短线注意强弱转换

在政策面和情绪面的推动下，股指期货连续走强，但IC快速上涨后回调压力加大，IF、IH底部逐渐抬升，短期注意强弱转换。中期看，在“双循环”和“双碳”战略实施的大背景下，对周期和成长板块具有较好契合度的IC性价比仍然更为占优一些。

9月份以来，股指期货多头占据主导权，IF和IH逐渐摆脱海外市场影响，在中概股走势一般的情况下，IF和IH在券商及基建股的带领下出现了明显的反弹，而一直较为强势的IC更是在周期股的带动下不断刷新阶段性高点。上周，三大股指期货均出现明显上涨，其中IH涨2.56%，IF涨3.76%，IC大涨5.22%创近6年以来历史新高。

据海通期货股指期货研究员许青辰介绍，往后看，盈利端并不友好。8月PMI走弱，需求端动力萎缩的压力在增加。上游商品保供稳价的力度不及预期，使得工业品价格居高不下，8月PPI同比再度快速上扬，加工工业PPI同比创下历史新高，上游涨价向下游传导的压力加大，经济“类滞胀”风险上升，中下游企业面临着需求端和成本端的双重冲击。库存周期可能确认转入被动补库存的阶段。

“稳增长政策逐渐发力，8月建筑业PMI供需两端同时回升，或显示基建投资已在加码。利率端依然友好。在经济增长动能减弱的背景下，预计后续财政政策或陆续加码，结构性货币政策工具或陆续完善，利率仍将维持在较低水平或出现小幅度下降。”许青辰说。

从基本面来看，新纪元期货分析师程伟认为，中国8月金融数据喜忧参半，广义货币供应量M2同比增长8.2%，连续两个月回落。8月信贷和社融数据不温不火，货币增速继续回落，反映经济下行压力加大背景下，企业对生产和经营保持谨慎，社会融资需求放缓。8月国外疫情反弹，一定程度上刺激了出口。尽管8月进出口增速回升，但随着基数效应消退和全球经济增速拐点的到来，外贸仍将面临下行压力，稳外贸政策将继续实施。

中国人民银行副行长潘功胜在国务院例行政策吹风会上表示，下一步将继续实施稳健的货币政策，搞好跨周期政策设计，统筹考虑今年和明年货币政策的衔接。在结构性货币政策方面，将加大对重点领域和薄弱环节的政策支持，进一步使用两项直达实体经济的货币政策工具，用好国务院常务会议提出的新增3000亿元支小再贷款额度。国家发改委表示，下一步，将同有关方面下大力气做好补短板稳投资各项工作，充分发挥中央预算内投资和地方政府专项债券作用，促进投资稳定增长，聚焦重点领域稳投资。

“当前市场投资主线主要围绕上游原材料涨价预期、宏观政策力度加码和消费旺季来临三方面展开。”西部期货股指研究员齐祥会认为，第一，上游原材料涨价预期和影响路径主要基于环保督察和能耗双控、限产限电政策；第二，8月份专项债发行提速叠加“适度超前进行基础设施建设”，各项数据均显示财政端正开始逐步发力；第三，海内外疫情逐步进入稳定期，中秋、国庆节假日消费旺季逐步临近，“金九银十”驱动的相关消费板块再度迎来阶段性反弹。

在齐祥会看来，近期市场利好不断，但需要重视一些边际转变。一是上游原材料的进一步上涨或引发国家政策层面更大力度的打压和调控；二是在国内宏观经济下行压力加大的背景下，全球流动性逐步开始收紧或对国内流动性环境产生一定的扰动；三是“金九银十”旺季消费预期或因疫情反复出现不及预期的可能，普通消费者的消费意愿和消费能力均出现了明显的下滑。

分析人士认为，随着稳增长政策的陆续出台，四季度经济有望企稳，企业盈利有望边际改善，有助于提升股指的估值水平。短期看，美联储缩减购债的计划推迟，中美领导人通电话，就中美关系和双方关切的问题深入沟通和交流，有利于重塑市场对双边关系缓和的信心。在政策面和情绪面的推动下，股指期货连续走强，但IC快速上涨后回调压力加大，IF、IH底部逐渐抬升，短期注意强弱转换。中期看，在“双循环”和“双碳”战略实施的大背景下，对周期和成长板块具有较好契合度的IC性价比仍然更为占优一些。