■市场保持结构行情，关注资金切换

1.外部方面：夜间美股小幅调整，非农数据低于预期，黄金大涨。

2.内部方面：全股指迎来小幅调整，中证500上午开盘跳空高开，明显动能不足，最后阴线收盘。券商指数受短期北交所成立消息刺激，早晨大幅高开，全天走低。上证50表现相比较中证500和沪深300良好小幅上涨。可以看出在周三资金进入后并没有出逃迹象。

3.结论：市场保持结构行情，关注资金切换

4.股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■螺纹:库存减少，产量锐减，钢厂减产继续,旺季来临。

1.现货:唐山普方坯5080(+20)；上海市场价5470元/吨（+50)，现货价格广州地区5810(+70)，杭州地区5490(+70)

2.库存：本周建筑钢材社会库存总量为1062.48万吨，较上周减少7.98吨，社会库存小幅下降。40城市螺纹钢(5152, 128.00, 2.55%)社会库存842.00万吨，较上周减少9.07万吨，降幅1.07%；40城市线材库存220.48万吨，较上周增加1.09万吨，增幅0.50%；建材库存合计1062.48万吨，较上周减少7.98万吨，降幅0.75%。

4.总结:钢厂减产继续，短期内旺季预期再次支撑价格。

■铁矿石:矿石最便利交割品价格无起色

1.现货：青岛金布巴900（——2），青岛PB粉1026（+6）。

2.截至9月3日当周，我的钢铁网（Mysteel）统计全国45个港口进口铁矿库存为13099.15万吨，环比增178.25万吨；日均疏港量291.68万吨降4.8万吨。

3.总结:短期来看，超特粉价格毫无起色，钢厂持续减产依然需求不旺。

■沪铜：振幅加大，观望

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为69,530元/吨（-440元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口亏损为1,369.95元/吨，前值为亏损761.47元/吨。

3.基差：长江铜现货基差270。

4.库存：上期所铜库存82,390吨（-3,185吨），LME铜库存为252,225吨（-175吨），保税区库存为总计30.1万吨（-0.7吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。鲍威尔发言称taper不意味着就要加息，发言偏鸽派。但海外货币政策在本年度剩余时间边际收紧已是共识，铜价7万附近再度遇阻，目前仍然区间操作对待，压力位70500，支撑位65000。跌破65000可以沽空。

■沪铝：振幅加大，多单以趋势线为止损持有

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为21,330元/吨（+110元/吨）

2.利润：电解铝进口亏损为543.28元/吨，前值进口亏损为683.94元/吨。

3.基差：长江铝现货基差75，前值-240。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存232,245吨（-16,681吨），LME铝库存1,343,425吨（+8,125吨），保税区库存为总计72.8万吨（-0.5万吨）。

6.总结：去库速度加快，基差转弱。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，鲍威尔发言偏鸽派，铝价再创新高后高位强势横盘，多单以趋势线附近为支撑持有，支撑位20300，跌破出局。

■动力煤：伊金霍洛旗地区煤价大降，前期唱多情绪降温

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为1167.50元/吨（+10.00）。

2.基差：ZC201上涨3.01%，收917.40元/吨。盘面基差250.10元/吨（-1.40）。

3.需求：居民用电量预计进入下降通道，但秋老虎仍未离去；传统“金九银十”工业生产旺季预期带动工业用煤需求预期走高，后续关注此前错峰用电省份工业用电政策情况。

4.国内供给：发改委督促内蒙地区完成产能置换，并严查多个煤矿涨价问题，目前内蒙多个煤矿价格降价200-350元/吨；同时发改委将继续核查内蒙、东北等地煤炭冬储采购问题。

5.进口供给：BDI跌回4000点大关，收3944点。作为目前进口煤主力的印尼煤价格仍然坚挺，广州港库提价与内贸煤持平。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存383万吨，较昨日下降1万吨。由于坑口价格依然坚挺，发运倒挂带来的压力使得港口持续去库存。

7.总结：秋老虎使得夏季用电仍存韧性，但高温拐点已经到来，居民用电量预期将随之进入下行通道。目前产地产能释放情况一般，供需关系任然紧张，叠加近期煤炭现货价格和开仓手数管控，预期市场将进行宽幅震荡。

■焦煤焦炭：焦化第九轮提涨落地，下游成材需求或成九月博弈重点

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价3850元/吨，与昨日持平；京唐港河北产主焦煤（A10，V24，S0.8，G80）库提价3180元/吨，上调300元/吨；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）平仓价3810元/吨，与昨日持平。

