■股指市场存在短期调整，但依然保持向上趋势

1.外部方面：夜间美股三大指数迎来调整，整体短期呈现弧形顶形态

2.内部方面：市场今天成体呈现分化局面，涨跌比较低情况下，上证指数依然收涨。金融权重股贡献较大能量，中字头指数迎来短期调整，但趋势依然保持五日线上方运行。上午半导体行业迎来爆发。中证500出现调整，需要持续关注材料和大宗商品涨价逻辑的持续性。

3.结论：关注中字头指数是否能在调整后继续带领指数突破前高。

4.股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■螺纹: 库存减少，产量锐减，钢厂减产继续,旺季来临。

1.现货:唐山普方坯5220(+20)；上海市场价5660元/吨（+40)，现货价格广州地区5990(+50)，杭州地区5690(0)2.库存：五大品种钢材产量1015.29万吨，周环比减少0.97万吨。其中，螺纹钢产量327.23万吨，周环比减少7.36万吨；热轧板卷产量318.83万吨，周环比增加4.18万吨；五大品种钢材表观消费量1070.6万吨，周环比增加29.18万吨；钢材总库存量2024万吨，周环比减少55.31万吨。从下周供应预估来看，供应将延续偏紧状态，上升空间有限，五大品种供应量将继续维持在1010-1020万吨之间。4.总结:钢厂减产继续，短期内旺季预期再次支撑价格。

■铁矿石: 矿石最便利交割品价格无起色

1.现货：青岛金布巴890（-5），青岛PB粉955（-15）。

2.全国45个港口进口铁矿库存为13035.2万吨，环比降63.95万吨；日均疏港量283.26万吨，降8.42万吨。全国钢厂进口铁矿石库存总量为10409.11万吨，环比减少14.24万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为276.64万吨，环比减少1.55万吨，库存消费比37.63，环比增加0.16。3.总结:短期来看，超特粉价格毫无起色，钢厂持续减产依然需求不旺。

■动力煤：动力煤反弹一周后，走出阴包阳走势

1. 现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为1197.5元/吨（+10）。

2. 基差：ZC201上涨2.57%，收991.0元/吨。盘面基差206.5元/吨（-2.8）。

3. 需求：东北部地区气温下行，北方采暖季将至，电厂陆续启动煤炭补库。居民用电高峰期已经过去，现在需要关注第四季度的工业开工情况。

4. 国内供给：陕西榆林地区火工管制，个别煤矿暂停生产；榆林地区预计将关停所有露天煤矿作业，内蒙古产能稍有释放，但是释放量不及预期。

5. 进口供给：印尼大量煤矿接二连三违约，导致；目前虽然国内港口煤价稍有回调，倒挂已修复，但是进口煤由于通关靠泊和防疫问题，在与内贸煤价差较小时吸引力还是不足。6. 港口库存：秦皇岛港今日库存362万吨，较昨日增加10万吨。坑口价格稳中有涨，港口库存止降企稳，贸易商采购情绪较差，采购意愿较低。

7. 总结：全运会开幕在即，陕西榆林地区进入全面安全生产检查阶段，大部分火工均已暂停，露天煤矿系数关闭，整个陕西地区的煤炭产量预计将在两周内有明显下降，在冬季补库需求全面打开后，供需矛盾或将加剧，煤炭价格底部支撑强劲。

■焦煤焦炭：国务院发改委喊话，双焦小幅回调

1. 焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价4050元/吨，与昨日持平；京唐港河北产主焦煤（A10，V24，S0.8，G80）库提价3380元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）平仓价4010元/吨，与昨日持平。

2. 期货：JM2201下跌1.76%，收2899.0/吨，贴水1151.0元/吨；J2201下跌2.40%，收3578.0元/吨，贴水432.0元/吨。

3. 需求：焦企第十轮涨价落地，但长期来看钢材需求端仍有下降预期，国内预计将在2021年底前关停高炉60座为2022年冬奥会及亚运会提前做准备。

4. 供给：根据江苏市场会议确定，耗能较高的电炉将在9月减产60-70%，10-11月减产20-30%，12月减产10%。

5. 库存：根据Mysteel调研，247家钢厂焦炭库存可使用天数为14.17天，较上周下降0.02天；全样本焦化厂的焦煤库存可使用天数为15.53天，较上周上涨0.92天。

