前期我们提出，恒大事件并不会扭转资产荒下的结构牛，金融风险一直在政策层监控和控制范围内，国有地产龙头公司反将迎来机会，中秋节后为布局新一轮行情的良机。当前时点我们对市场继续保持乐观：短期中美关系频频释放改善信号提振市场风险偏好；9月FOMC会议后Taper预期逐渐明朗化，为国内货币政策操作提供较有利时间窗口，国内流动性环境具改善预期，市场大概率延续震荡向上趋势。

结构上，碳中和依旧是核心主线。能耗双控加码和缺电背后实则指向了同一个核心问题：能源结构中清洁能源占比尚不足，新能源发电体系(光伏、风电、储能、电网配套、新能源运营)将持续完善和大力推进。光伏风电板块景气度依旧高企，而近期表现亮眼的新能源运营板块估值也尚有提升空间。此外，供给约束加强推升了高耗能上游资源品价格，但我们前期已反复强调，周期股只讲供给逻辑并不牢靠，尤其是只靠执行限产政策维持的供给逻辑可持续性差，未来面临需求下行和限产修正两方面边际恶化风险。配周期，要首选有新能源高景气需求+碳中和高耗能供给约束的周期，且发改委最新文件中已为重大项目和可再生能源发展预留了一定能耗总量指标，意味着新能源上游周期品面临相对较小的停产限产风险。

配置上建议继续把握震荡向上行情，持股过节，并继续围绕“碳中和”核心主线。行业关注：券商、光伏、风电、新能源运营、新能源汽车链、国企地产等，主题关注华为概念、出口链。

风险提示：1 美股大跌风险；2 疫情超预期；3 通胀超预期。