从形态上看，1月11日、2月25日和4月6日三个局部头部和期间两个低点形成了经典的“江恩三重顶”。5月14日沪胶下破22000多空争夺分水岭，“三重顶”技术形态得以确认。但是“三重顶”发挥作用的过程是漫长的，形态需要再次确认后才能继续生效，23000点上方或将是逐渐布局空单的好机会。

中美、中欧贸易摩擦日益加剧

美国去年9月宣布对从中国进口的乘用车和轻型卡车轮胎实施为期3年的惩罚性关税。按照规定，今年1—9月份我国输美轮胎将增收35%惩罚性关税，因此今年是轮胎特保案对我国橡胶和轮胎产业影响最为严重的一年。数据显示，1—3月份，中国输美轮胎同比降低18%，全年将减少2000万多套。

中欧方面，欧盟对中国进口商品施行环保壁垒。由于廉价的中国铝轮毂徵对欧盟制造商的生产和销售均造成巨大冲击，欧盟市场占有率急剧萎缩，因此欧盟执行委员会5月11日决定向来自中国的进口铝轮毂徵收取最高20.6%的临时反倾销税。中国铝车轮对欧盟出口约占全球的15%，机电商会称20.6%的反倾销税对中国铝车轮出口企业来说是无法承受的。随着欧洲经济不确定性的加强，欧盟以“环保”为依据的贸易保护措施已经启动，不排除对我国轮胎行业造成冲击的可能。

橡胶市场供需面临短期失衡

1.交易所低库存为沪胶提供价格支撑

上海期交所库存连续17周剧减，由15万吨下滑至当前2万吨水平，大部分库存被下游消费领域消化，成为短期支撑沪胶期价的重要因素。从历史角度分析，由于橡胶特殊的生长产出周期，每年4至6月都会出现库存年度低点。随着东南亚割胶的恢复，以及国内新胶供应不断增加，库存回升预期有所提高，这将不利于橡胶价格的进一步上攻。

2.东南亚橡胶种植特点导致短期供求失衡

东南亚地区橡胶种植非常分散，难以形成诸如国内大规模的垦区。以泰国为例，接近90%的橡胶园区为个人私有，原料供应分散，个体囤积现货能力有限。但是原料贸易层面有二盘商存在，二盘商直接从个体胶园收取原料，集中供应给橡胶加工厂，实现了“化零为整”，因此对货源和价格产生了一定的控制能力。虽然目前泰国主产区已经恢复割胶，但原料供应一直未能有效释放，这其中二盘商发挥了很重要的作用，特别是橡胶贸易投机商拉抬SICOM、TOCOM价格之后，原料二盘商惜售情绪更浓。原料价格短期高企成为支撑内外盘天胶期价的重要因素之一。

3.供大于求致使橡胶难有良好表现

以全球GDP增长率作为预测模型的基础参数，依据2007年至2009年的产销数据推测，国际橡胶研究组织(IRSG)预计2010年全球橡胶产量将达到1064.4万吨，而消耗量仅为1040.7万吨，产销差达到23.7万吨（其中2010年GDP增长率按IMF预测的3.1%计算）。

全球天胶市场2007—2008年出现了供小于求的局面，促成橡胶价格高企。而进入2010年，橡胶产量增加，供大于求的局面初现。同时国内青岛保税区库存居高不下，东南亚二盘商捂盘惜售，能够实际消费的橡胶现货增加明显，从这个层面上讲，沪胶后市难有更好表现。

汽车和轮胎行业消费

英国LMC研究中心预测，2010年全球汽车和轮胎市场将同时出现两位数的高增长，但其更多的是市场潜在购买力对2008年、2009年两年负增长的修正。汽车产量和轮胎销量增速未来将呈现萎缩趋势，这与全球宏观经济的运行状态有着密切关系。

当前经济形势较复杂，国内对资金面和楼市调控较为严格，这将导致消费在一定程度上受到影响，对汽车行业的影响也将逐步显现。中汽协数据显示，1—4月汽车企业和流通环节的库存增加了99.96万辆，行业高库存压力不容忽视，去年车市的火爆情形难以重现，汽车市场正处于从“井喷”回归正常的过渡期。

技术分析及结论

1.经典“江恩三重顶”

从K线图上看，沪胶自2008年年底至今年年1月一直上涨至年内最高点后开始回落，单边行情宣告结束。从形态上看，1月11日、2月25日和4月6日三个局部头部和期间两个低点形成了经典的“江恩三重顶”，5月14日沪胶下破22000多空争夺分水岭，“三重顶”技术形态得以确认，形态上非常清晰。但是历史的进程始总是崎岖不平、蜿蜒曲折的，故此沪胶的下跌也不会一帆风顺。当沪胶下破21000时多头主力资金积极抄底以期反弹，并使市场人气形成强烈共振，一度将胶价拉过23000。因此“三重顶”发挥作用的过程是漫长的，形态需要再次确认后才能继续生效，破位后暂时目标位定为20000。无论是技术面的超跌反弹，还是基本面库存的支撑，短期回升在情理之中。我们认为，沪胶反弹动能不会维持很久，反弹的高度亦非常有限。上周五的头顶阴线如泰山压顶之势横于沪胶之上，为其上攻动能的衰竭提供了一个佐证。

2.沪胶后市振荡幅度料将加剧

2008年下半年沪胶的宣泄式下跌，导致现货贸易商买方违约接踵而至；2009年单边稳步上涨，导致现货贸易商卖方违约纷至沓来。因此进入2010年，橡胶现货贸易商长期合同大多被现买现用的投机模式所替代。2010年至今，国际天胶价格波动更加频繁，沪胶大基调以宽幅偏空振荡为主，投资者应谨慎参与小反弹。23000点上方或将成为逐渐布局空单的机会。