市场微观流动性的活跃度有所提升,北上资金连续多天净买入,杠杆资金也在稳步增长,新成立的主动偏股型基金有所回暖。 近期随着市场稳增长预期的提升以及多个利好政策的落地,金融、地产、基建链等低估值板块表现强势,市场风格表现为再平衡和高低切换的状态。上周,上证50指数收涨1.69%,领涨三大期指,其次为中证500指数,收涨1.37%。 在三大期指中,以截至9月6日的自由流通市值为基准计算,上证50指数行业分布最为集中,主要由两部分组成,大金融板块(银行和非银金融)占比39%,食品饮料和医药板块占比25%,电子电气代表的新产业方向占比12%,其余以化工、有色金属以及机械设备等各类周期和制造业方向为主,占比24%。沪深300指数行业分布较为均衡,大金融板块权重为25%,食品饮料和医药生物总计占比30%,电子电气占比15%,其余行业占比30%。中证500指数行业分布较为分散,金融仅占比3.8%,医药生物权重仅为8.2%,其余则分布在周期及各类制造业中。整体来看,三大股指中医药、电子以及电气三大行业的权重较为接近,造成三大指数分化的主要板块为金融、食品饮料(主要是白酒业)以及周期制造类行业。近期,随着大金融反弹,食品饮料止跌,制造业维持强势,上证50指数走强,沪深300反弹,中证500依旧强势。 从近期市场来看,随着价格攀升,两市的成交金额持续高位也引起市场重视。自7月21日以来,截至9月6日,两市成交额已经连续34个交易日保持在万亿元之上,9月1日两市成交额创年内新高,达1.7万亿元。从具体行业来看,8月30日(上周一),非银金融板块的成交金额仅为35万亿元,而在本周一非银金融的成交金额已达到240万亿元,较之前翻了近6倍。9月2日晚间,习近平主席在2021年中国国际服务贸易交易会上发表视频致辞,表示将继续支持中小企业创新发展,深化新三板改革,设立北京证券交易所,打造服务创新型中小企业主阵地。9月3日,北京证券交易所相关基础制度公开征求意见。北京证券交易所的设立有望进一步优化整个资本市场机制,券商经纪业务、投行、投资业务均将迎来新机遇。同时,券商当前估值较低,两市成交额持续高位利好业绩、券商中报超预期,在多个因素共振下,券商强势反弹,带动上证50指数回暖。 然而,尽管当前两市成交金额维持高位,市场交投情绪升温,指数并未创出新高,主要原因可能在于当前市场仍为存量市,存量资金换仓以及交易短期化导致两市量能持续放大。流入A股的存量资金通常可以用M1-PPI表示,M1表示经济中流通的全部现金,而PPI表示进入实体经济中的资金,那么M1-PPI就表示流入金融领域,主要也就是股市的资金。我们可以看到,目前该指标处于近十年的最低点,仍在筑底之中,并未出现反弹迹象。因此,从整体流动性来看,流入股市的资金并没有增加,反而在逐月减少,所以市场的流动性并不宽松。 从市场的日度高频数据来看,北上资金从8月23日开始,连续11个交易日净买入,上周成交金额占比(10.8%)相比上上周(9.9%)显著提升,交易活跃度处于高位。北向资金的拐点通常取决于资金成本,或者可以说美债收益率和美元走势。杰克逊霍尔会议上,鲍威尔的发言基本与7月议息会议一致,表示若经济发展符合预期,在今年年底前缩债是合适的,市场对于9月公布缩债的预期减弱。上周五晚间,美国8月新增非农就业数据公布,录得23.5万人,预期值为75万人,修正后的前值为105.3万人,严重不及市场预期,更是进一步削弱了美联储9月缩债预期,预计短期北上资金成本压力尚可,交易活跃度将维持高位。 综合而言,从短期来看,美联储缩债预期减弱、国内行业政策不确定性逐渐落地,市场多个不确定性消失。市场微观流动性的活跃度有所提升,北上资金连续多天净买入,杠杆资金也在稳步增长,新成立的主动偏股型基金有所回暖,外加两市量能维持在万亿元之上,总体市场是不差的。从基本面来说,股指现在并不存在很大的深跌风险,尽管经济下行压力逐渐增大,但央行8月23日提前开展信贷交流会,表明宽信用或将逐渐落地,流动性将逐步得到改善,股指有望从存量市步入增量市,价格中枢或将逐渐抬升。 责任编辑:唐正璐 |
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