股指期货

【市场要闻】

证监会表示，将以现有的新三板精选层为基础组建北京证券交易所。按照分步实施、循序渐进的原则，总体平移精选层各项基础制度，坚持北京证券交易所上市公司由创新层公司产生，维持新三板基础层、创新层与北京证券交易所“层层递进”的市场结构，同步试点证券发行注册制。北京证券交易所与沪深交易所、区域性股权市场坚持错位发展与互联互通，发挥好转板上市功能。

全国住房保障工作座谈会在杭州召开。住建部住房保障司司长曹金彪表示，加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，确立起保障性租赁住房的政策制度，切实把保障性租赁住房作为“十四五”住房建设的重点。

【观   点】

国际方面，美国通胀居高不下，美联储货币政策收紧预期增强，同时疫情再度给市场带来不确定性，国内方面，下半年货币格局相对宽松，同时国内经济增速虽然放缓，但依旧保持增长。预计期指中短期将维持宽幅震荡走势。

钢 材

现货上涨。普方坯，唐山5020（20），华东5040（10）；螺纹，杭州5270（30），北京5130（20），广州5540（20）；热卷，上海5690（20），天津5690（30），广州5570（10）；冷轧，上海6430（0），天津6360（0），广州6420（-10）。

利润涨跌互现。即期生产，普方坯盈利547（-48），螺纹毛利525（-29），热卷毛利767（-40），电炉毛利502（30）；20日生产，普方坯盈利656（67），螺纹毛利639（91），热卷毛利880（80）。

基差缩小。杭州螺纹（未折磅）01合约-3（-1），10合约-19（-1）；上海热卷01合约119（-59），10合约16（-28）。

供给，微增，螺增卷降。09.3螺纹334（7），热卷315（-3），五大品种1016（3）。

需求，建材成交量20.7（4）万吨。

库存，去库。09.03螺纹社库776（-12），厂库340（7）；热卷社库285（-10），厂库92（-4），五大品种整体库存2079（-25）。

【总   结】

当前绝对价格偏高，现货利润中性，盘面利润中性偏高，基差平水，整体估值中性。

本周供需双增，库存持续去库，但去库速度有所放缓，需求的环比回升有限。旺季预期有所弱化，供给交易全面后，需求侧的多空矛盾加剧，带来盘面的宽幅震荡。PMI数据不及预期给价格上行带来进一步压力，下游需求释放的持续性仍待观察。旺季需求即将到来下，短期盘面进一步下跌需要现货带动。宏观驱动向下，而产业驱动在旺季预期下向上，不宜追空，期现矛盾较大。当下成材处于需求来临前的朦胧期，短期震荡看待，建议以事件为驱动，区间操作为主。

铁 矿 石

现货涨跌互现。唐山66%干基现价1310（0），日照卡拉拉1217（10），日照金布巴927（0），日照PB粉1023（6），普氏现价140（-4），张家港废钢现价3270（0）。

利润下跌。铁废价差625（71），PB20日进口利润-53（-5）。

基差走弱。金布巴09基差160（-15），金布巴01基差282（-9）；超特09基差18（-16），超特01基差140（-10）。

供应下滑。8.27，澳巴19港发货量2615（-4）；45港到货量，2307（-35）。

需求增加。8.27，45港日均疏港量296（+1）；247家钢厂日耗277（0）。

库存涨跌互现。8.27，45港库存12921（125）；247家钢厂库存10552（-46）。

【总   结】

铁矿石现货价格下跌，估值上进口利润回归合理水平，近月贴水基差快速修复并处于季节性下沿，品种比价中性，铁矿石当下估值回归中性水平。

供需面变化不大，港口总库存上涨，钢厂库存震荡下跌但在限产背景下可用天数中性，受制于部分低库存钢厂补库，矿石期货价格近期出现震荡上行，但港口现货并没有出现放量成交迹象，现货压力依旧较大，因此期货虚涨部分压力释放，价格快速下跌。供需短期将继续延续平衡，但限产背景下中期累库预期格局不改，需要持续关注压减粗钢政策如何落实。当下钢厂利润较高，铁矿石上方空间相对有限，投资者需谨慎。

动 力 煤

港口现货，5500大卡1170元/吨左右。

印尼煤，Q3800FOB报75美元/吨，5000大卡进口利润60元/吨。

期货，1月贴水279，持仓10.98万手（夜盘-1102手）。

环渤海港口，库存合计1508.9（-14.9），调入112.7（-5.3），调出152.3（-24.7），锚地船107（+11），预到船63（-）。

运费，沿海煤炭运价指数1188（+7.96）。

【总   结】

产量逐步释放，但按照当前投产力度，供需缺口仍在，且各环节库存低位，特别是港口库存下滑幅度较快，虽然后期日耗进入下行通道，现货也可能难有较大跌幅。盘面贴水幅度较大，价格易涨难跌，警惕政策风险。