2.期货：JM2201上涨0.92%，收2641.0元/吨，贴水1209元/吨；J2201上涨0.06%，收3340.5元/吨，贴水469.5元/吨。

3.需求：下游钢厂利润依然较好，对焦炭涨价接受能力较强，本周市场需要关注焦化第十轮涨价是否会实行。

4.供给：蒙煤通关不及预期，山西地区继续环保限产，焦煤供给端继续偏紧。

5.库存：全国焦煤库存似出现拐点，小幅回升，但是后续仍需观察库存是否可以多日踩稳反弹，否则无法构成库存发转趋势。

6.总结：双焦加速冲顶，钢厂进一步让利。山东焦化企业落实“以煤定焦”，部分企业限产30-50%，甚至直接焖炉，焖炉消息一出焦炭供需矛盾或将加剧，目前焦炭焦煤价格比值仍然处于低水平，低于产量配比比例，结合目前焦化限产消息，长期推荐观察多焦空煤策略，但短期内如果焦煤供应矛盾无法解决，焦煤依旧会是整条产业链中的王者。

■PTA：加工费低位维持

1.现货：内盘PTA 4780元/吨现款自提(-35）；江浙市场现货报价4990-5000元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力-70（+5）。

3.库存：库存天数3.6天（前值3.5）。

4.成本：PX（CFR台湾）885.67-887.67美元/吨(+11)。

5.供给：PTA总负荷79.2%。

6.装置变动：据悉华东一套360万吨PTA装置其中二线和三线均已出产品，负荷提升中。

7.总结：PTA价格震荡偏弱。检修装置陆续回归，现货流动性逐渐宽松。下游聚酯产销依旧弱势，需求等待提振机会。原油波动密切关注。

■MEG：现货流动性陆续释放

1.现货：内盘华东主港MEG现货5235元/吨（+45），内盘MEG宁波现货5245元/吨（+45）。

2.基差：MEG现货-01主力基差+88（-9）。

3.库存：MEG港口库存指数：58.3。

4.装置变动：山东一套50万吨/年的合成气制乙二醇装置预计明后天出产品，该装置此前于7月下旬停车检修。

5.总结：供应方面，海外装置整体恢复不及预期，恢复时间待定。进口量目前持续低位，支撑价格。预计本月自从中旬起，国产以及进口到船的现货补充均将陆续兑现。煤负荷符合稳步提升。聚酯减产计划出台，预计乙二醇价格震荡整理，关注成本原油变动。

■橡胶: 需求继续走弱

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12675元/吨（-450）、RSS3（泰国三号烟片）上海16000

元/吨（-1000）。

2.基差：全乳胶-RU主力-1285元/吨（-95）。

3.库存：截止8月22日，中国天然橡胶社会库存周环比下跌1.03，环比跌幅略有扩大，同比降低27.21%，同比跌幅小幅扩大。其中深色胶库存周环比降低1.99%。

4.需求：本周半钢胎开工率为60.06%，环比下跌1.84%，同比下跌8.04%，全钢胎开工率为62.54%，环比下跌1.39%，同比下跌10.55%。

5.总结：国内需求持续低迷，缺乏上涨动力。下游轮胎开工率低于常规水平。当前轮胎内销压力依旧较大，成品库存压力大，预计会压制开工率。轮胎厂受环保督查影响开工再次承压，但九月十月份轮胎外销出口的预期较为乐观，需求端有望部分提振。

■PP：空配为主

1.现货：华东PP煤化工8430元/吨（+60），PP进口完税价8771元/吨（-50）。

2.基差：PP09基差36（+15）。

3.库存：聚烯烃两油库存70万吨（-3）。

4.利润：华北外采丙烯制PP利润100元/吨（+50），PP粉聚合利润10元/吨（-0）。

5.总结：目前聚烯烃下游需求并没有大的实质性改变，原料价格来到相对高位后，下游制品利润大幅压缩，基差持续走弱，仍旧维持高位震荡判断。展望中长期行情，供应端新增产能兑现，检修损失量减少，国产供应维持高增速，进口货源受制于国内价格仍处全球价格洼地，回升缓慢，聚烯烃内部进口依赖小、国内投产多的PP将面临较大供应压力，而需求端社融增速持续下滑，在紧信用的背景下，下游需求难言乐观，供需趋弱，聚烯烃尤其PP端空配为主。

