8月底以来，PTA期货主力合约价格重心下移，主要原因在于：一是供应端装置扰动减弱，PTA装置负荷逐步提升；二是江浙织机开机率下滑，聚酯联合负荷处于低位，终端负反馈明显。

成本端仍存在支撑

上周原油库存延续下降，EIA商业原油库存减少152.8万桶，主要原因是美国飓风“艾达”影响美国墨西哥湾地区原油供应。8月底以来原油重心上移。“艾达”过后，美国墨西哥湾地区原油生产恢复缓慢，整体仍处于去库状态，原油价格尚有支撑。

另外，PX价格从8月初高位950美元/吨，跌至900美元/吨下方，紧随PTA回落。前期第三批原油配额下发后，浙石化PX负荷提升至六成左右。不过，进入四季度，恒力配套的225万吨PX产能、福建联合石化85万吨产能、中化泉州80万吨产能有检修计划，PX价格下方存支撑。因此，PTA成本端尚有支撑。

企业检修意愿增强

截至9月10日，国内PTA装置负荷为81.3%，环比回升1.3个百分点。从装置动态来看，目前逸盛新材料360万吨PTA装置负荷稳定在八九成；三房巷120万吨产能重启，负荷逐步提升；中泰化学120万吨产能重启，八成负荷运行；仅虹港石化250万吨产能降负五成，预计7—10天。装置扰动减少，使得国内PTA装置负荷得到提升。此外，一主流供应商9月份合约货满比例供应，8月份一度调整到50%或延长至9月份供货；另一主流供应商9月份合约货供应比例从60%提升至80%，这也说明9月市场供应将回升。

但从加工差角度来看，PTA价格大幅下挫，PTA现货加工差一度跌破400元/吨，基本跌破了装置盈亏平衡点，PTA行业再度陷入亏损局面。中期来看，恒力、逸盛大连、百宏、桐昆等装置四季度有检修计划，目前恒力已经公布10月8日开始检修5号线，涉及PTA产能250万吨，10月下旬开始检修3号线，涉及产能220万吨。利润压缩背景下，PTA企业装置检修意愿增强，PTA价格或出现修复性反弹。

聚酯市场有所好转

截至9月10日，国内聚酯负荷为87.5%，小幅企稳。随着PTA价格下挫，瓶片、长丝、短纤各品类聚酯现金流修复明显，瓶片及长丝各品类现金流基本转正，短纤现金流处于盈亏平衡点附近。聚酯现金流修复，限制聚酯企业进一步大规模减产，聚酯负荷有所企稳。

往年，终端市场存在“双11”及海外圣诞需求释放预期。当前，聚酯市场期待需求改善，理论上需求也存在适度改善的可能，聚酯负荷有修复预期。当然，聚酯需求能否修复、程度如何，需要关注后期出货情况，以及聚酯企业库存能否有效去化。

综上所述，PTA价格大幅下挫反映了当下供需面偏弱、社会库存累积、基差走弱的逻辑，但低加工费下PTA主流装置都有检修计划，有助于PTA价格反弹。