焦煤焦炭

现货价格，焦煤山西中硫单一煤折盘面3200，港口焦炭折盘面3850。

期货，JM201贴水570，持仓23.49万手（夜盘-1.54手）；J201贴水486，持仓17.37万手（夜盘-1.17万手）。

炼焦煤库存（9.3当周），港口415（+1），独立焦化1329.56（-3.6），247家钢厂882.67（+14.32），总库存2773.51（+10.53）。

焦炭库存（9.3当周），全样本独立焦化44.92（-5.94）；247家钢厂741.16（+17.06），可用天数12.77（+0.26）；港口214（-16.6）。总库存1000.08（-5.48）。

产量（9.3当周），全样本焦企日均产量68.4（-0.77）；247家钢厂焦化日均产量46.77（-0.52），247家钢厂日均铁水产量227.45（+0.39）。

【总   结】

焦炭，焦炭虽有被动限产情况出现（例如山东），但核心矛盾仍在焦煤端，需求在钢厂限产可能提前情况下，后期有较大下滑预期，且焦炭现货绝对价格处于偏高水平，继续向上空间预计有限，但盘面贴水幅度较大，短期建议观望。

焦煤，矿难事故为煤矿复产再添隐忧，蒙煤恢复低位并有反复，下游焦化厂因亏损或紧缺等问题略有减产，高价格对需求形成一定抑制作用，整体供需缺口略有缓解，但盘面贴水幅度较大，短期建议观望。

原 油

【数据更新】

价格，WTI69.99美元/桶（+1.4）；Brent73.03美元/桶（+1.44）；SC444.8元/桶（-1.7）。

月差结构，WTI月间价差CL1-CL30.58美元/桶（-0.01）；WTI月间价差CL1-CL124.23美元/桶（+0.23）；Brent月间价差CO1-CO31.19美元/桶（+0.11）；Brent月间价差CO1-CO124.71美元/桶（+0.35）。

跨区价差，WTI-Brent-3.04美元/桶（-0.04）；SC-Brent-7.62美元/桶（-1.69）。

裂解价差，美国321裂解价差20.67美元/桶（+0.55）；欧洲柴油裂解价差9.41美元/桶（+0.28）。

库存，2021-8-27美国原油库存425.4百万桶（周-7.17）；2021-8-27库欣原油库存34.5百万桶（周+0.84）；2021-8-27美湾原油库存230.6百万桶（周-8.97）。

仓单，SC仓单10.17百万桶（0）。

供给，2021-7OPEC石油产量26657千桶/日（月+637）；2021-8-27美国原油产量11500千桶/日（周+100）。

炼厂开工率，2021-8-27美国炼厂开工率91.3%（周-1.1）；2021-9-1山东炼厂开工率66.31%（周+0.06）。

期货净多头，2021-8-24Brent期货管理基金空头7.89万张（周+0.07）；2021-8-24Brent期货管理基金净多头占比10.06%（周-0.5）。

美元指数92.5（-0.15）。

【行业资讯】

1.飓风艾达过后的美国钻机平台恢复速度慢于预期，EIA将与埃克森美孚交换战略石油储备，释放150万桶原油以缓解燃料供应问题。

【总   结】

昨日国际油价大涨，盘中涨幅超2.5%，Brent和WTI油价收于73和70美元/桶附近。月差保持Back结构，月差估值处于高位区间。美国汽油裂解维持高位，柴油裂解持续反弹，炼厂开工率高位，美国原油库存延续快速去库。美联储预计年内开启Taper，短期流动性延续宽松，美元指数维持震荡走势（92附近）。

OPEC+维持每月增产40万桶/日的计划，三季度供给偏紧；7月OPEC+减产执行率为110%，保持良好的减产执行自律。“德尔塔”疫情导致三季度原油需求增速下调，但三季度原油市场仍然存在供给缺口，将延续去库走势；临近四季度，北半球出行旺季步入尾声，需求增速放缓且供给稳步增加，去库速度将放缓。