6. 总结：国务院发改委发声喊话双焦后，双焦期货价格纷纷迎来大幅回调，但大部分跌幅已经于周五夜盘修复。回到基本面，虽然焦炭库存稍有累库，但从后续市场来看，焦炭大幅限产，焦煤供应任然偏紧，这样的紧张局面在下游钢材大幅限产之前恐怕难以出现拐点。

■沪铜：振幅加大，观望

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为70,130元/吨（+1,140元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口亏损为2,018.06元/吨，前值为亏损886.66元/吨。

3.基差：长江铜现货基差130。

4.库存：上期所铜库存61,838吨（-7,440吨），LME铜库存为233,950吨 （0吨），保税区库存为总计28.4万吨（-0.5吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。美国8月PPI同比升8.3%，续刷逾11年来高位。高盛将美联储11月宣布Taper可能性从45%上调为70%。但铜价反而利空出尽，再度突破7万，目前仍然区间操作对待，指数压力位72500，支撑位70000，65000。

■沪铝：振幅加大，多单以趋势线为止损持有 

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为22,660元/吨（+430元/吨）

2.利润：电解铝进口亏损为815.04元/吨，前值进口亏损为666.61元/吨。

3.基差：长江铝现货基差-10，前值-245。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存228,529吨（-3,716吨），LME铝库存1,317,725吨 （-7,500吨），保税区库存为总计73.4万吨（+1.5万吨）。

6.总结：去库速度加快，基差转弱。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，美非农就业数据不及预期，TAPER进程趋缓。铝价新高频创，多单以最陡的加速趋势线附近为支撑持有，支撑位22800-22300，跌破出局。

■PTA：反弹无力，短期震荡为主

1.现货：内盘PTA 4710元/吨现款自提 (0）；江浙市场现货报价4740-4750元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力-70（-5）。

3.库存：库存天数4.1天（前值3.9）。

4.成本：PX（CFR台湾）887.3美元/吨(+3.7)。

5.供给：PTA总负荷79.2%。 6.装置变动：西北一套120万吨PTA装置已出料，目前负荷在8成附近，该装置8月初停车。华东一套250万吨PTA装置今日起降负至5成运行，预计持续7-10天附近。

7.总结：PTA供应量逐渐增加，现货流通宽裕。前期检修装置陆续回归，现货流动性逐渐宽松。下游聚酯产销依旧弱势，需求等待提振机会。

■MEG：港口库存预计维持低位

1.现货：内盘华东主港MEG现货5368元/吨（-5），内盘MEG宁波现货5375元/吨（+23）。

2.基差：MEG现货-01主力基差+100（+5）。

3.库存：MEG港口库存指数：58.3。

4.装置变动：伊朗一套40万吨/年的MEG装置近日已升温重启，但整体运行负荷不高。

5.总结：当前进口量明显不及预期，港口库存预计难以有明显增量，预计低位运行。国内产出增量有限。近期动力煤价格大涨，原油价格较为坚挺，关注成本端价格波动和终端需求转暖拐点出现。

■橡胶: 国内下游轮胎开工跌幅超预期

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12325元/吨（+75）、RSS3（泰国三号烟片）上海16200元/吨（+100）。

2.基差：全乳胶-RU主力-1110元/吨（-40）。

3.库存：截止9月5日，中国天然橡胶社会库存周环比下跌1.77，环比跌幅继续略有扩大，同比降低29.77%，同比跌幅继续小幅扩大。

4.需求：本周中国半钢胎样本厂家开工率为47.70%，环比下跌10.35%，同比下跌22.60%。本周半钢胎样本厂家开工大幅走低。本周中国全钢胎样本厂家开工率为48.91%，环比下跌8.07%，同比下跌25.95%。

5.总结：需求端对胶价构成了压力，国内下游轮胎开工率跌幅超预期，汽车产量下跌，同时制造业恢复放缓，推动海外需求走弱预期。主产区的降雨量对割胶作业影响偏多，今年1-8月份整体进口量环比下跌，9月份预计进口量有小幅度增加。库存周环比下跌，其中深色胶跌幅明显超预期。

