A股近期不同指数之间风格转换速度加快，前期持续调整的消费板块有所反弹，周期性板块出现回调迹象，两市成交金额放大明显。资金方面，北向资金和杠杆资金均继续流入A股。我们认为，自3月以来上证50指数持续走弱和中证500指数持续走强在下半年有可能会出现转变，各指数之间强弱能得到平衡。

9月1日非银金融板块涨幅居首，券商股强势拉升，食品饮料和房地产板块也同样大幅上涨，权重股强势拉升带动上证50和沪深300走强，周期股和科技股回调拖累中证500指数下跌。近期国家出台的系列政策，例如双减政策、三胎政策以及住建部表示要努力实现全体人民“住有所居”，整体要减轻人民的生活成本，提供更好的生活保障，通过刺激消费来增强经济发展动力。今年以来，周期股和科技股持续走强带动中证500表现持续好于其他两个指数，随着8月31日二季度业绩披露完毕，下半年经济下行压力加大，周期股上行空间相对有限，资金有获利了结意愿，中证500指数短期上行动力有所减弱，市场风格会发生一定转变。

8月31日上市公司全部完成了二季度业绩报告披露，根据统计结果，二季度业绩增速相对来说比较平均，整体同比增速为37.97%，有59.80%的企业实现了正增长。

按市值来看，2043家市值在50亿元以下的企业实现了整体387.77%的业绩增速，该比例大幅高于其他市值范围内的上市企业；市值在100亿—500亿元、3000亿—4000亿元以上的企业整体上取得了40%以上的同比利润增速。

从三大指数来看，500家中证500指数成分股整体上取得了36.03%的同比增速，是三大指数中增速最高的，上证50指数成分股取得了35.25%的同比增速，沪深300指数成分股取得了29.40%的同比增速。

按细分行业来看，周期性板块二季度依然领跑其他行业，已披露的数据表明，采掘、钢铁、有色金属、化工业绩同比增速均在2倍以上。相反，前期受到大资金青睐的部分消费白马股二季度业绩低于预期。科技板块方面，计算机业绩增速依然不佳，但通信和电子板块业绩走强。受猪肉价格下跌影响，农林牧渔板块业绩同比大幅减少。

在当前的宏观环境下，股指整体上行空间依然较为有限。2021年下半年市场关注点主要在于美国是否会提前缩表以及未来具体加息时点，其间全球资本市场波动将会加大。同时后疫情时期我国货币政策不会大幅宽松，经济下行压力较大，股指上升空间相对有限。从技术上看，上证50和沪深300指数持续调整后存在反弹需要，可以关注核心资产超跌后的机会。