观点，短期维持高位震荡，中期面临回调风险；建议多头随油价反弹逐步离场，无仓位者观望或逢前高附近逐步布局空单。

豆类油脂

【行情走势】

9月2，CBOT大豆11月合约收1282.50美分/蒲，+4.75美分，+0.37%，此前连续6个交易日收跌，前一周+27.50美分，前2周-73.25美分，-5.36%。5月初开始至今美豆维持约200美分的宽幅盘整走势；美豆油12月合约收58.68美分/磅，+0.85美分，+1.47%，此前连续3个交易日收跌，前一周+3.48美分美分，前2周-6.77美分，-10.69%。6月上旬开始至今美豆油维持约11美分的宽幅盘整走势；美豆粕12月合约收339.9美元/短吨，-3.9美元，-1.13%，连续5个交易日收跌，前一周-3.3美元，前2周-5.4，-1.50%。5月中旬至今美豆粕整体持续收跌近16.5%；BMD棕榈油主力11月合约周四+1.65%，告别连续3个交易日的回调。整体来看马棕依旧处于2020年5月初开始的上升趋势之中；WTI主力10月合约周四收+2.27%，告别连续3个交易日的回调，上周+11.01%。前一周-8.80%，7月初开始至今国际原油价格进入回调盘整态势；

9月2，DCE豆粕2201主力合约收于3504元/吨，+13元，+0.37%，夜盘+1元，+0.03%。DCE豆油1月主力合约收于8910元/吨，-30元，-0.34%，夜盘+36元，+0.40%。DCE棕榈油主力1月合约收于8016元/吨，-38元，-0.47%，夜盘+38元，+0.47%。

【资 讯】

船运机构SGS周三公布数据显示，马来西亚8月棕榈油出口1191053吨，7约为1448483吨，环比下降17.8%；

美东部时间9月10日下午12:00即将公布9月USDA月度供需报告上。报告的吸引力日渐增强，因农业部周三表示将重新审查美国玉米和大豆种植面积数据，较往年提前一个月。

【总   结】

2021年下半年以来，美联储隔夜逆回购规模不断创历史新高，表明美国金融体系内流动性持续显著过剩，这对大宗商品整体上行趋势依旧是支持。需要注意的是持续上行后商品处于高估值水平，外部环境复杂多变的不确定易引发高波动的可能。近期随着美联储表示今年可能开起债务减码的行动，市场一再将加息预期与债务减码相关联，关注市场心理对大宗的影响；

8月初以来，国际原油告别2020年5月初开起持续上涨行情，处于高波动调整态势，关注原油调整对植物油的影响。整体来看国内植物油估值显著低于马棕和美豆油，因此内外及期现基差关系支撑盘面，但需要注意的是BMD棕榈油、CBOT豆油相对国际原油均处于高估值状态，意味着高波动率的存在。同时建议关注原油运行趋势对植物油整体运行趋势的指引。

8月USDA月度供需报告公布后，显示美豆新作单产下调，但由于新旧作需求均被下调，因此新作期末库存预估值才与上月相比维持不变。在美豆低库存背景下，单产下调，为10月即将开启的美豆出口高峰埋下了伏笔和炒作基础，关注美豆出口高分期蛋白的炒作机会。但就目前而言，蛋白市场依旧缺乏显著的驱动。

棉 花

【行情走势】

ICE棉花期货周四反弹，因美元疲软提供一些支撑。12月合约收高0.99美分或1.07%，结算价报每磅93.29美分。

郑棉周四反弹：郑棉主力01合约涨185点于17455元/吨。09涨265点至17700。09合约持仓减至1万7千余手，01合约减3千余手，前二十主力持仓变动上，多减2千余手，空增1千余手，其中变动较大的是多头方中粮、新湖各增约2千手，而银河、长江等5个席位各减1千余手。空头方东证、国海良时各增1千余手，而华泰减1千余手。（夜盘09反弹100点，减59手，01反弹200点减2千余手）。

棉纱2201周四涨295点至24855元/吨，夜盘反弹335至25190，最新花纱价差7535，连续收缩后出现扩张，目前持仓在1万2千余手。

【产业信息】

美棉销售明显减少：截至8月26日，美棉当周装运3.82万吨(-0.76)，其中中国0.75万吨(+0.16)、越南0.57万吨(-0.05)、巴基斯坦0.43万吨(-0.52)、土耳其0.76万吨(+0.09)；21/22年度美棉当周净销售2.39万吨(-3.17)、中国0.19万吨(+0.02)、越南0.39万吨(+0.05)、巴基斯坦0.63万吨(-0.16)、土耳其0.33万吨(-1.03)；22/23年度美棉当周净销售0.54万吨(-1)。

