■股指：节前资金存在避险情绪

1.外部方面：假期外盘大幅下跌，港股市场地产和银行行业进一步下挫。可能会给节后A股市场带来消极震荡。

2.内部方面：节前资金存在避险情绪，消费和医药龙头承担起避险资金去处，上证50表现较好。主板市场也因权重龙头的强势收红，中证500继续向下调整，但盘中触底反弹，关注节后外盘对指数影响

3.结论：节日前，资金存在避险情绪，假期外盘走势表现较差。

4. 股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：美元上涨压制

1.现货：AuT+D371.55（1.04 %），AgT+D4882（0.00 %），金银（国际）比价77.94 。

2.利率：10美债1.32%；5年TIPS -1.55%；美元93.22 。

3.联储：美联储主席鲍威尔称，逐步减码QE在明年中旬左右结束是适宜的，taper不是何时加息的直接信号。

4.EFT持仓：SPDR1000.7900吨（0）。

5.总结：9月FOMC议息会议比预想的要更偏鹰一些，会议强烈暗示减量可能很快，国际金价下探至在1770徘徊。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹:库存减少，产量锐减，钢厂减产继续,旺季来临。

1.现货:唐山普方坯5230(0)；上海市场价6010元/吨（+60)，现货价格广州地区6250(+90)，杭州地区5970(+60)

2.库存：五大品种钢材产量1015.29万吨，周环比减少0.97万吨。其中，螺纹钢产量327.23万吨，周环比减少7.36万吨；热轧板卷产量318.83万吨，周环比增加4.18万吨；五大品种钢材表观消费量1070.6万吨，周环比增加29.18万吨；钢材总库存量2024万吨，周环比减少55.31万吨。从下周供应预估来看，供应将延续偏紧状态，上升空间有限，五大品种供应量将继续维持在1010-1020万吨之间。

4.总结:钢厂减产继续，短期内旺季预期再次支撑价格。

■铁矿石:矿石最便利交割品价格无起色

1.现货：青岛金布巴660（+15），青岛PB粉727（+18）。

2.全国45个港口进口铁矿库存为13035.2万吨，环比降63.95万吨；日均疏港量283.26万吨，降8.42万吨。全国钢厂进口铁矿石库存总量为10409.11万吨，环比减少14.24万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为276.64万吨，环比减少1.55万吨，库存消费比37.63，环比增加0.16。3.总结:短期来看，超特粉价格毫无起色，钢厂持续减产依然需求不旺。

■动力煤：坑口价格大涨，期货盘面涨停

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为1437.50元/吨（+80）。

2.基差：ZC201涨停大涨8.00%，收1141.80元/吨。盘面基差295.70元/吨（-4）。

3.需求：北方地区气温逐步下降，华东仍然受秋老虎影响保持高温，但预计将于节前正式进入下行通道。沿海八省电厂日耗量已经入下行通道，约为190.6吨/天，库存可用天数为9.99天。

4.国内供给：内蒙严管煤管票，暂停销售；陕西榆林地区为全运会让路，停产停售；山西无存煤累计，大部分煤矿已保供长协为主。

5.进口供给：国际市场持续火爆，北美地区因今年天然气暴涨等原因也加入了东南亚市场的抢煤大战，印尼煤等进口煤悉数上涨，港口进口煤报价混乱，成交价格整体偏高，据了解，印尼3800大卡动力煤价格已经来到了78-80美元/吨，且远月货盘非常紧张。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存438万吨，较昨日上涨21万吨。贸易商看涨后市，出货意愿一般。港口价格持续上涨，但港口成交一般，坑口港口仍然保持倒挂。

7.总结：动力煤供需结构没有实质性的好转，北港近期受到台风影响，稍有累库。根据发改委要求，下游发电企业需要做到长协合同100%覆盖，目前所有电厂均已完成长协补签，市场煤受挤压后空间进一步缩小，供应量稀少。当前ZC201合约基差仍然保持绝对高位，基差修复动能较强，建议多单继续持有，或在后期盘整期间逢低做多。

