■股指：节前资金存在避险情绪

1.外部方面：假期外盘大幅下跌，港股市场地产和银行行业进一步下挫。可能会给节后A股市场带来消极震荡。

2.内部方面：节前资金存在避险情绪，消费和医药龙头承担起避险资金去处，上证50表现较好。主板市场也因权重龙头的强势收红，中证500继续向下调整，但盘中触底反弹，关注节后外盘对指数影响

3.结论：节日前，资金存在避险情绪，假期外盘走势表现较差。

4. 股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：美元上涨压制

1.现货：AuT+D367.71（-0.88 %），AgT+D4871（-2.67 %），金银（国际）比价78.94 。

2.利率：10美债1.33%；5年TIPS -1.6%；美元93.22 。

3.联储：纽约联储主席威廉姆斯表示，今年开始缩债可能是合适的，缩债的节奏和时机将在美联储未来的讨论中根据取得的实质性进展来决定，但任何关于缩债的决定都不能代表加息的时机。

4.EFT持仓：SPDR1000.7900吨（-0.87）。

5.总结：美元上涨打压金价，但对全球经济增长的担忧，给予一定支撑。国际金价在1780徘徊。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹:库存减少，产量锐减，钢厂减产继续,旺季来临。

1.现货:唐山普方坯5230(0)；上海市场价5950元/吨（+150)，现货价格广州地区6160(+70)，杭州地区5910(+90)

2.库存：五大品种钢材产量1015.29万吨，周环比减少0.97万吨。其中，螺纹钢产量327.23万吨，周环比减少7.36万吨；热轧板卷产量318.83万吨，周环比增加4.18万吨；五大品种钢材表观消费量1070.6万吨，周环比增加29.18万吨；钢材总库存量2024万吨，周环比减少55.31万吨。从下周供应预估来看，供应将延续偏紧状态，上升空间有限，五大品种供应量将继续维持在1010-1020万吨之间。

4.总结:钢厂减产继续，短期内旺季预期再次支撑价格。

■铁矿石:矿石最便利交割品价格无起色

1.现货：青岛金布巴645（-5），青岛PB粉709（-23）。

2.全国45个港口进口铁矿库存为13035.2万吨，环比降63.95万吨；日均疏港量283.26万吨，降8.42万吨。全国钢厂进口铁矿石库存总量为10409.11万吨，环比减少14.24万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为276.64万吨，环比减少1.55万吨，库存消费比37.63，环比增加0.16。3.总结:短期来看，超特粉价格毫无起色，钢厂持续减产依然需求不旺。

■动力煤：高位震荡，节前避险情绪较浓

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为1357.50元/吨（+30）。

2.基差：ZC201小幅下跌0.55%，收1057.8元/吨。盘面基差299.70元/吨（+26.8）。

3.需求：全国气温开启季节性走低，居民用电高峰退坡，电厂日耗回落，但港口和电厂库存仍处于低位，电厂今冬明春补库需求较强，对动力煤现货价格形成支撑。国家下调电厂电煤库存可使用天数标准到7天，电厂补库压力稍有释放。

4.国内供给：国家发改委要求将发电供热企业中长期合同比重提高到100%。陕西榆林地区火工管制，个别煤矿暂停生产，同时预计将关停所有露天煤矿作业，大秦线即将进入冬季检修；内蒙古产能释放情况最好，但仍不及预期，下游电厂库存未出现明显好转；山西地区开展全省范围的煤炭安全生产检查工作。

5.进口供给：国际市场持续火爆，北美地区因今年天然气暴涨等原因也加入了东南亚市场的抢煤大战，印尼煤等进口煤悉数上涨，港口进口煤报价混乱，暂无成交。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存394万吨，较昨日上涨7万吨。贸易商看涨后市，惜售情绪较重，目前港口价格正逐步回暖，修复坑口和港口的发运成本价差。

7.总结：从短期来看，近月合约较为坚挺，远月的ZC2201合约在299.70点深贴水保护下易涨难跌。缺煤或将贯穿整个2021年，如后续需求端仍然没有好转，整个动力煤盘面或都将保持高位震荡状态。