■PP：并不是多配的最优选择

1.现货：华东PP煤化工8525元/吨（+0）。

2.基差：PP09基差0（-10）。

3.库存：聚烯烃两油库存72.5万吨（-0.5）。

4.总结：行情更多还是围绕供给和成本做文章，如煤价、甲醇强势表现和西北双控影响，从这个角度出发建议四季度煤化工产品可多留有多头敞口，不过煤化工中最适合多配的品种应该选择煤头占比大+供需预期好+更偏产业链中游的品种，如甲醇、PVC，相对来说，PP并不是多配的最优选择。阶段性还是跟随整个煤化工板块上行，关注下游利润和基差情况，目前BOPP利润受益于中秋国庆节前备货刺激，仍维持高位。

■塑料：下游存在一定的补库备货需求

1.现货：华北LL煤化工8450元/吨（-0）。

2.基差：L09基差-40（+15）。

3.库存：聚烯烃两油库存72.5万吨（-0.5）。

4.总结：市场交易西北双控预期及煤制成本刺激，价格整体偏强势，下游农膜恢复也在加速，开工率以及原料库存持续上升，管材行业近期也开始出现好转，开工水平连续3周出现上涨，并且由于今年整体订单不佳，下游投机性备货需求较低，下游企业原料库存普遍偏低，中秋国庆来临，下游存在一定的补库备货需求。不过随着近期价格的持续上涨，下游农膜利润也出现大幅压缩，暂时不建议追多，等待回调再进场。

■原油：阶段性行情还是在交易飓风艾达的后续影响

1.期货价：NYMEX原油期货10合约价格69.72美元/桶（+ 1.58），ICE布油期货11合约价格72.92美元/桶（+1.47），中国INE原油期货主力合约2111价格445.5元/桶（-5.8）。

2.总结：市场目前阶段性行情还是在交易飓风艾达的后续影响，飓风对供需两端均有冲击，供应端，9月3日当周美国原油产量受飓风影响大幅下降150桶/日至1000万桶/日，这一影响目前还在持续，据统计墨西哥湾海上钻机平台仍有七成处于关停状态，这也是目前多头交易的主逻辑，不过这一影响也正在边际转弱。而需求端在飓风过后，受排水、停电等影响，部分炼厂也尚未恢复开工，从相对高频的美国CDU装置停工量来看，目前也还处在高位，尚未出现明显回落。接下来的一到两周，美国方面的数据可能还是更多反应飓风的后续影响，但这一影响正在边际减弱，行情最终还是会回到中长期的逻辑上。

■油脂：供应改善，高位承压

1.现货：豆油，一级天津9850（0），张家港9860（0），棕榈油，天津24度9470（0），东莞9590（0）

2.基差：豆油天津892（），棕榈油天津1296（）。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本9516（+74）元/吨，巴西豆油7月进口完税价10743（-21）元/吨。

4.供给：大豆压榨提升，豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示8月马来西亚毛棕榈油库存为187.5万吨，环比增长25.28%。

5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。6.库存：三方信息机构数据，截至8月31，国内重点地区豆油商业库存约79.93万吨，环比减少0.95万吨。棕榈油商业库存44.6万吨，环比增加2.8万吨，连续第三周库存增长。

7.总结：周五美盘豆油延续跌势，9月USDA供需报告上调新季美豆期末库存，豆油生物柴油消费预估被小幅下调，供需两端同时施压油脂期价，周五公布的MPOB库存数据环比大增亦打压油脂期价。内盘油脂操作上暂保持波段，等待空单介入机会

■豆粕：美豆高位震荡

1.现货：天津3720元/吨（0），山东日照3680元/吨（-20），东莞3680元/吨（+30）。

2.基差：东莞M01月基差+60（0），张家港M01基差+60（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完税成本4640元/吨（+38）。

4.库存：截至8月31日，豆粕库存97.97万吨，环比上周增加5.93万吨，比上月同期减少22.57万吨。

5.总结：美豆隔夜小幅反弹，9月USDA供需报告收割面积下调30万英亩，单产上调0.6至50.6蒲式耳，期末结转上调至1.85亿蒲式耳，同时USDA小幅上调旧作期末结转。数据调整基本符合市场预期，对盘面呈现轻度利空，美豆高位震荡偏弱思路不改，内盘操作上保持震荡思路。