抛储：

9月2日抛储交易统计，共计9279.35吨，成交率100%，平均成交价格17041元/吨，较前一日上涨244元/吨，折3128B价格18359元/吨，较前一日上涨162元/吨。其中新疆棉成交均价17175元/吨，折3128B价格18620元/吨；地产棉成交均价16822元/吨，折3128B价格17935元/吨。

现货动态：

内地市场价格稳定，新疆3128B机采棉，强力28，市场价格18200元/吨；双29，机采，B马值，新疆棉市场价格18600元/吨。一新疆加工企业机手摘28湖北库，基差800价18120元/吨；另一新疆贸易企业机采双28本地库，基差600，约折18095元/吨。

全国纯棉32s环锭纺均价27719元/吨，较昨日价格下跌77元/吨，跌幅0.28%；大部分纺企原料库存维持1-2个月的水平，不急于采购皮棉，随用随采，刚需补库；市场走货按单，报价仅供参考，实际交货多为一单一议；预计短期棉纱价格震荡运行。

【总  结】

美棉新高之后偏弱震荡。产业面上，目前作物长势非常好，虽然作物进度推迟，且天气忧虑也还在，但市场担忧在远高于去年的生长优良率下，未来美棉会调高其8月的产量预估。但同时整体的低库销比抑制下跌程度。而宏观上，商品走势及美元走势等继续影响其价格。国内产业端现阶段出现较为明显的下游趋弱现象，导致近期棉价跟随性回调幅度也放大，盘面上持仓也在不断缩减。纺织利润端仍尚可，但近期花纱价差已逐渐在回归，且是以纱价回落更多的方式。预期上，则是需求整体向下和季节性旺季并存的局面。但同时，美棉整体价格在高位，国内现货端微偏紧和抢收预期支撑价格难继续深跌，预计棉价短期或在此价格波动运行，等待进一步驱动方向。短期60日均支撑有效，但同时涨后上方均线处预计亦有压力。

白 糖

【数据更新】

现货，白糖维持或下跌。柳州5660(0),昆明5545(-5)。加工糖涨跌互现。辽宁5770(0),河北5820(0)，山东5930(0),福建5800(-10),广东5665(10)。

期货，国内上涨。01合约5884(60),05合约5942(59)，09合约5575(55)。外盘上涨。纽约10月19.87(0.19),伦敦10月489.5(6.2)。

价差，基差走弱。01基差-224(-60),05基差-282(-59)，09基差85(-55)。月间差涨跌互现。1-5价差-58(1)，9-1价差-309(-5)。进口利润进一步倒挂。巴西配额外现货-554.8(-48.6),泰国配额外现货-479.7(-48.6)

【资 讯】

国际，印度对阿富汗糖出口几乎停滞，新政权正常后料恢复。阿富汗是印度糖出口的三大目的地之一，每年出口约60-70万吨左右。20/21年度已经出口约65万吨。

中国，广东截至8月底累计销糖52.33万吨，同比减少18.12万吨，库存1.65万吨，同比增加1.19万吨。产销率96.94%，同比下降2.41%。其中，8月份单月销糖1.2万吨，同比减少1.31万吨：

【总  结】

现货涨跌互现，中性偏高。01升水，配额外进口利润持续倒挂。盘面估值中性偏低。郑糖主力合约周四回调。未来若想价格走强，需要看到强劲的消费数据。国内自身驱动不足，新年度产量暂无明显变化，后续应持续关注国内8月各省消费数据以及甘蔗主产区天气情况。

原糖周四回调，国际市场多空交织，若想持续走强需要明显驱动。供应方面，巴西减产预期兑现，但是当前原糖站上印度可无补贴出口价格，还激励泰国提前锁定价格，赚取期货合约远月价差。需求方面，因疫情复燃导致下游需求疲软。整体来看短期糖价向上驱动不足，但下跌有支撑。后续需持续关注主产国巴西产量、原糖下游需求、资金、以及宏观和整体商品走势。

生 猪

现货市场，9月2日河南外三元生猪均价为14.04元/公斤（持平），全国均价13.74（持平）。

期货市场，9月2日单边总持仓85108手(+3771)，成交量30882（-1582）。LH2111收于14705（-210），LH2201收于16085（-480），LH2203收于14905元/吨（-410），LH2205收于15470元/吨（-500）。

【总结】

现货价格反弹乏力，月初供应相对平稳，需求端无明显提振，价格低迷养殖端信心也将被削弱，期货盘面继续下挫，关注需求变化。趋势上看，猪价仍处下行周期中，产能优化至去化仍需价格时间及空间，而节奏仍旧受到疫情、政策、养殖端短期情绪变化、季节性消费、冻肉等因素影响。