盖老井的自然衰减率，产量将会逐步回升，不过从页岩油公司的二季报来看，营收已经恢复甚至超过了疫情前的水平，但资本支出，尤其资本支出占营收的比例仍然不高，资本开支的压制就导致即使在目前新井产量逐渐开始覆盖老井衰减的情况下，增产幅度仍然会受限。

■油脂：利多匮乏，高位调整压力提升

1.现货：豆油，一级天津9470（-160），张家港9600（-160），棕榈油，天津24度8990（-210），东莞9140（-60）

2.基差：豆油天津530（+20），棕榈油天津936（+42）。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本9277（-13）元/吨，巴西豆油7月进口完税价10810（-60）元/吨。

4.供给：大豆压榨提升，豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示7月马来西亚毛棕榈油库存为149.6万吨，环比下降7.3%。

5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。

6.库存：三方信息机构数据，截至8月24，国内重点地区豆油商业库存约80.88万吨，环比增加0.57万吨，上周库存略有回升。棕榈油商业库存41.8万吨，环比增加1.2万吨，连续第二周库存增长。

7.总结：马盘棕榈油昨日收低近2个百分点，船运机构AmSpec数据，8月马来西亚棕榈油出口约为122万吨，环比下降15.65%。美豆、美豆油延续跌势，期价跌至近两个月新低，短期市场缺乏利多驱动，高位调整压力蓄积，内盘油脂继续保持震荡思路，破位可考虑转空。

■豆粕：成本支撑削弱，持续震荡走低

1.现货：天津3650元/吨（-10），山东日照3620元/吨（0），东莞3620元/吨（0）。

2.基差：东莞M01月基差+60（0），张家港M01基差+60（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完税成本4533元/吨（-34）。

4.库存：截至8月24日，豆粕库存92.04万吨，环比上周增加2.21万吨，比上月同期减少28.5万吨。

5.总结：美豆继续下滑，期价创两个月以来最低，USDA数据，8月美大豆压榨1.66亿蒲式耳，环比增加400万蒲式耳，同比减少1900万蒲式耳，需求继续保持下滑趋势，短期市场缺乏有效驱动，季节性压力提升。国内豆粕库存压力继续释放，美豆成本支撑暂有所削弱，操作上保持震荡偏空思路。

■菜粕：延续震荡思路

1.现货：华南现货报价3020-3070（-10）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本6362元/吨（-53）

4.总结：美豆继续下滑，期价创两个月以来最低，USDA数据，8月美大豆压榨1.66亿蒲式耳，环比增加400万蒲式耳，同比减少1900万蒲式耳，需求继续保持下滑趋势，短期市场缺乏有效驱动，季节性压力提升。操作上保持震荡思路。■花生：零星上市，气氛偏空

0.期货：2110花生8452（-208）、2201花生8618（-174）、2204花生8718（-100）

1.现货：油料米：临沂8200，南阳10000，邯郸8400

2.基差：油料米：10月：临沂-256，南阳1548，邯郸-52 3.供给：湖北新花生开始上市，南阳新米零星上市。产地天气多阴雨，全国总体进度缓慢。

4.需求：新米上市推迟，近日陈米走货有所加快。下游对旧花生采购有所增加，不过总体仍然偏弱。

5.进口：进口米继续少量到港，走货尚可。

6.总结：短期内，期货价格下行空间打开。新花生由于天气连续阴雨，产地新米推迟上市，陈米走货有所增加。新米方面，后期继续注意产区天气变化，如果天气不再遭遇连续阴雨，有利于春花生大量上市，届时可能与夏花生上市时间重叠，造成新米集中上市。总体来看，市场对于新花生价格的预期偏向悲观。

■玉米：震荡趋弱

1.现货：下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2460（-40），吉林长春出库2590（0），山东德州进厂2840（0），港口：锦州平仓2660（0），主销区：蛇口2870（-10），成都2970（0）。

2.基差：高位。锦州现货平舱-C2201=197（24）。

3.月间：C2201-C2205=-55（-6）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2471（0），进口利润399（-10）。

5.供给：贸易商库存下降。

6.需求：我的农产品网数据，2021年34周（8月19日-8月25日），全国主要122家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米90.3万吨（+4.8），同比去年减少15.2万吨，减幅14.37%。

7.库存：截止8 月25日，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量374万吨（-3.4%）。本北港玉米库存192万吨（-13）。注册仓单27417（-647）。

8.总结：东北贸易主体抱团挺价有所松动，产区部分地区价格出现下跌迹象。国内新季丰产概率大增，玉米对其他品种比价仍不支持需求恢复，远月若关键支撑位增仓下破成立短期情绪发酵下期价或再下一台阶。但新季玉米种植成本折盘面2450-2550元/吨，从成本支撑角度，估值偏低预计限制下方空间。

■生猪：首日贴水交割

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：涨跌互现。河南开封14.1（0），吉林长春13.4（0.1），山东临沂14.3（0.1），上海嘉定14.9（0），湖南长沙14.3（0），广东清远15.1（0），四川成都14.3（-0.2）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：稳中略跌。河南开封22.33（-0.15），吉林长春20.22（0），山东临沂23.82（0），广东清远29.07（-0.08），四川成都25.36（0）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价20.75（-0.02）

4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2201=-2465（195）。

5.总结：收储预期助现货止跌反弹，同时临近9月，随着消费好转至走强或带动猪价反弹。但远月合约依旧维持“高升水”格局，不利于抄底做多。

■白糖：企稳迹象的时机

1.现货：南宁5660（-10）元/吨，昆明5550（-15）元/吨，日照5835（0）元/吨

2.基差：1月：南宁-164元/吨、昆明-274元/吨、日照11元/吨

3.生产：ISO机构再次下调巴西新产季产量，新产季转为缺口约380万吨。巴西即将迎来降雨，甘蔗生长有所恢复，缓解市场情绪。中南部8月上半月产量同比减少7.5%，总体减产幅度有所缩小。

4.消费：国内情况，9月数据预计有所回落，等待8月产销数据公布。

5.进口：7月进口量43万吨，同比增加12万吨，符合市场预期。后期糖进口预计有所减少，主要来源于高企的国际糖价。

6.库存：目前去库顺利，7月库存280.49万吨，虽然同比增加，但是幅度减少。

7.总结：短期内，利好消化完毕，原糖上行动力减弱，郑糖进入阶段性寻底走向。后期，郑糖依旧跟随原糖震荡，但是弱于原糖。另外，如果原糖支撑较强，那么郑糖下方空间将被限制。可在企稳后，仍然可以考虑做多。

■棉花：逢低吸多

1.现货：CCIndex3128B报17983（-144）元/吨。

2.基差：9月，713元/吨；5月，763元/吨；1月，483元/吨

3.供给：国内和国际状况都是普遍偏紧。国内方面，新一轮调查面积减少。国际状况，美国产量可能下降，巴基斯坦和印度棉花产量不容乐观。

4.需求：下游开机由于限电等原因有所下降，棉纱库存开始累积，纺纱利润下行。政策上限制贸易商竞拍，短期内减少了市场需求，形成了短期的利空。

5.库存：纺织企业的原料库存较高，建库节奏开始减弱。

6.总结：短期，价格受到国际疫情发酵和原油价格波动影响，同时国内限拍政策有打压作用，棉花价格调整走势。中长期，全球供给预期偏紧，ICE棉价预计保持偏强。国内方面，供给面担忧较多，但利多因素逐渐消化，受到外盘偏强带动，郑棉下方寻求支撑。