一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国9月IHS Markit服务业PMI初值降至54.4，虽然连续14个月高于荣枯分水岭、但创2020年7月份以来新低。制造业PMI初值降至60.5，创2021年4月份以来新低。综合PMI初值降至54.5，创2020年9月份以来新低，8月终值为55.4；2020年同期为54.3。

2）国内新闻

近期，“能耗双控”政策执行纷纷落地落实，限电限产措施在多个省份密集推出，“双高”企业轮番接到限产通知。企业与相关产业链都受到波及。比如，上游方面，钢材、水泥、铝、黄磷等原材料价格因限产刺激供不应求而涨价，部分产品价格近期直线拉升，创历史新高。下游方面，价格传导拉升生产成本之外，供货周期开始拉长，订单交付压力加大。

3）行业新闻

本周以来，美国最繁忙的南加州洛杉矶港和长滩港拥堵情况加剧，截至本周一，在以上两个港口外等待进港的集装箱货船多达97艘，平均进港时间已延长至8.7天。数据显示，本周从上海向洛杉矶运送一个40英尺标准集装箱的运费为10377美元，约合人民币近67000元，比去年同期上涨329%。航运物流巨头马士基预计，全球主要货运港口严重拥堵的情况将至少持续到今年年底。随着秋冬购物季临近，大量商家开始下单提前备货，使得亚洲到美国的货运航线进一步承压。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股继续反弹，上一交易日A股冲高回落，两市成交额略增至1.31万亿元，资金方面北向资金净流出43.09亿元，9月22日融资余额增加69.99亿元至17365.46亿元。后疫情时期我国货币政策不会大幅宽松，经济下行压力依然较大，加上我国不断出台相关行业政策，股指估值上升空间相对有限。随着资本市场深化改革，A股有望成为资金主要配置方向，长期依然看好股指。随着指数冲高回落，操作上建议先观望。

【国债】

国债：低开高走，10年期国债活跃券收益率下行0.75bp至2.8525%。央行为维护季末流动性平稳，继续开展逆回购操作，Shibor短端品种涨跌不一，资金面保持相对平稳。美联储主席鲍威尔表示可能最早11月开始缩减资产购买规模，英国央行释放转鹰信号，市场预期加息时间将提前，隔夜欧美国债收益率大幅上行。国常会要求增强宏观政策有效性，做好预调微调和跨周期调节，央行部署推动常备借贷便利操作方式改革和落实3000亿元支小再贷款政策。在国内信贷支持政策陆续出台、政府债券加快发行、适度超前进行基础设施建设的背景下，社融和基建投资增速将有所企稳，带动经济稳定恢复。综合预计国债期货价格继续上行空间有限，仍以调整为主，操作上建议暂时观望或轻仓试空。

2）能化

【原油】

原油：美国海湾地区油气生产恢复缓慢，美国原油库存连续第七周下降，国际油价连续第三天上涨，布伦特原油期货涨至近三年来最高。随着美国旅行禁令放松，美国东海岸炼油厂的利用率升至93%，这是自2019年5月以来的最高水平。美国原油库存下降使美国原油库存总量略低于4.14亿桶，为2018年10月以来的最低水平。尽管美国石油日产量在一周内增加了50万桶，达到每天1060万桶，但仍远低于飓风艾达之前的每天1150万桶，而数据显示，美国炼油商在墨西哥湾风暴后继续以比原油生产更快的速度复苏。短期油价高位震荡。

【甲醇】

甲醇：夜盘甲醇上涨2.26%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在63.88%，较上周下降11.04个百分点。本周期内，神华包头、斯尔邦以及诚志一期等装置停车，同时部分装置负荷有所下降，所以国内CTO/MTO装置整体开工下降明显。截至9月16日，国内甲醇整体装置开工负荷为64.31%，较上周下降3.43个百分点，较去年同期下降5.16个百分点；西北地区的开工负荷为67.54%，下降3.72个百分点，较去年同期下降14.45个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在100.98万吨（再度突破100万吨大关），环比上周上涨3.55万吨，涨幅在3.64%，同比下降19.7%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在25.6万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计9月17日到9月26日沿海地区进口船货到港量在33.55万-34万吨。短期甲醇偏强运行。

