自去年上调仓储费以及国内开始囤油以来，与全球其他主流原油期货价格相比，一直偏弱的国内原油越来越强。

国内原油开始去库

在全球需求复苏以及通货膨胀背景下，今年国际油价大幅上行，国内进口配额严格执行且发放量减少，国内炼厂逐渐将目光转移至更为便宜的囤积库存。

去年，我国大量囤油建立库存，其中以6月为最多（从订购原油到油轮靠岸需要时间）。在油价偏低情况下，我国总体保持增库状态。从今年4月开始，国内库存连续下降，这是国内开始去库的标志，也是内盘油价相对走强的原因之一。需要注意的是，海关总署近期公布的8月中国原油进口量环比明显上升，国内连续4个月的去库终结。

首次发放国家储备原油

9月9日，经国务院批准，国家粮食和物资储备局首次以轮换方式分期分批组织投放国家储备原油。本次投放主要面向国内炼化一体化企业，用于缓解生产型企业的原材料价格上涨压力。9月14日，国家石油储备中心宣布将在2021年9月24日竞价交易第一批国家储备原油，竞价销售总量为7383616.78桶，折算约100万吨。预计后续还将抛售。

国家粮食和物资储备局销售储备原油，实质上是用储备原油冲抵商业原油，削减了全球出口需求量。连续抛储对于中国而言是储备库存去化的过程，随着库存减少，远期对高价进口原油依赖度增加，相对强化了内盘原油期货定价。

原油期货仓储费将下调

造成去年国内原油期货价格偏低的主要推手是交易所调高了原油仓储费，从原本的0.2元/桶·天上调至0.4元/桶·天，使得原油仓单持有成本激增，按每月30天算，仓单持有一个月的成本折盘面12元/桶，而当时国内原油期货价格不到300元/桶，可以说仓单持有成本十分高昂。国内原油仓单提货有严格的资质门槛，没有相关资质的投机现货多头一旦接到或者本身持有仓单，在现货市场找不到符合资质的下家接盘的情况下，最快也必须等到下个月期货交割才能把烫手山芋转手，因此持有仓单意愿大减，导致内盘价格偏低。

上海国际能源交易中心在6月发布公告，国内原油期货仓储费标准将于2022年1月1日起进一步调整至0.2元/桶·天。由于仓储费下调至去年大跌之前的水平，持仓成本降低，远期现货投机多头接单意愿增强，这是近期内盘相对较强的原因之一。

总体而言，我们认为内盘原油强于外盘现象还将保持一段时间。