2021年2月1日，花生期货正式在郑州商品交易所挂牌上市。自上市以来，花生期货运行情况备受业内关注，眼下主力合约PK2110即将迎来首次交割，本专题主要介绍花生交割细则中车（船）板交割和厂库交割的相关业务流程。

花生期货主力合约PK2110将于10月份正式进入交割月，今年国庆节放假时间为10月1日——10月7日，交割月的首个交易日推迟至10月8日，从该日起持仓法人户可通过会员单位提出标准仓单或车（船）板交割申请。主力合约PK110的详细交割流程时间轴推演如下。

一、花生期货车（船）板交割流程

图1 花生期货车（船）板交割流程

资料来源：郑州商品交易所

1．关于交割预报

参与滚动交割的卖方，须于提出交割申请前在对应的车（船）板交割服务机构完成交割预报；参与集中交割的卖方，须于最后交易日（含该日）前在对应的车（船）板交割服务机构完成交割预报。交割预报自《花生车（船）板接收通知单》开具之日起生效，有效期至最近交割月的第11个交易日。

委托交易所结算且货物到达交割预报对应的车（船）板交割服务机构的，自货物全部到达之日起2个工作日内，交割预报定金予以返还；部分到达的，按实际到达量返还；未到达的，不予返还。不委托交易所结算的，自签订《车（船）板交割协议书》之日起2个工作日内，交割预报定金予以返还。

2．关于滞纳金

买卖双方未按规定时间交收货物，造成延误的，首先协商解决。协商不成的，守约方可以向交易所提出补偿申请，并提交相应证据。交易所经核实后，对过错方扣罚滞纳金补偿给守约方。

滞纳金金额=∑[30（元/吨）×延误天数×应发（收）而未发（收）商品数量]。滞纳金扣罚总额不超过合约价值（按交割结算价计算）的20%。由于不可抗力导致商品装运推迟的，可以顺延。

3. 关于复检

花生买卖双方发生质量争议时，应协商解决。协商不一致的，应当在货物未离开指定车（船）板交割场所情况下向交易所提出复检申请，并说明需要复检的质量指标。复检机构由买卖双方在交易所指定质检机构中协商选取，协商不一致的由交易所确定。复检结果判定及费用承担细节如下：

图2 花生期货车（船）板交割复检细则

资料来源：郑州商品交易所

未发运货物质量达不到交割标准的，卖方应及时更换货物，无法更换货物的，买卖双方可协商处理，协商不一致的，未发运货物按照《郑州商品交易所期货交割细则》关于“交割违约处理”的相关规定处理。最终货物质量以每次检验结果单独核定。

二、花生期货标准仓单交割流程

图3 花生期货标准仓单交割流程

资料来源：郑州商品交易所

1．标准仓单注册及注销流程

图4 花生期货厂库仓单注册及注销流程

资料来源：郑州商品交易所

2. 标准仓单有效期

花生期货首批厂库标准仓单注册业务于9月1日开始办理，这批仓单最长有效期为4个半月，需要在1月第15个交易日（即2022年1月21日，不含该日）之前全部注销；仍需继续持有仓单的客户，可于1月第16个交易日起（即2022年1月24日，含该日）办理新的仓单注册业务，该批仓单最长有效期3个月，需在4月第15个交易日（即2022年4月21日，不含该日）之前全部注销。每年4月第15个交易日至8月最后一个交易日（含该日）不受理花生仁厂库标准仓单注册申请。

图6 花生期货标准仓单有效期

资料来源：郑州商品交易所

花生期货交割专题报告二

一、花生期货基准交割品品级

花生期货合约设计倾向于油用花生，基准交割品对含油率、酸价、杂质、水分、色泽/气味、霉变粒，以及筛上筛下率这7项指标进行了规定，其中，对含油率、酸价，以及霉变粒这3项指标设计了升贴水（详见下图）。

图1 花生期货基准交割品品级

数据来源：郑州商品交易所

值得注意的是，由于暂未对水分设置升贴水，基准交割品的含油率采用了湿基算法，即盘面含油率=含油量/花生总重=含油量/(花生烘干后净重+含水量)，与现货习惯保持一致。

关于筛上筛下率指标的设计，是通过控制花生米的颗粒大小保证交割品整体品质，具体指花生米分别通过7mm孔径和5.5mm孔径的筛孔后，至少要60%在7mm筛上，5.5mm筛下不得超过20%。

基于国内流通花生米的常规品质，其他理化指标在花生米储存得当的情况下，大概率可满足标准设定。但并没有对新米/陈米，国产/进口等问题做出明确要求，原则上符合理化指标要求的均可交割。