【橡胶】

橡胶：橡胶周四窄幅震荡，RU01价格运行至前低，国内散发疫情影响需求预期，能耗双控背景下，轮胎企业开工下滑，库存方面，青岛库存持续下滑，出口量受运费影响难以释放，基本面偏弱，ru01在13200一带获得支撑，但走势尚未企稳，预计短期仍偏弱。。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，两油现货价格平稳。煤化工8800，成交回升。拉丝PP，中石化部分上调150，中石油平稳。煤化工8900，成交回升。两油石化库存76万，环比下降4万。昨日聚烯烃期货走势分化，PP走强，PE延续整理。短期煤炭价格延续强势，PP受到提振。后市角度而言，持续关注能耗政策落地的情况。同时考虑成本因素，逢低仍以偏多思路对待。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA偏强，MEG拉涨。原油偏强，煤价拉涨，聚酯原料价格整体反弹。产业上，PTA开工负荷下降，虹港石化、恒力石化装置陆续检修，供应端减量；乙二醇多套装置检修及重启延迟干扰供应。需求端，江浙地区能耗双控影响，下游聚酯及终端织造减产，疫情及海运费导致纺织服装出口承压。库存方面，周度乙二醇小幅去化，PTA垒库暂缓。整体上，PTA、MEG基本面变化较快，关注近期大厂检修和下游减产消息。

【纸浆】

纸浆：纸浆期货延续震荡。短期供应面持稳，进口木浆现货市场弱势整理，主要港口纸浆库存去库速度平平。下游需求无明显改观，开工率有所下滑，整体成品纸库存压力较大，纸品利润较低，金九银十旺季预期正在减弱，纸厂刚需采购为主。整体来看，当前终端需求复苏乏力，现货报价也略有松动，浆价存在弱势预期，短期预计继续承压运行。

3）黑色

【钢材】

钢材：昨日钢联供需数据显示钢材产量进一步降低36万吨至271万吨，但与此同时表观需求也在旺季的时间段内边际降低，供需两若的格局下库存去化速度进一步加快，但也使得市场对消费进入淡季后的钢厂继续维持高利润存疑。随着能耗双控的限产政策在江苏、两广等地逐渐蔓延，粗钢产量下滑的幅度进一步扩大，在3季度季末考核之前，螺纹产量的下滑将一定程度上支撑华东地区的价格。但与此同时，表需的环比走弱也使得作为冬储合约的01合约价格上方空间受到压制。鉴于10月需求仍处旺季，同比下滑的幅度较难超过供给端的17%,螺纹去库的进程在未来1个半月内或仍将得到延续，RB2201合约以震荡偏强思路对待。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格震荡。前期铁矿持续下跌主要原因是市场对需求端大幅回落的担忧，全国各地落实粗钢平控，部分省市粗钢压减政策加速，铁矿供需走向过剩确定性较强。同时铁水产量同比大幅回落，港口总库存同比大幅增加，进口铁矿港口成交同比回落较多，基本面依然较为悲观。后市来看，虽盘面出现反弹，但供需难以好转，价格上涨较难持续。

