■在增量资金推动下，短期市场表现强势

1.外部方面：夜间美股继续保持小幅震荡，纳斯达克指数创历史新高

2.内部方面：全市场迎来普涨行情，北向资金连续12天净流入，期间累计流入超过550亿元。中证500上涨1.95%，表现依然强势。上证50指数和沪深300也呈反弹形态。

3.结论：在增量资金推动下，短期市场表现强势

4.股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：美元上涨打压

1.现货：AuT+D378.05（-0.41 %），AgT+D5247（-0.67 %），金银（国际）比价73.66 。

2.利率：10美债1.38%；5年TIPS -1.69%；美元92.22 。

3.联储：资产购买将继续下去，直到他们在实现低失业率和稳定通胀的目标方面看到“实质性的进一步进展”。

4.EFT持仓：SPDR998.5200吨（0）。

5.总结：美债收益率上升，美元上涨，贵金属冲高回落。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹:库存减少，产量锐减，钢厂减产继续,旺季来临。

1.现货:唐山普方坯5120(+20)；上海市场价5530元/吨（+40)，现货价格广州地区5880(+30)，杭州地区5540(+20)

2.库存：本周建筑钢材社会库存总量为1062.48万吨，较上周减少7.98吨，社会库存小幅下降。40城市螺纹钢(5152, 128.00, 2.55%)社会库存842.00万吨，较上周减少9.07万吨，降幅1.07%；40城市线材库存220.48万吨，较上周增加1.09万吨，增幅0.50%；建材库存合计1062.48万吨，较上周减少7.98万吨，降幅0.75%。

4.总结:钢厂减产继续，短期内旺季预期再次支撑价格。

■铁矿石:矿石最便利交割品价格无起色

1.现货：青岛金布巴913（+3），青岛PB粉997（+4）。

2.截至9月3日当周，我的钢铁网（Mysteel）统计全国45个港口进口铁矿库存为13099.15万吨，环比增178.25万吨；日均疏港量291.68万吨降4.8万吨。

3.总结:短期来看，超特粉价格毫无起色，钢厂持续减产依然需求不旺。

■沪铜：振幅加大，观望

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为69,710元/吨（-160元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口亏损为1,404.06元/吨，前值为亏损1,495.45元/吨。

3.基差：长江铜现货基差130。

4.库存：上期所铜库存82,390吨（-3,185吨），LME铜库存为242,550（-8,150吨），保税区库存为总计28.9万吨（-1.2吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。美非农就业数据不及预期，TAPER进程趋缓。但海外货币政策在本年度剩余时间边际收紧已是共识，铜价7万附近再度遇阻，目前仍然区间操作对待，压力位70500，支撑位65000。跌破65000可以沽空。

■沪铝：振幅加大，多单以趋势线为止损持有

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为21,700元/吨（+70元/吨）

2.利润：电解铝进口亏损为614.92元/吨，前值进口亏损为639.21元/吨。

3.基差：长江铝现货基差-100，前值75。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存232,245吨（-16,681吨），LME铝库存1,333,625吨（-7,375吨），保税区库存为总计71.9万吨（-0.9万吨）。

6.总结：去库速度加快，基差转弱。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，美非农就业数据不及预期，TAPER进程趋缓。铝价新高频创，多单以趋势线附近为支撑持有，支撑位20300，跌破出局。

■动力煤：八月煤炭进口不及预期，动力煤超预期反弹

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为1167.0元/吨（+）。

2.基差：ZC201上涨6.23%，收985.6元/吨。盘面基差181.40元/吨（-68.7）。

3.需求：北方气温下行明显，东北部地区预期将进入累库阶段；南方“秋老虎”来势汹汹，仍然较为闷热，下游电厂日耗稳中有涨。

4.国内供给：内蒙古部分煤矿主动承担稳价保供政策，部分煤矿挂牌价格下跌200-300元/吨，但该部分仅涉及新增产能部分；产地坑口和港口价格持续倒挂，北港库存持续下降至近3年以来最低位置。

