9月下旬，国内沥青现货市场依旧弱势，沥青生产厂家开工率维持8年来历史同期低位，而库存处于8年来历史同期最高，供需双弱格局不改。

原油价格高位振荡

受OPEC+持续限产及美国墨西哥湾沿线飓风影响，全球原油库存继续下降，美国原油库存已降至2020年4月以来新低。近期，国际油价持续高位振荡，WTI原油主力合约围绕70美元/桶、布伦特原油主力合约围绕73美元/桶上下波动。原油未能向上突破，对沥青的成本支撑逐步减弱。

四季度原油市场争议较大。一方面，OPEC+正陆续放开限产规模，市场预期国际原油库存大概率在今年10月触底反弹，市场进入供需平衡时期。四季度来临之前，市场正在谨慎地选择方向。另一方面，中日韩等亚洲国家前期原油需求一直增加的态势有所转变，中国第二批、第三批地炼进口配额大幅缩减，低于市场预期，同时日韩需求有萎缩迹象。这与前期年底需求将继续增加的预期产生了背离，沙特为此下调了10月亚洲用户的官方售价。

在供应增加、需求下滑的背景下，原油价格反弹放缓，甚至存在回调的可能，这对于沥青来说不是一个好消息。因为沥青基本面一直偏弱，成本支撑是做多沥青的主逻辑，而在支撑逐步减弱后，沥青市场不乐观。

沥青市场难有起色

截至9月15日，国内沥青炼厂开工率在38.4%左右，较前一周下降3.5个百分点，低于去年同期的19%，创有记录以来历史同期最低。库存方面，国内沥青总库存约202万吨，较去年同期偏高30万吨，创有记录以来历史同期最高。

今年沥青下游需求一直处于相对偏弱状态。一是今年为“十四五”开局之年，大部分新建工程都处于征地及土建状态，对沥青的需求延后较为严重。二是今年雨水较为充足，各地区在建道路工程建设都不同程度地受到影响，沥青实际需求较去年同期偏少。三是今年沥青库存一直很多，连续5个月创历史同期最高，下游接货节奏放缓，不急于大规模备货，库存积压在厂家和贸易商手中。

今年实际道路投资较去年偏低，沥青用量或与2019年持平，目前的库存状态仍要维持一段时间。10月之后，部分施工进入收尾阶段，沥青用量会大幅增加，在沥青炼厂开工率持续偏低的情形下，后市沥青供需矛盾有望缓解。

图为沥青2112合约日线

综上所述，当前沥青基本面依旧偏弱。原油走势决定沥青价格底部，下游需求决定沥青现货价格走势。短线沥青期货仍不具备抄底价值。