关于饱受争议的黄曲霉问题，属于国标强制要求，必须满足黄曲霉B1值不超过20μg/kg。黄曲霉的滋生可能出现在花生的生长期、收获期以及存储期，与土壤、温度、湿度等多重因素均有关联。偶发性高，不易控制，建议持货方提前自行送检。

二、可供交割的现货货源

自花生期货上市以来，陆续有贸易商自行调配交割品，并销售可满足仓单注册条件的远期现货。经调研了解，贸易商在组织交割品货源的过程中，对花生米的含油率及筛上筛下率这两项指标更为关注。在成本可控的情况下，更偏爱含油较高的进口苏丹精米，以及颗粒较大的国产米，例如河南大杂米、山东传统米、白沙米等品种。

1. 国内外油料品质差异

近两年，国内外花生价差拉大，进口利润窗口打开，我国花生米进口量明显增加。海关数据显示，2020年，我国花生仁进口总量（含未脱壳花生折算）达98.9万吨，同比增长117%。分国别来看，50%-60%来自于非洲的苏丹和塞内加尔，苏丹以精米形式进口，塞内加尔以通货形式进口；10-20%来自于美国，主要以未脱壳花生形式流入国内。此外，还有少部分花生来自印度、阿根廷、埃塞等国家。

具体来看，非洲花生水分低、含油高，且价格低廉，约80-90%的进口花生直供油厂，可作为国内油料米的优良替代。但塞内加尔通货破碎粒较多，杂质含量高，且酸价容易超标；而苏丹米经过整理后以精米形式出口，杂质少、含油高，除整体颗粒偏小之外基本可满足交割标准，因此，苏丹米可与国产米中颗粒较大的品种混合调配交割品。此外，美国花生及印度花生，质量指标基本满足，但进口价格较高，能否交于盘面更多取决于盘面升水是否合适。

交割标准是以现货为基础，在满足大部分国产油料米可供交割的前提下，设置了质量指标范围及升贴水区间。现将国内外油料花生质量指标做如下对比（见表1）。值得注意的是，5月份之后到港的进口花生，由于国内气温升高，经过长时间海运，到港后酸价容易飙升，同时会加速霉变。因此，进口米质量指标不如国产米稳定。

表1 国内外油料花生质量指标对比

数据来源：华融融达期货

2．国产油料价格走势

河南省作为国内花生第一大生产基地，现以河南油料花生历年价格走势为代表做简单分析。2021年春节前后价格位于历史高位，随后因消费不景气一路走低，当前河南油料均价在8290元/吨左右，处于近6年来中等偏上水平。历年7月前后，现货市场以陈米清淡购销为主，油料报价平稳，今年7月河南油料均价在8000元/吨左右，较去年同期价差近800元/吨，同比下滑10%；近期河南局部新米开秤，新陈油料价差为290元/吨，较7月上涨3.6%。据了解，目前贸易商会选择苏丹米和国产油料调配交割品，原料成本约在8200-8500元/吨左右。

图2 2016-2021年河南油料花生价格走势

数据来源：卓创资讯

3. 国内外花生上市时间

非洲花生与国产花生的成熟时间比较接近，大致在9-10月份陆续上市。通常，国内贸易商于12月-次年1月（即春节前）前往非洲采购，船期大致在30-45天，在集装箱供应充足的情况下，可于3-4月集中到港。国内花生主产区主要集中在鲁豫两地，于8月中下旬开始陆续上市，10月中旬包括东北地区均可大量流通，10月合约的可供交割量比较充足。国内各产区种植周期如下所示（见表2）。值得注意的是，当前河南产区正值收获期，阴雨天气影响晾晒进度，新米上市预计延迟1-2周。

表2 我国花生分产区种植周期

数据来源：华融融达期货

三、 花生期货交割区域

花生期货交割地点设在花生主要产区及贸易区域，具体包括河南、山东、河北、辽宁、吉林五省。河南、山东及河北三省设置为基准交割区域，郑商所未来考虑将辽宁、吉林两省设置为非基准交割区域，并设置区域升贴水。花生期货第一批交割库具体分布如下图所示。 

图3 花生期货交割库分布区域

资料来源：郑州商品交易所、华融融达期货

四、花生期货交割费用及相关业务盈亏测算

以花生期现套保及月间套利策略为例，通过测算交割费用及业务盈亏可知，假设原料成本在8200元/吨，以主力合约（PK2110）8月30日收盘价（8628元/吨）建仓，仍有156.54元/吨的利润空间。若PK2201合约价格高出PK2110合约270.02元/吨，则可进行无风险套利（具体测算详见表3）。

表3 花生期货交割费用及相关业务盈亏测算

数据来源：华融融达期货