■塑料：需求实质改善力度不大

1.现货：华北LL煤化工8360元/吨（+210），LL进口完税价8709元/吨（-11）。

2.基差：L09基差-15（+120）。

3.库存：聚烯烃两油库存70万吨（-3）。

4.成本：煤制线型成本8230元/吨（-0），油制线型成本7265元/吨（+95）。

5.总结：目前市场还是在交易低位成本端支撑与高位需求跟进不足的逻辑。从7月开始，每次价格运行至震荡区间下沿的时候，除了原料成本端支撑导致估值偏低外，市场都会出现阶段性的供需驱动向上，需求端由于宏观大背景没有明显改观，可讲的故事不多，而供应端每次都会出现阶段性紧缩的情况，如前几次的检修损失增加、标品排产比例偏低等，以及这一次的西北能耗双控导致煤化工有检修降幅预期，低估值+阶段性供需驱动向上，价格在区间下沿展开反弹。但当价格反弹至区间上沿后，原料价格相对高位，需求能否跟进又成为市场关注价格能否持续上行的关键点，暂时看需求实质改善力度不大，维持区间震荡判断。

■原油：供应端整体呈现产量边际增加但缓慢释放的态势

1.现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格74.13美元/桶（+2.56），美国西德克萨斯中级轻质原油69.99美元/桶（+1.40），OPEC一揽子原油价格71.64美元/桶（+0.37）。

2.总结：OPEC+会议基本符合市场普遍预期，继续维持每月至多增产40万桶/日速度稳步增产，虽然市场之前出现过由于疫情影响，需求情况不佳， OPEC+可能会降低增产速度的声音，但考虑到目前油价基本可以覆盖OPEC主要产油国65-70美金/桶的财政盈亏平衡线，那么产油国也就没有更多动力去进行减产，后市继续维持既定的增产规模概率较大。美国页岩油方面，随着活跃钻机数站上400台，页岩油也将开始提供边际增量，但考虑到美国页岩油商资本开支的减少以及飓风季的影响，页岩油的增产幅度仍将受限，供应端整体呈现产量边际增加但缓慢释放的态势。

■油脂：外盘技术性反弹，内盘延续震荡思路

1.现货：豆油，一级天津9720（+170），张家港9730（+130），棕榈油，天津24度9190（+170），东莞9310（+170）

2.基差：豆油天津568（-72），棕榈油天津872（-132）。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本9267（+70）元/吨，巴西豆油7月进口完税价10762（+102）元/吨。

4.供给：大豆压榨提升，豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示7月马来西亚毛棕榈油库存为149.6万吨，环比下降7.3%。

5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。

6.库存：三方信息机构数据，截至8月24，国内重点地区豆油商业库存约80.88万吨，环比增加0.57万吨，上周库存略有回升。棕榈油商业库存41.8万吨，环比增加1.2万吨，连续第二周库存增长。

7.总结：调查预计8月马来西亚棕榈油库存为174万吨，环比增长16.3%，创去年6月以来最高，预计8月出口124万吨，环比下降12.3%，重点关注本周MPOB的8月产销数据，周五马盘棕榈油小幅反弹，美盘豆油亦小幅收高，反弹更多受技术性买盘支撑。内盘油脂继续保持震荡思路，暂关注反弹持续力度。

■豆粕：美豆高位震荡

1.现货：天津3680元/吨（+30），山东日照3650元/吨（+30），东莞3640元/吨（+20）。

2.基差：东莞M01月基差+60（0），张家港M01基差+60（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完税成本4504元/吨（+12）。

4.库存：截至8月24日，豆粕库存92.04万吨，环比上周增加2.21万吨，比上月同期减少28.5万吨。

5.总结：美豆周五小幅反弹，基本面相对清淡，中国采购仍在延续，StoneX预计新季美豆单产为50.8蒲式耳/英亩，高于此前预期，IHS Markit预计单产为50蒲式耳/英亩，低于此前预期。短期美豆缺乏突破此前震荡题材，对美豆延续高位震荡思路，内盘操作上保持震荡思路。

■菜粕：延续震荡思路

1.现货：华南现货报价3050-3100（+30）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本6369元/吨（+37）

4.总结：美豆周五小幅反弹，基本面相对清淡，中国采购仍在延续，StoneX预计新季美豆单产为50.8蒲式耳/英亩，高于此前预期，IHS Markit预计单产为50蒲式耳/英亩，低于此前预期。短期美豆缺乏突破此前震荡题材，对美豆延续高位震荡思路，菜粕现货季节性压力提升，操作上保持震荡思路。

■玉米：现货继续下跌

1.现货：北方下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2450（-10），吉林长春出库2500（0），山东德州进厂2760（-20），港口：锦州平仓2650（0），主销区：蛇口2850（0），成都2940（0）。

2.基差：高位。锦州现货平舱-C2201=159（4）。

3.月间：C2201-C2205=-47（1）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2403（7），进口利润447（-7）。