【煤焦】

双焦：夜盘价格大幅回落。近期受相关环保因素影响，山东地区焦企预计限产持续至年底，河北邯郸地区部分焦企执行限产高达70%，焦炭供应偏紧。同时煤矿端安全、环保检查严格执行，个别地区部分煤矿仍处于停产阶段，焦煤市场供需矛盾仍存。后市来看，短期煤矿供应端难以好转，双焦市场回归交易现实，价格走势有望呈现宽幅震荡。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅期价再度涨停。当前市场情绪高涨，现货价格大幅上调，当前出厂价逼近12000元/吨。近期压减粗钢产量政策及能耗双控政策对钢材产量形成压制，锰硅下游需求难有较好表现。但目前内蒙贵州用电紧张、厂家生产受限，云南、陕西双控政策落地，宁夏控耗收紧，广西双控政策严格，锰硅产量回落明显，加之厂家库存紧张，市价下方存有较强支撑。操作上建议轻仓逢低多配为主。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁期价再度涨停。当前市场情绪高涨，现货价格大幅上调，已出台的钢招价格调涨至17700元/吨附近。虽然压减粗钢产量政策的推进、以及控耗政策对镁锭及粗钢产量的压制将削弱需求端的表现，但宁夏控耗政策收紧、陕西限产政策落地、青海也存有出台控耗政策的可能，硅铁产能释放受限严重。综合来看，市场供应紧张格局或将延续，硅铁市价易涨难跌。操作上建议以偏多思路为主。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤期价偏弱震荡。港口煤价小幅下滑至1500元/吨。煤炭产量缓慢提升，但安全检查仍制约产能的释放。各省能耗双控政策的推进在一定程度上压制了终端用电需求，但当前下游电厂的存煤水平不高，冬季用电高峰来临之前补库需求仍存，同时北方供热煤的冬储进程也在陆续推进。当前坑口拉运积极性不减，下游备货需求逐渐释放，煤价暂不具备大幅回调的条件。但近期政策面调控风险逐渐增加，建议多单轻仓谨慎持有。

4）金属

【贵金属】

贵金属：9月美联储利率会议中性偏鹰。点阵图显示一半的总委员认为2022年底会加息，较6月会议有所增加。市场仍在消化会议结果，美债长短端利率均出现上行，黄金承压走低，白银弱势震荡。市场情绪有所好转，美股上行美元回落。预计美联储会到11月再宣布缩减QE，年内Taper仍为大概率事件，使得金银上方存在压力。由于美国政府庞大的债务压力，缩减QE后未来美联储退出货币宽松的难度较大，中长期为金银提供支撑。

【铜】

铜：夜盘铜价小幅上涨，受美元走弱支撑。目前精矿加工费总体回升，表明矿供应明显改善，但能否持续仍需关注。有调研显示，9月份铜冶炼产量环比回升有限。上海港口升水维持高位。上期所库存下降至低位。受房地产行业波动影响，短期铜价总体可能围绕7万整数波动。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价上涨超1%，受电力紧张影响。有调研显示，各地限电可能影响产量1-2万吨。目前国内库存处于较低水平。国内精矿加工费总体回升，较前期略有缓解，但需求端缺乏亮点。总体延续区间波动的可能性较大。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘震荡。基本面方面，国内社会库存本周增长至78万吨，较上周增长较多，短期供需缺口明显缓解。美联储9月会议显示可能于11月开始taper，对金属价格形成一定压力。供应方面四季度淡季叠加新疆和广西的限产动作造成供应减少预期，中期供应预计难有明显增长，此外市场担忧境外冬季电价上涨可能大幅推高成本，铝价下方预计仍有支撑。走势方面短期预计铝价高位震荡。

【镍】

镍：镍价上涨。国内盘后有消息称印尼政府将对40%以下镍产品禁止出口或征收出口关税，按照目前印尼镍产品看基本涉及全部出口镍产品，外盘镍价一度跳涨超过3%。但后又有官员辟谣称计划仍在讨论初期。此外恒大违约风险及美联储taper预期导致市场抛压加大。短期受下游减产影响镍价预计偏弱，但潜在的政策影响仍不可忽视。 

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格夜盘下跌。基本面方面广西地区的某炼钢企业继9月限产后再度受到限产，此外，江苏省镍铁企业宣布执行全线停产，不锈钢排产继续下降，市场担忧不锈钢供应。目前下游消费预计逐步转弱，但供应同样减少。中长期看不锈钢产能较多且存在增长空间，但短期受国内政策影响较大走势偏强。操作建议观望为主。

【铅】

铅：伦铅企稳反弹，沪铅震荡。产业上，9月16日国内铅锭社会库存22.14万吨，再度小幅垒库。供应端，8月再生铅产量大增，但9月受环保督查及再生铅利润亏损影响，减停产企业持续增多，高海运费也限制了铅锭出口。需求端，下游铅酸蓄电池消费旺季不旺，终端电池产品涨价困难，消费订单不及预期。整体上，消费仍有待观察，建议暂时选择观望为主。