■菜粕：延续震荡思路

1.现货：华南现货报价2900-2960（-10）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本6742元/吨（-165）

4.总结：美豆隔夜小幅反弹，9月USDA供需报告收割面积下调30万英亩，单产上调0.6至50.6蒲式耳，期末结转上调至1.85亿蒲式耳，同时USDA小幅上调旧作期末结转。数据调整基本符合市场预期，对盘面呈现轻度利空，美豆高位震荡偏弱思路不改，菜粕现货季节性压力提升，操作上保持震荡思路。

■花生：新花生水分好转，市场供给量增加

0.期货：2110花生8582（-102）、2201花生8570（-144）、2204花生8638（-90）

1.现货：油料米：临沂8800，南阳9800，邯郸100002.基差：油料米：10月：临沂218，南阳1218，邯郸1418 

3.供给：产地天气改善，新花生水分好转，市场供给量增加。

4.需求：总体仍然偏弱，对新花生处于观望状态。

5.进口：进口米继续少量到港，走货尚可。

6.总结：本周天气状况改善，有利于春花生采摘和晾晒。短期，产地天气有所改善，产区春花生开始大量收获，后期上市数量增加。中期，虽然新米价格较高，但是后期可能与夏花生上市时间重叠，造成新米集中上市，对价格造成压力。目前，需求端仍然较弱，预计需要等待油厂入市才能有所起色。

■白糖：暂时观望

1.现货：南宁5690（-25）元/吨，昆明5555（-20）元/吨，日照5870（0）元/吨2.基差：1月：南宁-173元/吨、昆明-308元/吨、日照7元/吨3.生产：UNICA8月下半月报告显示巴西中南部甘蔗压榨量同比小幅增加，糖产量同比小幅增加。

4.消费：国内情况，8月产销数据不比去年同期，甚至环比减少，9月数据预计进一步回落，消费驱动逐渐趋弱。5.进口：8月巴西对华发运大增，预计四季度进口糖同比增加。6.库存：8月去库存不顺利，库存同比增加幅度有所扩大，期待9月继续去库存。7.总结：短期内，巴西减产利好消化完毕，原糖上行动力减弱，郑糖进入震荡行情。后期，郑糖依旧跟随原糖震荡，但是弱于原糖。另外，郑糖下方空间有限，在震荡行情中，考虑到新产季预期缺口，中短期预期和长期预期有所出入，建议暂时观望。

■棉花：限产政策扰动

1.现货：CCIndex3128B报18416（25）元/吨。

2.基差：1月，441元/吨；5月，661元/吨；9月，241元/吨

3.供给：轮出拍卖每日数量调增，政策开始调控市场。新棉少量上市，价格偏高。国内和国际都处于减产预期。

4.需求：下游开机由于限电等原因有所下降，棉纱库存开始累积，纺纱利润下行。政策上限制贸易商竞拍，短期内减少了市场需求，形成了短期的利空。

5.库存：纺织企业的原料库存较高，建库节奏开始减弱。

6.总结：短期，国内下游部分织厂限产，对需求有负面影响，对价格造成波动，但是后期需求预计逐步释放。中长期，全球供给预期偏紧，ICE棉价预计保持偏强，为国内价格提供支撑，多单可继续持有。

■贵金属：经济数据喜忧参半

1.现货：AuT+D374.04（0.33 %），AgT+D5171（0.77 %），金银（国际）比价75.26 。

2.利率：10美债1.35%；5年TIPS -1.73%；美元92.64 。

3.联储：纽约联储主席威廉姆斯表示，今年开始缩债可能是合适的，缩债的节奏和时机将在美联储未来的讨论中根据取得的实质性进展来决定，但任何关于缩债的决定都不能代表加息的时机。

4.EFT持仓：SPDR998.1700吨（0）。

5.总结：美联储收缩购债的时间给市场造成担忧，国际金价在1800下方徘徊。考虑备兑或跨期价差策略。