■焦煤焦炭：盘面深贴水VS悲观需求预期

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价4250元/吨，与昨日持平；京唐港河北产主焦煤（A10，V24，S0.8，G80）库提价3580元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）平仓价4410元/吨，与昨日持平。

2.期货：JM2201大涨8.97%，收2928.0/吨，贴水1322.0元/吨；J2201下跌6.35%，收3417.0元/吨，贴水993.0元/吨。

3.需求：下游钢厂压减产量提前，目前利润较好，对上游焦炭提涨接受度较高。国庆节前需重点关注第十二轮提涨情况。目前双焦看起来已处于加速冲顶后半段，后续涨价预计将逐渐放缓。

4.供给：焦煤保供增产产能逐步释放，但供应量仍然处于同比低位，蒙煤口岸受到疫情干扰，通关车次不够稳定；澳煤进口预计大概率将继续缺席第四季度。

5.库存：根据Mysteel调研，247家钢厂焦炭库存可使用天数为13.22天，较上周上涨0.10天；全样本焦化厂的焦煤库存可使用天数为16.33天，较上周上涨0.80天。

6.总结：节前避险出逃资金在节后大幅回流，焦煤2201合约强势涨停；虽然从焦化厂和钢厂库存数据来看，库存已出现拐点，小幅累库，但是目前焦化处于上下游双弱的情况，且上游焦煤供应端有进一步压缩的迹象，双焦现货端很有可能还会将维持偏紧的形式，期货盘面在接近50%的深贴水保护下易涨难跌。但是鉴于进来政策调控频繁，还是建议少做单边头寸，建议关注做多2201合约焦煤利润的策略。

■沪铜：振幅加大，区间操作

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为69,290元/吨（- 490元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口亏损为1,780.03元/吨，前值为亏损1,780.03元/吨。

3.基差：长江铜现货基差220。

4.库存：上期所铜库存54,341吨（-7,497吨），LME铜库存为229,725吨（-1,350吨），保税区库存为总计27.1万吨（-0.6吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。假日期间宏观偏弱。市场静待美联储9月22日的议息会议结果，市场观望情绪浓厚。另外恒大地产事件发酵，若恒大倒下，则下游供应商应收账款数目庞大，波及企业数量众多，对铜消费有负面预期。

铜价向上突破7万后又跌回，目前仍然区间操作对待，指数压力位70500，支撑位68000, 65000。多单逢压力位离场。

■沪铝：振幅加大，观察支撑，跌破多单仍可获利了结 

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为22,810元/吨（+70元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为273.34元/吨，前值进口亏损为273.34元/吨。

3.基差：长江铝现货基差130，前值225。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存224,050吨（-4,479吨），LME铝库存1,304,725吨 （-11,250吨），保税区库存为总计76.6万吨（+1.7万吨）。

6.总结：去库速度加快，基差转弱。假日期间宏观偏弱。市场静待美联储9月22日的议息会议结果，市场观望情绪浓厚。但目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，广西双控升级，广西双控升级，要求区域内电解铝企用电负荷在1-6月的基础上压减35%，料对电解铝限产仍持续。广东实行开二停五用电政策。铝价出现调整，目前加速趋势线支撑位22800-22300，观察22800支撑，跌破多单仍可以离场。

■PTA：现货流动性宽松

1.现货：内盘PTA 4945元/吨现款自提(+40）；江浙市场现货报价4960-4970元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力-45（+5）。