■焦煤焦炭：双焦节前调整

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价4250元/吨，与昨日持平；京唐港河北产主焦煤（A10，V24，S0.8，G80）库提价3580元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）平仓价4210元/吨，与昨日持平。

2.期货：JM2201下跌3.34%，收2693.0/吨，贴水1557.0元/吨；J2201下跌3.48%，收3218.0元/吨，贴水992.0元/吨。

3.需求：市场消息显示焦炭或将出现第十二轮提涨。从长期看，国内预计将在2021年底前关停高炉60座为2022年冬奥会及亚运会提前做准备，市场依旧普遍看好后续焦炭供需两端回归平衡。

4.供给：根据江苏市场会议确定，耗能较高的电炉将在9月减产60-70%，10-11月减产20-30%，12月减产10%；其他地区也陆续出台第四季度钢材减产指标。

5.库存：根据Mysteel调研，247家钢厂焦炭库存可使用天数为14.17天，较上周下降0.02天；全样本焦化厂的焦煤库存可使用天数为15.53天，较上周上涨0.92天。

6.总结：双焦或是受到节前避险情绪影响，昨日纷纷大幅下跌3%以上。现货端继续保持强势，后续预计将维持高位震荡行情，可多关注近月的贴水修复机会，提前布局。

■沪铜：振幅加大，区间操作

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为69,780元/吨（-850元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口亏损为1,780.03元/吨，前值为亏损2,023.78元/吨。

3.基差：长江铜现货基差220。

4.库存：上期所铜库存54,341吨（-7,497吨），LME铜库存为240,800吨（+9,600吨），保税区库存为总计27.1万吨（-0.6吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。美国8月PPI同比升8.3%，续刷逾11年来高位。高盛将美联储11月宣布Taper可能性从45%上调为70%。铜价向上突破7万后又跌回，目前仍然区间操作对待，指数压力位72500，支撑位68000, 65000。多单逢压力位离场。

■沪铝：振幅加大，已跌破最陡上升趋势，多单可获利了结

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为22,740元/吨（+20元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为273.34元/吨，前值进口亏损为819.29元/吨。

3.基差：长江铝现货基差130，前值225。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存224,050吨（-4,479吨），LME铝库存1,327,725吨（+8,575吨），保税区库存为总计74.9万吨（-0.5万吨）。

6.总结：去库速度加快，基差转弱。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，美国8月PPI同比升8.3%，续刷逾11年来高位。高盛将美联储11月宣布Taper可能性从45%上调为70%。铝价出现调整，目前加速趋势线支撑位22800-22300，目前已跌破趋势线支撑，先获利离场观望。

■PTA：续涨动力不足

1.现货：内盘PTA 4945元/吨现款自提(+40）；江浙市场现货报价4960-4970元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力-45（+5）。

3.库存：库存天数5天（前值4.1）。

4.成本：PX（CFR台湾）887.3美元/吨(+3.7)。

5.供给：PTA总负荷79.2%。

6.装置变动：华东一套220万吨PTA装置原计划10月安排检修，昨天因故提前检修，时长约10-12天。

7.总结:PTA 累库不及预期，双控下聚酯预计开工率维持低位。华东两套装置意外检修，基差走强，现货买盘偏强，预计PTA多围绕成本端波动。

■MEG：进口外轮港口卸货缓慢

1.现货：内盘华东主港MEG现货5545元/吨（+5），内盘MEG宁波现货5555元/吨（+5）。

2.基差：MEG现货-01主力基差 +75（-8）。

3.库存：MEG港口库存指数：58.3。

4.装置变动：内蒙古一套40万吨/年合成气制乙二醇装置计划9月17日重启，目前合成气环节已重启，该装置前期于9月初停车检修。

5.总结：当前进口量明显不及预期，港口库存预计难以有明显增量，预计低位运行。国内产出增量有限，煤化工增量缓慢。近期动力煤价格大幅度上涨，原油价格较为坚挺，关注成本端价格波动和终端需求转暖拐点出现。

■橡胶：9月份到港依旧较少

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12775元/吨（+50）、RSS3（泰国三号烟片）上海16450