【锡】

锡：伦锡走强，沪锡再度走高。海外市场，此前全球第三大精炼锡制造商MSC年中发货受影响停产，近期已开始入市买矿恢复生产，市场供应短缺预期缓解。国内8月锡矿进口数量15557吨，环比减少18.27%；8月份精炼锡产量13660吨，较7月份环比增加20.63%，但西南限电、环保督查组进驻湖北影响部分供应，国内锡锭库存依处低位。整体上，锡供应偏紧维持，沪锡高位偏强走势。

5）农产品

【棉花】

棉花：美棉出口数据表现亮眼，外盘大幅反弹。目前全球棉花消费尚可，期末库存继续调减，近期美棉出口装运量也显著提升，外盘下方仍有较强支撑。国内下游订单整体偏弱，纺织市场继续转淡，旺季不旺特征明显，使得近期棉价偏弱震荡，但由于籽棉抢收尚未正式开始，回调空间或较有限。新棉开秤在即，棉价仍有上冲动能，偏多思路对待。

【白糖】

糖：受能源价格上涨推动，原糖昨夜继续走强。后期原糖市场将继续关注北半球需求、糖料生长和巴西21/22榨季的压榨情况。同时宏观方面扰动也将对糖价产生影响，但由于目前糖价绝对价格不高，因此回调空间相对有限。进入金九银十糖厂销售压力将逐步降低，考虑到下榨季国内将减产，SR01合约可以逢回调后在5700-5800一带买入，同时套利交易者可以进行买SR01空SR05的月差正套交易。

【生猪】

生猪：生猪期货继续走弱。现货方面，根据涌益咨询的数据，国内生猪均价11.93元/公斤，日度下降0.04元/公斤。国家发改委举行9月份新闻发布会。国家发改委价格司副司长、一级巡视员彭绍宗在会上表示，针对生猪价格持续偏低的情况，近日已启动今年以来的第二轮收储工作，持续时间会更长、规模会更大。总体而言，目前生猪价格过剩问题尚未得到完全解决，但在绝对价格偏低以及跌价猪肉收储情绪的支撑下后期行情会有反复，并且国庆需求有望增加，后期生猪期货预计维持长期盘整态势。短期投资者可以逢回调买入01合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：受陕西甘肃冰雹暴雨影响，苹果期货出现上涨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞客商货条纹80#成交价格2.6元/斤，与上一日持平；陕西富县70#纸袋采青富士收购价3.0元/斤，与上一日持平。基本面来看，2021/22作物季的丰产预期仍在，9月后新季苹果陆续上市，时令水果量大价低，冷库走货出现减缓。目前冰雹灾害对产量最终影响尚未确定，考虑到总体产量依然偏大，做多仍需谨慎。

【油脂】

油脂：夜盘油脂高位横盘，被外泄的epa提交给美国政府的文件显示下调2020-2022年掺混标准目标RVO，但是由于只针对乙醇，外盘美豆及豆油先跌后涨。Y2201收盘于9168，涨幅1.62%，棕榈油P2201收盘于8652，涨幅2.05%，菜油OI2201收盘于11087，涨幅1.50%。市场预估马来西亚9月前20日棕榈油产量同比-2%到2%，最近印度为排灯节、十胜节大量备货棕榈油，出口转好，预计后期累库程度不高。国内三大油脂库存低，高基差，进口或压榨亏损，资金再次入场，大幅增仓，但是在外盘美豆及美豆油上方增幅或有限，印度补库后出口持续性等问题下，不建议追多，预计单边暂时处于高位震荡走势。

【粕】

粕：9月23日(星期四)CBOT大豆收盘上涨。11月大豆收1284.50美分/蒲式耳，涨幅0.14%。受油脂压制及美豆回调影响，内盘豆菜粕偏弱M2201收盘于3519，跌幅0.79%，RM2201收盘于2889，跌幅0.79%。上周美豆优良率58%，高于预期。美湾港口升降设施还未恢复，中国陆续采购采购贴水更高的巴西大豆，大豆盘面压榨利润不佳，买船进度偏慢，国内季节性豆粕需求支撑现货，限产导致基差继续上涨。暂时美豆缺乏利多消息，后续关注收割期天气和物流。国内粕类近月仍会相对偏强，豆菜粕01价差预计维持区间震荡。