3.库存：库存天数5天（前值4.1）。

4.成本：PX（CFR台湾）887.3美元/吨(+3.7)。

5.供给：PTA总负荷79.2%。

6.装置变动：华东一套220万吨PTA装置原计划10月安排检修，昨天因故提前检修，时长约10-12天。

7.总结:PTA 累库不及预期，双控下聚酯预计开工率维持低位。华东两套装置意外检修，基差走强，现货买盘偏强，预计PTA多围绕成本端波动。

■MEG：进口外轮港口卸货缓慢

1.现货：内盘华东主港MEG现货5545元/吨（+5），内盘MEG宁波现货5555元/吨（+5）。

2.基差：MEG现货-01主力基差 +75（-8）。

3.库存：MEG港口库存指数：58.3。

4.装置变动：内蒙古一套40万吨/年合成气制乙二醇装置计划9月17日重启，目前合成气环节已重启，该装置前期于9月初停车检修。

5.总结：当前进口量明显不及预期，港口库存预计难以有明显增量，预计低位运行。国内产出增量有限，煤化工增量缓慢。近期动力煤价格大幅度上涨，原油价格较为坚挺，关注成本端价格波动和终端需求转暖拐点出现。

■橡胶：9月份到港依旧较少

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12775元/吨（+50）、RSS3（泰国三号烟片）上海16450

元/吨（+100）。

2.基差：全乳胶-RU主力-1055元/吨（-5）。

3.库存：截止9月5日，中国天然橡胶社会库存周环比下跌1.77，环比跌幅继续略有扩大，同比降低29.77%，同比跌幅继续小幅扩大。

4.需求：本周中国半钢胎样本厂家开工率为47.70%，环比下跌10.35%，同比下跌22.60%。本周半钢胎样本厂家开工大幅走低。本周中国全钢胎样本厂家开工率为48.91%，环比下跌8.07%，同比下跌25.95%。

5.总结：上周汽车销售日均3.6万辆，同比下降12%。汽车产量下跌，同时制造业恢复放缓，推动海外需求走弱预期。东南亚整体出口缩量，越南8月出口环比大跌，9月份中国到港依旧较少，供应端存在支撑。青岛地区库存去库速度较快，短期对胶价有所支撑。

■PP：价格下跌空间受限

1.现货：华东PP煤化工8850元/吨（-100）。

2.基差：PP01基差-259（-329）。

3.库存：聚烯烃两油库存83.5万吨（+12.5）。

4.总结：能耗双控不仅对于供应端有缩减预期，在需求端也出现实际影响。目前能耗双控对于沿海省份部分地区的注塑、塑编、膜厂已经出现影响，广东地区如佛山、汕头等甚至出现开五停二，开四停三的情况，需求端的利空目前看相对比较确定。后续需要关注供应端双控的实际落地情况，如供应端按预期落地，配合国庆前下游还有一定备货需求，成本端支撑强劲，那价格可能仍会偏强运行，整体在成本端没有崩塌之前，价格下跌空间均会受限。

■塑料：节前以逢低做多为主

1.现货：华北LL煤化工8710元/吨（-150）。

2.基差：L01基差-160（-260）。

3.库存：聚烯烃两油库存83.5万吨（+12.5）。

4.总结：能耗双控对于供需两端均有影响，且目前上游还只是停留在预期层面，而下游已经出现实际影响，沿海地区，如江浙、山东、广东均出现对下游调控趋严迹象，江苏地区涉及的下游如农膜、包装膜等均有影响，且后续可能出现由点到面，调控趋严的迹象，供应端就需要关注上游实际降幅的情况，如果上游停车降幅落地情况不佳，对于PE价格的压力将较大，不过考虑到上游的成本支撑仍在，即使上游双控不及预期，价格下跌的空间也会受限。整体看双控对供需端均有影响，且目前难以评估对哪方面影响更大，预计价格波动将加剧，操作风险增加，国庆节前还是以逢低做多为主。

■原油：关注寒冬能源紧缺问题

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格73.33美元/桶（-1.05），美国西德克萨斯中级轻质原油70.49美元/桶（+0.20），OPEC一揽子原油价格73.68美元/桶（+0.21）。