元/吨（+100）。

2.基差：全乳胶-RU主力-1055元/吨（-5）。

3.库存：截止9月5日，中国天然橡胶社会库存周环比下跌1.77，环比跌幅继续略有扩大，同比降低29.77%，同比跌幅继续小幅扩大。

4.需求：本周中国半钢胎样本厂家开工率为47.70%，环比下跌10.35%，同比下跌22.60%。本周半钢胎样本厂家开工大幅走低。本周中国全钢胎样本厂家开工率为48.91%，环比下跌8.07%，同比下跌25.95%。

5.总结：上周汽车销售日均3.6万辆，同比下降12%。汽车产量下跌，同时制造业恢复放缓，推动海外需求走弱预期。东南亚整体出口缩量，越南8月出口环比大跌，9月份中国到港依旧较少，供应端存在支撑。青岛地区库存去库速度较快，短期对胶价有所支撑。

■PP：需求端的利空目前看相对比较确定

1.现货：华东PP煤化工8950元/吨（-180）。

2.基差：PP01基差70（-57）。

3.库存：聚烯烃两油库存71万吨（-1）。

4.总结：节前市场在冲高后出现大幅回落，一方面在于节前资金存在避险情绪离场，另一方面，能耗双控不仅对于供应端有缩减预期，在需求端也出现实际影响。目前能耗双控对于沿海省份部分地区的注塑、塑编、膜厂已经出现影响，广东地区如佛山、汕头等甚至出现开五停二，开四停三的情况，需求端的利空目前看相对比较确定。后续需要关注供应端双控的实际落地情况，如供应端按预期落地，配合国庆前下游还有一定备货需求，那价格仍有一定支撑。

■塑料：能耗双控对于供需两端均有影响

1.现货：华北LL煤化工8860元/吨（-150）。

2.基差：L01基差100（+20）。

3.库存：聚烯烃两油库存71万吨（-1）。

4.总结：能耗双控对于供需两端均有影响，且目前上游还只是停留在预期层面，而下游已经出现实际影响，沿海地区，如江浙、山东、广东均出现对下游调控趋严迹象，江苏地区涉及的下游如农膜、包装膜等均有影响，且后续可能出现由点到面，调控趋严的迹象，供应端就需要关注上游实际降幅的情况，如果上游停车降幅落地情况不佳，对于PE价格的压力将较大。整体看双控对供需端均有影响，且目前难以评估对哪方面影响更大，预计价格波动将加剧，操作风险增加。

■原油：国际航班逐步放开

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格74.38美元/桶（-0.13），美国西德克萨斯中级轻质原油70.29美元/桶（-1.68），OPEC一揽子原油价格73.47美元/桶（-0.67）。

2.总结：近期市场开始关注美国国际航班逐步放开的可能性，尤其是对于欧美之间复航的预期提升，国际航班的恢复对于今年余下的需求恢复将是一剂强心剂，是需求端恢复最主要的推动，如果国际航班的恢复，那即使汽油需求季节性走弱，那需求端也无需过分悲观，至少在供应端仅是缓慢释放的情况下，价格也很难有持续下行的动力，相关在汽油需求走弱不明显的额情况下，可能还有冲高的可能。

■油脂：高位震荡思路

1.现货：豆油，一级天津9620（0），张家港9760（0），棕榈油，天津24度9300（0），东莞9420（0）

2.基差：豆油天津756（+6），棕榈油天津1110（）。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本9431（-77）元/吨，巴西豆油7月进口完税价10786（-97）元/吨。

4.供给：大豆压榨提升，豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示8月马来西亚毛棕榈油库存为187.5万吨，环比增长25.28%。

5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。

6.库存：三方信息机构数据，截至9月7，国内重点地区豆油商业库存约76.53万吨，环比减少3.4万吨。棕榈油商业库存44.2万吨，环比减少0.4万吨。

7.总结：假期马盘棕榈油及美豆油均震荡走低，船运调查机构数据显示9月前20日马来棕榈油出口环比增长38%-44%，主要因中国及印度进口增加。季节性压力继续压制盘面，美豆周一公布的优良率为58%，较上周提高一个点。对油脂咱继续保持高位偏弱震荡思路。