5.进口供给：受降水影响，印尼煤发运量明显下滑，十月货盘稀少，国内有少数成交，3800大卡成交价格在75美金。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存364万吨，较昨日下降2万吨。坑口价格稳中有涨，发运倒挂使港口持续去库存化。

7.总结：短期内动力煤供需紧张格局或无法改善，国内供应端受安全检查影响无法充分释放产量，国外矿山需求火爆、煤价高居不下，与国内煤价仍然存在倒挂。接下来冬季补库又迫在眉睫，东北地区气温已进入下行通道，等气温下降到18度时将全面开启供暖，电厂补库需求旺盛。

■焦煤焦炭：双焦继续基差修复逻辑

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价3850元/吨，与昨日持平；京唐港河北产主焦煤（A10，V24，S0.8，G80）库提价3180元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）平仓价4010元/吨，上涨200元/吨。

2.期货：JM2201上涨7.37%，收2907.5元/吨，贴水942.5元/吨；J2201上涨7.28%，收3655.5元/吨，贴水354.5元/吨。

3.需求：山东地区焦企实行30%-50%限产措施，焦企边际需求递减。

4.供给：焦煤端国内外供给双双走弱。国内端：焦煤主产地山西地区开展全省范围煤矿水害防治专项检查；蒙煤进口八月数据大不如预期，整体焦煤进口量环比下降10.3%，短期内供需紧张问题无解。

5.库存：全国焦煤库保持低位，后续需要观察库存是否可以多日踩稳反弹，以判断去库趋势是否反转。

6.总结：作为低硫优质主焦煤的主产地—山西，最近频繁受到安全检查以及水害防治专项检查双重夹击，产能释放情况堪忧；叠加蒙古口岸疫情反复导致通关量大不及预期，后续进口煤是否能作为更好的补充还需要观察口岸疫情以及集装箱煤存储场地的建设进度。品种间，焦炭/焦煤比价系数偏低，仍有向上修复预期。

■PTA：加工费低位维持

1.现货：内盘PTA 4840元/吨现款自提(-35）；江浙市场现货报价4870-4880元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力-75（-10）。

3.库存：库存天数4.1天（前值3.9）。

4.成本：PX（CFR台湾）896.6美元/吨(-1.8)。

5.供给：PTA总负荷79.2%。

6.装置变动：西北一套120万吨PTA装置已出料，目前负荷在8成附近，该装置8月初停车。华东一套250万吨PTA装置今日起降负至5成运行，预计持续7-10天附近。

7.总结：PTA供应量逐渐增加。检修装置陆续回归，现货流动性逐渐宽松。下游聚酯产销依旧弱势，需求等待提振机会。低加工费下装置检修预期或增加。

■MEG：供需双弱下，成本强支撑

1.现货：内盘华东主港MEG现货5348元/吨（+78），内盘MEG宁波现货5355元/吨（+75）。

2.基差：MEG现货-01主力基差+95（+5）。

3.库存：MEG港口库存指数：58.3。

4.装置变动：山东一套50万吨/年的合成气制乙二醇装置预计明后天出产品，该装置此前于7月下旬停车检修。

5.总结：当前进口量明显不及预期，港口库存预计难以有明显增量，预计低位运行。国内产出增量有限。近期动力煤价格大涨，原油价格较为坚挺，乙二醇受消息面刺激较多，成本支撑较强。

■橡胶：胶价存在小幅度上涨预期

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12700元/吨（-450）、RSS3（泰国三号烟片）上海16350

元/吨（-1000）。

2.基差：全乳胶-RU主力-1020元/吨（+100）。

3.库存：截止8月22日，中国天然橡胶社会库存周环比下跌1.03，环比跌幅略有扩大，同比降低27.21%，同比跌幅小幅扩大。其中深色胶库存周环比降低1.99%。

4.需求：上周半钢胎样本厂家开工率为58.05%，环比下跌2.01%，同比下跌11.72% ，全钢胎样本厂家开工率为56.98%，环比下跌5.56%，同比下跌16.92%。