2.总结：近期市场开始关注美国国际航班逐步放开的可能性，尤其是对于欧美之间复航的预期提升，国际航班的恢复对于今年余下的需求恢复将是一剂强心剂，是需求端恢复最主要的推动，如果国际航班恢复，那即使汽油需求季节性走弱，那需求端也无需过分悲观，至少在供应端仅是缓慢释放的情况下，价格也很难有持续下行的动力，相反在汽油需求走弱不明显的额情况下，可能还有冲高的可能。除了航煤恢复的预期外，市场出现炒作今年寒冬能源紧缺的声音，不排除在煤炭和天然气紧缺的情况下，对于油品的需求增加。

■油脂：高位震荡思路

1.现货：豆油，一级天津9630（+10），张家港9730（-30），棕榈油，天津24度9280（-20），东莞9400（-20）

2.基差：豆油天津700（-56），棕榈油天津912（）。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本9231（-200）元/吨，巴西豆油7月进口完税价10649（-137）元/吨。

4.供给：大豆压榨提升，豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示8月马来西亚毛棕榈油库存为187.5万吨，环比增长25.28%。

5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。

6.库存：三方信息机构数据，截至9月14，国内重点地区豆油商业库存约76.58万吨，环比增加0.05万吨。棕榈油商业库存39.1万吨，环比减少5.1万吨。

7.总结：马盘棕榈油大涨，出口继续保持大幅增长状态提振期价，船运调查机构数据，9月前20日马来西亚棕榈油出口环比增长38-44%，原油上涨亦提供动力，美盘豆油隔夜小幅反弹，内盘油脂节前备货继续消化库存，操作上暂继续保持高位震荡思路，不宜追涨杀跌。

■豆粕：美豆震荡，内盘延续震荡思路

1.现货：天津3850元/吨（+10），山东日照3820元/吨（-30），东莞3820元/吨（0）。

2.基差：东莞M01月基差+260（0），张家港M01基差+260（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完税成本4695元/吨（-7）。

4.库存：截至9月7日，豆粕库存90.81万吨，环比上周减少3.83万吨。

5.总结：美豆隔夜小幅反弹，外部市场提供反弹动力，巴西谷物出口商协会ANEC将9月巴西大豆出口预测数据上调4.3%，阿根廷农业部表示8月阿大豆压榨量为360万吨，环比下降7%，短期豆类缺乏方向，操作上暂继续保持震荡思路。

■菜粕：保持震荡操作思路

1.现货：华南现货报价3140-3150（-20）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本6584元/吨（-58）

4.总结：美豆隔夜小幅反弹，外部市场提供反弹动力，巴西谷物出口商协会ANEC将9月巴西大豆出口预测数据上调4.3%，阿根廷农业部表示8月阿大豆压榨量为360万吨，环比下降7%，短期市场缺乏有效反弹动力，操作上暂继续保持震荡思路。

■玉米：节后现货全面大跌

1.现货：节后全面下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2430（-20），吉林长春出库2390（-20），山东德州进厂2560（-30），港口：锦州平仓2500（-70），主销区：蛇口2740（-10），成都2810（-20）。

2.基差：现货下跌修复基差。锦州现货平舱-C2201=37（-96）。

3.月间：C2201-C2205=-8（-94）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2393（-30），进口利润347（20）。

5.供给：贸易商库存下降。

6.需求：我的农产品网数据，2021年37周（9月9日-9月16日），全国主要122家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米96.1万吨（+3），同比去年减少7.8万吨，减幅7.48%。

7.库存：截止9 月15日，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量339.7万吨（-2.6%）。本北港玉米库存130万吨（-25）。注册仓单24381（-1494）。

8.总结：近期现货市场依旧弱势，中秋节后现货价格全线下跌，北港价格大幅下调，高基差得以通过现货价格大跌来修复。下游需求延续疲软态势。进口利润继续维持高位，但近期美玉米装运速度明显放缓。另一方面，华北地区近期麦价上涨后，小麦-玉米价差缩小，若麦价持坚，将帮助华北地区玉米价格探明底部，进而对东北玉米价格形成一定的支撑位借鉴。