■豆粕：美豆震荡走弱，内盘延续震荡思路

1.现货：天津3840元/吨（0），山东日照3850元/吨（0），东莞3820元/吨（+20）。

2.基差：东莞M01月基差+260（0），张家港M01基差+260（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完税成本4702元/吨（-32）。

4.库存：截至9月7日，豆粕库存94.64万吨，环比上周减少3.33万吨。

5.总结：假期美豆震荡走弱，周一小幅反弹，美豆周一公布的优良率为58%，较上周提高一个点，目前仍处于季节性压力阶段，短期市场缺乏有效反弹动力，操作上暂继续保持震荡思路。

■菜粕：保持震荡操作思路

1.现货：华南现货报价3150-3170（+20）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本6642元/吨（+9）

4.总结：假期美豆震荡走弱，周一小幅反弹，美豆周一公布的优良率为58%，较上周提高一个点，目前仍处于季节性压力阶段，短期市场缺乏有效反弹动力，操作上暂继续保持震荡思路。

■棉花：多单可部分离场

1.现货：CCIndex3128B报18118（-46）元/吨。

2.基差：1月，758元/吨；5月，873元/吨；9月，803元/吨

3.供给：协会8月调查报告调增新疆棉花新季产量，减产预估幅度调减。轮出拍卖每日数量调增，文件严格控制采收行为，政策开始调控市场。新棉少量上市，价格偏高，不具有代表性，预估机采棉8-9元/斤

4.需求：限产政策短期内减少了市场需求，形成了短期的利空。下游开机由于限产等原因有所下降，棉纱库存开始累积，纺纱利润下行，坯布库存累积。

5.库存：纺织企业的原料库存较高，产品库存由于限产积累。

6.总结：近期，全球宏观因素扰动，大宗商品价格波动变强，同时USDA调增美棉产量，前期利多减弱，美棉价格受到影响，预计影响郑棉价格。短期，国内下游部分织厂限产，对需求有负面影响，对价格造成波动，但是后期随着需求的逐步释放，短期利空预计减弱。近期多空因素多变，策略上建议观望为主，前期多单可以部分获利离场。

■花生：新花生上市增加，现货继续承压

0.期货：2110花生8264（-108）、2201花生8354（-78）、2204花生8468（-84）

1.现货：油料米：临沂9000，南阳9400，邯郸9000

2.基差：油料米：10月：临沂736，南阳1136，邯郸736 3.供给：产地天气有利于新花生晾晒，新花生水分好转，市场供给量逐渐增加。

4.需求：总体仍然偏弱，对新花生处于观望状态，大型油厂入市时间还未确定。

5.进口：进口米继续少量到港，目前走货尚可，新产季进口花生预计仍然不少。

6.总结：本周天气状况改善，有利于春花生采摘和晾晒，产区春花生开始大量收获，后期上市数量增加。中期，虽然新米价格较高，但是后期可能与夏花生上市时间重叠，造成新米集中上市，现货价格承压。目前，需求端仍然较弱，花生价格下行压力较大，预计需要等待油厂入市才能有所起色。

■白糖：高位震荡

1.现货：南宁5640（0）元/吨，昆明5540（0）元/吨，日照5810（0）元/吨

2.基差：1月：南宁-206元/吨、昆明-306元/吨、日照-36元/吨

3.生产：UNICA8月下半月报告显示巴西中南部甘蔗压榨量同比小幅增加，糖产量同比小幅增加，前期利多驱动逐步消化。

4.消费：国内情况，8月产销数据不比去年同期，甚至环比减少，9月数据预计进一步回落，消费驱动逐渐趋弱，产区可能陷入主动去库阶段。

5.进口：8月巴西对华发运大增，预计四季度进口糖同比增加。

6.库存：8月去库存不顺利，库存同比增加幅度有所扩大，期待9月继续去库存。

7.总结：短期内，巴西减产利好消化完毕，原糖和郑糖进入震荡行情。后期，郑糖依旧跟随原糖震荡，但是由于国内库存较高，走势弱于原糖。另外，原糖存在绝对供需缺口，糖价下方空间有限，在震荡行情中，考虑到新产季国际预期缺口，在糖价企稳后，后期仍然看多糖价。