5.总结：8月份进口量略高于预期值，东南亚疫情峰值已过，9月份进口量预期小幅度增加。未来主产区降雨量增多，对割胶作业有一定的影响。下游轮胎开工率上周环比下跌超预期，雪地轮胎集中排产本周有一定的回升。

■PP：多配可以选择偏产业链中端的甲醇

1.现货：华东PP煤化工8500元/吨（+50），PP进口完税价8840元/吨（-6）。

2.基差：PP09基差-2（-96）。

3.库存：聚烯烃两油库存76万吨（-0.5）。

4.利润：华北外采丙烯制PP利润100元/吨（+0），PP粉聚合利润70元/吨（+30）。

5.总结：成本端煤和甲醇表现亮眼，维持强势，对PP存在强成本支撑，供应端也有交易双控对煤化工装置影响的预期，但从之前几次西北装置停车情况来看，一般更多是停甲醇，维持烯烃生产，暂时对PP的供应还未出现大的实质影响，且考虑到PP更偏产业链下游，且PP终端情况也并不理想，近期盘面持续反弹后，基差也开始走弱，所以我们始终认为即使现阶段不看空PP，PP也不适合作为多配品种，多配可以选择偏产业链中端的甲醇。

■塑料：基差出现走弱

1.现货：华北LL煤化工8400元/吨（+40），LL进口完税价8700元/吨（-6）。

2.基差：L09基差-65（-95）。

3.库存：聚烯烃两油库存76万吨（-0.5）。

4.成本：煤制线型成本8627元/吨，油制线型成本7200元/吨（-33）。

5.总结：目前市场有交易西北双控预期，西北涉及到煤制烯烃装置的省份主要有宁夏、新疆、陕西和青海，PE煤化工装置357万吨，若按50%的停工量测算，月度口径将会导致PE供应收缩15万吨附近，相较目前三百多万吨的表观供应量来说，缩量显著。虽然目前了解到涉及的煤化工企业生产并未受到限制，但在煤价强势的背景下，防止会成为市场炒作的热点。暂时价格往区间上沿的运行过程中还是持续关注基差和下游制品利润情况，目前看基差出现走弱。

■原油：维持高位震荡

1.现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格72.36美元/桶（-1.21），美国西德克萨斯中级轻质原油68.93美元/桶（-0.36），OPEC一揽子原油价格71.30美元/桶（-1.28）。

2.总结：考虑到前期刺激油价快速上行的主逻辑就是欧美需求的边际恢复，但到目前时点，欧美需求恢复出现分化，表现为美国需求环比走弱，欧洲需求相对坚挺，整体全球原油需求恢复的空间开始收窄、速度开始下降，相较二季度油价快速上行时的需求是不可同日而语的，所以我们认为油价创新高的难度较大，加之从平衡表的角度来看，三季度原油供应缺口仍在，维持供需紧平衡状态，下方也仍有支撑，油价暂不具备趋势性走势条件，更多是维持高位震荡，但在供需差逐步收窄的情况下，一些阶段性的变化就会导致供需格局的不停摇摆，从而得到放大，行情的波动也会更为剧烈。

■油脂：延续震荡思路

1.现货：豆油，一级天津9770（0），张家港9780（0），棕榈油，天津24度9320（+40），东莞9440（+40）

2.基差：豆油天津564（-44），棕榈油天津928（-2）。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本9322（+59）元/吨，巴西豆油7月进口完税价10822（+19）元/吨。

4.供给：大豆压榨提升，豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示7月马来西亚毛棕榈油库存为149.6万吨，环比下降7.3%。

5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。

6.库存：三方信息机构数据，截至8月31，国内重点地区豆油商业库存约79.93万吨，环比减少0.95万吨。棕榈油商业库存44.6万吨，环比增加2.8万吨，连续第三周库存增长。

7.总结：隔夜美盘豆油小幅收低，外部市场拖累期价，短期基本面相对清淡，印尼油棕研究所总经理预计2022年印尼毛棕榈油产量将增至2.1%至4942万吨，对油脂继续保持高位震荡思路。内盘油脂操作上继续波段思路。