■生猪：节后现货全线下跌 

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：节后全线下跌。河南开封11.7（-0.5），吉林长春11.5（-0.3），山东临沂12（-0.4），上海嘉定13.1（-0.2），湖南长沙12.3（-0.3），广东清远13.5（-0.2），四川成都12.6（-0.2）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：全线下跌。河南开封17.08（-1.5），吉林长春15.87（-1.35），山东临沂17.6（-1.5），广东清远22.32（-1.65），四川成都20.34（-1.12）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价19.64（-0.36）

4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2201=-1985（-10）。

5.总结：中秋假日并未带来现货反弹，反而全线进一步下跌。盘面仍有一定升水，跌势延续，不建议盲目左侧抄底。

■棉花：继续观望

1.现货：CCIndex3128B报18045（-73）元/吨。

2.基差：1月，758元/吨；5月，873元/吨；9月，803元/吨

3.供给：协会8月调查报告调增新疆棉花新季产量，减产预估幅度调减。轮出拍卖每日数量调增，文件严格控制采收行为，政策开始调控市场。新棉少量上市，价格偏高，不具有代表性，预估机采棉8-9元/斤。

4.需求：限产政策短期内减少了市场需求，下游产品累计，形成了短期的利空。

5.库存：纺织企业的原料库存较高，产品库存由于限产积累。

6.总结：近期，全球宏观因素扰动，大宗商品价格波动变强，同时USDA调增美棉产量，前期利多减弱，美棉价格受到影响，预计影响郑棉价格。短期，国内下游部分织厂限产，对需求有负面影响，对价格造成波动，预计后期随着需求的逐步释放，进入10月后利空减弱。近期多空因素多变，策略上建议观望为主，前期多单可以部分获利离场。

■白糖：高位弱势震荡

1.现货：南宁5620（-20）元/吨，昆明5515（-25）元/吨，日照5800（-10）元/吨

2.基差：1月：南宁-138元/吨、昆明-243元/吨、日照42元/吨

3.生产：UNICA8月下半月报告显示巴西中南部甘蔗压榨量同比小幅增加，糖产量同比小幅增加，前期利多驱动逐步消化。

4.消费：国内情况，8月产销数据不比去年同期，甚至环比减少，9月数据预计进一步回落，消费驱动逐渐趋弱，产区可能陷入主动去库阶段。

5.进口：8月进口量50万吨，同比减少17万吨。8月巴西对华发运大增，预计四季度进口糖同比增加。

6.库存：8月去库存不顺利，库存同比增加幅度有所扩大，期待9月继续去库存。

7.总结：短期内，巴西减产利好消化完毕，原糖和郑糖进入震荡行情。后期，郑糖依旧跟随原糖震荡，但是由于国内库存较高，走势弱于原糖。另外，原糖存在绝对供需缺口，糖价下方空间有限，在震荡行情中，考虑到新产季国际预期缺口，在糖价企稳后，后期仍然看多糖价，近期可以暂时观望。

■花生：现货趋稳，期价反弹

0.期货：2110花生8378（+92）、2201花生8538（+166）、2204花生8530（+52）

1.现货：油料米：临沂9000，南阳9400，邯郸9000

2.基差：油料米：10月：临沂622，南阳1022，邯郸622 3.供给：产地天气有利于新花生晾晒，新花生水分好转，市场供给量逐渐增加。

4.需求：总体仍然偏弱，对新花生处于观望状态，大型油厂入市时间还未确定。

5.进口：8月进口量环比减少55%，进口米继续少量到港，目前走货尚可，新产季进口花生预计仍然不少。

6.总结：短期，天气状况改善，有利于花生采摘和晾晒，产区开始收获，上市数量逐渐增加，虽然需求仍然弱，但是供给端挺价心理。中期，虽然新米价格较高，但是后期可能与夏花生上市时间重叠，造成新米集中上市，现货价格承压。目前，需求端仍然较弱，花生价格下行压力较大，预计需要等待油厂入市才能有所起色。