5.供给：贸易商库存下降。

6.需求：我的农产品网数据，2021年34周（8月19日-8月25日），全国主要122家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米90.3万吨（+4.8），同比去年减少15.2万吨，减幅14.37%。

7.库存：截止8 月25日，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量374万吨（-3.4%）。本北港玉米库存176万吨（-16）。注册仓单27417（0）。

8.总结：东北贸易主体抱团挺价有所松动，产区部分地区价格出现下跌迹象。国内新季丰产概率大增，玉米对其他品种比价仍不支持需求恢复，远月若关键支撑位增仓下破成立短期情绪发酵下期价或再下一台阶。但新季玉米种植成本折盘面2450-2550元/吨，从成本支撑角度，估值偏低预计限制下方空间。

■生猪：现货继续下跌

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：部分地区再度转跌。河南开封14（-0.1），吉林长春13（-0.4），山东临沂13.9（-0.3），上海嘉定14.9（0），湖南长沙14.3（0），广东清远15.1（0），四川成都14.2（0）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：稳定。河南开封22.18（-0.15），吉林长春20.22（0），山东临沂23.52（-0.3），广东清远28.7（-0.37），四川成都25.21（-0.15）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价21.01（0.05）

4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2201=-22090（-100）。

5.总结：收储预期带来的现货反弹昙花一现，部分地区再度转跌。进入9月，随着消费好转至走强，加之收储预期，或带动猪价现货反弹。但远月合约依旧维持“高升水”格局，不利于抄底做多。

■棉花：新棉零星收购

1.现货：CCIndex3128B报17954（31）元/吨。

2.基差：9月，254元/吨；5月，639元/吨；1月，499元/吨

3.供给：新棉开始零星上市，新疆地区少量收购，价格偏高。国内和国际状况都是普遍偏紧。国内方面，新一轮调查面积减少。国际状况，美国产量可能下降，巴基斯坦和印度棉花产量不容乐观。轮出拍卖每日数量调增，政策开始调控市场。

4.需求：下游开机由于限电等原因有所下降，棉纱库存开始累积，纺纱利润下行。政策上限制贸易商竞拍，短期内减少了市场需求，形成了短期的利空。

5.库存：纺织企业的原料库存较高，建库节奏开始减弱。

6.总结：短期，新棉零星上市，下游开始收购，收购价格较高。中长期，全球供给预期偏紧，ICE棉价预计保持偏强。国内方面，供给面担忧较多，近期新棉价格较高，短期棉花价格预计仍然保持偏强。

■花生：零星上市高价，气氛仍然偏空

0.期货：2110花生8652（174）、2201花生8720（104）、2204花生8760（94）

1.现货：油料米：临沂8200，南阳10000，邯郸8400

2.基差：油料米：10月：临沂-452，南阳1348，邯郸-252 3.供给：湖北新花生开始上市，南阳新米零星上市。产地天气多阴雨，全国总体进度缓慢。

4.需求：新米上市推迟，近日陈米走货有所加快。下游对旧花生采购有所增加，不过总体仍然偏弱。

5.进口：进口米继续少量到港，走货尚可。

6.总结：短期内，期货价格下行空间打开。新花生由于天气连续阴雨，产地新米推迟上市，陈米走货有所增加。新米方面，后期继续注意产区天气变化，如果天气不再遭遇连续阴雨，有利于春花生大量上市，届时可能与夏花生上市时间重叠，造成新米集中上市。总体来看，市场对于新花生价格的预期偏向悲观。

■白糖：企稳迹象

1.现货：南宁5670（10）元/吨，昆明5550（5）元/吨，日照5815（0）元/吨

2.基差：1月：南宁-243元/吨、昆明-363元/吨、日照-98元/吨

3.生产：ISO机构再次下调巴西新产季产量，新产季转为缺口约380万吨。巴西即将迎来降雨，甘蔗生长有所恢复，缓解市场情绪。中南部8月上半月产量同比减少7.5%，总体减产幅度有所缩小。

4.消费：国内情况，9月数据预计有所回落，等待8月产销数据公布。

5.进口：7月进口量43万吨，同比增加12万吨，符合市场预期。后期糖进口预计有所减少，主要来源于高企的国际糖价。

6.库存：目前去库顺利，7月库存280.49万吨，虽然同比增加，但是幅度减少。

7.总结：短期内，利好消化完毕，原糖上行动力减弱，郑糖进入阶段性寻底走向。后期，郑糖依旧跟随原糖震荡，但是弱于原糖。另外，如果原糖支撑较强，那么郑糖下方空间将被限制。可在企稳后，仍然可以考虑做多。