■豆粕：美豆高位震荡

1.现货：天津3720元/吨（+30），山东日照3700元/吨（+50），东莞3680元/吨（+30）。

2.基差：东莞M01月基差+60（0），张家港M01基差+60（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完税成本4623元/吨（+2）。

4.库存：截至8月31日，豆粕库存97.97万吨，环比上周增加5.93万吨，比上月同期减少22.57万吨。

5.总结：美豆隔夜下跌，市场对即将公布的9月供需报告预期将上调产量预估，期价持续承压，盘后公布的美豆优良率提高1个点至57%。短期美豆缺乏突破此前震荡题材，对美豆延续高位震荡思路，内盘操作上保持震荡思路。

■菜粕：延续震荡思路

1.现货：华南现货报价3030-3060（-30）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本6651元/吨（-317）

4.总结：美豆隔夜下跌，市场对即将公布的9月供需报告预期将上调产量预估，期价持续承压，盘后公布的美豆优良率提高1个点至57%。短期美豆缺乏突破此前震荡题材，对美豆延续高位震荡思路，菜粕现货季节性压力提升，操作上保持震荡思路。

■棉花：轮出拍卖数量增加

1.现货：CCIndex3128B报18213（82）元/吨。

2.基差：1月，403元/吨；5月，588元/吨；9月，248元/吨

3.供给：新棉开始零星上市，新疆地区少量收购，价格偏高。国内和国际状况都是普遍偏紧。国内方面，新一轮调查面积减少。国际状况，美国产量可能下降，巴基斯坦和印度棉花产量不容乐观。轮出拍卖每日数量调增，政策开始调控市场。

4.需求：下游开机由于限电等原因有所下降，棉纱库存开始累积，纺纱利润下行。政策上限制贸易商竞拍，短期内减少了市场需求，形成了短期的利空。

5.库存：纺织企业的原料库存较高，建库节奏开始减弱。

6.总结：短期，新棉零星上市，下游开始收购，收购价格较坚挺。中长期，全球供给预期偏紧，ICE棉价预计保持偏强。国内方面，供给面担忧较多，近期新棉价格较高，短期棉花价格预计仍然保持偏强。

■花生：天气改善增加上市数量

0.期货：2110花生8708（10）、2201花生8774（74）、2204花生8800（46）

1.现货：油料米：临沂8800，南阳10000，邯郸10000

2.基差：油料米：10月：临沂92，南阳1292，邯郸1292 3.供给：湖北新花生开始上市，南阳新米零星上市。产地天气多阴雨，全国总体进度缓慢。

4.需求：新米上市推迟，近日陈米走货有所加快。下游对旧花生采购有所增加，不过总体仍然偏弱。

5.进口：进口米继续少量到港，走货尚可。

6.总结：短期内，新花生由于天气连续阴雨，产地新米推迟上市，陈米走货有所增加。新米方面，本周天气状况改善，有利于春花生批量上市。虽然新米价格较高，但是后期可能与夏花生上市时间重叠，造成新米集中上市，对价格造成压力。总体来看，市场对于新花生价格的总体预期偏向悲观，策略上可以逢高做空。

■白糖：高位震荡

1.现货：南宁5705（0）元/吨，昆明5570（+10）元/吨，日照5865（0）元/吨

2.基差：1月：南宁-256元/吨、昆明-391元/吨、日照-96元/吨

3.生产：ISO机构再次下调巴西新产季产量，新产季转为缺口约380万吨。巴西即将迎来降雨，甘蔗生长有所恢复，缓解市场情绪。中南部8月上半月产量同比减少7.5%，总体减产幅度有所缩小。

4.消费：国内情况，8月产销数据不比去年同期，甚至环比减少，9月数据预计进一步回落。

5.进口：8月巴西对华发运大增，预计四季度进口糖同比增加。

6.库存：8月去库存不顺利，同比增加幅度有所增加。

7.总结：短期内，利好消化完毕，原糖上行动力减弱，郑糖进入震荡行情。后期，郑糖依旧跟随原糖震荡，但是弱于原糖。另外，郑糖下方空间有限，在震荡行情中，可以继续逢低做多。